智能交通行業(yè)的資本與并購

□文/本刊記者 丁兆威

近年，智能交通行業(yè)融資、上市、并購大戲不斷上演。無論是上市也好，還是被大公司注資、控股也好，亦或被全資收購也好，其實(shí)都是為了一個目的：融資，為企業(yè)謀求更好、更大的發(fā)展。預(yù)計(jì)未來五到十年，將會有更多的智能交通企業(yè)登陸資本市場，從而實(shí)現(xiàn)做大幫強(qiáng)的夢想。

近年，交通擁堵日益成為城市發(fā)展的突出問題，智能交通也日益成為智慧城市建設(shè)的重中之重。伴隨著城市智能交通的發(fā)展，我國智能交通產(chǎn)業(yè)逐漸成為新興的極具發(fā)展前景的朝陽產(chǎn)業(yè)。隨著智能交通行業(yè)的快速發(fā)展，智能交通也成為倍受關(guān)注的熱點(diǎn)行業(yè)，同時也引起資本市場的高度關(guān)注。在此背景下，智能交通行業(yè)融資、上市、并購大戲不斷上演。

智能交通行業(yè)掀起并購潮

2015年9月，繼收購軌道交通企業(yè)華啟智能進(jìn)入智能交通領(lǐng)域后，東方網(wǎng)力又聯(lián)合收購中盟科技40%股權(quán)。其中，東方網(wǎng)力以 11675 萬元收購中盟科技25%股權(quán)。中盟科技是國內(nèi)領(lǐng)先的電子警察系統(tǒng)廠商，主要從事城市智能交通產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，為客戶量身定制城市智能交通解決方案。

2016年2月，北部灣旅游股份有限公司發(fā)布公告，擬以20.09元每股的價格非公開發(fā)行8213.04萬股，作價16.5億元收購博康智能網(wǎng)絡(luò)科技有限公司100%股權(quán)。

2017年1月1日，北部灣旅召開第三屆董事會第一次會議，審議通過了《關(guān)于審議北部灣旅全資子公司博康智能更名的議案》，同意北部灣旅全資子公司博康智能網(wǎng)絡(luò)科技有限公司變更公司名稱為“新智認(rèn)知數(shù)據(jù)服務(wù)有限公司”。

博康智能是國內(nèi)領(lǐng)先的智能交通、交通大數(shù)據(jù)解決方案提供商，在智能交通領(lǐng)域深耕多年，有著深厚的行業(yè)積淀。北部灣旅通過收購博康智能，開啟了傳統(tǒng)海洋旅游運(yùn)輸及旅游服務(wù)向智慧旅游、智慧城市、智慧交通的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之路。

2017年7月，北部灣旅又宣布，擬1.27億元收購云南博康49%股權(quán)，繼續(xù)加大在智能交通領(lǐng)域的布局力度。

2016年6月24日，高新興科技集團(tuán)股份有限公司與中興通訊簽訂《關(guān)于轉(zhuǎn)讓天津中興智聯(lián)科技有限公司84.86%股權(quán)之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，高新興以1.484億元價格受讓中興智聯(lián)84.86%股權(quán)。7月25日，雙方完成股權(quán)交割，中興智聯(lián)成為高新興控股子公司。

中興智聯(lián)原為中興通訊整合物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域資源后成立的全資子公司，是首家通過機(jī)動車電子標(biāo)識讀寫設(shè)備國家標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證檢測的企業(yè)，在公安部交科所組織的機(jī)動車電子標(biāo)識移動通信基站干擾、多標(biāo)識碰撞干擾、鄰道干擾、識別率等性能測試，成為業(yè)內(nèi)唯一通過全部測試的廠商。同時，在各類應(yīng)用場景和環(huán)境測試中，中興智聯(lián)產(chǎn)品表現(xiàn)出了超一流的品質(zhì)，綜合測試排名第一。

在股權(quán)交割儀式上，高新興董事長劉雙廣表示，本次股權(quán)交割完成后，公司將以電子車牌為切入點(diǎn)，構(gòu)建新一代車聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式。

2016年8月31日，佳都新太科技股份有限公司發(fā)布公告，擬出資7696萬元，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資的方式，取得廣東方緯科技有限公司51%股權(quán)，成為第一大股東。

2016年12月3日，航天科工一院并購江蘇大為科技股份有限公司，航天科工一院以中國航天系統(tǒng)工程有限公司作為投資主體，采取受讓+增資的方式成為大為科技的第一大股東。大為科技加入航天后，航天科工一院將在市場、資金等方面積極支持公司發(fā)展，努力促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，盡快把大為科技打造成為航天科工集團(tuán)在城市智能交通和軌道交通領(lǐng)域發(fā)展的主力軍，助推智能交通產(chǎn)業(yè)跨越發(fā)展。并購大為科技后，航天科工一院智能交通產(chǎn)業(yè)形成了城市、城際、軌道等業(yè)務(wù)板塊的全覆蓋。

大為科技主要從事城市智能交通、軌道交通、城市隧道及管廊綜合監(jiān)控、建筑智能化、信息系統(tǒng)集成和行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。并購后，公司更名為江蘇航天大為科技股份有限公司。

2017年3月22日，蘇州科達(dá)1960萬元收購江蘇本能40%股權(quán)，以機(jī)動車電子標(biāo)識為載體，延伸科達(dá)在智慧交通市場的布局。

江蘇本能主要從事機(jī)動車電子標(biāo)識的研究和開發(fā)，并提供解決方案及整體應(yīng)用業(yè)務(wù)。截止2016年末，江蘇本能擁有43項(xiàng)授權(quán)專利、8項(xiàng)軟件著作權(quán)和7項(xiàng)商標(biāo)權(quán)。智能交通是科達(dá)非常重要的一個行業(yè)市場，通過本次交易，科達(dá)將從市場開拓、客戶資源共享、技術(shù)融合等多方面與江蘇本能建立更緊密的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，助力本能在智慧交通行業(yè)的發(fā)展，同時延伸科達(dá)在智慧交通市場的布局。

2016年11月28日，宇視科技與北京千方科技集團(tuán)簽署股份轉(zhuǎn)換協(xié)議，進(jìn)行股份轉(zhuǎn)換與重組。股份交換是指一家既存公司的全體股東將其所持全部股權(quán)與另外一家既存公司增資發(fā)行的股份相互交換，前一家公司的股東取得對后一家公司的股權(quán)，后一家公司則成為前一家公司的全資母公司。股份轉(zhuǎn)換后，宇視仍然堅(jiān)持原有的業(yè)務(wù)發(fā)展方向、戰(zhàn)略、團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)作，不發(fā)生任何改變。

2017年11月7日，千方科技發(fā)布公告，擬發(fā)行股份購買交智科技96.72%股權(quán)，交易價格45.46億元。本次交易完成前，千方科技持有交智科技3.28%股權(quán)。交易完成后，千方科技將持有交智科技100%股權(quán)。

交智科技是為收購宇視科技而特別設(shè)立的主體，直接持有宇視科技100%股權(quán)。也就是說，宇視科技成為千方科技的全資子公司。與其幾家并購不同的是，這不是其他巨頭并購智能交通企業(yè)，而是智能交通企業(yè)為完善產(chǎn)業(yè)布局而進(jìn)行的擴(kuò)張并購。

此次收購，在安防和智能交通行業(yè)引起極大關(guān)注。

縱觀近年傳統(tǒng)智能交通領(lǐng)域的并購，除了千方科技并購宇視外，大手筆的還不多，從中可以看出，智能交通行業(yè)仍然是一個“辛苦”的行業(yè)，賺錢速度和投資回報率相對互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投行業(yè)仍然不高，仍屬長線投資行業(yè)。

共享交通領(lǐng)域的資本與并購更火爆

近年，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新催生共享經(jīng)濟(jì)新生態(tài)，共享交通成為智能交通的重要組成部分，也成為智能交通領(lǐng)域科技創(chuàng)新的一支勁旅。因此，共享交通領(lǐng)域的資本與并購更加精彩，主要表現(xiàn)在融資和收購兩個方面。

共享交通創(chuàng)造融資神話

共享交通出行領(lǐng)域

說到融資，在共享交通出行領(lǐng)域，最具代表性的當(dāng)屬滴滴。

2017年12月，滴滴完成新一輪超40億美元股權(quán)融資，新融資將用于人工智能（AI）技術(shù)開發(fā)等。截至2017年12月，滴滴估值超過500億美元，成為亞洲估值最高創(chuàng)業(yè)公司之一。

截至2017年年6月，滴滴已經(jīng)融資150億美元，騰訊、蘋果、螞蟻金服、富士康、軟銀、招商銀行、中國人壽、中國平安等知名大公司都參與了投資，金沙江創(chuàng)投、淡馬錫、DST、中投公司等投資巨頭也紛紛入局。融資具體明細(xì)如下：

天使輪融資。滴滴成立于2012年，最早獲得了數(shù)百萬元的天使輪融資。阿里巴巴前高管王剛是其中的天使投資人。

A輪融資。2012年11月，滴滴獲得金沙江創(chuàng)投A輪融資300萬美元。

B輪融資。2013年4月，滴滴完成B輪融資，騰訊投資1500萬美元。

C輪融資。2014年1月，滴滴完成C輪1億美金融資，中信產(chǎn)業(yè)基金、騰訊以及其他機(jī)構(gòu)分別投資6000萬美元、3000萬美元、1000萬美元。

D輪融資。2014年12月，滴滴完成D輪7億美元融資，由淡馬錫、DST、騰訊主導(dǎo)投資。在完成D輪融資僅僅兩個多月后，滴滴宣布與快的合并。

E輪融資。2015年7月，滴滴完成30億美元融資，投資方為中國平安、阿里資本、騰訊、淡馬錫、中投公司等。

F輪融資。2016年6月，滴滴宣布完成新一輪45億美元的股權(quán)融資，新的投資方包括蘋果、中國人壽及螞蟻金服等。騰訊、阿里巴巴、招商銀行及軟銀等現(xiàn)有投資人也都參與了本輪融資。

本輪除股權(quán)投資外，招商銀行還將為滴滴牽頭安排達(dá)25億美元的銀團(tuán)貸款，中國人壽對滴滴進(jìn)行了20億人民幣（約3億美元）的長期債權(quán)投資。這也意味著，滴滴本輪融資的實(shí)際總額高達(dá)73億美元。

此輪融資不久，2016年8月1日，滴滴宣布收購Uber中國的品牌、業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)等全部資產(chǎn)，雙方互相持股。

2017年之后融資。2017年4月28日，滴滴宣布完成新一輪超過55億美元融資，以支持其全球化戰(zhàn)略的推進(jìn)和前沿技術(shù)領(lǐng)域的投資；2017年12月，滴滴又完成新一輪超40億美元股權(quán)融資……

在2016年收購Uber中國業(yè)務(wù)后，滴滴一直努力向海外擴(kuò)張。2017年3月，滴滴在硅谷開設(shè)了一個研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，專注于開發(fā)智能駕駛技術(shù)和AI安全。從滴滴的業(yè)務(wù)發(fā)展和布局看，滴滴已經(jīng)不再滿足于互聯(lián)網(wǎng)租車業(yè)務(wù)，而是向交通出行大數(shù)據(jù)服務(wù)方向發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)停車領(lǐng)域

在互聯(lián)網(wǎng)停車領(lǐng)域，最有代表性的是ETCP。

2015年6月，ETCP獲得5200萬美元A輪融資，并創(chuàng)下停車類創(chuàng)業(yè)公司最大單筆融資紀(jì)錄。

2016年8月，ETCP與萬達(dá)飛凡達(dá)成戰(zhàn)略合作，并宣布完成B輪融資，此次融資數(shù)額15.5億元，再創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)停車領(lǐng)域融資神話。

共享單車領(lǐng)域

共享單車領(lǐng)域，最具代表性的要屬ofo和摩拜兩大“獨(dú)角獸”。

ofo融資歷程：

2015年10月，Pre-A輪，唯獵資本和東方弘道投資投資；

2016年1月，A輪，金沙江創(chuàng)投領(lǐng)投，東方弘道跟投2500萬；

2016年8月，A+輪，真格基金、天使投資人王剛等共同提供A+輪融資；

2016年9月，B輪，完成經(jīng)緯領(lǐng)投、金沙江、唯獵資本跟投數(shù)千萬美元融資；

2016年10月，C輪，包括滴滴出行數(shù)千萬美元C1輪戰(zhàn)略投資，及美國對沖基金Coatue、小米等領(lǐng)投的C2輪投資，一共1.3億美元；

2017年3月，D輪，由DST領(lǐng)投，滴滴、中信產(chǎn)業(yè)基金、經(jīng)緯中國、Coatue、Atomico、新華聯(lián)集團(tuán)等機(jī)構(gòu)跟投，總共4.5億美元（約31億元）。

2017年7月6日，E輪，由阿里巴巴、弘毅投資和中信產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)合領(lǐng)投，滴滴出行和DST持續(xù)跟投，共超過7億美元。

2018年3月13日，ofo宣布完成8.66億美元的E2-1輪融資，由阿里巴巴領(lǐng)投，灝峰集團(tuán)、天合資本、螞蟻金服與君理資本共同跟投。

摩拜融資歷程：

2015年10月，A輪，數(shù)百萬美元，愉悅資本投資；

2016年8月，B輪，數(shù)千萬美元，熊貓資本、愉悅資本、創(chuàng)新工場投資；

2016年8月，B+輪，數(shù)千萬美元，祥峰投資、創(chuàng)新工場投資；

2016年9月，C輪，1億美元，紅杉資本、高瓴資本等投資；

2016年10月，C+輪，高瓴資本、華平投資、騰訊 、紅杉資本、啟明創(chuàng)投、熊貓資本、貝塔斯曼、美團(tuán)王興等投資；

2017年1月，D輪，2.15 億美元融資，騰訊、華平投資領(lǐng)投，新引入的戰(zhàn)略和財務(wù)投資者包括攜程 、華住、TPG等，紅杉、高瓴等現(xiàn)有股東跟投；

2017年2月，D輪，新引入新加坡投資公司淡馬錫的股權(quán)投資；

2017年6月，E輪，6億美元，由騰訊領(lǐng)投，新引入的戰(zhàn)略和財務(wù)投資者包括交銀國際、工銀國際、Farallon Capital等重磅投資人；TPG、紅杉資本中國基金、高瓴資本等多家現(xiàn)有股東繼續(xù)增持跟投本輪。

縱觀共享交通領(lǐng)域的融資，基本都是讓人目瞪口呆的神話。錢來的容易，因此大火燒錢也成為共享交通行業(yè)的“標(biāo)簽”。但是，伴隨著高回報，共享交通領(lǐng)域的投資風(fēng)險也是巨大的。所謂共享交通互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，其實(shí)本身技術(shù)含量并高，拼的主要是商業(yè)模式。資本永遠(yuǎn)是逐利的，在風(fēng)口時，資本都會殺進(jìn)來。但到底誰最終能成為行業(yè)“獨(dú)角獸”，沒人能知道。因此，共享交通領(lǐng)域的資本寒冬，也是相當(dāng)凍人的。2015年網(wǎng)約車之爭讓滴滴成為出行行業(yè)巨頭。2016年之后，無論是智慧停車、O2O貨運(yùn)還是共享單車，市場前景都還充滿不確定性。

并購，共享交通成巨頭之間的游戲

除了融資，共享交通領(lǐng)域的并購?fù)彩恰疤靸r”并購。

過去行業(yè)企業(yè)間的并購，往往是老大、老二為爭江湖地位，搶先并購老三或老四，老大并購是為了穩(wěn)固老大地位以免被老二超越，老二并購是為了超越老大成為新老大。

但基于互聯(lián)網(wǎng)的共享交通具有典型的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)特征，因此并購?fù)牵洗罄隙?lián)姻，老三老四紛紛死去，最后形成“一家獨(dú)大”。2014年12月，滴滴宣布與快的合并；2016年8月，滴滴宣布收購Uber中國，成為出行領(lǐng)域的老大。此前他們都是“冤家”和對手。

2017年11月，貨車幫與運(yùn)滿滿戰(zhàn)略合并，雙方將共同成立一家新的集團(tuán)公司。由著名投資人王剛擔(dān)任集團(tuán)公司的董事長兼CEO，貨車幫CEO羅鵬和運(yùn)滿滿CEO張暉兼任集團(tuán)聯(lián)席總裁。貨車幫和運(yùn)滿滿是O2O貨運(yùn)行業(yè)的主要競爭對手。就在幾個月前，他們還在互撕。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有一個著名的是“721法則”——即行業(yè)老大占據(jù)70%的市場份額，老二占據(jù)20%左右的份額，剩余10%的市場份額由幾家小公司分食。在這種背景下，老大老二合并，競爭的結(jié)局可想而知。如果再加上他們背后的投資者和利益鏈，共享交通基本就是巨頭之間的游戲。

除了業(yè)內(nèi)競爭對手之間的并購?fù)?，巨頭之間的跨界并購也成為常態(tài)。

2018年4月3日，美團(tuán)宣布以35%股權(quán)、65%的現(xiàn)金收購摩拜單車，其中3.2億美元作為未來流動性補(bǔ)充，A、B輪投資人及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)以7.5億美金現(xiàn)金出局。

在此之前就有消息稱，摩拜將以37億美元的總價出售給美團(tuán)，包括27億美元的實(shí)際作價及10億美元債務(wù)。

這正應(yīng)了那句話：在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，你不知道明天會有誰殺進(jìn)來。

上市，謀求更大發(fā)展

傳統(tǒng)智能交通企業(yè)，在融資方面沒有共享交通企業(yè)的優(yōu)勢，只有通過上市在資本市場上進(jìn)行融資，從而為企業(yè)謀求更大發(fā)展。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國智能交通行業(yè)約有70余家上市公司，其中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市35家，香港上市3家，新三板掛牌超過30家。

企業(yè)上市，就奠定了企業(yè)在資金方面的優(yōu)勢。企業(yè)有了充裕的資金作后盾，市場擴(kuò)張就有了強(qiáng)有力的保障，在項(xiàng)目競爭中也增加了不少優(yōu)勢和勝出的砝碼，因?yàn)槿藗儗ι鲜泄镜男湃味纫毡楦哂诜巧鲜泄?。因此，近幾年在新三板掛牌交易的智能交通企業(yè)形成“扎堆”效應(yīng)，已經(jīng)超過30家。

由于是上市公司，當(dāng)有新項(xiàng)目或需要購買資產(chǎn)需要資金時，可以通過發(fā)行股份方式募集所需資金，比如千方科技收購宇視，就是通過發(fā)行股份方式進(jìn)行。北部灣收購博康智能，也是以發(fā)行股份的方式進(jìn)行。

相對來說，主板上市的優(yōu)勢比較明顯，無論是融資額度還是市盈率相對都比較高，主板上市的門檻相對也高。新三板相對較弱一些，門檻相對也低。截至 2018年4月11 日，新三板掛牌公司總計(jì) 11345 家，累計(jì)發(fā)行股票金額達(dá) 275.2 億元，平均每家企業(yè)331萬元。

2012年10月，武漢中科通達(dá)高新技術(shù)股份有限公司成功掛牌新三板，成為國內(nèi)首個登陸新三板的智能交通企業(yè)。2016年12月，中科通達(dá)終止新三板掛牌交易，又成為首家終止新三板掛牌交易的智能交通企業(yè)；2014年12月，鄭州天邁科技股份有限公司成功掛牌新三板，成為國內(nèi)首家登陸新三板的智能公交企業(yè)。2017年2月，天邁科技終止新三板掛牌交易，同時宣布進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板申請審批程序，有望成為創(chuàng)業(yè)板智能公交第一股；2016年8月，中興軟創(chuàng)科技股份有限公司成功掛牌新三板。2017年10月，中興軟創(chuàng)終止新三板掛牌交易。中興軟創(chuàng)是中興通訊控股子公司。2016年，中興軟創(chuàng)營業(yè)收入19.3億元，智能交通是其主營重要業(yè)務(wù)板塊之一。

2018年2月9日，中興通訊發(fā)布《關(guān)于轉(zhuǎn)讓中興軟創(chuàng)科技股份有限公司部分股份相關(guān)事宜的公告》，以 12.23億元將所持中興軟創(chuàng) 43.66%股份轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴旗下公司，中興軟創(chuàng)成為阿里巴巴控股公司，在資本道路上可謂一波三折。

滴滴，已經(jīng)是巨頭了，但是還沒有上市。據(jù)媒體報道，滴滴預(yù)計(jì)將于2018年下半年在美國上市，估值將有可能達(dá)到800億-1000億美元。屆時，中國的又一個巨無霸型的互聯(lián)網(wǎng)上市公司將誕生。

無論是上市也好，還是被大公司注資、控股也好，亦或被全資收購也好，其實(shí)都是為了一個目的：融資，為企業(yè)謀求更好、更大的發(fā)展。

預(yù)計(jì)未來五到十年，將會有更多的智能交通企業(yè)登陸資本市場，從而實(shí)現(xiàn)做大幫強(qiáng)的夢想。