機(jī)構(gòu)鑒股

證券：受益于科創(chuàng)板推出

天風(fēng)證券

投資要點

1、科創(chuàng)板推出。

2、估值處于低位。

2013年十八屆三中全會就提出了注冊制改革，2015年全國人大財經(jīng)委據(jù)此形成證券法修改草案，并提交人大常委會初審。2018年2月，證監(jiān)會主席劉士余向全國人大常委會匯報了股票發(fā)行注冊制改革的情況，同時指出，目前在資本市場發(fā)展中，還存在不少與實行股票發(fā)行注冊制改革不相適應(yīng)的方面，需要進(jìn)一步探索和完善。后經(jīng)過全國人大常委會審議，決定將授權(quán)期限延長到2020年2月29日。本次通過建立新的市場板塊進(jìn)行改革嘗試，既能推動制度創(chuàng)新，又能隔離風(fēng)險。若能試點成功，將從根本上解決我國資本市場長期存在的一些問題。

上交所提及將通過建立證券公司資本約束等新制度來推進(jìn)科創(chuàng)板及注冊制，參考年初CDR制度、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市等改革措施，我們預(yù)計大概率會劃定主承銷商的范圍；同時，注冊制對主承銷的承銷能力、資產(chǎn)定價能力、風(fēng)控能力提出更高的要求，龍頭券商在這方面具有競爭優(yōu)勢，因此我們預(yù)計龍頭券商參與會更多。此外，科創(chuàng)板+注冊制為創(chuàng)投基金提供了一條便捷的退出通道，利好創(chuàng)投企業(yè)。

證券行業(yè)目前仍處于歷史估值底部，近期化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的政策出臺有利于券商的估值修復(fù)，同時資本市場改革預(yù)期有望提升券商的估值。

重點推薦：中信證券、華泰證券和中金公司。

安防：新市場逐步開啟

國金證券

投資要點

1、行業(yè)紅利遠(yuǎn)未結(jié)束。

2、龍頭優(yōu)勢明顯。

安防市場的需求主體正在從政府向企業(yè)和消費者進(jìn)行延伸，市場的供給側(cè)主體更加多元，產(chǎn)業(yè)玩家之間更多走向競合。產(chǎn)業(yè)生態(tài)演化下，傳統(tǒng)安防龍頭開始向解決方案廠商進(jìn)行轉(zhuǎn)型，布局新領(lǐng)域拓寬自身產(chǎn)品線。伴隨著生態(tài)格局變化、新玩家入局，行業(yè)將進(jìn)入新一輪整合周期。無法緊跟技術(shù)升級的中小企業(yè)將面臨被淘汰風(fēng)險，龍頭企業(yè)仍能憑借雄厚實力保持一定優(yōu)勢地位，市場集中度有望進(jìn)一步提升。除了深耕G端的傳統(tǒng)龍頭廠商，對B端客戶有深入理解的應(yīng)用軟件開發(fā)商和行業(yè)解決方案提供商，在C端生態(tài)布局完善的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及提供AI算法、算力、芯片等AI基礎(chǔ)設(shè)施的新興科技公司都將具備較大競爭優(yōu)勢。

傳統(tǒng)安防行業(yè)紅利遠(yuǎn)未結(jié)束，產(chǎn)業(yè)變局下新安防市場逐步開啟。我們認(rèn)為以政府投資為核心驅(qū)動力的傳統(tǒng)安防市場部分由于宏觀因素變化，出現(xiàn)了短期波動，但長期來看行業(yè)紅利遠(yuǎn)未結(jié)束。從建設(shè)密度來看，我國一線城市千人視頻監(jiān)控保有量平均水平僅為41，相比美英的96和75具備較高提升空間。同時，在AI、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的加持下，安防產(chǎn)品的需求主體正逐步從G端向B端和C端擴(kuò)展，新安防的市場在快速擴(kuò)大。以家庭安防市場為例，以50%的滲透率測算，預(yù)計將帶來約9000億新增市場空間。預(yù)計2020年我國安防業(yè)總產(chǎn)值有望突破9000億元。

重點推薦：海康威視、景嘉微和高新興。