靜待8月13日前后的機會

陳亮

A股市場在進(jìn)入8月后出現(xiàn)了持續(xù)的大幅回落，不僅8月的“開門紅”沒有出現(xiàn)，更是連續(xù)兩個交易日大幅吞掉了7月全月漲幅。特別是除上證指數(shù)外的深證成指、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，更是創(chuàng)出了近3年來的新低點，而上證指數(shù)也僅僅離2638點的前低點可算是一步之遙。市場在8月初兩個交易日的大幅回落，帶來了一定的恐慌性。

市場不僅在8月初出現(xiàn)了持續(xù)回落，整個的2018年到現(xiàn)在，由于貿(mào)易摩擦、宏觀信用緊縮、美元升值等內(nèi)外因素影響下，基本處于回落調(diào)整的運行節(jié)奏當(dāng)中。從基本面的角度來看2018年的回落調(diào)整，并不難理解，根本的原因在于流動性緊縮、去桿桿等引起的社融余額同比增速大幅下降和低評級債券信用利差大幅飆升。其它原因并不是導(dǎo)致股市震蕩調(diào)整的根本原因，僅僅是外因而已，內(nèi)因才是根本。

進(jìn)入到7月份，我們看到了宏觀政策邊際效應(yīng)的“微調(diào)”。最高層面對內(nèi)外新的經(jīng)濟(jì)形勢，及時的審時度勢、對相關(guān)政策進(jìn)行調(diào)整，特別是2018年7月中央開了幾個重要的會議：中央財經(jīng)委員會會議、國務(wù)院常務(wù)會議、中央政治局會議等。我們看到，財政政策將會更加積極，貨幣政策將會穩(wěn)健適度，央行提出保證下半年市場的整體流動性，同時去桿桿的工作要把握適度和節(jié)奏……這都是對下半年經(jīng)濟(jì)和資本市場偏利好的基本面、政策面的因素。

從A股市場自身情況來看，其整體估值并不高，無論從PE還是PB的角度看，均與2015年6月份時的市場不可同日而語。透過監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)也可以看到，目前上市公司股票質(zhì)押平倉的總體風(fēng)險可控，真正被強行平倉的僅是個例；同時，目前A股市場的“分紅制度”、“退市政策”等進(jìn)一步完善；上市公司大股東增持、股份回購等公告頻出。

上述基本面、政策面及A股市場自身表現(xiàn)出向好因素，均不支持資本市場出現(xiàn)持續(xù)的大幅回落調(diào)整。筆者認(rèn)為這里的恐慌性不可持續(xù)，同時再調(diào)整下來應(yīng)該是可以看作機會出現(xiàn)。

回到技術(shù)面的角度來看，市場再跌下來，確實可以看作機會。只不過，是機會大還是小的問題。

圖一：上證指數(shù)運行節(jié)奏圖

上證指數(shù)：

其內(nèi)在的運行結(jié)構(gòu)與深證成指、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是不同的。在筆者的預(yù)測體系里，認(rèn)為上證指數(shù)在2691點已經(jīng)結(jié)束了始于3587點的中期調(diào)整，理論上不傾向于認(rèn)為上證指數(shù)會再下破2691點。

同時，也并不認(rèn)為市場會下破2638點。下半年的市場運行來看，確實沒有大的趨勢性持續(xù)上升行情，整體會是按照進(jìn)3退2.5的節(jié)奏來向上，緩慢的向上抬高底部的一個過程。

筆者認(rèn)為始于7月26日2915點的回落，是針對2691點上升的二浪回調(diào)。預(yù)期8月6日（7日）為反抽高點性質(zhì)，8月13日前后一個交易日（10日、14日）為低點性質(zhì)。

市場在8月中旬前沒有大的做多能量，8月13日前后一個交易日向上運行波段拉升，8月24日前后是一個很重要的波段頂，需要注意風(fēng)險問題。(如圖一所示)

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)：

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在前期多有指出，其始于1918點的下跌，走了一個非常清晰和完整的5浪運行結(jié)構(gòu)。同時，日線級別的技術(shù)指標(biāo)看，屬于日線級別底部背離過程當(dāng)中。

日線級別的底部背離有兩種演化方式：向上轉(zhuǎn)折形成日線級別底部結(jié)構(gòu)和持續(xù)向下化解掉。因為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的這個日線級別底部背離的級別非常大，所以不會輕易化解掉，形成最終的底部結(jié)構(gòu)是非常大概率的事情。

時間的角度來看，8月13日前后一個交易日，對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)來說，是非常重要的一個日線時間節(jié)點。其重要性與上證指數(shù)在7月6日的2691點一樣，屬于大級別的轉(zhuǎn)折日線時間節(jié)點。

浪形、時間和結(jié)構(gòu)，三者可以確認(rèn)大級別的轉(zhuǎn)勢。筆者在2015年提前多月預(yù)測5178點市場大轉(zhuǎn)折就是三者結(jié)合起來預(yù)測的。

同時，再回到創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的這個近3年的下降通道來看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)如果有效下破這個下降通道，那1000點都支撐不住。筆者認(rèn)為沒有這種概率性。有可能會出現(xiàn)向下略跌破下降通道下軌的假突破，但不會真正的有效跌破。

所以，無論從哪個角度看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在當(dāng)前都是機會所在。拋開預(yù)測和判斷的觀點來看，僅僅從風(fēng)險和收益比的角度來看，有效跌破下降通道的下軌止損，損失可控；而向上的收益，即使到達(dá)下降通道的上軌處，也會有30個點左右的收益，風(fēng)險和收益比大約在7倍左右。(如圖二所示）

圖二：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周線圖

操作：

市場經(jīng)過了8月初的急速下探，空間角度的風(fēng)險已經(jīng)大幅釋放。下周的市場運行的震蕩回落，是逢低介入的好機會。不過，筆者提醒兩點：

一、現(xiàn)在不同于5178點之前了，一定要選擇好的優(yōu)質(zhì)股票，防止跌下去了再也漲不回來了；

二、穩(wěn)健的還是要等8月13日前后一個交易日才可以介入。