金融丑聞的動(dòng)因分析和策略研究

摘要：巴克萊銀行被曝背后涉嫌操縱LIBOR，金融丑聞迅速波及全球多家商業(yè)銀行，并在世界上引起巨大反響。本文通過對(duì)LIBOR操縱案的過程以及原因分析，對(duì)我國(guó)的商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管發(fā)展等提出建設(shè)性建議。

關(guān)鍵詞：LIBOR操縱 金融監(jiān)管

一、金融丑聞--LIBOR操縱

卷入LIBOR（即倫敦銀行同業(yè)拆借利率）操縱丑聞的巴克萊銀行其投資銀行部門巴克萊資本，是投資銀行BZW銀行重組整合而來。20世紀(jì)80年代后，巴克萊銀行業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張，涉足了許多非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，例如，資產(chǎn)管理和投資銀行。隨著時(shí)代的進(jìn)步和全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，投資銀行業(yè)務(wù)逐漸成為其重點(diǎn)業(yè)務(wù)。一方面，投資銀行業(yè)務(wù)的不斷增長(zhǎng)對(duì)巴克萊銀行意味著大幅度增加的利潤(rùn)收入；另一方面，對(duì)于從事這些業(yè)務(wù)的交易員來說，他們所掌握的衍生品頭寸交易的盈利意味著巨額傭金和更高階的職業(yè)地位。

二、LIBOR操縱原因分析

（一）金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的利益沖突

1.金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)模式下內(nèi)部與外部之間的利益沖突。

在金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)模式下，商業(yè)銀行為追求自身利益最大化，將與外部投資者出現(xiàn)利益沖突問題。投資銀行業(yè)務(wù)規(guī)模不但在逐步擴(kuò)大且種類繁多，利益沖突還包括兩種情況，一是金融機(jī)構(gòu)的利益與其客戶、投資者或其他人的利益不一致，而某部分客戶和另一部分客戶的利益相沖突。

2.金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)模式下內(nèi)部之間的利益沖突

金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)狀況下，其業(yè)務(wù)種類繁多，而不同業(yè)務(wù)部口往往會(huì)面臨著利益沖突。利益沖突的存在使金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部各業(yè)務(wù)部口的行為目標(biāo)發(fā)生變化。

LIBOR操縱案所涉及的兩個(gè)部口；報(bào)價(jià)部門及投行部門本來應(yīng)是不同的兩個(gè)利益沖突部門，應(yīng)禁止報(bào)價(jià)員與投行業(yè)務(wù)交易員進(jìn)行關(guān)于LIBOR利率的溝通，從而保證LIBOR的真實(shí)性與可靠化避免出現(xiàn)LIBOR報(bào)價(jià)受到衍生品交易的影響。然而，綜合經(jīng)營(yíng)條件下歸屬于同一金融機(jī)構(gòu)的兩個(gè)業(yè)務(wù)部門難以完全禁止溝通，這一利益沖突現(xiàn)象的存在使得LIBOR操縱現(xiàn)象持續(xù)了數(shù)年之久。

（二）掩蓋金融機(jī)構(gòu)自身流動(dòng)性危機(jī)

一個(gè)銀行的報(bào)價(jià)過高表明該銀行存在融資困難，尤其是在銀行資金流動(dòng)性比較緊張的金融危機(jī)期間，一些資金流動(dòng)性緊張的銀行希望向市場(chǎng)表達(dá)自己財(cái)務(wù)狀況良好，所以在上報(bào)其拆借利率水平時(shí)，蓄意壓低自己的報(bào)價(jià)，使外界認(rèn)為其機(jī)構(gòu)信用度保持在危機(jī)之前的狀態(tài)，避免造成大規(guī)模的金融恐慌，所以大型國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在這段期間將降低其上報(bào)的LIBOR利率，使市場(chǎng)上的LIBOR價(jià)格水平較低，有效緩解其流動(dòng)性壓力。

（三）金融從業(yè)者誠(chéng)信和職業(yè)道德問題

相關(guān)部門的管理人員與交易人員的獎(jiǎng)金與其所投資持有的產(chǎn)品盈利密切相關(guān)，他們由于足夠的動(dòng)機(jī)和目的來冒險(xiǎn)，操縱利率獲取巨額薪酬。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行一項(xiàng)金額較大的衍生品交易時(shí)，銀行交易員就有可能犧牲其他小客戶的利益，滿足大客戶的需要，從而賺取巨額傭金。

（四）市場(chǎng)失靈

LIBOR的監(jiān)管是由相對(duì)獨(dú)立的外匯與貨幣市場(chǎng)委員會(huì)進(jìn)行，然而該委員會(huì)的成員均是報(bào)價(jià)銀行及相關(guān)單位代表組成，委員會(huì)主席及兩名副主席均是報(bào)價(jià)行高管。LIBOR利率由報(bào)價(jià)到監(jiān)管均掌握在十幾家大型銀行手中。

另外，LIBOR能否準(zhǔn)確反映倫敦銀行間拆借市場(chǎng)實(shí)際的價(jià)格與報(bào)價(jià)銀行能否根據(jù)其自身交易水平及數(shù)據(jù)如實(shí)上報(bào)利率價(jià)格有關(guān)。若參與報(bào)價(jià)的幾家銀行暗自達(dá)成默契，LIBOR報(bào)價(jià)機(jī)制就將完全扭曲，無法反映真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)格水平。

三、對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管建議

（一）完善SHIBOR的形成機(jī)制

1.擴(kuò)大報(bào)價(jià)行范圍。一方面可增強(qiáng)基準(zhǔn)利率反映市場(chǎng)真實(shí)借貸成本的程度，另一方面也可提高細(xì)LIBOR的操縱難度。

2.對(duì)衍生品交易市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管，建立金融機(jī)構(gòu)利率衍生品交易監(jiān)控機(jī)制，以確保報(bào)價(jià)行不會(huì)因?yàn)樽分鹧苌奉^寸利益而虛報(bào)利率價(jià)格。

3.完善相關(guān)制度。

（二）控制綜合經(jīng)營(yíng)的“度”，完善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制機(jī)制

為防范金融控股公司由于綜合經(jīng)營(yíng)的利益沖突問題，并維持金融制度的安全性與健全性，需要建立完善的多元金融防火墻，尤其在當(dāng)下還不適宜進(jìn)行各個(gè)業(yè)務(wù)的過度分散的情況下，應(yīng)適度從嚴(yán)規(guī)范市場(chǎng)。

1.在控股集團(tuán)中建立業(yè)務(wù)防火墻，限制資本與風(fēng)險(xiǎn)在金融控股集團(tuán)內(nèi)部的任意流動(dòng)，確保各子公司獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益，達(dá)到減少利益沖突的目的。

2.設(shè)置信息防火墻，即中國(guó)墻，實(shí)質(zhì)上是一種信息隔離制度，防范金融控股公司，并建立信息披露制度。

3.嚴(yán)格限制集團(tuán)內(nèi)部各子公司業(yè)務(wù)往來。

4.建立行業(yè)內(nèi)部全覆蓋式業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)化制。建立多元化監(jiān)測(cè)指標(biāo)，通過實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)之間風(fēng)險(xiǎn)傳遞，開展整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，做有針對(duì)性的預(yù)防性監(jiān)管。

（三）重視系統(tǒng)重要性概念

建立危機(jī)應(yīng)急機(jī)制。政府應(yīng)針對(duì)此類事件構(gòu)建獨(dú)立的處理制度及相關(guān)的處置部門，使政府可在有限的時(shí)間內(nèi)提出有效方案對(duì)由破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)造成的系統(tǒng)性影響進(jìn)行有效控制。

（四）完善金融監(jiān)管法律體系

1.是針對(duì)金融控股公司。很難單獨(dú)制定一部金融綜合經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管法，但可以嘗試制定一部包括規(guī)范金融綜合經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和金融綜合經(jīng)營(yíng)監(jiān)營(yíng)的法律。在法律的規(guī)范引導(dǎo)下，由市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)主體有效而安全地開展綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

2.針對(duì)外資金融集團(tuán)。限制外資金融集團(tuán)資金業(yè)務(wù)沖擊我國(guó)剛剛起步的金融控股公司，外資集團(tuán)往往具有充足的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和資金，而我國(guó)金融控股公司面對(duì)這些強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手缺乏相對(duì)的應(yīng)戰(zhàn)能力。

3.針對(duì)整個(gè)金融業(yè)的全面監(jiān)督。在危機(jī)頻發(fā)的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)，積累一定經(jīng)驗(yàn)同時(shí)借鑒國(guó)外相關(guān)法律體系，加快此方面的立法進(jìn)程。

（五）提高金融監(jiān)管能力和提高市場(chǎng)透明度。

提高政府部口金融監(jiān)管能力，培養(yǎng)、引進(jìn)高水平高能力的金融監(jiān)管人才，另一方面，建立完善的市場(chǎng)聲譽(yù)機(jī)制，不斷提高市場(chǎng)透明度，使信息不對(duì)稱所引致的道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇現(xiàn)象有效降低。

注釋：

1.通過較長(zhǎng)時(shí)間地持有某種合約部位以賺取價(jià)格波動(dòng)差額的交易。

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作者簡(jiǎn)介：王芳（1996-），女，山東省東營(yíng)市人，漢族，江南大學(xué)商學(xué)院國(guó)貿(mào)系在讀本科生。研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，電子商務(wù)。