禽鏈迎來大周期投資機(jī)遇

◆ 文/葉 濤

產(chǎn)差能處于歷史低位，令禽產(chǎn)業(yè)高景氣持續(xù)。自7月以來，毛雞價(jià)格上漲9%至4.38元/斤，而雞苗價(jià)格更是上漲68%至4.2元/羽。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受季節(jié)性因素影響，高溫下養(yǎng)殖難度加大，供給減少，疊加雙節(jié)即將來臨，雞苗、肉雞價(jià)格維持上漲。當(dāng)前父母代、祖代出欄數(shù)據(jù)均處于歷史底部，加上換羽受到種公雞限制，行業(yè)供給有限，禽鏈景氣旺季更旺。

價(jià)格持續(xù)上漲

通脹預(yù)期再起氛圍下，農(nóng)業(yè)板塊盈利改善以及整體估值提升值得期待。其中，雞價(jià)、糧價(jià)近期持續(xù)上行，受到資本市場強(qiáng)烈關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，2018年第31周(7月30日至8月5日)父母代雞苗價(jià)格34.32元/套，環(huán)比上漲3.2%，連續(xù)第6周維持30元以上，父母代雞苗銷量87.96萬套，環(huán)比下降4.75%，同比下降。在產(chǎn)祖代種雞存欄81.61萬套，環(huán)比下降1.2%，同比下降8.2%，處于2009年以來同期底部區(qū)域；后備祖代種雞存欄26.49萬套，環(huán)比下降0.3%。

2018年第32周，禽畜產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格再度上行，豬、雞價(jià)格延續(xù)上漲趨勢。當(dāng)周毛雞均價(jià)8.62元/公斤，環(huán)比上漲0.43%。雞肉綜合品售價(jià)達(dá)10300元/噸，環(huán)比上漲0.49%。雞苗價(jià)格全面突破4元/羽，創(chuàng)近兩年來最高價(jià)，周度均價(jià)3.95元/羽，環(huán)比上漲9.12%；屠宰場庫容率穩(wěn)于67%，開工率下降至69%。

中信證券分析師盛夏認(rèn)為，在產(chǎn)父母代存欄持續(xù)低位，需求好轉(zhuǎn)、庫存低位共振，預(yù)計(jì)毛雞價(jià)格高點(diǎn)有望上行至4.8～4.9元/斤，商品代雞苗價(jià)格有望突破5元/羽。整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈景氣有望持續(xù)至2019年，并達(dá)到周期高點(diǎn)。

對禽鏈前景持有樂觀預(yù)期，當(dāng)前在券商機(jī)構(gòu)中已是主流。天風(fēng)證券也認(rèn)為，雞價(jià)格大幅上漲，疊加后續(xù)需求的改善，產(chǎn)品價(jià)格有望繼續(xù)上漲，且本輪行業(yè)景氣可以持續(xù)到2019年，預(yù)計(jì)年內(nèi)毛雞價(jià)格有望達(dá)到10元/公斤。

盈利反轉(zhuǎn)大周期機(jī)遇凸顯

隨著價(jià)格上漲，市場對禽類上市公司盈利預(yù)期也發(fā)生明顯變化。

天風(fēng)證券分析稱，隨著8月份渠道補(bǔ)庫存周期的開始，下游需求的啟動(dòng)將逐漸改變當(dāng)前成本驅(qū)動(dòng)型的價(jià)格上漲，帶來產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的全面擴(kuò)張。當(dāng)前階段，對禽養(yǎng)殖應(yīng)繼續(xù)保持樂觀?！扒莅鍓K是今年農(nóng)業(yè)景氣度最好的板塊，盈利反轉(zhuǎn)已經(jīng)到來?！?/p>

并且，白雞受益于上游產(chǎn)能緊縮，毛雞價(jià)格自7月以來已經(jīng)上漲68%。但以價(jià)格高點(diǎn)來計(jì)算盈利的話，目前板塊公司估值尚且不到10倍。即便考慮到引種，行業(yè)周期反轉(zhuǎn)、估值提升的趨勢也十分明確。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年祖代累計(jì)引種/更新24.35萬套，其中哈巴德5.64萬套，總體預(yù)計(jì)全年引種或更新量約60萬～70萬套，連續(xù)四年低于正常引種或更新水平。

短期來看，非洲豬瘟影響尚未消退，或影響替代品雞肉產(chǎn)品消費(fèi)增長，雞肉消費(fèi)有望進(jìn)一步增加。這也意味著，市場供需格局趨緊，行業(yè)正處在一個(gè)供需失衡、盈利反轉(zhuǎn)的加速期。機(jī)構(gòu)人士建議，先上游后下游，尋找禽鏈大周期帶來的投資機(jī)會(huì)。