淺談會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本的關(guān)系

郭亞輝

【摘要】企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)權(quán)益資本成本有一定影響。提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，可以增加公司股票流動(dòng)性和需求量，降低投資者的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，從而降低公司的權(quán)益資本成本。但會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量高出一定界限，會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，降低其股票價(jià)格，導(dǎo)致公司權(quán)益資本成本增加。如何合理權(quán)衡會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本的關(guān)系，是有一定的學(xué)術(shù)研究?jī)r(jià)值。

【關(guān)鍵詞】會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量 權(quán)益資本成本

一、會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本概述

（一）會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量

會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量有狹義和廣義兩方面含義，狹義的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量只包涵會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量。廣義的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量不僅包含會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的高低，而且還反映企業(yè)披露行為質(zhì)量的高低。

（二）權(quán)益資本成本

權(quán)益資本成本是公司通過股票交易和融資過程需要支付的成本或代價(jià)，它等值于當(dāng)前股權(quán)收益率加上投資者股權(quán)融資收益率。

二、會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)權(quán)益資本成本的影響

權(quán)益資本成本的高低對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生重要的影響，依據(jù)公司價(jià)值評(píng)估的股權(quán)現(xiàn)金流量模型，股權(quán)價(jià)值是依據(jù)權(quán)益資本成本為折現(xiàn)率對(duì)公司未來權(quán)益現(xiàn)金流量折現(xiàn)的價(jià)值。當(dāng)股權(quán)現(xiàn)金流不變，權(quán)益資本成本與股權(quán)價(jià)值成反比關(guān)系，即權(quán)益資本成本越低，股權(quán)價(jià)值越大，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，具體體現(xiàn)為股票價(jià)格較高。因此，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量影響著公司的股票價(jià)格，而公司股票價(jià)格與權(quán)益資本成本具有密切關(guān)系，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量同樣對(duì)著權(quán)益資本成本產(chǎn)生一定影響。

（一）會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)股票流動(dòng)性的影響

若公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量較高，會(huì)降低公司與投資者間信息不匹配的程度，促使投資者提高股票投資意愿。同時(shí)也降低投資者間信息不匹配程度，股票的買賣雙方在同一時(shí)刻對(duì)股票價(jià)格的估計(jì)值相差較小，交易更容易完成，股票的流動(dòng)性隨之增高。有些投資者進(jìn)行短線投資，股票流動(dòng)性對(duì)其投資判斷起著重要作用，股票流動(dòng)性越高投資者的交易成本越低，進(jìn)而提高了股票的需求量，需求量的提高又進(jìn)一步提高了股票流動(dòng)性，最終實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)發(fā)展。因此，公司提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，可以提高其股票流動(dòng)性，從而增加自身股票需求量，股票價(jià)格隨之上漲，進(jìn)而降低權(quán)益資本成本。

（二）會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的影響

通常，投資者會(huì)根據(jù)公司會(huì)計(jì)信息的披露程度推測(cè)其投資的股票在未來收益的函數(shù)分布情況。權(quán)益資本成本作為投資者期望的回報(bào)率，影響因素很多，最重要的是投資者預(yù)測(cè)收益時(shí)的不確定性，即預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的可靠性、真實(shí)性和及時(shí)性都影響著預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的高低，信息披露越全面、越可靠、越及時(shí)，投資者進(jìn)行投資收益預(yù)測(cè)的不確定性越小，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。因此，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量直接影響了投資者的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，決定了投資者的回報(bào)率，即公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高，投資者預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)越低，其權(quán)益資本成本也就越低。

（三）會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)披露成本的影響

提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量可以降低信息不對(duì)稱程度，但是，在給投資者提供有力幫助的同時(shí)，也會(huì)帶來潛在的披露成本。首先，公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高、越及時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)公司對(duì)其財(cái)務(wù)信息的了解和分析越全面，同時(shí)作出的對(duì)策就越準(zhǔn)確。其次，公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高，供應(yīng)商對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀態(tài)、還款能力和材料需求情況等了解更全面，使得公司在商業(yè)談判中處于劣勢(shì)。因此，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)公司產(chǎn)生一定負(fù)面影響，可能使股票價(jià)格下跌，導(dǎo)致公司承擔(dān)較高的權(quán)益資本成本。

三、會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本的關(guān)系

（一）會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本呈U型關(guān)系

（李宏泰2014）當(dāng)公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量較高時(shí)，會(huì)一定程度上降低公司的信息不對(duì)稱程度，進(jìn)而股票流動(dòng)性得到提高，增加股票需求量，進(jìn)而降低了資者的未來風(fēng)險(xiǎn)，最終使公司的權(quán)益資本成本得到降低。然而，如果公司會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量提高到某一界限，公司的信息披露成本卻在增加，特別是潛在成本，導(dǎo)致公司內(nèi)在價(jià)值降低，而公司權(quán)益資本成本也將提高。因此，兩種不同程度的影響力制約著企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量和權(quán)益資本成本的關(guān)系，兩者之間呈U型關(guān)系。

（二）盈余信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系

盈余信息披露質(zhì)量是指公司將會(huì)計(jì)收益與盈利的現(xiàn)金流量進(jìn)行公開披露的趨同程度。盈余信息不僅體現(xiàn)公司的營業(yè)情況，而且對(duì)公司未來的發(fā)展起到重要的預(yù)測(cè)作用。一，盈余信息披露質(zhì)量較高，可以降低信息不對(duì)稱程度，公司具有較高的股票流動(dòng)性和信息公開性，公司承擔(dān)的代理成本較低。二，較高的盈余信息披露質(zhì)量，可以有效降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，原因是投資者根據(jù)公司的歷史信息對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，來降低投資風(fēng)險(xiǎn)越低。三，提高盈余信息披露質(zhì)量可以有效減少信息溢價(jià)，進(jìn)而使公司權(quán)益資本成本降低。綜上，盈余信息披露質(zhì)量高，有助于降低投資者對(duì)投資收益的不確定性，增強(qiáng)其投資意愿，對(duì)權(quán)益回報(bào)率較低，進(jìn)而降低了公司的權(quán)益資本成本。

四、如何權(quán)衡會(huì)計(jì)信息披露與權(quán)益資本成本關(guān)系

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)

完善相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)是提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的重要途徑，對(duì)公司信息披露的決策起著推動(dòng)作用。首先，應(yīng)該逐步修訂《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，擴(kuò)大信息披露的范圍，對(duì)必須披露的項(xiàng)目作出明確規(guī)定，這是提高信息披露質(zhì)量的有效方式。如重要的表內(nèi)數(shù)據(jù)，要求有表外詳細(xì)披露。根據(jù)公司涉及行業(yè)的不同，應(yīng)該制定差異化的行業(yè)信息披露標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)應(yīng)該引入一些有效的公允價(jià)值計(jì)量模式，進(jìn)一步提高未來信息預(yù)測(cè)的確定性。其次，應(yīng)盡可能減少公司會(huì)計(jì)信息的數(shù)字性規(guī)定，可以引導(dǎo)公司多做長遠(yuǎn)性分析和潛力性分析等，而不再是單憑公司凈利潤和會(huì)計(jì)盈余指標(biāo)來評(píng)價(jià)公司發(fā)展情況，使公司重視自身潛在價(jià)值，為公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的提升奠定基礎(chǔ)。最后，進(jìn)一步改進(jìn)相關(guān)考評(píng)制度，對(duì)公司各項(xiàng)指標(biāo)分項(xiàng)評(píng)分并綜合排名，有助于提高公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)信息披露不合格的公司的懲罰力度。

（二）提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量

增強(qiáng)信息披露自覺意識(shí)，是提高公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的有效途徑。首先，公司應(yīng)該提高內(nèi)部治理水平，優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。公司應(yīng)該逐步改善內(nèi)部“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，保護(hù)中小股東的權(quán)益，公司對(duì)獨(dú)立董事的選擇應(yīng)該注重個(gè)人能力和社會(huì)聲譽(yù)，并建立有效的激勵(lì)機(jī)制。其次，公司應(yīng)該建立健全、系統(tǒng)的內(nèi)部控制措施，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化及更高的發(fā)展目標(biāo)。健全規(guī)章制度，有效避免相關(guān)人員的舞弊行為，同時(shí)加強(qiáng)從業(yè)人員的職業(yè)道德教育，確保公司內(nèi)部會(huì)計(jì)工作的獨(dú)立開展，間接提高公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量。

（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

公司的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)情況可以通過資產(chǎn)負(fù)債率反映，資產(chǎn)負(fù)債率越低，公司權(quán)益資本成本越低，因此公司可以通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來降低權(quán)益資本成本。如果企業(yè)負(fù)債率越高，投資風(fēng)險(xiǎn)越高，對(duì)投資者的保障越??；但降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，不利于公司開展各項(xiàng)生產(chǎn)活動(dòng)，提高資產(chǎn)負(fù)債率，投資者投資意愿會(huì)降低，公司將面臨籌資困難的局面。因此，合理優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)自身的實(shí)際發(fā)展情況、財(cái)務(wù)情況、現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)以及投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)等多項(xiàng)因素，制定適合自身發(fā)展的資產(chǎn)負(fù)債率，建立合理的資本結(jié)構(gòu)。

（四）加強(qiáng)社會(huì)審計(jì)監(jiān)督

社會(huì)審計(jì)監(jiān)督質(zhì)量的高低與注冊(cè)會(huì)計(jì)師的工作質(zhì)量密不可分，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的監(jiān)督力度對(duì)公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量起到?jīng)Q定性作用。注冊(cè)會(huì)計(jì)師需要格盡職守，防止公司進(jìn)行錯(cuò)誤信息披露進(jìn)而誤導(dǎo)投資者。首先，提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師的專業(yè)技能水平，確保具備較強(qiáng)的專業(yè)理論知識(shí)和操作技能，同時(shí)積極參加技能培訓(xùn)，有效保證審計(jì)工作有較高的質(zhì)量。其次，不斷加強(qiáng)相關(guān)職業(yè)道德教育。職業(yè)道德對(duì)審計(jì)工作有著重要的影響，具有良好的職業(yè)道德其鑒定的結(jié)果也會(huì)得到社會(huì)的認(rèn)可。

五、結(jié)語

會(huì)計(jì)信息作為資本市場(chǎng)、企業(yè)和投資者之間的“紐帶”，對(duì)解決代理及信息不對(duì)稱的問題有重要影響，其質(zhì)量的高低對(duì)企業(yè)及投資者產(chǎn)生了巨大的影響。提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，可以增加公司股票流動(dòng)性和股票需求量，降低投資者的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，從而降低公司的權(quán)益資本成本。但會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量高出一定界限，對(duì)公司會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，降低其股票價(jià)格，導(dǎo)致公司權(quán)益資本成本增加。為了合理權(quán)衡會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本的關(guān)系，必須完善相關(guān)法律法規(guī)，加大社會(huì)審計(jì)工作監(jiān)督力度，從根本上提高公司自覺進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露意識(shí)，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。

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