量化投資發(fā)展趨勢(shì)及其對(duì)中國(guó)的啟示

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院 張?chǎng)?/p>

量化投資發(fā)展趨勢(shì)及其對(duì)中國(guó)的啟示

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院 張?chǎng)?/p>

量化投資在西方國(guó)家已經(jīng)有很長(zhǎng)的發(fā)展史。量化投資具有以下特點(diǎn)：一是業(yè)績(jī)穩(wěn)定；二是投資理性，量化投資已經(jīng)成為各個(gè)國(guó)家投資的關(guān)鍵依據(jù)。如今，量化投資觀念也進(jìn)入國(guó)內(nèi)，很多基金經(jīng)理在作出決策時(shí)會(huì)利用量化投資理念。

量化投資 發(fā)展趨勢(shì) 中國(guó) 啟示

金融環(huán)境在不斷變化，雖然基金人在進(jìn)行投資之前都會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)規(guī)律進(jìn)行分析研究，最終獲得不錯(cuò)的收益。如今，量化投資為基金人提供了最佳的投資選擇機(jī)會(huì)，改變了傳統(tǒng)投資理念。量化投資在國(guó)內(nèi)也有非常好的發(fā)展前景，進(jìn)一步加速國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在新形勢(shì)下，量化投資能夠給企業(yè)帶來更多利益，量化投資具有廣闊的發(fā)展前景。我國(guó)可以結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際發(fā)展情況借鑒西方國(guó)家量化投資經(jīng)驗(yàn)。

1 量化投資內(nèi)涵

量化投資屬于投資策略，而且量化投資主要建立在統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上，對(duì)眾多數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行分析研究，并能夠快速?gòu)拇罅啃畔⒅刑崛〕鲇袃r(jià)值的信息，為后期作出投資決策提供依據(jù)和支持。管理人員會(huì)利用信息程序構(gòu)建量化投資模型，并通過對(duì)模型的檢測(cè)來分析投資的合理性。如果檢測(cè)結(jié)果顯示該模型適合本次投資，投資者就可以展開本次投資。量化投資模型的構(gòu)建可以降低外部因素對(duì)投資者行為和思想的影響，實(shí)現(xiàn)收益最大化。事實(shí)上，量化投資就是利用大量的模型開展投資，任何一個(gè)投資項(xiàng)目都可以通過搭建相關(guān)模型來完成。量化投資就是投資的工具。量化投資工具包括：一是投資決策手段，二是數(shù)學(xué)模型。從我國(guó)量化投資現(xiàn)狀來看，我國(guó)量化投資還處于初級(jí)階段，缺乏量化投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，而且量化投資的步驟和程序都比較簡(jiǎn)單。我國(guó)量化投資分為以下幾個(gè)步驟：一是在一級(jí)股票庫(kù)進(jìn)行初選，二是在二級(jí)股票庫(kù)進(jìn)行精選，三是根據(jù)國(guó)內(nèi)行業(yè)動(dòng)態(tài)進(jìn)行配置。以某企業(yè)量化基金投資為例，該企業(yè)量化投資的步驟為：一是分析企業(yè)的自身盈利能力，結(jié)合實(shí)際情況選出能夠代表企業(yè)的盈利的指標(biāo)；二是分析企業(yè)內(nèi)部相關(guān)指標(biāo)，對(duì)內(nèi)部股票進(jìn)行評(píng)分與排名；三是對(duì)內(nèi)部股票進(jìn)行重新組合，提高企業(yè)投資的收益率。相比于傳統(tǒng)的投資模式，量化投資屬于主動(dòng)出擊，企業(yè)要能夠在投資之前對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)了如指掌，并能夠制定風(fēng)險(xiǎn)防范方案。在量化投資下，市場(chǎng)是無效的，很多投資者認(rèn)為完全可以通過分析整個(gè)金融環(huán)境和公司基本面來構(gòu)建投資組合。

2 量化投資的優(yōu)勢(shì)分析

既然量化投資屬于主動(dòng)投資方式，量化投資又是定性投資的延續(xù)和發(fā)展，量化投資更具實(shí)效性。定性投資實(shí)際上就是綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)基本面，對(duì)投資企業(yè)進(jìn)行調(diào)研分析，與投資者進(jìn)行溝通交流，并形成書面報(bào)告，為后期投資做準(zhǔn)備。定向投資就是投資者根據(jù)自己的調(diào)查結(jié)果對(duì)投資進(jìn)行分析，最終確定投資方案。定性投資中摻雜了較多的個(gè)人因素，受投資者情緒影響比較大。相比于定性投資，量化投資更加理性，也更加科學(xué)。量化投資以數(shù)學(xué)模型代替?zhèn)€人的思想，能夠一直保持客觀的態(tài)度，降低市場(chǎng)心理對(duì)投資的影響。量化投資不受到時(shí)間和空間的限制，量化投資可以在全國(guó)范圍內(nèi)選擇適合的股票，投資對(duì)象的選擇性比較多，可以更好的把握投資機(jī)會(huì)。定性投資受投資者專業(yè)性和綜合素養(yǎng)的影響比較大，很容易出現(xiàn)錯(cuò)誤投資，給企業(yè)帶來巨大經(jīng)濟(jì)損失。量化投資能夠嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)，而且投資步驟和程序非常清晰，能夠在保證企業(yè)受益的基礎(chǔ)上降低企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。雖然量化投資具有定性投資所沒有的優(yōu)勢(shì)，但是量化投資并不能完全取代定性投資，在開展投資之前，投資者需要把量化投資和定性投資結(jié)合在一起，二者相互補(bǔ)充，最終實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。

2.1 量化投資的局限性

雖然量化投資屬于主動(dòng)性投資，而且投資的效率非常高，但是量化投資也存在很大的局限性。量化投資依賴于投資思想，也就是說投資思想的正確性和合理性對(duì)量化投資成效有較大影響。相比而言，量化投資只對(duì)市場(chǎng)基本面展開分析，分析的范圍比較狹窄，而且量化投資分析的市場(chǎng)有可能是投資者所不觸及的范圍，這樣就很容易出現(xiàn)盲目投資的問題。對(duì)此，在開展量化投資的過程中，投資者不能單一的依靠量化投資，需要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行全面分析，最終確定投資方案。

2.2 量化投資在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)金融理論認(rèn)為，投資者的決策很容易理想化，認(rèn)為任何金融風(fēng)險(xiǎn)都是可以規(guī)避的，而且可以實(shí)現(xiàn)效益最大化。但是，在實(shí)際投資的過程中并不會(huì)像投資者想象的那么完美。在投資的過程中，不是每位投資者都可以按照量化投資的邏輯去實(shí)踐。投資者的非理性行為對(duì)投資的合理性有很大影響。任何投資者都無法做到在投資的過程中排出個(gè)人情感因素，在量化投資的過程中也需要將投資者的個(gè)人感情因素考慮其中，這樣才能真正保證投資決策的合理性。相比西方國(guó)家的量化投資，我國(guó)的量化投資屬于非有效，非理性投資行為依舊非常多，我國(guó)需要引入行為金融觀念。我國(guó)股票市場(chǎng)還未實(shí)現(xiàn)有效市場(chǎng)，但是我國(guó)投資者的數(shù)量還在不斷增多，這就說明我國(guó)很多投資者的投資行為都是不理性的。我國(guó)還屬于新興市場(chǎng)，雖然信息量非常大，但是價(jià)值信息的提取難度也比較大，甚至很多數(shù)據(jù)和信息是需要投資者自行開發(fā)的，在一定程度上加大了投資者投資的難度，很多投資者為了走捷徑，放棄對(duì)某些重要指標(biāo)的關(guān)注。我國(guó)上市企業(yè)的主營(yíng)非常繁雜，而且發(fā)展和變化的速度也比較快，這就導(dǎo)致很多重要指標(biāo)的效率在不斷降低，我國(guó)的量化投資在一程度上驗(yàn)證了金融市場(chǎng)現(xiàn)狀。量化投資是對(duì)國(guó)內(nèi)股市的分析和研究，最終根據(jù)模型來制定決策方案，而我國(guó)的股票市場(chǎng)并不成熟，很多觀點(diǎn)都是不成立的，這就導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)的量化投資依舊主要依靠投資者的專業(yè)性和能力。我國(guó)股市的發(fā)展受到國(guó)家政策影響比較大，雖然量化投資可以對(duì)股市展開分析研究，但是無法對(duì)國(guó)家政策進(jìn)行深入研究，也改變不了國(guó)家政策。目前，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本在不斷增加，國(guó)際局勢(shì)不穩(wěn)定，很多商品的價(jià)格都在快速上漲，政府采取任何手段都會(huì)給股市帶來很大影響。要想解決中國(guó)量化投資中存在的問題，投資者就必須采用創(chuàng)造性的投資方式，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)多年發(fā)展進(jìn)行定性分析，把量化投資和定性分析結(jié)合在一起，提高投資收益。

2.3 量化投資發(fā)展趨勢(shì)及對(duì)中國(guó)的啟示

相比于西方國(guó)家而言，我國(guó)的股票市場(chǎng)還不夠成熟，還不能稱之為有效市場(chǎng)。當(dāng)然，導(dǎo)致這一問題出現(xiàn)的原因比較多，我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間還比較短，而且投資者專業(yè)水平參差不齊，很多投資者的觀念也不夠成熟，企業(yè)投資受投資者主觀意識(shí)的影響比較大，很多投資者都會(huì)沖動(dòng)投資，最終給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失，阻礙企業(yè)的發(fā)展。既然量化投資主要是通過建立數(shù)學(xué)模型對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析研究，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行整合，對(duì)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面衡量，這就可以降低人為因素對(duì)企業(yè)投資的影響，保證投資的合理性。相比而言，我國(guó)無論是量化投資方法還是技術(shù)都不夠成熟，都屬于初級(jí)階段。當(dāng)然，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒有國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，這為量化投資發(fā)展提供了條件和便利。我國(guó)國(guó)情和西方國(guó)家不同，量化投資的方法和步驟也應(yīng)該有所不同，發(fā)揮的作用和功效自然也會(huì)有所不同，我國(guó)的量化投資最早應(yīng)用于期貨市場(chǎng)，后期轉(zhuǎn)到股票市場(chǎng)，但是股票市場(chǎng)的范圍不夠清晰，遠(yuǎn)不如期貨市場(chǎng)，需要花費(fèi)更多的時(shí)間和投資研究分析。

目前，我國(guó)金融市場(chǎng)也在不斷整改，引入了更多新型金融工具，量化投資就是金融工具之一，也是應(yīng)用效果最好的金融工具之一。量化投資下，投資者利用計(jì)算機(jī)技術(shù)建立投資程序和模型，并通過模型判斷是否可以實(shí)際操作。量化投資會(huì)成為未來投資市場(chǎng)的主流。當(dāng)然，在看到量化投資應(yīng)用優(yōu)勢(shì)的同時(shí)也要看到量化投資所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，量化投資會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)帶來較大影響。對(duì)此，要想發(fā)揮出量化投資在資本市場(chǎng)的作用，相關(guān)部門就必須加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管，而且要出臺(tái)并完善量化投資相關(guān)法律法規(guī)，保證資本市場(chǎng)的正常運(yùn)行。

量化投資實(shí)際上就是以數(shù)量化的方式進(jìn)行買賣，最終獲得收益的交易手段。量化投資在西方國(guó)家已經(jīng)有長(zhǎng)達(dá)30年的發(fā)展歷史，而且量化投資市場(chǎng)規(guī)模還在不斷擴(kuò)大，量化投資受到越來越多投資者的量化。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，量化投資在全球范圍內(nèi)傳播的速度都非?？欤炕顿Y也在不斷完善和更新。很多人都認(rèn)為對(duì)股市的認(rèn)知是一個(gè)難題。目前，對(duì)于股票投資的分析方法有以下幾種：一是基本分析，二是技術(shù)分析，三是演化分析，以上幾種方法的研究理論不同，邏輯結(jié)構(gòu)也不同，但是研究對(duì)象是相同的，都是對(duì)股市規(guī)律的探索和分析，幾種方法之間相互關(guān)聯(lián)，但是又存在區(qū)別之處。量化投資思想包括：一是宏觀周期，二是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，三是估值，四是成長(zhǎng)，五是盈利質(zhì)量，六是分析師盈利預(yù)測(cè)，七是市場(chǎng)情緒等。人對(duì)信息的處理能力是有限的，量化投資的應(yīng)用可以拓展企業(yè)投資的機(jī)會(huì)和空間，為企業(yè)獲得更多收益。雖然量化投資受企業(yè)投資者專業(yè)性和思想影響比較小，但是不是一點(diǎn)影響都沒有。對(duì)此，投資者必須不斷學(xué)習(xí)新知識(shí)和新事物，增強(qiáng)創(chuàng)新能力，能夠?qū)α炕顿Y有正確的認(rèn)識(shí)和理解，能夠合理運(yùn)用量化投資，發(fā)揮出量化投資在企業(yè)投資決策中的作用。

3 結(jié)語

如今，人們對(duì)量化投資的關(guān)注度不斷提高，量化投資與傳統(tǒng)的投資理念和模式不同，量化投資受外部因素影響比較小，而且量化投資更加科學(xué)化。西方國(guó)家應(yīng)用量化投資的時(shí)間比較長(zhǎng)，經(jīng)驗(yàn)比較豐富，而且量化投資的方法比較多。相比于西方國(guó)家，我國(guó)量化投資還處于探索階段，量化投資的方法和手段比較單一，量化投資的范圍有限。除此之外，由于我國(guó)股市還不夠成熟，量化投資沒能充分發(fā)揮出作用，對(duì)股市規(guī)律的分析還不夠清晰，還需要不斷完善和調(diào)整。量化投資主要是利用計(jì)算機(jī)技術(shù)，并利用數(shù)學(xué)原理建立相應(yīng)的投資模型，對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行分析研究，最終確定投資項(xiàng)目是否可行，投資項(xiàng)目可行才能開展實(shí)踐活動(dòng)，為企業(yè)帶來更多的利潤(rùn)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。投資者也必須對(duì)量化投資有正確的理解，降低人為因素對(duì)量化投資的影響。量化投資在國(guó)內(nèi)國(guó)外都具有廣闊的發(fā)展前景，為企業(yè)投資者投資指明方向。

[1] 李文健.量化投資的發(fā)展趨勢(shì)及其對(duì)中國(guó)的啟示探究[J].經(jīng)營(yíng)管理者,2016(24).

[2] 王力弘.淺議量化投資發(fā)展趨勢(shì)及其對(duì)中國(guó)的啟示[J].中國(guó)投資,2013(S2).

F832.48

A

2096-0298(2018)01(a)-031-02

張?chǎng)?1987-)，男，漢族，北京市人，畢業(yè)于浙江大學(xué)理學(xué)院 物理學(xué)專業(yè)，理學(xué)學(xué)士，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院金融學(xué)專業(yè)資產(chǎn)管理與量化投資方向在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員，現(xiàn)就職于北京市朗頓技術(shù)研究所。