“董秘折價(jià)”緣于治理偏見

劉鳳委

董事會(huì)秘書在現(xiàn)代公司治理中扮演重要角色，是董事會(huì)實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵一環(huán)。但在我國，董秘職位屬于舶來品，董秘的重要性和價(jià)值并沒有得到很好的體現(xiàn)。筆者曾參與一家上市公司董事會(huì)議案表決，涉及公司章程的變更，將董秘升級(jí)為副總，公司的解釋稱這是證監(jiān)會(huì)的最新要求。在我國現(xiàn)有公司領(lǐng)導(dǎo)層級(jí)設(shè)置中，領(lǐng)導(dǎo)班子成員構(gòu)成多為管理層，具有相應(yīng)的行政級(jí)別與待遇，董秘在公司治理中角色重要卻沒有相應(yīng)的職級(jí)、待遇和話語權(quán)，因此證監(jiān)會(huì)的要求可以理解為切實(shí)提高董秘在公司治理中的地位、強(qiáng)化上市公司公司治理實(shí)踐，但這一規(guī)定也從一方面證實(shí)了現(xiàn)實(shí)中董秘地位的尷尬。

其實(shí)，董秘價(jià)值提升的關(guān)鍵，取決于我們對(duì)公司治理的理解需要升級(jí)。從現(xiàn)代治理的含義講，無論是董事長還是董秘，都比較避諱行政與管理級(jí)別，董事會(huì)層面需要突出的是平等、信任、專業(yè)、獨(dú)立的理念，只有經(jīng)理等管理層級(jí)更為突出級(jí)別差異。但現(xiàn)有的問題在于，我們不是從治理與管理的權(quán)力配置邊界來考慮問題，而是套用職位的重要性與職級(jí)掛鉤，正如中國企業(yè)通常將董事長作為一把手、總經(jīng)理作為二把手理解一樣，這是典型的管理思維套到治理架構(gòu)中。通過將董秘兼職副總來提升董秘的治理作用，或許從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的視角是希望利用董秘職級(jí)的提升來突出其重要性，但顯然并不合適，或者實(shí)屬無奈之舉。

無論是董秘薪酬還是董秘地位，根本上取決于我們?nèi)绾慰创卦诠緝r(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)中的作用，尤其是我們?cè)u(píng)價(jià)公司的視角。當(dāng)前我們對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)方式主要停留在經(jīng)營層面的評(píng)估，重利潤等短期看得見的財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)（國有企業(yè)的評(píng)價(jià)尤其如此），輕市值等與未來及風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的價(jià)值衡量體系。資本市場的評(píng)價(jià)基準(zhǔn)必須是公司價(jià)值，其不僅包含為公司直接創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也包括能夠讓真實(shí)價(jià)值在資本市場得到合理實(shí)現(xiàn)的間接價(jià)值管理活動(dòng)，如董秘的功能主要體現(xiàn)在董事會(huì)有效運(yùn)作、投資者關(guān)系管理、信息披露與合規(guī)等方面，這些活動(dòng)并不直接對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營績效帶來影響，但對(duì)于價(jià)值實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)至關(guān)重要，尤其是合規(guī)運(yùn)作、信息披露等對(duì)保持公司未來平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展、降低公司治理風(fēng)險(xiǎn)等方面。與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)一樣，治理風(fēng)險(xiǎn)的降低從金融定價(jià)的角度同樣是幫助公司提升價(jià)值。

很顯然，合規(guī)運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)控制、投資者關(guān)系管理等價(jià)值守護(hù)的作用，明顯不如企業(yè)經(jīng)營管理活動(dòng)所能夠帶來的直接價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)來得直接。但如果我們總是基于企業(yè)經(jīng)營管理的評(píng)價(jià)視角看公司，而不是站在資本市場價(jià)值評(píng)估的視角來評(píng)估公司，就不會(huì)真正理解公司治理對(duì)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的核心作用，有關(guān)公司治理的政策實(shí)施也很難真正落地。黨的十九大報(bào)告指出，未來我國對(duì)國資監(jiān)管的導(dǎo)向是從管資產(chǎn)到管資本，其背后折射的治理精神其實(shí)就包含著股東對(duì)公司的控制干預(yù)手段，要從經(jīng)營活動(dòng)放開，轉(zhuǎn)向資本導(dǎo)向下的有權(quán)力邊界的治理活動(dòng)，也暗含著股東對(duì)企業(yè)的評(píng)估考核視角，需要從短期經(jīng)營活動(dòng)轉(zhuǎn)向基于資本保值增值而非資產(chǎn)保值增值的價(jià)值管理活動(dòng)中來，一直以來有關(guān)國有資產(chǎn)保值增值本身就涉及到國有企業(yè)治理理念問題。

治理觀念的轉(zhuǎn)變需要一個(gè)長期過程，董秘若要真正提高自身的地位與價(jià)值，還需在確保公司治理合規(guī)并實(shí)現(xiàn)價(jià)值守護(hù)的底線邏輯基礎(chǔ)上，化被動(dòng)應(yīng)對(duì)監(jiān)管為主動(dòng)管理，不斷學(xué)習(xí)與成長，與董事長一起持續(xù)優(yōu)化董事會(huì)構(gòu)成、健全董事會(huì)決策履行機(jī)制與董事考核評(píng)估制度，積極參與資本運(yùn)作，讓中國上市公司董事會(huì)治理再上一個(gè)新臺(tái)階的同時(shí)，也讓股東實(shí)實(shí)在在感受到董秘在價(jià)值創(chuàng)造環(huán)節(jié)中的直接貢獻(xiàn)，董秘的自身價(jià)值自然也會(huì)逐步得到合理的體現(xiàn)。