我國壽險資金運用結構分析

李適宇

【摘 要】在我國的保險經(jīng)過了高速發(fā)展的階段，尤其在2008年的次貸危機中，我國保險行業(yè)并沒有像美國國際集團那樣由于采取了激進的投資策略，在次貸支持類債券，信用違約互換和其他衍生品方面進行大量投資，導致集團蒙受了巨額虧損并陷入了破產(chǎn)的邊緣，最終不得不向美聯(lián)儲求救的現(xiàn)象。相對于發(fā)達國家而言，中國保險資金的運用還處于初級階段，發(fā)展?jié)摿^大，尤其另類投資具有長足的發(fā)展?jié)摿Γ绾卧陧槕厔?、有所作為的前提下，有效平衡好各種風險和收益的關系，是其面臨的重要挑戰(zhàn)。本文就我國壽險公司的投資收益水平和保監(jiān)會對壽險公司資金投資的限制，以及對我國壽險公司的資金投資運用給出一些建議。

【關鍵詞】壽險公司；資金運用

一、引言

隨著世界壽險業(yè)的不斷發(fā)展的同時也存在著許多的問題，這些問題集中體現(xiàn)在壽險公司之間的惡性競爭加劇。其中美國壽險公司破產(chǎn)的原因集中表現(xiàn)在資產(chǎn)風險過于集中，比如說集中投資于高收益低評級債券。泡沫經(jīng)濟時期呢，日本壽險業(yè)進行了大量的高風險投資，即高風險的有價證券投資和房地產(chǎn)投資及貸款。泡沫經(jīng)濟奔潰后，股價一直下跌，給日本壽險公司帶來巨大損失。

所以，保險資金運用是保險經(jīng)營活動的重要內(nèi)容，是實現(xiàn)資金融通功能的基本手段。資金運用收益是保險公司重要的利潤來源，在提高保險公司盈利水平方面發(fā)揮著重要作用。過去，我國保險業(yè)在資金運用方面有過深刻的教訓：隨著保險資金不斷積累、投資渠道不斷放開，資金運用風險已成為保險業(yè)面臨的重要風險之一。研究壽險資金運用對壽險公司今后的發(fā)展至關重要。

二、壽險公司資金運用結構相關理論

（一）壽險公司資金運用的來源

壽險公司的資金不等于壽險公司可運用資金，壽險公司的資金在扣除必要的費用和保險賠款成本等項目之后才成為壽險公司的可運用資金。

1、實收資本金

實收資本金是指企業(yè)設立時所擁有的自有資本的總和。任何一個保險公司在開業(yè)時必須擁有一定數(shù)量的資本，以保證其業(yè)務經(jīng)營的穩(wěn)定性。對于這樣一筆資金，需要以安全性、流動性、收益性為前提。保險公司通常將其作為保險資金運用的重要來源。

2、責任準備金

其性質(zhì)類似于商業(yè)銀行從其存款中提取的“準備金”。從收取保險費到保險事故發(fā)生組織經(jīng)濟補償或給付，中間總有一段時間。在客觀上形成了保險公司擁有巨額可運用的資金，把這筆資金進行投資，可以帶來更多的盈余。

3、保險公司提取的盈余公積和未分配利潤。這部分資金是保險資金運用的輔助來源。

（二）壽險公司資金運用的原則

保險公司利用閑置的資金進行各種形式的投資，以實現(xiàn)贏利的目的。因此，保險公司在運用保險資金時必須要遵循安全性、流動性、收益性原則。

三、我國壽險公司資金結構的現(xiàn)狀及問題

（一）我國壽險公司的投資政策現(xiàn)狀

在選擇投資方式時保險公司必須考慮投資方式的穩(wěn)定性，為了保障投保人的利益，壽險公司的資金投資更要考慮其安全性。目前，我國壽險資金的投資方向主要包括銀行存款、債券、股票、證券投資基金、境外投資以及不動產(chǎn)投資等投資方式，其中銀行存款主要是大額存款協(xié)議，債券包括國債、金融債和企業(yè)債。為了能使壽險企業(yè)能夠安全平穩(wěn)運行，對收益率波動較大的投資方式保監(jiān)會都設有限額。根據(jù)2010年8月31日起實施的《保險資金運用管理暫行辦法》中規(guī)定：我國壽險資金投資于無擔保的企業(yè)債、股票和股票型基金賬面余額合計不高于上季末總資產(chǎn)的 20%，股權相關投資不高于上季末總資產(chǎn)的5%，不動產(chǎn)相關投資不高于上季末總資產(chǎn)的10%，投資于基礎設施等債權投資不得高于上季末總資產(chǎn)的10%，且壽險公司不能直接投資于房地產(chǎn)，壽險公司投資于銀行活期存款、政府債券等安全性高的投資方式的賬面余額合計不得低于上季末總資產(chǎn)的5%。

（二）我國壽險公司資金運用存在的問題

1.公司的資源配置也側重在承保業(yè)務上，保險資金運用長期處于從屬地位，沒有得到足夠重視，資金運用收益率在年以前一直低于，甚至出現(xiàn)低于一年期銀行定期存款利率的情況。從中國人壽保險資金運用狀況來看，由于缺乏具有長期穩(wěn)定回報的投資項目，導致其資金基本都用于短期投資，不符合壽險資金的長期負債性。直接造成中國人壽保險公司資金運用現(xiàn)狀和問題分析了資金來源和運用的不匹配。

2.近年來保險資金的投資壓力問題日益突出，保險資金的投資壓力日益增大。銀行存款在保險資金運用中仍占有較大的比例，國債和同業(yè)拆借占比不大，證券投資基金、金融債券、企業(yè)債券及其他投資比例更低。

3.保險公司的投資管理問題保險公司的投資管理水平不高。我國很多保險公司投資主體地位不明確，投資地位與權責的不明晰，資金運用的風險控制制度不完善，執(zhí)行制度的力度不到位，沒有履行治理結構中必須的董事會決策程序以及相應的制衡、監(jiān)督程序。

4.保險資金運用潛在風險問題由于投資工具缺乏、投資期限較短，保險公司資產(chǎn)與負債的期限不匹配以及預期資金運用收益率與保單預定利率不匹配現(xiàn)象十分嚴重，而各家保險公司目前辦理的協(xié)議存款大部分是5年期，到期日集中度過高，存在再投資風險現(xiàn)在允許保險資金投資基礎設施建設。

5.壽險公司缺乏一系列的售后服務和壽險業(yè)務相關的醫(yī)療合作設施和合作單位。在投資方面也沒有建設和壽險相關的行業(yè)。

四、優(yōu)化我國壽險公司資金運用結構的政策建議

保險資金運用收益與經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境有著密不可分的聯(lián)系，我國目前仍處于經(jīng)濟高度成長期，大量資金投資于基礎建設項目，市場資金需求十分旺盛。

（一）穩(wěn)步開放渠道

我國在借鑒國外成熟壽險市場的資金管理經(jīng)驗時，應結合本國的國情和行業(yè)發(fā)展狀況，制定合適的政策。首先要開放保險資金運用的投資渠道，多樣化的投資渠道不僅可以豐富投資品種，增加投資工具，還可以幫助壽險公司分散風險，制定主動的投資決策，提供給他們更多的選擇機會。但這里的開放并不意味著一口吃一個大胖子，應秉承“有保有壓，穩(wěn)步開放”的基本原則，在研究調(diào)查的基礎之上，綜合考慮本公司保險資產(chǎn)管理現(xiàn)狀決定要不要開放這種渠道，穩(wěn)步推進改革開放。

目前，我國壽險公司資金投向比較保守，主要是像金融債券、國債、銀行存款與高級信用債券等風險較低的固定收益證券，權益性證券比重較低；由于壽險公司資產(chǎn)管理技術日趨成熟，在一定程度上釋放了權益類資產(chǎn)風險，增加了此類資產(chǎn)的吸引力，境外投資也在逐步增長，有利于保險機構更加有效地配置資金，提高長期收益水平。目前，我國基礎建設項目的投資主體，從中央政府和地方財政，向民間投資和引進外資轉(zhuǎn)變，但是其中的中長期資金來源卻并不充足。

（二）拓展投資市場

在金融市場成熟的國家，保險資金運用涵蓋了幾乎所有的金融投資領域，不僅可以在資本市場上直接投資股票交易，投資政府債券、金融債券和企業(yè)債券，還可以進行多種形式的貸款、購置不動產(chǎn)和進行實業(yè)投資等，由于其資本市場成熟，金融人刁`眾多，制度體系完善，因此保險公司可根據(jù)市場情況，在控制風險的前提下，隨時把握投資機會，涉及的投資范圍也非常廣。有效的投資活動需要高效健康的市場環(huán)境作為依托?？v觀我國壽險公司資產(chǎn)管理的發(fā)展歷程，成功實現(xiàn)了從傳統(tǒng)金融到現(xiàn)代金融的蛻變，壽險公司在兼顧安全和穩(wěn)定的前提下，將保險資金從資本市場延伸到實體經(jīng)濟，開拓了投資市場，擴大了保險資金投資范圍，為我國壽險公司的資金運用收益尋求了一個新的來源。通過對比國內(nèi)和國際的保險資產(chǎn)管理市場狀況，可以發(fā)現(xiàn)在國外成熟的保險市場上，保險公司投資活動呈現(xiàn)國際化、保險資金運用區(qū)域呈現(xiàn)全球化、保險資金資產(chǎn)管理表現(xiàn)多層次多維度的特點。保險公司作為三大金融企業(yè)之一，其投資的資產(chǎn)規(guī)模占到了全球的40%，是國內(nèi)國際金融市場的重要組成部分。由于我國的金融市場還不完善，在發(fā)展探索的成長過程中應學習國際合理的管理經(jīng)驗，加強建設多維度、多層次的保險資產(chǎn)管理市場，積極響應中國的對外開放的發(fā)展戰(zhàn)略，在新經(jīng)濟常態(tài)下進一步加強實施“走出去”戰(zhàn)略，豐富我國保險資產(chǎn)管理市場體系，實行專業(yè)化管理。

（三）確立新的監(jiān)管體系

隨著我國金融改革的不斷深化，過去10年間保險業(yè)的對外開放程度不斷提高，保險業(yè)發(fā)展所面臨的宏觀條件和外部環(huán)境也發(fā)生了變化，使得保險業(yè)的監(jiān)管工作面臨許多新挑戰(zhàn)。為了適應新態(tài)勢，保險業(yè)的監(jiān)管應立足現(xiàn)實，在研究國際保險監(jiān)管新理論和參考國際保險監(jiān)管新實踐的基礎上，建設中國特色現(xiàn)代保險監(jiān)管體系和以市場行為監(jiān)管、公司治理結構監(jiān)管、償付能力監(jiān)管為主要內(nèi)容的保險監(jiān)管框架。

（四）優(yōu)化風險管理方法和手段

我國金融市場的完善也會提高和優(yōu)化保險公司的風險管理方法和手段。一方面在合規(guī)管理上，公司應建立健全定期與委托人進行交流調(diào)整投資決策機制，讓投資管理與委托人的資產(chǎn)狀況相互融合，并通過建立有效的風險防范體系對投資進行事前預警、事中控制和事后監(jiān)控，另一方面在組合風險管理上，通過建立風險管理的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，對資產(chǎn)組合的市場風險和流動性風險進行量化評估。

（五）走專業(yè)化管理道路

我國目前已經(jīng)具有了專門的壽險資產(chǎn)管理行業(yè)，但它不是一成不變的方法套路，壽險公司需要選擇設計個性化的符合自身資產(chǎn)規(guī)模特點的專業(yè)化管理道路。2004 年召開的全國保險工作會議提出改革資金運用管理體制，分離保險業(yè)務和資金運用業(yè)務，允許有條件的公司成立保險資金管理公司。公司應注重培養(yǎng)優(yōu)秀的資金管理人員，對資金進行專業(yè)化、規(guī)范化運用，提高公司的資金運用能力和核心競爭力，增強保險公司的資產(chǎn)監(jiān)管水平和風險控制能力。

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