基于2008—2016年面板數(shù)據(jù)的安徽省金融成熟度評價(jià)研究

楊 霞何 濤

（1 淮南師范學(xué)院，安徽 淮南 232038）

（2 安徽理工大學(xué)，安徽 淮南 232001）

1 引言

經(jīng)濟(jì)是金融發(fā)展的基礎(chǔ)，金融是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心。隨著中國經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，在確保金融總量穩(wěn)定的前提下，如何優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、提高金融效率、改善金融環(huán)境是當(dāng)今研究的一大熱點(diǎn)。近年來國內(nèi)外在金融發(fā)展測度和金融深化領(lǐng)域取得了豐碩成果。繼Humphrey[1]首先提出“軟件能力成熟度模型”（SW-CMM）后，“成熟度”正式進(jìn)入諸多學(xué)者的研究視野，Kerzner[2]構(gòu)建了“項(xiàng)目管理成熟度模型”，Curtis等[3]借助CMM模型提出了“人力資源管理成熟度模型”。部分學(xué)者更是將成熟度模型引入金融領(lǐng)域。劉云生等[4－5]對“金融成熟度”給出了詳細(xì)定義，形成了一套完整的理論分析框架，賈立等[6]基于CMM模型，對中國農(nóng)村金融成熟度展開測量和實(shí)證研究，徐玉蓮[7]提出“科技金融成熟度”概念。本文在借鑒劉云生提出的金融成熟度評價(jià)體系基礎(chǔ)上，構(gòu)造金融成熟度指標(biāo)體系，結(jié)合主成分分析法對安徽省金融成熟度指數(shù)進(jìn)行測算，并對新常態(tài)下安徽省金融業(yè)發(fā)展提出建議。

2 研究方法與指標(biāo)體系

2.1 研究方法

金融成熟度是一個反映金融發(fā)展水平和金融運(yùn)營效率的綜合性指標(biāo)，本文采用主成分分析法對金融成熟度進(jìn)行測算和評價(jià)。主成分分析方法旨在利用降維的思想，把多指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個綜合指標(biāo)。該方法與因子分析法相比，其權(quán)數(shù)是基于數(shù)據(jù)分析確定變量內(nèi)部關(guān)系，不受主觀因素影響，具有更客觀的結(jié)果評價(jià)性，且能夠反映原始變量的大部分信息（85%以上），所含信息互不重復(fù)。安徽省金融成熟度分析評價(jià)涉及金融成熟度的總量、結(jié)構(gòu)和效率三大特征12項(xiàng)指標(biāo)，指標(biāo)體系內(nèi)每個變量復(fù)雜多變，存在一定的相關(guān)性。因此，采用主成分分析法，一是可以在盡可能保留原始信息的情況下，減少變量個數(shù)；二是增強(qiáng)指標(biāo)測算過程中時間空間維度上的靈活性。

本文中研究的問題涉及 m 個指標(biāo)，總體為 X＝（x1，x2，……，xm），其中 xj＝ （x1j，x2j，……，xvj）′。xvj表示第 v個樣本在第 j個（j＝1，2，……，m）指標(biāo)上的觀測值（v＞m）。由原始矩陣為：

對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化和同趨勢化處理，此步驟可將不同類型、不同單位的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布型，便于比較運(yùn)算。處理過后得到標(biāo)準(zhǔn)化矩陣：

對矩陣 X 作正交變換，也就是令 Z ＝ U′X，其中 U′為正交矩陣，那么 X＝（x1，x2，……，xm）′的 m 個向量綜合成m個新向量，新的綜合變量和原來的變量之間存在如下線性關(guān)系：

并且符合

其中，系數(shù) uij由下列原則來確定：

coc（zi，zj） ＝ 0（i≠j且 i， j＝1，2，...，m），即

yi與yj不相關(guān)；

var（yi）＞ var（yj），（i＞ j且 i， j＝1，2，…，m）。

即保證：z1是 x1，x2，…，xm的一切線性組合中方差最大的，z2是與 z1不相關(guān)的，且是 x1，x2，…，xm的一切線性組合中方差最大的；以此類推，zm是與z1，z2，…，zm-1都不相關(guān)，且是x1，x2，…，xm的一切線性組合中方差最大的。這樣的z1，z2，…，zm成為X的第一，第二，…，第m主成分。方差大小表示包含原有信息的多少，因此相應(yīng)主成分所包含的信息量依次遞減。在本文的分析中只選取前兩個主成分（包涵的信息＞85%）。

2.2 指標(biāo)體系建立

從金融的總量特征、結(jié)構(gòu)特征和效率特征三方面構(gòu)建一級指標(biāo)體系，提取出金融總量、金融結(jié)構(gòu)和金融效率指標(biāo)體系下，從業(yè)人數(shù)、存款規(guī)模、貸款規(guī)模、產(chǎn)業(yè)增加值、上市公司數(shù)、股票融資額、保險(xiǎn)收入額、保險(xiǎn)密度值、保險(xiǎn)深度值、貢獻(xiàn)率、存貸比和信貸使用效率等12項(xiàng)二級指標(biāo)。數(shù)據(jù)來源取自《安徽省統(tǒng)計(jì)年鑒2008—2016年》。

表1 安徽省2008至2015年金融成熟度原始指標(biāo)體系

表2 成熟度指標(biāo)體系標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)

3 實(shí)證結(jié)果分析

3.1 安徽省金融成熟度指數(shù)測算

本文采用IBM SPSS Statistics 20.0和Excel2010進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。首先利用SPSS軟件對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，后選取標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS軟件計(jì)算出各因子所對應(yīng)特征值、貢獻(xiàn)率、累積貢獻(xiàn)率和因子載荷矩陣。再利用因子載荷矩陣中的數(shù)據(jù)計(jì)算出各主成分的系數(shù)，計(jì)算結(jié)果如表3。

表3 各種成分方差貢獻(xiàn)率

由各主成分方差貢獻(xiàn)率的結(jié)果可知，前兩個主成分特征值的累積貢獻(xiàn)率已達(dá)到總方差的89.623%，符合主成分選取規(guī)定（≥85%），說明前兩個主成分已經(jīng)可以很好地反應(yīng)數(shù)據(jù)的整體特征，故本文選取前兩個主成分構(gòu)造綜合指標(biāo)為新的特征值，見表4。

表4 新特征值的選取

接著利用因子載荷矩陣中的數(shù)據(jù)除以主成分對應(yīng)特征值的平方根，可得到兩個主成分中每個指標(biāo)變量所對應(yīng)的系數(shù)（用符號C1和C2表示）。然后利用C1和C2計(jì)算出成熟度指數(shù)的總系數(shù)（用符號TC表示）。計(jì)算方程式及相應(yīng)數(shù)據(jù)結(jié)果如下：

成熟度指數(shù)（M-Index）計(jì)算公式

表5 因子載荷矩陣及調(diào)整后的主成分系數(shù)

根據(jù)公式（5）計(jì)算出2008年至2015年安徽省金融成熟度數(shù)據(jù)。為使數(shù)據(jù)便于觀察比較，以2011年的成熟度數(shù)據(jù)為基期，現(xiàn)將金融成熟度進(jìn)行單位“1”化處理，得到表6成熟度指數(shù)。

表6 金融成熟度指數(shù)表

3.2 重要指標(biāo)評價(jià)

3.2.1 總量指標(biāo)方面

（1）金融業(yè)從業(yè)人數(shù)。安徽省第三產(chǎn)業(yè)和金融行業(yè)從業(yè)人數(shù)均逐年提高，但與發(fā)達(dá)省份之間的差距仍然很大，顯示出安徽省金融行業(yè)的發(fā)展前景依然廣闊。

（2）存貸款規(guī)模。2012年安徽省人民幣存款首破兩萬億大關(guān)，存款總值占地區(qū)生產(chǎn)總值比為133.49%。說明近年來隨著經(jīng)濟(jì)、金融的繁榮發(fā)展，存貸款總額連連攀升，資金瓶頸問題得到有效緩解。

（3）金融增加值。2014年，安徽省金融業(yè)增加值達(dá)1046.7億元，首次超過千億元；比上年增長14.67%，增速比同期安徽省第三產(chǎn)業(yè)和GDP高出2.39和6.25個百分點(diǎn)。同時，全省金融業(yè)增加值占GDP的比重達(dá)5%，對GDP增長的貢獻(xiàn)率為6.1%，拉動GDP增幅0.6個百分點(diǎn)。銀行、證券、保險(xiǎn)等金融業(yè)快速發(fā)展。

（4）上市公司數(shù)。2009年，安徽省合計(jì)有58所上市公司，其中在上交所上市的有28家，在深交所上市的有29家。A股、B股和H股均有發(fā)行，僅發(fā)行A股的上市公司占比最大，為51家。2012年，安徽省的上市公司總數(shù)達(dá)78家，為2000年上市公司數(shù)的三倍?？梢?000年后上市公司發(fā)展迅速，但從橫向來看，安徽省上市公司數(shù)在全國仍屬較低水平。2013年全國共2489家上市公司，2014年為2613家，增速為4.9%；安徽省2013年上市公司數(shù)為78家，2014年新增兩家，增速僅為2.5%。

（5）保費(fèi)收入。新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)增速放緩，但安徽省的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展似乎未受其波及，一路蓬勃發(fā)展。2015年全年保費(fèi)收入689.919億元，同比增長22.13%，保費(fèi)規(guī)模居全國第13位，開拓了安徽保險(xiǎn)業(yè)新局面。2015年全省共有保險(xiǎn)法人機(jī)構(gòu)1家、省級保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)56家，其中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)26家，人身險(xiǎn)31家，信用險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)等專業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)8家，另有5家外資公司。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面得益于政策支持和市場需求，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速飛快，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的保費(fèi)收入也占全國總量的5.21%，排在第7位。人身險(xiǎn)方面，得益于費(fèi)率改革和市場利率下行等因素，普通壽險(xiǎn)同比增長66%，健康險(xiǎn)同比增長29.64%，占人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)比重的56.7%。

3.2.2 結(jié)構(gòu)指標(biāo)方面

（1）金融貢獻(xiàn)度。2008年以來，安徽省貢獻(xiàn)率一直處于上升趨勢，近八年安徽省金融行業(yè)貢獻(xiàn)率增速方面可分為四個階段。2008至2010年增速較為平緩；2010至2012年貢獻(xiàn)率增速穩(wěn)步攀升；2013年增速達(dá)幾年來最大值，2013至2015年增速雖放緩但仍很可觀。安徽金融對安徽的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率的走勢也體現(xiàn)出了自2008年次貸危機(jī)后，安徽省內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，回溫發(fā)展，再到現(xiàn)如今新常態(tài)階段的歷程。

（2）保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度。保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度是衡量一個國家保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)程度的兩個重要指標(biāo)。保險(xiǎn)深度指保險(xiǎn)收入占GDP比值大??；保險(xiǎn)密度指人均保費(fèi)額的高低，本文是以安徽省常住人口數(shù)作為保險(xiǎn)密度計(jì)算的除數(shù)。如表7所示：

表7 安徽省保險(xiǎn)業(yè)各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)

表7顯示，目前安徽保費(fèi)收入占全國3%左右，在國內(nèi)處于較低水平。在保險(xiǎn)密度方面，2015年安徽省保險(xiǎn)密度為1137.56億元/人，是全國平均水平的64.39%，相較于2000年保險(xiǎn)密度只占全國平均水平的48%而言，雖有上漲但增速過慢。在保險(xiǎn)深度方面，安徽曾在2008至2010年趕超國內(nèi)平均水平，但從2011年保費(fèi)收入負(fù)增長開始，保險(xiǎn)深度便逐漸落后于國內(nèi)平均水平且增長緩慢。

4 結(jié)論

利用主成分分析法，對安徽省2008—2016年金融成熟度進(jìn)行實(shí)證研究，分析結(jié)論如下：

4.1 安徽省金融成熟度總體走勢良好

在對安徽省金融成熟度的分析中可知，自金融風(fēng)暴以來安徽省金融業(yè)發(fā)展曲折，2008—2010年，安徽省金融業(yè)順勢高速發(fā)展；2011—2012年，隨著金融業(yè)結(jié)構(gòu)化單一、中小企業(yè)融資難和擴(kuò)大內(nèi)需政策負(fù)面影響等問題的顯現(xiàn)，安徽省金融業(yè)發(fā)展出現(xiàn)了短期的頹勢；2013—2015年，安徽省積極進(jìn)行金融改革和證券市場管理，對金融企業(yè)的扶持也不斷加深，使得安徽省金融業(yè)迎來又一個高速增長期。

4.2 金融創(chuàng)新能力不足

創(chuàng)新能力不足是安徽省金融活力不強(qiáng)、動力不足、吸引力不夠、潛力不高的內(nèi)在原因之一。金融創(chuàng)新不足在總量上抑制了人才和吸金的流入；在結(jié)構(gòu)上產(chǎn)生了嚴(yán)重的不平衡問題；在效率上也延緩了安徽金融效率的發(fā)展。

4.3 金融生態(tài)環(huán)境不佳

金融生態(tài)環(huán)境是指與金融業(yè)生存發(fā)展相關(guān)的因素總和，包括政治、經(jīng)濟(jì)、文化、資源、人口、教育水平、金融意識等因素，它是金融行業(yè)合理運(yùn)行的基礎(chǔ)。安徽省金融投資意識不強(qiáng)，征信體制不夠完善，金融中介服務(wù)的專業(yè)化程度不高、覆蓋范圍不廣，金融防范風(fēng)險(xiǎn)體系不夠嚴(yán)密，金融產(chǎn)品質(zhì)量也有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

4.4 運(yùn)行模式發(fā)展轉(zhuǎn)變

從安徽省金融成熟度綜合指數(shù)曲線看，自2013年開始，安徽省金融成熟度以年均21%的增長速度迅猛發(fā)展，可見安徽省金融運(yùn)行情況出現(xiàn)了新的促進(jìn)因素，其上升迅速除了總量的推動和結(jié)構(gòu)改革的深化外，效率提升已成為新的主動力因素。

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