美元反彈成外匯儲(chǔ)備下降推手

宋慧芳

5月7日，中國(guó)人民銀行公布最新數(shù)據(jù)，截至2018年4月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額下降至31248.52億美元，環(huán)比減少179.68億美元，降幅為0.57%，上月為增加83.38億美元。自3月出現(xiàn)回升以后本月再度開(kāi)始下降。國(guó)家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，未來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模有望保持總體穩(wěn)定。

該負(fù)責(zé)人表示，4月，我國(guó)跨境資金平穩(wěn)運(yùn)行，外匯市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)供求平衡格局。國(guó)際金融市場(chǎng)美元指數(shù)上漲超過(guò)2%，主要非美元貨幣相對(duì)美元下跌和資產(chǎn)價(jià)格回調(diào)等多重因素共同作用，外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅下降。

“美元匯率和美債收益率的回調(diào)引起的估值減少是本月外匯儲(chǔ)備規(guī)模減少的主要原因?！敝袊?guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，一是4月美元指數(shù)明顯回升，由3月末的89.9829升至91.8378，升值幅度為2.06%；歐元兌美元匯率由3月末的1.2323貶至1.2079，貶值幅度為1.98%；美元兌日元匯率由3月末的106.2850升至109.3400，升值幅度為2.87%；美元兌主要貨幣升值，使外匯儲(chǔ)備中非美元計(jì)價(jià)部分折算成美元計(jì)價(jià)后形成估值損失。二是4月主要國(guó)家國(guó)債收益率走高，其中，美國(guó)10年期國(guó)債收益率由3月末的2.74%大幅升至2.95%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率由3月末的0.53%升至0.60%，導(dǎo)致我國(guó)持有主要國(guó)家國(guó)債價(jià)格下降，外匯儲(chǔ)備賬面價(jià)值減少。

“銀行結(jié)售匯對(duì)近期外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)的支撐作用減弱?！睖乇虮硎荆衲?月，銀行結(jié)售匯逆差較上月擴(kuò)大9.49億美元至91.68億美元，創(chuàng)下去年8月以來(lái)最大逆差規(guī)模，逆差規(guī)模擴(kuò)大主要由代客結(jié)售匯逆差規(guī)模擴(kuò)大所致，3月銀行代客結(jié)售匯逆差較上月擴(kuò)大10.29億美元，說(shuō)明近期銀行結(jié)售匯對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)的支撐作用減弱。不過(guò)，銀行代客遠(yuǎn)期凈結(jié)匯逆差縮減至20.04億美元，是去年9月以來(lái)的最小逆差規(guī)模，說(shuō)明人民幣貶值預(yù)期逐步消退，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持平穩(wěn)。

不過(guò)，在溫彬看來(lái)，貿(mào)易對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響也存在較大不確定性。今年3月，我國(guó)出口同比負(fù)增長(zhǎng)（-2.7%），進(jìn)口增速回升至14.4%，貿(mào)易差額轉(zhuǎn)為逆差。4月PMI新出口訂單回落0.6個(gè)點(diǎn)至50.70，加上中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，未來(lái)的外貿(mào)形勢(shì)仍不明朗，對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響存在一定的不確定性。

4月CFETS人民幣匯率指數(shù)上漲0.7%，美元反彈，人民幣兌美元中間價(jià)下跌0.81%，未來(lái)一段時(shí)間，美元仍存在上升空間，人民幣匯率有進(jìn)一步貶值壓力，但相對(duì)而言，人民幣貶值壓力可控。

華安證券首席宏觀分析師徐陽(yáng)表示，中美利差收窄與外儲(chǔ)下跌“共振”，對(duì)沖基金短暫沽空人民幣套利。這種套利行為對(duì)人民幣匯率的整體沖擊不能持久，一旦美元指數(shù)重回跌勢(shì)，所有沽空人民幣策略又將迅速退潮。

不過(guò)，國(guó)家外匯局負(fù)責(zé)人稱，今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)局良好，轉(zhuǎn)型升級(jí)深入推進(jìn)，質(zhì)量效益持續(xù)提升。人民幣對(duì)美元匯率雙向波動(dòng)并保持基本穩(wěn)定，匯率預(yù)期合理分化，境內(nèi)外匯市場(chǎng)供求自主平衡。

溫彬?qū)Υ艘脖硎?，近期美元和美債收益率反彈?shì)頭較為明顯，中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，未來(lái)貿(mào)易對(duì)外匯儲(chǔ)備影響的不確定性需特別關(guān)注。就國(guó)內(nèi)而言，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)中向好，一季度GDP增速達(dá)6.8%，人民幣匯率穩(wěn)定在合理區(qū)間，國(guó)際資本流動(dòng)總體趨于平衡，未來(lái)外匯儲(chǔ)備規(guī)模有望繼續(xù)保持平穩(wěn)。