國電南瑞：會計估計變更增厚利潤

股市動態(tài)分析、南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于1021點，較上期下跌2.23%，同期上證綜指下跌2.11%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.26%。成分股中，中青旅、深圳機場和三全食品等個股漲幅靠前。津膜科技、歐菲科技和中國長城漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

國電南瑞（600406）：公司近期發(fā)布公告，自2018年4月1日起采用新的應收賬款壞賬準備會計估計，國網(wǎng)關(guān)聯(lián)客戶將不再計提壞賬準備。自2010年來，公司累計核銷國網(wǎng)關(guān)聯(lián)方壞賬金額僅為264.30萬元，僅占關(guān)聯(lián)方應收賬款金額的0.3%，考慮信用風險，公司計提政策的變更具有合理性。若以2017年數(shù)據(jù)測算，政策變更可為公司帶來3.06億的利潤總額增量，估算影響歸母凈利潤約2億，計提政策的變更，將帶來公司表觀凈利潤的顯著增長。公司在重組后，整體經(jīng)營管理在持續(xù)優(yōu)化，在電網(wǎng)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大跨越、全覆蓋，綜合競爭力遙遙領(lǐng)先。2017年底公司完成整體上市后實現(xiàn)了調(diào)度、配網(wǎng)自動化、直流/柔直、電力通信領(lǐng)域全覆蓋和貫通。繼調(diào)度之后，配電自動化、直流/柔直、變電站自動化都已形成較明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，而電力信通業(yè)務也有望成長為新的支柱。2018年4月定增募集資金34.33億元，投向IGBT模塊產(chǎn)業(yè)化（投資金額16.44億元）、電力電子設備生產(chǎn)線、大功率電驅(qū)動系統(tǒng)生產(chǎn)線、電力工控安全防護設備產(chǎn)業(yè)化等項目，投產(chǎn)之后有望增強公司在電力電子及工業(yè)自動化方面的技術(shù)實力和產(chǎn)品競爭力，形成中長期新的業(yè)績增長點。二級市場上，公司股價跌破年線，但目前價格相對定增價格15.99元溢價已經(jīng)不大，且已經(jīng)進入前期盤整平臺，企穩(wěn)后可適當介入。

歐菲科技（002456）：公司主要產(chǎn)品為攝像頭模組、指紋識別模組和觸控模組。按2017年營收計算，公司前幾大客戶為華為（23%）、小米（19%-20%）、蘋果（12%-13%），OP?PO（9%-10%）和Vivo（6%）。進入下半年，公司幾大業(yè)績增長點較為確定。在iPhone方面，歐菲將新增觸控模組和3Dtouch的供貨，并同時開始供應3Dsensing接收端的模組。在雙攝方面，公司將繼續(xù)擴產(chǎn)，充分受益雙攝滲透率持續(xù)上升的行業(yè)趨勢。在指紋識別模組方面，雖然今年的低端電容式指紋模組單價依然將承壓，但現(xiàn)在光學和超聲波技術(shù)的屏下指紋方案公司都已掌握，vi?voX21UnderDisplay是歐菲光獨供模組。二級市場上，公司股價在中美貿(mào)易爭端過程中受影響較大，深度下探后反彈，然而近期走勢較為疲弱，且中美貿(mào)易爭端有持續(xù)的跡象，整個市場情緒偏向防守，對于歐菲之類的電子股來說，短期情緒上有所壓制，建議暫時回避。

歐普照明（603515）：目前中國LED照明行業(yè)集中度偏低，龍頭市占率為3-5%。由于技術(shù)升級和成本壓力下中小企業(yè)生存困難加速退出、國際巨頭因自身運營因素相繼退出中國市場，國產(chǎn)品牌迎來整合未來LED行業(yè)絕佳時機。歐普作為照明龍頭，規(guī)模和成本優(yōu)勢突出，利用標準化產(chǎn)品引流；品牌和產(chǎn)品認可度高，憑借高溢價產(chǎn)品最大化消費者價值，并從產(chǎn)品向服務拓展推升天花板。預計18年新拓展千家門店，擴充面積升級為“千坪店”，通過系統(tǒng)管控終端庫存乃至消費者，三力合一下強化渠道網(wǎng)絡。二級市場上，公司近期股價穩(wěn)步上漲，但是目前估值對應2018年業(yè)績已經(jīng)超過35倍，相對而言性價比已經(jīng)不是那么高，不建議追高，若有倉位，明顯回調(diào)時可賣出確認盈利。

均勝電子（600699）：公司公告稱將以集中競價交易方式回購股份，資金總額：不低于人民幣18億元，不超過人民幣22億元，回購價格不超過27.5元/股。另一方面，控股股東及實際控制人在前期以29.16/股增持約1288萬股的基礎上仍然要繼續(xù)增持7500萬以上。公司回購股份及控股股東增持說明公司本身對未來的發(fā)展比較有信心，同時當前的股價有所低估。收購高田后公司在汽車被動安全領(lǐng)域與奧托立夫、天合形成穩(wěn)定的三足鼎立格局，市場占有率分別約為30%、38%和15%。奧托立夫前5大客戶為日產(chǎn)-雷諾-三菱、福特、現(xiàn)代、豐田和奔馳，毛利率長期穩(wěn)定在20%左右，凈利率7%左右。對于目前的均勝電子來說，合并高田后，安全模塊每年貢獻營收在70億左右，關(guān)鍵是如何整合，形成較穩(wěn)定的盈利水平。今年公司因為收購高田會產(chǎn)生一定的費用，一季度管理費用率也從去年的1.6%上升至今年的10.6%，預期后續(xù)整合展開將會逐步下降。公司預計上半年凈利潤約4-5億，環(huán)比大幅改善。二級市場上，公司股價已經(jīng)下跌至近三年底部區(qū)域，但短期上升刺激因素較弱，建議在橫盤階段少量逐步買入。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)