價(jià)值投資極致典范大成基金之投研一體化

大成基金經(jīng)理徐彥以靜制動(dòng)，決勝千里之外。在2017年連續(xù)三個(gè)季度增持的基金重倉(cāng)股均在次季度取得了40%以上的漲幅，選股能力尤為突出。

主動(dòng)權(quán)益類基金的戰(zhàn)績(jī)最能體現(xiàn)一家基金公司的投資能力，近年來(lái)資本市場(chǎng)風(fēng)格飄忽不定，增加了選股的難度，然而，有的基金經(jīng)理卻能同時(shí)管理好兩只以上主動(dòng)股基，并且中長(zhǎng)期回報(bào)異常亮眼。

近日，有媒體推出的“左右逢源的基金經(jīng)理”專題，大成基金的徐彥同時(shí)管理的三只基金均取得優(yōu)秀業(yè)績(jī)，同時(shí)，他還以1441天的超長(zhǎng)管理時(shí)間入選全市場(chǎng)“左右逢源基金經(jīng)理”管理時(shí)間最長(zhǎng)前10名。

熊市少虧、牛市多賺是成功基金經(jīng)理的共性，而徐彥卻將此演繹得更為極致，以他2012年接手管理的大成策略回報(bào)基金為例，截至2017年底，該基金在過去六年持續(xù)穩(wěn)健地穿越牛熊，一直保持年度正收益。

事實(shí)上，不僅徐彥管理的基金業(yè)績(jī)名列前茅，力爭(zhēng)以專業(yè)投資能力實(shí)現(xiàn)中國(guó)人資產(chǎn)的穩(wěn)健增值的大成基金，整體投資業(yè)績(jī)一直頗有口碑。2017年底一舉斬獲首屆濟(jì)安金信“一級(jí)債基五星基金公司”和“QDII基金五星基金公司”兩項(xiàng)公司級(jí)大獎(jiǎng)。2018年大成基金股債“雙金牛”，大成策略回報(bào)和大成景安短融分別榮獲《中國(guó)證券報(bào)》頒發(fā)的“五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”和“2017年度開放式債券型金?；稹?。

四基金去年平均回報(bào)率超33%

在專業(yè)機(jī)構(gòu)做投資絕不是簡(jiǎn)單地看估值高買低賣，公募業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，只有業(yè)績(jī)優(yōu)秀者才能獲得投資者的青睞。有的基金經(jīng)理同時(shí)管理多只基金還能游刃有余，如同金庸筆下周伯通的“左右互搏術(shù)”，講究的是一心二用甚至一心多用。

同時(shí)管理著大成策略回報(bào)、大成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、大成景陽(yáng)領(lǐng)先以及大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)（與劉旭共同管理）的徐彥便是其中佼佼者，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上述四只產(chǎn)品2017年回報(bào)率分別達(dá)到29%、38%、30%及36%，平均回報(bào)率超過33%。

以徐彥管理時(shí)間最久的大成策略回報(bào)為例，截至4月10日，成立以來(lái)累計(jì)回報(bào)率高達(dá)364%，在徐彥管理的六年間一直保持年度正收益。在風(fēng)格迥異、震蕩頻繁的近三年，其累計(jì)凈值增長(zhǎng)率高達(dá)44.1%，遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)-1.84%的增長(zhǎng)率。

優(yōu)秀的業(yè)績(jī)也獲得業(yè)內(nèi)的高度認(rèn)可與多項(xiàng)榮譽(yù)的加持，根據(jù)最新的評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)，大成策略回報(bào)同時(shí)獲得晨星、銀河證券、海通證券三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)三年期五星基金的最高評(píng)級(jí)，并在2016年、2017年連續(xù)兩年分別榮獲開放式混合型基金金牛獎(jiǎng)與五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；皙?jiǎng)。此外，在近日舉行的中國(guó)基金業(yè)20周年特別評(píng)選中，大成策略回報(bào)一舉拿下第十三屆中國(guó)基金業(yè)明星基金獎(jiǎng)五年持續(xù)回報(bào)積極混合型明星基金獎(jiǎng)和中國(guó)基金業(yè)英華獎(jiǎng)公募基金20年最佳回報(bào)混合型基金獎(jiǎng)。

慧眼識(shí)牛股以靜制動(dòng)

歷經(jīng)牛熊考驗(yàn)，徐彥總能見招拆招，做到處變不驚、從容自若。值得注意的是，他偏好長(zhǎng)期持股，如大成策略回報(bào)在2013年-2017年共計(jì)20個(gè)季度里，前10大重倉(cāng)股集中在68只股票內(nèi)，持有時(shí)間超過四個(gè)季度的股票數(shù)占比約為16%，避免了頻繁的倉(cāng)位調(diào)整對(duì)投資組合造成損失。

草蛇灰線，伏脈千里。較少調(diào)倉(cāng)卻能適應(yīng)不同的市場(chǎng)變化，徐彥獨(dú)到憑借出色的選股能力被譽(yù)為“牛股捕捉器”。此前有媒體報(bào)道稱，2017年，資本市場(chǎng)中僅有兩只權(quán)益類基金，能夠連續(xù)三個(gè)季度預(yù)先增持的股票在次季度均取得超過45%的漲幅，這兩只基金就是徐彥管理的大成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和大成策略回報(bào)。

公開資料顯示，徐彥分別在2017年前三季度末增持了三花智控、世聯(lián)行和新和成，而三只股票次季度的漲幅分別達(dá)54.88%、45.51%和48.85%。

去年的結(jié)構(gòu)性行情讓價(jià)值投資理念深入人心，而徐彥則是較早踐行價(jià)值投資的基金經(jīng)理之一。對(duì)于選股，他以判斷企業(yè)價(jià)值為出發(fā)點(diǎn)，自下而上從公司行業(yè)、商業(yè)模式及其背后的核心競(jìng)爭(zhēng)力、管理團(tuán)隊(duì)等方面進(jìn)行深入研究，最終落腳于根據(jù)企業(yè)核心凈利率進(jìn)行選擇。

投資需要克服人性的弱點(diǎn)，能夠堅(jiān)定貫徹投資理念并非易事。徐彥此前曾表示：“事物的發(fā)展、尤其是長(zhǎng)期發(fā)展有其自身的特點(diǎn)，它不會(huì)像你悲觀時(shí)想得那么差，也不會(huì)像你樂觀時(shí)想得那么好，市場(chǎng)情緒的大幅波動(dòng)反而給投資者帶來(lái)了機(jī)會(huì)。市場(chǎng)不會(huì)總存在顯著的定價(jià)錯(cuò)誤，大部分時(shí)候一個(gè)人對(duì)市場(chǎng)中大部分股票的認(rèn)識(shí)也很難超越市場(chǎng)，這時(shí)候多動(dòng)不如少動(dòng)。”

不跟風(fēng)，不追高，長(zhǎng)期換手率低，組合偏向投資低估值成長(zhǎng)股。之所以能夠較長(zhǎng)時(shí)間不調(diào)倉(cāng)，對(duì)企業(yè)價(jià)值判斷之外，徐彥同樣會(huì)將價(jià)格作為重要參數(shù)。核心因素不變的情況下肯定是越便宜越好，從這個(gè)角度看，危機(jī)反而會(huì)帶來(lái)機(jī)會(huì)。“在市場(chǎng)波動(dòng)中，以合適的價(jià)格買入優(yōu)秀的公司將是本基金的長(zhǎng)期理念?！毙鞆┍硎尽?/p>

投研一體化打造“夢(mèng)之隊(duì)”

人才隊(duì)伍的穩(wěn)定性強(qiáng)、研究專業(yè)水平高、團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力強(qiáng)。大成基金用業(yè)績(jī)?cè)俅巫C明其投研一體化戰(zhàn)隊(duì)的實(shí)力。

根據(jù)海通證券發(fā)布的基金公司業(yè)績(jī)報(bào)告，縱觀2017年全年，大成基金主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品超額收益率為19.46%，在規(guī)模前20的基金公司中排名第六。其中，有四只產(chǎn)品2017年收益率位列同類前10%，另有六只產(chǎn)品位列前同類20%。

記者獲悉，目前大成基金權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)擁有12位基金經(jīng)理、20位研究員，基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)三分之一的人員從業(yè)年限超過10年。公司擁有權(quán)益、固定收益、量化投資、商品期貨、境外投資及大類資產(chǎn)配置六大投資團(tuán)隊(duì)，全面覆蓋各類投資領(lǐng)域，是全國(guó)同時(shí)具有境內(nèi)、境外社?；鸸芾砣速Y格和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理人資格的四家基金公司之一。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年一季度末，大成基金有11只產(chǎn)品獲銀河三年五星評(píng)級(jí)，數(shù)量位居行業(yè)第一。大成策略回報(bào)和大成精選增值在2016年度齊獲“金牛基金”大獎(jiǎng)，基金經(jīng)理石國(guó)武榮獲“2016年度英華獎(jiǎng)”；大成景安短融和大成策略回報(bào)分別榮獲“2017年度開放式債券型金?；稹焙汀拔迥昶陂_放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；稹?。大成基金旗下固收產(chǎn)品也表現(xiàn)突出，大成基金固定收益團(tuán)隊(duì)榮獲“2017年度固定收益投資明星團(tuán)隊(duì)”，旗下管理的大成景安短融基金和大成債券基金獲獎(jiǎng)不斷榮耀不止。

19年風(fēng)雨磨礪和積淀，讓大成基金形成了以長(zhǎng)期投資能力為核心的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。依托優(yōu)異的業(yè)績(jī)、出色的選股能力及投研一體化的“夢(mèng)之隊(duì)”陣容，大成基金一直在投資者的資產(chǎn)配置中起到舉足輕重的作用。