影響股市波動(dòng)的原因

王峻然

股票市場(chǎng)的波動(dòng)主要表現(xiàn)為股票價(jià)格的上下波動(dòng)，是十分常見的現(xiàn)象，經(jīng)常能反映出宏觀經(jīng)濟(jì)整體的走勢(shì)，可以說(shuō)是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。其決定因素有很多，本文著重探討了經(jīng)濟(jì)性因素、政治性因素以及公司自身業(yè)績(jī)對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

股市波動(dòng)概述

股票市場(chǎng)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域最為重要的交易市場(chǎng)之一，而與其它所有市場(chǎng)一樣，其也無(wú)時(shí)無(wú)刻不處于波動(dòng)當(dāng)中。實(shí)際上，股票市場(chǎng)上的股價(jià)等交易信息反映了各類交易者對(duì)于股票前景的預(yù)期——對(duì)一只股票的預(yù)期較好，其價(jià)格自然就會(huì)上升，反之亦然。由于人們的預(yù)期受到各種各樣因素的影響，時(shí)刻處于變化當(dāng)中，股票市場(chǎng)的波動(dòng)也就是十分自然而且無(wú)法避免的，交易者們也就可以運(yùn)用正常手段通過(guò)股市的變動(dòng)來(lái)賺取差價(jià)。一般而言，股市的正常波動(dòng)——股價(jià)在合理的區(qū)間內(nèi)變動(dòng)——是與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相輔相成的，股票市場(chǎng)中的投資者可以通過(guò)承受一定的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)賺取相應(yīng)的回報(bào)。但是在某些情況下，股市中會(huì)出現(xiàn)非理陛的波動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，而收益卻并不能達(dá)到應(yīng)有水平，從而阻礙了股票市場(chǎng)乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。為了避免股市中的非理性波動(dòng)，維持其正常波動(dòng)水平，保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常有序發(fā)展，了解影響股市波動(dòng)的原因是十分有必要的。

股市波動(dòng)原因分析

在上文中我們提到，股票市場(chǎng)上的各類交易信息反應(yīng)了投資者對(duì)于股票前景的預(yù)期，但并不能因此就斷言股票市場(chǎng)的波動(dòng)的根本原因就是投資者的心理因素。實(shí)際上，任何一個(gè)理性交易者對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)期都受到了經(jīng)濟(jì)、政治等各類因素的影響。人們傾向于對(duì)周邊信息進(jìn)行收集、整理、分析后，作出自己對(duì)于市場(chǎng)走勢(shì)的主觀判斷，再根據(jù)這一判斷來(lái)進(jìn)行投資決策與選擇。因此影響股市波動(dòng)的原因較為復(fù)雜且多樣化，整體來(lái)看，主要分為經(jīng)濟(jì)性因素、政治性因素以及公司業(yè)績(jī)。

1、經(jīng)濟(jì)性因素

經(jīng)濟(jì)性因素主要指宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，其主要包括稅收政策、匯率、利率、物價(jià)以及所處經(jīng)濟(jì)周期等，是影響股市的一個(gè)較為重要的原因。之所以宏觀經(jīng)濟(jì)能夠?qū)墒袪顩r的變化起到顯著效果，是因?yàn)槠淠軌蛑苯佑绊懮鲜泄镜慕?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，決定投資者對(duì)于股市前景的預(yù)期，從而與股市的變化周期是一致的。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于良好時(shí)，上市公司能夠通過(guò)有效經(jīng)營(yíng)獲得較高利潤(rùn)，同時(shí)國(guó)民收入也會(huì)較快增長(zhǎng)。投資者觀察到公司較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)時(shí)，自然能夠意識(shí)到其股價(jià)將會(huì)上升，較高的心理預(yù)期股價(jià)就會(huì)帶來(lái)股價(jià)的真實(shí)上漲。以匯率變化為例，當(dāng)匯率下降時(shí)，出口導(dǎo)向性企業(yè)在將產(chǎn)品售向國(guó)外時(shí)能夠獲得更大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，從而刺激公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)乃至經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，股價(jià)會(huì)上漲；而當(dāng)匯率上升時(shí)，出口企業(yè)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)減小或者消失，導(dǎo)致股價(jià)的下跌。而利率、稅收等因素的變化對(duì)股市也有著類似效應(yīng)。另一方面，一國(guó)國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)直接影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，企業(yè)的價(jià)值也會(huì)隨之增減，從而影響投資者對(duì)于上市公司和股市的信心，股價(jià)自然也會(huì)隨之波動(dòng)。

需要注意的一點(diǎn)是，通貨膨脹與通貨緊縮對(duì)股價(jià)并不具有直接的影響。以通貨膨脹下的情況為例。普遍的觀點(diǎn)是，通貨膨脹時(shí)銀行儲(chǔ)蓄所帶來(lái)的收益會(huì)相對(duì)下降，投資于其它金融工具會(huì)成為資金持有者較為優(yōu)先的選擇。因此投資于股票市場(chǎng)即購(gòu)買股票的人數(shù)會(huì)增加，從而會(huì)引起股價(jià)的上升。但是，通貨膨脹通常會(huì)導(dǎo)致一些上市公司的運(yùn)營(yíng)受到負(fù)面影響，從而降低其利潤(rùn)，致使股價(jià)下跌。政府的一些鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄的貨幣政策也可能使投資者不會(huì)急于將資金轉(zhuǎn)向股票市場(chǎng)。因此，我們不能斷言通貨膨脹會(huì)使股價(jià)上升，通貨緊縮會(huì)使股價(jià)下跌，實(shí)際的情況要綜合各方面的因素來(lái)具體分析。

2、政治性因素

政治性因素主要是能夠?qū)墒挟a(chǎn)生影響的國(guó)內(nèi)外政治事件以及一國(guó)政府對(duì)于股票市場(chǎng)所制定的政策、法令等的變化。一是戰(zhàn)爭(zhēng)。眾所周知，戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)于股市的影響是十分巨大的。一方面，戰(zhàn)爭(zhēng)所帶來(lái)的對(duì)于軍工產(chǎn)品的巨大需求可能會(huì)使相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)獲得巨幅上升，從而抬高投資者預(yù)期，促使股價(jià)上升，股市正向波動(dòng)；另一方面，戰(zhàn)爭(zhēng)也極有可能破壞一國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，使經(jīng)濟(jì)不能有效發(fā)展甚至無(wú)法發(fā)展，摧毀交易者的信心，對(duì)股價(jià)的走勢(shì)起到負(fù)面影響，使股市劇烈震蕩。戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)股市波動(dòng)的影響在當(dāng)前全球政治局勢(shì)不穩(wěn)定、戰(zhàn)亂頻發(fā)的國(guó)家和地區(qū)尤為明顯。二是國(guó)內(nèi)外政治事件。國(guó)外的政治事件主要會(huì)影響一些跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而導(dǎo)致其股票價(jià)格的變動(dòng)。而國(guó)內(nèi)的政治事件的影響則較為廣泛。通常情況下，一國(guó)的政治形勢(shì)，如政局是否穩(wěn)定、政權(quán)是否正在交替期間等，都會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)起到至關(guān)重要的影響，從而影響人們的投資信心和投資預(yù)期，導(dǎo)致股市的波動(dòng)。三是政府的政策和監(jiān)管。政府的一些經(jīng)濟(jì)政策，如財(cái)政政策、貨幣政策，以及與股市發(fā)展有關(guān)的政策的制定，都會(huì)關(guān)系到股市的波動(dòng)。例如國(guó)家對(duì)于特定產(chǎn)業(yè)的扶持政策有利于產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的業(yè)績(jī)提高，增強(qiáng)投資者的信心，從而抬高股價(jià)。與此同時(shí)，政府對(duì)于股票市場(chǎng)的監(jiān)管也從側(cè)面影響了人們對(duì)于股市的預(yù)期。政府監(jiān)管及時(shí)、有力時(shí)，股市環(huán)境良好、有序，投資者便會(huì)期待股價(jià)的上升；而如果政府的監(jiān)管結(jié)果總是難盡人意，人們的信心可能會(huì)消磨殆盡，股價(jià)便會(huì)經(jīng)歷大跌。

3、公司業(yè)績(jī)

我們知道，價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)是市場(chǎng)中的一條重要的定律，股票市場(chǎng)也不例外。而決定一只股票內(nèi)在價(jià)值的正是上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。投資者分析股票未來(lái)走勢(shì)需要判斷公司的發(fā)展前景及盈利能力，這時(shí)就一定要參考公司的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等，而這些指標(biāo)的形成都與離不開公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響?？梢哉f(shuō)，公司業(yè)績(jī)?cè)诮^大多數(shù)情況下都與股價(jià)呈正相關(guān)關(guān)系——經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，投資者的預(yù)期較高，股價(jià)就會(huì)上升；反之，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差，投資者的預(yù)期就會(huì)回落，導(dǎo)致股價(jià)的下跌。需要注意的一點(diǎn)是，一家特定公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)除了受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響外，還與公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)、管理制度、人員配置等有著極為密切的關(guān)系，而這些公司內(nèi)部因素對(duì)業(yè)績(jī)的影響很可能還會(huì)超過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響。因此投資者在分析上市公司前景時(shí)，不能夠只觀察宏觀經(jīng)濟(jì)或是公司所在行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，一定要參考特定公司內(nèi)部的各種影響因素。

關(guān)于股票市場(chǎng)波動(dòng)原因的分析對(duì)于維持股市的正常波動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)的正常平穩(wěn)發(fā)展是十分重要的。各種各樣的經(jīng)濟(jì)性、政治性因素及公司自身業(yè)績(jī)會(huì)影響投資者對(duì)于股價(jià)未來(lái)趨勢(shì)的判斷和預(yù)期，較好的預(yù)期會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的真實(shí)上升，較差的預(yù)期則會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的真實(shí)下跌。