紅宇新材扭虧需化解堰塞湖

李永華

自2012年上市以來，紅宇新材首次出現(xiàn)虧損。2017年年報(bào)顯示，其當(dāng)年?duì)I業(yè)收入1.51億元，凈利潤(rùn)-0.50億元，較上年同期分別下降23.94%和586.44%。

如此頹勢(shì)之下，在湖南企業(yè)界頗有“鐵娘子”風(fēng)范的紅宇新材董事長(zhǎng)朱紅玉告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，今年力爭(zhēng)扭虧。為此，朱紅玉不惜將剛剛?cè)腭v不久的長(zhǎng)沙市區(qū)的總部大樓出租，公司回遷至寧鄉(xiāng)市的工業(yè)園區(qū)內(nèi)，部分閑置的廠房也可能出租，以獲取租金。

成本上升，產(chǎn)品卻無力提價(jià)

公開資料顯示，紅宇新材公司創(chuàng)建于1995年，2012年登陸創(chuàng)業(yè)板，主營(yíng)耐磨鑄件產(chǎn)品，號(hào)稱是我國(guó)唯一的球磨機(jī)耐磨鑄件高端產(chǎn)品和高效球磨節(jié)能新技術(shù)應(yīng)用方案提供商，其客戶集中在礦山、水泥、火電、冶金等高能耗行業(yè)。

2015年，紅宇新材經(jīng)歷了難得的好時(shí)光——實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.51億元，同比增長(zhǎng)17.51%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3021.84萬元，同比增長(zhǎng)167.21%。

此后，“去產(chǎn)能”在礦山、水泥、火電與冶金等行業(yè)如火如荼地推進(jìn)，為這些行業(yè)供應(yīng)耐磨鑄件的紅宇新材自然不能獨(dú)善其身。2016年，紅宇新材營(yíng)收下滑至1.98億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1025.80萬元，較上年同期下降55.79%。

2017年行業(yè)有所回暖，但因原材料大幅漲價(jià)，紅宇新材的凈利潤(rùn)最終還是為負(fù)。在回復(fù)深交所問詢函時(shí)紅宇新材稱，2017年上游原料價(jià)格波動(dòng)較大，其中廢鋼的價(jià)格由2016年最低1100元/噸，2017年上漲到最高2300元/噸，漲幅109.09%;高碳錳鐵的價(jià)格由2016年最低3200元/噸，2017年上漲到最高8500元/噸，漲幅165.63%。

成本急劇上升，但因?yàn)槭袌?chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，紅宇新材卻無力通過產(chǎn)品提價(jià)來轉(zhuǎn)移壓力。公司年報(bào)稱，下游市場(chǎng)雖然回暖，但是并未形成有效的價(jià)格傳導(dǎo)，導(dǎo)致公司產(chǎn)品售價(jià)不能隨著生產(chǎn)成本的上升而提高，公司耐磨鑄件產(chǎn)品毛利率下降明顯。

不僅如此，因采取“高質(zhì)高價(jià)”策略，一旦遭遇市場(chǎng)低谷，紅宇新材的業(yè)績(jī)相對(duì)于同行業(yè)其他公司更容易受到?jīng)_擊。

紅宇新材董事長(zhǎng)助理劉軍輝稱，行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)主要依靠低成本、低價(jià)格、延長(zhǎng)賬期、降低產(chǎn)品質(zhì)量等方式獲取訂單，但公司堅(jiān)持“高質(zhì)高價(jià)”的策略，沒有參與市場(chǎng)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。

資金難覓，轉(zhuǎn)型屢屢受挫

對(duì)耐磨鑄件市場(chǎng)持續(xù)走軟的趨勢(shì)，朱紅玉并非沒有察覺，而是早就著手轉(zhuǎn)型，且動(dòng)作頻頻。

兩年前，朱紅玉在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)曾表示，耐磨鑄件市場(chǎng)看不到長(zhǎng)期大幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)，公司必須突破。

2015年，紅宇新材引入兩項(xiàng)先進(jìn)的金屬表面處理技術(shù)：高能離子束3D智能噴焊技術(shù)和可控離子滲入技術(shù)（PIP技術(shù)），目標(biāo)是成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金屬構(gòu)件表面強(qiáng)化技術(shù)服務(wù)商。

PIP技術(shù)尤其受朱紅玉青睞。紅宇新材稱，該技術(shù)基本零污染，可廣泛替代現(xiàn)有的電鍍技術(shù)，經(jīng)PIP技術(shù)處理的零部件，耐磨性是鍍鉻產(chǎn)品的1.5至2倍，耐腐蝕性是鍍鉻產(chǎn)品的5至10倍。

2016年7月，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬向朱紅玉及銳德創(chuàng)投兩名特定對(duì)象募集5億元用于PIP項(xiàng)目，朱紅玉認(rèn)購(gòu)3億元。然而，該定增項(xiàng)目最終流產(chǎn)。劉軍輝說，市場(chǎng)環(huán)境變化太大，原定的定增價(jià)格是9.05元/股，但此后股價(jià)跌去大半。5月22日，紅宇新材收盤價(jià)為4.83元/股。

這無疑打擊了紅宇新材PIP項(xiàng)目此前的預(yù)期進(jìn)展。

2017年，紅宇新材又將視線投向智能制造。公司公告稱，公司擬以現(xiàn)金1.33億元，總計(jì)4億元的價(jià)格收購(gòu)位于深圳的3家智能制造企業(yè)。收購(gòu)對(duì)象給出的業(yè)績(jī)承諾2017—2019年合計(jì)凈利潤(rùn)不低于6000萬元、8500萬元、1.06億元。若該目標(biāo)達(dá)成，紅宇新材的業(yè)績(jī)無疑將完美蝶變。

屋漏偏逢連夜雨，紅宇新材的這一計(jì)劃也被擱淺。劉軍輝給出的解釋是，融資環(huán)境變化，銀根收緊，原計(jì)劃的8000萬元銀行貸款難以到位，公司不得不暫時(shí)中止收購(gòu)這3家企業(yè)。不過，朱紅玉表示，如果有合適的機(jī)會(huì)，公司還是會(huì)選擇較好的方式將標(biāo)的企業(yè)納入上市公司。

全面收縮，庫存與應(yīng)收賬款高企

多重困境之下，紅宇新材全面收縮。

直接切掉虧損子公司可以說是刮骨療毒。2014年，紅宇新材將原本用于生產(chǎn)襯板的2940萬元資金作為出資，與信源集團(tuán)共同成立信發(fā)紅宇。2016年，信發(fā)紅宇大額虧損，2017年虧損加大。2017年7月，紅宇新材以原價(jià)轉(zhuǎn)讓信發(fā)紅宇股權(quán)，回籠2940萬元。

今年1月，紅宇新材又作價(jià)2392萬元轉(zhuǎn)讓四川中物紅宇科技有限公司35%股權(quán)。紅宇新材解釋，公司投資中物紅宇的主要目的是對(duì)高能離子束3D噴焊技術(shù)實(shí)施產(chǎn)業(yè)化，目前已經(jīng)取得階段性成果，對(duì)冶金行業(yè)失效零部件的修復(fù)獲得了突破，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)完成了對(duì)該技術(shù)的消化和吸收。但經(jīng)過兩年多的運(yùn)營(yíng)，中物紅宇自身的盈利未達(dá)預(yù)期。

這筆投資同樣不足3年。

此外，紅宇新材也中止了進(jìn)軍中亞和非洲的兩個(gè)項(xiàng)目。

一貫堅(jiān)持高研發(fā)投入的朱紅玉今年也不得不壓縮研發(fā)支出。2017年，紅宇新材研發(fā)支出研發(fā)投入金額為2910.91萬元，與營(yíng)業(yè)收入之比超過19%?！敖衲昕隙ㄒ獪p少。”朱紅玉說。

在主業(yè)不振的情況下，化解存貨與應(yīng)收賬款兩大堰塞湖，是紅宇新材2018年能否扭虧，最終避免2019年被ST的關(guān)鍵。2017年年報(bào)顯示，紅宇新材存貨高達(dá)1.6億元，應(yīng)收賬款金額也與2017年全年?duì)I收規(guī)模持平。

對(duì)此，朱紅玉頗為淡定：“這兩塊不會(huì)造成很大的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款只是周期長(zhǎng)了一點(diǎn)，壞賬不會(huì)太多。公司存貨是金屬材料，減值可能性很小。”對(duì)于高達(dá)1.62億元的存貨，紅宇新材今年給出的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額為163.81萬元，

不過，紅宇新材的年報(bào)中并非沒有亮點(diǎn)。2017年，紅宇新材應(yīng)收賬款由此前的2.24億元下降至1.5億元，同比減少7379.94萬元;經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量由上期的-9105.59萬元變?yōu)?578.98萬元。2018年一季度，紅宇新材實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司普通股股東凈利潤(rùn)25.31萬元，同比增長(zhǎng)95.09%。

PIP項(xiàng)目規(guī)模雖小，但仍然是朱紅玉全力推進(jìn)的方向。2017年，該公司PIP產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入617.29萬元，較2016年的45.55萬元增加571.74萬元，增長(zhǎng)11倍以上。

4月，紅宇新材在江蘇無錫的PIP生產(chǎn)線投產(chǎn)，首期建成設(shè)計(jì)產(chǎn)能1740噸/年，計(jì)劃2018年下半年啟動(dòng)第二條生產(chǎn)線建設(shè)。

朱紅玉透露，PIP產(chǎn)品收入“今年應(yīng)該會(huì)翻番”。