小微企業(yè)信貸市場的均衡動態(tài)
——四川小微企業(yè)整群抽樣調(diào)查報告

中國人民銀行成都分行課題組

（四川成都 610041）

引言

小微企業(yè)發(fā)展在擴大就業(yè)、改善民生、支持經(jīng)濟增長等方面發(fā)揮著重要的作用。近年來，國務(wù)院及各部委連續(xù)出臺了一系列扶持小微企業(yè)發(fā)展的財稅金融政策，致力于放寬小微企業(yè)進入門檻、降低小微企業(yè)稅負(fù)成本、滿足小微企業(yè)融資需求。為此，準(zhǔn)確掌握小微企業(yè)融資供求狀況，可為小微企業(yè)財稅金融政策執(zhí)行提供真實反饋，也為下一步更好改善小微企業(yè)融資環(huán)境、滿足小微企業(yè)有效融資需求提供政策制定依據(jù)。

大量研究顯示，我國小微企業(yè)從正規(guī)金融機構(gòu)獲得信貸支持很難，對民間融資高度依賴，存在“融資難，融資貴”的問題。小微企業(yè)從銀行得到的信貸資金少，銀行愿意向小微企業(yè)發(fā)放的信貸資金少，信貸融資難問題嚴(yán)重阻礙小微企業(yè)的發(fā)展（樓永等，2015）。究其原因，一方面小微企業(yè)自身存在管理體制不健全，缺乏科學(xué)規(guī)范的財務(wù)制度；規(guī)模小、缺乏抵押物，造成抵押擔(dān)保能力不足；企業(yè)信用觀念淡薄，貸款信譽度差；等等（王繼升，2013；劉付海，2014）。另一方面正規(guī)金融支持小微企業(yè)存在局限性。正規(guī)金融機構(gòu)難以有效克服信息不對稱造成的逆向選擇問題, 而非正規(guī)金融則在收集關(guān)于中小企業(yè)的“軟信息”方面具有優(yōu)勢，使得正規(guī)金融部門在向中小企業(yè)提供貸款方面處于信息劣勢（林毅夫和孫希芳，2005）。信貸市場無法實現(xiàn)帕累托最優(yōu)以及國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款不足導(dǎo)致中小企業(yè)陷入融資困境（周宗安和張秀鋒，2006）。

從現(xiàn)有文獻看，小微企業(yè)“融資難，融資貴”成為普遍觀點，但其研究手段和方法主要依靠經(jīng)驗斷定、理論分析或者以小微企業(yè)貸款增量增速等個別指標(biāo)進行判斷，難以得出準(zhǔn)確、客觀的真實情況。部分小微企業(yè)融資調(diào)查為非嚴(yán)格抽樣調(diào)查結(jié)果，存在調(diào)查樣本有偏、調(diào)查結(jié)果不準(zhǔn)的問題。研究內(nèi)容上偏重于對小微企業(yè)融資情況的了解，忽視對小微企業(yè)自身條件的掌握，缺乏對小微企業(yè)群體進行系統(tǒng)化、代表性、大樣本的抽樣調(diào)查分析。為避免以往類似研究調(diào)查存在的代表性不充分問題，本文創(chuàng)新采用分層整群抽樣①本文分層整群抽樣是按市州分層后，以鄉(xiāng)級行政區(qū)為初級抽樣單位（群），對被抽中的鄉(xiāng)級行政區(qū)內(nèi)的全部小微企業(yè)法人單位開展調(diào)查。方式和直接誘導(dǎo)②直接誘導(dǎo)法（DEM法）主要通過一系列具有內(nèi)部邏輯關(guān)系的提問，判斷被調(diào)查對象的信貸約束狀況。問卷設(shè)計方法，對四川省小微企業(yè)信貸市場進行了連續(xù)三年的調(diào)查研究，以期得出客觀、連續(xù)、代表性強的小微企業(yè)真實融資狀況。此外，本文基于信息不對稱條件下的信貸配給理論，主要指向破除“融資難，融資貴”的傳統(tǒng)認(rèn)識框架，即基于完全競爭市場的可貸資金理論，通過將“小微企業(yè)信貸市場的均衡與配給”作為一個對象進行觀察，得出有別于以往的結(jié)論，并提出解決路徑。

一、調(diào)查開展及樣本基本情況

（一）調(diào)查開展情況

2015年以來，我們連續(xù)三年對四川省小微企業(yè)③本文中的小微企業(yè)指符合國家統(tǒng)計局《大中小微企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)》（國統(tǒng)字〔2011〕75號）、《統(tǒng)計單位劃分及具體處理辦法》（國統(tǒng)字〔2011〕96號）的小微企業(yè)法人（公司、合伙企業(yè)、個人獨資企業(yè)），不含個體工商戶。從金融屬性看，個體工商戶相對小微企業(yè)組織更加松散，相對符合普惠金融研究范疇。信貸市場開展大樣本整群抽樣調(diào)查。調(diào)查過程中，主要依托人民銀行四川各市州分支機構(gòu)成立的金融服務(wù)調(diào)查隊，共組織人民銀行、地方政府和金融機構(gòu)1000余人，對初選樣本企業(yè)進行逐戶清理和核查，并自主開發(fā)電子化問卷調(diào)查系統(tǒng)，開展一對一的計算機輔助面訪，調(diào)查數(shù)據(jù)質(zhì)量得到有效保障。在數(shù)據(jù)分析階段，我們按照一致可比的統(tǒng)計口徑，對歷史數(shù)據(jù)進行整理，開展動態(tài)分析。依據(jù)相關(guān)統(tǒng)計制度，對樣本企業(yè)行業(yè)屬性和經(jīng)營特征進行逐戶標(biāo)記，統(tǒng)計出小微企業(yè)中新舊產(chǎn)業(yè)比例。

本次調(diào)查總體為四川省基本單位名錄庫中的全部小微企業(yè)法人，不含個體工商戶及金融業(yè)等行業(yè)類別。采取分層整群抽樣，即按市州分層后，以鄉(xiāng)級行政區(qū)為初級抽樣單位（群），對被抽中的鄉(xiāng)級行政區(qū)內(nèi)的全部小微企業(yè)法人單位開展調(diào)查，樣本具有省級代表性。鄉(xiāng)級行政區(qū)包括鄉(xiāng)、鎮(zhèn)、街道辦事處，對于縣及縣以下的開發(fā)區(qū)、城市新區(qū)等跨行政區(qū)管轄區(qū)域，在數(shù)據(jù)無法分割的情況下可視同虛擬單位。為改進以往調(diào)查集中于鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的問題，本次抽樣增加了部分街道或社區(qū)，樣本代表性進一步提升。

（二）樣本基本情況

1.小微企業(yè)更新淘汰速度較快，總量有所下降。共抽取除甘孜和阿壩以外的四川19個市州107個鄉(xiāng)級行政區(qū)（見圖1）作為初級抽樣單位，以其中的全部4955戶小微企業(yè)作為樣本，全省抽樣比約為2.2%。經(jīng)過逐戶現(xiàn)場篩查，不符合調(diào)查范圍和聯(lián)系不上的企業(yè)256戶，停業(yè)、倒閉、破產(chǎn)等非正常經(jīng)營狀態(tài)的企業(yè)1207戶，拒絕接受調(diào)查企業(yè)358戶，正常經(jīng)營并完成調(diào)查問卷3134戶（見圖2）。本次調(diào)查拒訪率④拒訪率=拒訪戶/（全部樣本數(shù)-不符合調(diào)查范圍和聯(lián)系不上的企業(yè)數(shù)）。為7.6%，有效問卷率相對較高。

按企業(yè)注冊日期推算，存續(xù)期在5年內(nèi)、5～10年、10年以上的樣本企業(yè)分別有1365戶、912戶和857戶，分別占正常經(jīng)營企業(yè)的43.6%、29.1%和27.3%。其中，2014～2016年，調(diào)查區(qū)域內(nèi)分別新成立小微企業(yè)268戶、301戶和280戶，三年累計新成立849戶⑤不含該時段內(nèi)成立后又關(guān)閉的企業(yè)。，而同期有1207戶小微企業(yè)處于停業(yè)破產(chǎn)等非正常經(jīng)營狀態(tài)。據(jù)此推算，第三次經(jīng)濟普查以來，四川全省約24.4%的小微企業(yè)被淘汰，小微企業(yè)總數(shù)量下降7.2%，反映出在經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換和市場監(jiān)管加強的背景下，部分競爭力較弱的小微企業(yè)加速出清，市場集中度提升。

圖1 調(diào)查樣本地區(qū)分布

圖2 企業(yè)名錄核查結(jié)果

2.接近七成小微企業(yè)從事制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，行業(yè)分化明顯。被調(diào)查小微企業(yè)行業(yè)分布廣泛，行業(yè)大類排在前三位的分別是制造業(yè)（31.5%）、批發(fā)和零售業(yè)（22.5%）、農(nóng)林牧漁業(yè)（14.3%）；行業(yè)細(xì)類達到592個，其中排前三位的分別是建材批發(fā)（2.6%）、農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)（2.2%）和水力發(fā)電（1.3%），與小微企業(yè)經(jīng)濟普查行業(yè)分布狀況基本一致。

根據(jù)國家統(tǒng)計局新經(jīng)濟行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)、國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄劃分，約662戶企業(yè)屬于新經(jīng)濟行業(yè)⑥本文中的新經(jīng)濟行業(yè)企業(yè)戶數(shù)是按照國家統(tǒng)計局《新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式專項統(tǒng)計報表制度》（2016年）規(guī)定，通過逐戶識別、統(tǒng)計得到。，占比21.1%，同比下降3.8個百分點；434戶企業(yè)屬于國家明確的限制類或淘汰類行業(yè)，占比13.8%，同比下降2.5個百分點；而隨著宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好，傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)占比達到65.1%，同比上升6.3個百分點。

3.樣本小微企業(yè)經(jīng)營規(guī)模普遍偏小。2016年末，樣本小微企業(yè)總資產(chǎn)中位數(shù)為380萬元，45%的小微企業(yè)總資產(chǎn)低于300萬元（見圖3）；平均用工27人，92%小微企業(yè)用工少于80人（見圖4）；戶均實現(xiàn)營業(yè)稅19萬元，戶均貸款余額352萬元。

根據(jù)抽樣樣本估算，四川省全部小微企業(yè)約帶動就業(yè)577萬人，占全省就業(yè)人數(shù)的11.9%。實現(xiàn)營業(yè)稅金及附加407億元，占全省稅收的17.5%，但由于營改增在不同規(guī)模企業(yè)推進進度不一，占全省營業(yè)稅的54.8%。貸款余額7406億元，占全省全部企業(yè)貸款余額的28.2%。

圖3 小微企業(yè)總資產(chǎn)分布圖

圖4 小微企業(yè)用工分布圖

二、小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況

（一）經(jīng)營狀況總體企穩(wěn)向好，企業(yè)間分化明顯

一是企業(yè)營業(yè)收入狀況好轉(zhuǎn)。隨著宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回暖，企業(yè)訂單有所恢復(fù)，營業(yè)收入明顯回升（見表1）。2016年，樣本企業(yè)營業(yè)收入合計447億元，增長10.2%，增速較上年回升8.1個百分點。在主要行業(yè)中，制造業(yè)和租賃商務(wù)服務(wù)業(yè)營業(yè)收入增長最明顯，分別增長13.6%和17.5%，增速較上年分別回升11.3個和15.4個百分點；而電力及供水業(yè)、交通運輸業(yè)營業(yè)收入呈負(fù)增長，同比分別下降18.2%和8.9%，增速較上年分別減少30.4個和7.8個百分點。二是企業(yè)盈利狀況有所改善。2016年，樣本企業(yè)利潤總額42億元，同比增長6.7%，增速較上年增加6.8個百分點。單戶企業(yè)利潤中位數(shù)為18萬元，盈利企業(yè)占比79.4%，盈利面同比上升6.6個百分點。在主要行業(yè)中，制造業(yè)盈利增長較快，同比增長13.2%，增速較上年回升16個百分點；電力及供水業(yè)和批發(fā)零售業(yè)利潤下降明顯，分別下降16.3%和10.5%，增速較上年分別減少10.4個和10.6個百分點。三是企業(yè)經(jīng)營分化明顯。2016年，新經(jīng)濟行業(yè)樣本企業(yè)利潤總額6.8億元，同比增長12.1%，增速較上年提高14個百分點，高于小微企業(yè)利潤平均增速5.4個百分點。限制淘汰類企業(yè)利潤總額同比增長5.7%，低于總體水平1個百分點。

（二）用工總量小幅增長，人力成本大幅上升

一是用工數(shù)量穩(wěn)中略升。2016年，樣本企業(yè)用工人數(shù)為8.6萬人，較上年增加0.4萬人，同比增長5.5%。剔除新成立的企業(yè)后，25%的小微企業(yè)用工數(shù)量上升，61.6%的企業(yè)不變，13.4%的企業(yè)下降。二是人均工資上升明顯。2016年，樣本企業(yè)工資總額29.9億元，較上年增長17.6%；人均用工成本3.5萬元/年，較上年增長11.5%。

（三）融資成本壓力緩解，稅收支出增加

一是小微企業(yè)融資成本明顯下降。2016年，隨著金融支持小微企業(yè)各項政策落實，市場利率顯著回落，尤其是高成本的民間融資量價齊跌，樣本企業(yè)利息支出合計7億元，下降6.6%，而上年為增長7.6%。二是財稅優(yōu)惠政策效果不明顯，稅費支出上漲。近些年來，為支持小微企業(yè)經(jīng)營發(fā)展，各級政府出臺了一系列優(yōu)惠政策措施，但調(diào)查顯示，大部分小微企業(yè)未享受到政策優(yōu)惠。近兩年，53.1%的小微企業(yè)未享受到優(yōu)惠政策，分別有32.1%、16.4%和15.2%的小微企業(yè)享受到了稅收減讓、行政收費減免、各類財政獎補等優(yōu)惠政策。2016年，樣本小微企業(yè)營業(yè)稅金及附加支出6.0億元，增長8.2%，增速較上年提高10.4個百分點。調(diào)查顯示，政策宣傳力度不夠以及申報程序繁雜是小微企業(yè)優(yōu)惠財稅政策效果沒有得到充分展現(xiàn)的主要原因，財政激勵的精準(zhǔn)度仍有待提升。

（四）資金回籠速度減緩，融資方式傾向內(nèi)源性融資

一是資產(chǎn)快速增長，資金回籠速度減緩。2016年末，樣本小微企業(yè)資產(chǎn)總額674億元，同比增長12.5%，其中各項應(yīng)收款余額161億元，增長24.4%，增速較上年提高15.5個百分點，占資產(chǎn)總額的23.9%，較上年增加2.4個百分點。61.6%的被調(diào)查企業(yè)應(yīng)收賬款平均賬齡超過3個月，88.8%的企業(yè)應(yīng)收賬款賬齡與上年度相比上升或持平，平均較上年提高2.9個百分點。二是內(nèi)源性融資在企業(yè)資金來源中占據(jù)重要地位。2016年末，樣本小微企業(yè)負(fù)債合計325億元，同比增長13.0%；權(quán)益合計349億元，同比增長12.3%。負(fù)債權(quán)益比為93%，較上年略提高0.6個百分點，低于A股非金融上市公司55.9個百分點，顯示小微企業(yè)自身積累在企業(yè)發(fā)展中起到重要作用。三是外源性融資主要渠道是商業(yè)信用和銀行貸款。2016年末，樣本小微企業(yè)負(fù)債中，各項應(yīng)付款、銀行借款、非金融機構(gòu)借款余額分別達到145億元、110億元和11億元，前兩項同比分別增長31.6%、17.9%，非金融機構(gòu)借款則同比下降32.9%；三項負(fù)債分別占負(fù)債總額的44.7%、33.9%和3.3%，前兩項占比分別提高6.3個、1.3個百分點，非金融機構(gòu)借款占比則下降2.2個百分點。其中，制造業(yè)和建筑業(yè)負(fù)債主要以商業(yè)信用為主，各項應(yīng)付款占比均超過50%，電力供水業(yè)負(fù)債主要以銀行借款為主，銀行借款占比達75.8%，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)（見圖5、圖6）。外源性融資的結(jié)構(gòu)特征顯示商業(yè)信用在小微企業(yè)融資中具有不可替代的作用，同時，隨著金融支持力度加大，以及民間融資風(fēng)險的不斷暴露，非金融機構(gòu)借款下降，正規(guī)金融機構(gòu)貸款占比則顯著增長。

表1 主要行業(yè)小微企業(yè)營收和利潤增長情況表（單位：萬元、%）

圖5 主要行業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)

圖6 主要行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分布

（五）市場信心有所提振，但投資意愿仍顯不足

一是市場環(huán)境狀況有所改善。2016年，59.3%的企業(yè)認(rèn)為市場形勢不好是企業(yè)經(jīng)營中存在的主要困難，低于上年5.5個百分點；分別有24.2%和57.6%的小微企業(yè)預(yù)期下年度市場形勢將有所好轉(zhuǎn)和持平，企業(yè)市場信心預(yù)期指數(shù)53%，較上年上升4.5個百分點。二是經(jīng)營預(yù)期保持謹(jǐn)慎。盡管對市場信心增強，但在新舊動能轉(zhuǎn)換的宏觀形勢下，小微企業(yè)較低的市場競爭能力表現(xiàn)更加突出，企業(yè)對下年度自身經(jīng)營狀況預(yù)期仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。預(yù)期經(jīng)營變好和持平的企業(yè)分別占14.9%和56.5%，企業(yè)經(jīng)營預(yù)期指數(shù)為43.2%，同比下降4.6個百分點；預(yù)計下年度盈利狀況變好和持平的企業(yè)分別占18.7%和52.7%，盈利預(yù)期指數(shù)為45.1%，同比下降4.6個百分點，顯示小微企業(yè)發(fā)展前景預(yù)期并不樂觀。三是投資意愿不強。調(diào)查顯示，2016年高達60.4%（1892戶）的樣本企業(yè)沒有發(fā)生任何投資行為；39.6%（1242戶）的樣本企業(yè)實際發(fā)生投資，累計規(guī)模44億元，單戶企業(yè)投資中位數(shù)為50萬元。38.6%的樣本企業(yè)預(yù)計下一年度有投資意愿，預(yù)計累計投資46億元，且單戶企業(yè)投資中位數(shù)仍為50萬元。其中，55.9%的企業(yè)連續(xù)2年沒有投資意愿。

總體上看，2016年小微企業(yè)經(jīng)營狀況整體趨穩(wěn)向好，營業(yè)收入、利潤等主要經(jīng)營指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)，一定程度反映了宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好的發(fā)展特征，今年上半年各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)也印證了這種態(tài)勢。但隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨萎縮退出，行業(yè)分化進一步凸顯。在人力成本上升、宏觀經(jīng)濟未出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)的情況下，小微企業(yè)預(yù)期謹(jǐn)慎，投資動力不足。下一步，應(yīng)繼續(xù)完善政策和市場環(huán)境，優(yōu)化小微企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)退出和轉(zhuǎn)型升級，不斷培育新興增長動力。

三、小微企業(yè)信貸市場的均衡與配給

我們使用直接誘導(dǎo)法詢問每戶小微企業(yè)的信貸需求滿足狀況及影響因素。根據(jù)小微企業(yè)信貸行為特征，2016年，信貸市場中無需求、無效需求、信貸配給和需求出清的比例分別為40.2%、15.6%、23.2%和21.0%，其中，無需求及需求出清比例較上年分別上升1.9%、3.6%，無效需求及借貸配給比例均較上年下降2.7%（見表2）。一方面，小微企業(yè)的天然特征導(dǎo)致合格貸款人數(shù)量有限⑦本文將滿足銀行信貸審批基本條件的企業(yè)界定為合格貸款人。調(diào)查結(jié)果顯示，1537戶小微企業(yè)經(jīng)營不規(guī)范，無正規(guī)財務(wù)人員和完整報表，占正常經(jīng)營企業(yè)的49.0%；605戶小微企業(yè)達不到合格貸款人基本條件，屬于國家限制或禁止類行業(yè)、負(fù)責(zé)人信用意識差、需求無效等，占正常經(jīng)營企業(yè)的19.3%。，并且在未來經(jīng)濟走勢不明朗、新舊動能不斷轉(zhuǎn)換的新形勢下，經(jīng)營風(fēng)險上升，小微企業(yè)對貸款更加謹(jǐn)慎，提出的需求計劃相對理性，融資需求總體有所收縮⑧在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度不斷加大的過程中，低效占用資源、違法違規(guī)生產(chǎn)的小微企業(yè)加速退出市場，預(yù)計下階段小微企業(yè)融資需求收縮幅度將更加明顯。據(jù)環(huán)保部披露，2017年8至9月，中央督查組在川收到環(huán)保舉報1.2萬件，責(zé)令整改8372家。另據(jù)成都市環(huán)保局統(tǒng)計，2017年一季度，全市關(guān)停3560余家小散亂企業(yè)。。另一方面，當(dāng)前小微企業(yè)經(jīng)營狀況企穩(wěn)，各項支持性政策措施進一步落實，小微企業(yè)融資滿足狀況持續(xù)改善。

表2 小微企業(yè)信貸市場結(jié)構(gòu)變動情況（單位：戶、%）

（一）企業(yè)內(nèi)生發(fā)展動力不足，無需求占比上升

調(diào)查中將明確表示不愿意貸款和拒絕接受調(diào)查的企業(yè)界定為無需求企業(yè)。2016年，無需求企業(yè)共計1405戶，占比較上年上升1.9個百分點，達到40.2%，在調(diào)查樣本中占比最高。其中，1047戶企業(yè)未提出貸款申請，并且這些企業(yè)認(rèn)為如果申請估計能夠貸到款；358戶企業(yè)為拒絕接受調(diào)查企業(yè)，假定其無信貸需求。

無信貸需求小微企業(yè)占比較高的主要原因：一是企業(yè)經(jīng)營效益良好或輕資產(chǎn)型的行業(yè)特性導(dǎo)致自身現(xiàn)金流充裕。無貸款需求的小微企業(yè)中，56%的企業(yè)認(rèn)為“資金夠用，不需要貸款”。從利潤情況看，無貸款需求的小微企業(yè)利潤總額增長20.0%，高于全部樣本13.3個百分點。從行業(yè)特征看，輕資產(chǎn)型企業(yè)貸款需求較少，如軟件服務(wù)和家政、物管、廣告等與居民服務(wù)相關(guān)的行業(yè)企業(yè)無貸款需求占比分別高達48.0%和44.1%；而資金密集型的水利、環(huán)境和制造業(yè)等行業(yè)小微企業(yè)無貸款需求占比偏低，分別為21.4%和29.9%（見表3）。二是經(jīng)濟形勢尚未出現(xiàn)明顯改善，企業(yè)投資意愿持續(xù)減弱。無貸款需求小微企業(yè)形勢預(yù)期更為謹(jǐn)慎，對下年度市場形勢和客戶訂單的預(yù)期指數(shù)分別為51.1%和55.6%，分別低于全部樣本1.9和1.7個百分點；無需求小微企業(yè)中，80.8%的企業(yè)反映受市場形勢不好影響，生產(chǎn)投資收縮，從而不愿貸款，近四成當(dāng)年和下年均沒有投資計劃。三是企業(yè)抗風(fēng)險能力弱，經(jīng)營相對保守。部分小型商貿(mào)、建材、專合社等企業(yè)市場競爭力低、抗風(fēng)險能力和利率承受能力相對較弱，通過自身積累或財政補貼等方式基本滿足日常經(jīng)營所需資金。無貸款需求的小微企業(yè)中，24.6%（258戶）的企業(yè)不愿承受財務(wù)杠桿風(fēng)險，更愿意通過自身積累的方式解決發(fā)展資金；22.2%（232戶）企業(yè)因貸款利率高于自身承受能力而放棄貸款。

（二）無效需求企業(yè)占比相對較低，并有所下降

調(diào)查中，將有外源性融資需求，但因經(jīng)營不善、盈利能力低下，從而不具有商業(yè)信貸可持續(xù)性的企業(yè)，以及不符合國家產(chǎn)業(yè)、環(huán)保、安全等政策的企業(yè)，界定為無效需求。2016年，無效需求企業(yè)共546戶，占反映有信貸需求小微企業(yè)的26.2%，占全部樣本的15.6%，同比下降2.7個百分點。

企業(yè)無法形成有效信貸需求主要原因：一是經(jīng)營困難，盈利水平持續(xù)惡化。無效需求企業(yè)利潤總額同比下降55.1%，而全部樣本同比增長6.7%；盈利面為71.6%，低于全部樣本7.7個百分點。部分小型建材廠、零售商等小微企業(yè)，由于盈利可持續(xù)性較差，不具備還本付息能力，難以符合商業(yè)銀行信貸條件。二是負(fù)債偏高。資產(chǎn)負(fù)債率達到53.8%，高于全部樣本5.5個百分點，尤其是部分小型房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本金不足，經(jīng)營風(fēng)險較大，難以進一步增加負(fù)債。三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后。無效需求的小微企業(yè)中，67戶（12.3%）煤炭、建材、化工等行業(yè)企業(yè)屬于國家限制或禁止類行業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換滯后，環(huán)保、安全等方面不達標(biāo)，面臨淘汰退出。

（三）信貸配給客觀存在，作為緩解信息不對稱主要手段的抵押擔(dān)保仍是首要制約因素

調(diào)查中，將因缺少抵押擔(dān)保等原因?qū)е滦枨笪吹玫匠浞譂M足或因貸款程序繁瑣未提出申請的企業(yè)視為信貸配給。2016年，809戶小微企業(yè)存在信貸配給現(xiàn)象，占有信貸需求小微企業(yè)的38.8%，占整個信貸市場的23.2%，同比下降2.7個百分點。

從形成信貸配給的原因看，431戶小微企業(yè)因缺少抵押品或擔(dān)保人而處于信貸配給狀態(tài)，占比較上年提高1.3個百分點，達到53.3%，缺少抵押品和擔(dān)保人仍是破解信息不對稱問題的首要制約因素；340戶小微企業(yè)因嫌貸款程序麻煩而未提出申請，占比略降0.5個百分點，降至42%；僅5戶企業(yè)認(rèn)為主要因為在銀行內(nèi)沒有熟人而貸不到款，占比下降1.2個百分點，降至0.6%，顯示金融機構(gòu)經(jīng)營機制和服務(wù)方式有待進一步改進（見表4）。

表3 不同行業(yè)小微企業(yè)市場劃型占比情況（單位：%）

表4 信貸配給小微企業(yè)樣本分布情況表（單位：戶、%）

（四）信貸市場配置效率繼續(xù)改善，35.1%的信貸需求實現(xiàn)有效出清

調(diào)查中，將獲得貸款規(guī)模占貸款申請金額80%以上企業(yè)界定為市場出清。2016年，市場出清企業(yè)732戶，占有信貸需求小微企業(yè)的35.1%，占全部樣本的21%，較上年提高3.6個百分點，信貸市場在更高水平上實現(xiàn)均衡（見表5）。從原因看，一方面，近年來一系列支持小微企業(yè)的政策措施相繼出臺，金融機構(gòu)也主動開展符合小微企業(yè)融資特點的金融創(chuàng)新，如應(yīng)收賬款融資新模式在全省推廣、信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點有序推進、大數(shù)據(jù)挖掘不斷融入融資環(huán)節(jié)等，銀企信息不對稱和小微企業(yè)融資狀況得到較大改善。與此同時，小微企業(yè)盈利狀況好轉(zhuǎn)也是需求出清率提高的重要原因，近九成需求出清小微企業(yè)實現(xiàn)盈利，盈利面同比上升4.6個百分點，高出全部樣本7.1個百分點；單戶企業(yè)利潤中位數(shù)為75萬元，高出全部樣本企業(yè)利潤中位數(shù)57萬元。

表5 小微企業(yè)信貸市場結(jié)構(gòu)（單位：戶、%）

總體上看，市場配置資源狀況與企業(yè)風(fēng)險特征基本匹配，獲得貸款的小微企業(yè)財務(wù)狀況總體優(yōu)于未獲得貸款的企業(yè)，反映出金融配置資源一定程度上拒絕了無效率。需求出清和信貸配給小微企業(yè)平均資產(chǎn)利潤率均為7%，高于總體樣本（6.2%）和無效需求企業(yè)（1.8%）；平均資產(chǎn)負(fù)債率均為46.8%，低于總體樣本（48.2%）和無效需求企業(yè)（53.8%）。但同時，當(dāng)前的小微金融逆向選擇較為突出，期望通過一定程度的高利率、寬松的貸款條件提高小微企業(yè)貸款覆蓋面，事實上導(dǎo)致部分經(jīng)營狀況不佳的高風(fēng)險小微企業(yè)占用金融資源，好的企業(yè)反而不愿貸款，小微企業(yè)信貸市場的檸檬市場特征較為明顯。無需求企業(yè)資產(chǎn)利潤率達到6.3%，高于總體水平，接近需求出清企業(yè)；資產(chǎn)負(fù)債率為49%，接近總體水平和需求出清企業(yè)。

（五）小微企業(yè)貸款分布不均衡，地方法人金融機構(gòu)的小微金融服務(wù)作用進一步提高

從企業(yè)貸款情況看，一是小微企業(yè)貸款分布不均衡。2016年，871戶樣本小微企業(yè)新獲得1011筆貸款，覆蓋面為27.8%。當(dāng)年共新獲得貸款63億元。年末全部樣本企業(yè)貸款余額110億元，單戶平均貸款余額352萬元，其中，電力及供水業(yè)、采礦業(yè)和制造業(yè)單戶平均貸款余額分別為2917萬元、989萬元和506萬元，遠(yuǎn)高于全部樣本單戶平均貸款余額；批發(fā)零售業(yè)、住宿餐飲業(yè)和農(nóng)林牧漁業(yè)單戶平均貸款余額分別為201萬元、133萬元和118萬元，低于全部樣本單戶平均貸款余額。二是地方法人機構(gòu)起支柱作用。從新發(fā)放貸款金額看，地方法人金融機構(gòu)、國有銀行、全國性股份制銀行和其他金融機構(gòu)貸款占比分別為50.7%、36.5%、6.2%和6.6%，其中地方法人金融機構(gòu)、國有銀行、其它金融機構(gòu)貸款占比同比分別提高1.0%、2.0%和3.2%，全國股份制銀行則同比下降6.3%。地方法人金融機構(gòu)資金供給占比最高且不斷增長，其服務(wù)小微企業(yè)的信息優(yōu)勢和經(jīng)營特點進一步發(fā)揮；而國有銀行受政策導(dǎo)向影響，在支持小微企業(yè)發(fā)展過程中繼續(xù)發(fā)揮積極作用。

（六）貸款利率總體呈下降趨勢，期限結(jié)構(gòu)以短期為主

圖7 小微企業(yè)貸款利率分布圖

圖8 小微企業(yè)貸款利率分機構(gòu)情況

一是貸款利率總體呈下降趨勢。樣本小微企業(yè)銀行貸款合同利率加權(quán)平均為7.2%，同比下降0.4個百分點（見圖7），與市場利率水平和小微企業(yè)風(fēng)險貼水程度基本一致⑨2016年，1年期銀行理財產(chǎn)品收益率為4.1%，興業(yè)研究編制的民營企業(yè)產(chǎn)業(yè)債信用利差為217BP?？紤]到理財產(chǎn)品剛性兌付的客觀實際，若將理財產(chǎn)品收益率視為無風(fēng)險利率，則考慮風(fēng)險貼水后的信用貸款市場利率水平為6.3%左右。。受嚴(yán)監(jiān)管影響，小微企業(yè)合同利率以外的其他融資成本得到控制，加上擔(dān)保、評估、保險等其他支出后的綜合融資成本平均為8.0%，同比下降0.1個百分點。貸款利率集中在基準(zhǔn)利率附近，尤其是在大量政策性資金支持下，3%～6%的低利率貸款筆數(shù)占15.8%，而12%～15%的高利率貸款筆數(shù)占1.9%。二是貸款期限趨于短期化。2016年，樣本小微企業(yè)共獲得銀行貸款1011筆，其中6～12月（含）、1年以上貸款分別占57.3%和36.6%，同比分別上升9.8和-10.1個百分點，新增長期貸款占比下降明顯（見表6）。近九成貸款用于流動資金周轉(zhuǎn)，鮮有銀行向小微企業(yè)提供固定資產(chǎn)投資和技改貸款等長期性融資，這在一定程度上助長“短貸長用”和“轉(zhuǎn)貸”等問題，增加了小微企業(yè)經(jīng)營壓力和融資成本，放大了金融風(fēng)險⑩部分商業(yè)銀行提供整貸零還信貸產(chǎn)品，適合小微企業(yè)資金回籠特點，一定程度上緩解了小微企業(yè)的還貸壓力。。三是銀行機構(gòu)貸款利率存在差異。分機構(gòu)類型看，國有銀行、全國性股份制銀行和農(nóng)信社平均貸款合同利率為5.9%、6.6%、7.3%，同比分別下降0.9、0.6和0.6個百分點，而城商行和其他金融機構(gòu)平均貸款合同利率分別為9.2%和7.6%，同比分別上升0.3個和0.2個百分點（見圖8）。利率存在差異的原因，與不同類別金融機構(gòu)吸儲成本、貸款期限結(jié)構(gòu)和經(jīng)營風(fēng)格等因素有關(guān)，其中，城商行和農(nóng)信社不僅存款中定期占較大比例，而且貸款期限也相對較長，1年以上新增貸款金額占比分別高達51.2%和44.6%，分別高出平均水平18.1和11.4個百分點。

小微企業(yè)信貸市場的運行現(xiàn)狀是市場機制與政策力量共同推動的結(jié)果。小微企業(yè)規(guī)模小、以簡單再生產(chǎn)為主的特征，以及兩極分化、經(jīng)營脆弱的現(xiàn)狀，客觀上決定了部分企業(yè)天然缺乏信貸需求或不具備商業(yè)信貸條件。另外，信息不對稱的經(jīng)濟運行規(guī)律也決定了部分經(jīng)營不規(guī)范的小微企業(yè)始終會存在信貸配給問題。但總體上看，在政策推動和金融支持下，小微企業(yè)融資狀況朝積極方向發(fā)展，市場出清程度提高，未實現(xiàn)的潛在需求規(guī)模有限。被調(diào)查小微企業(yè)信貸總需求約152億元，其中未實現(xiàn)的潛在需求約42億元（見表7）。按照抽樣率反推，全省全部小微企業(yè)信貸總需求約10216億元，其中未實現(xiàn)的潛在需求約2812億元，僅相當(dāng)于全省各項貸款余額的6.5%。如果不考慮信息不對稱的機制性約束，金融機構(gòu)完全有能力滿足小微企業(yè)的潛在信貸需求。

表6 2016年新增貸款分機構(gòu)、分期限占比情況（單位：%）

表7 樣本小微企業(yè)潛在信貸需求測算表（單位：億元）

四、政策建議

（一）遵循市場規(guī)律，合理界定信貸政策邊界

小微企業(yè)信貸配給客觀存在，合理界定信貸支持邊界是更好滿足小微企業(yè)融資需求的前提條件。準(zhǔn)確把握小微企業(yè)客觀存在的行業(yè)屬性、資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營狀況等異質(zhì)性特征，遵循小微企業(yè)信貸市場運行規(guī)律，更加重視發(fā)揮市場機制的調(diào)節(jié)作用。合理界定小微企業(yè)信貸市場邊界，堅持有扶有控，淡化規(guī)模調(diào)控，加大對符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的小微企業(yè)信貸支持，挖掘和培育無需求企業(yè)、信貸配給企業(yè)中的有效信貸需求，嚴(yán)格限制信貸資金流向不符合產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保安全不合格的無效需求企業(yè)。

（二）以差別化貼息和保險工具為手段，形成有效正向的市場激勵機制

強化政策激勵和引導(dǎo)，緩解“逆向選擇”帶來的高利率風(fēng)險。優(yōu)化小微企業(yè)貼息和擔(dān)保等財政政策產(chǎn)品，建立逆周期、差別化的財政貼息機制，動態(tài)調(diào)整貼息行業(yè)目錄，優(yōu)化貼息操作流程和便利程度，引導(dǎo)金融資源流向風(fēng)險低、前景好的小微企業(yè)。推動小微企業(yè)融資由擔(dān)保向?qū)I(yè)化的保險機制方向發(fā)展，大力發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化的信用保證保險，財政對負(fù)債適度、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化的小微企業(yè)予以保費補貼，通過保險分散風(fēng)險和財政杠桿調(diào)節(jié)，破解擔(dān)保和高利率的機制失靈問題。

（三）完善信用基礎(chǔ)設(shè)施，形成有效正向的信息甄別與風(fēng)險過濾機制

完善信用體系建設(shè)能從根本上解決小微企業(yè)信貸配給中存在的信息不對稱問題。以市場化方式加快建設(shè)小微企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫和融資對接平臺，深化“征信+信貸”產(chǎn)品創(chuàng)新，積極探索“銀稅互動”新模式，提高信息對稱程度，實現(xiàn)金融資源更加活躍有效配置。充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)平臺在確定市場邊界、提供定價參考等方面的信息價值，深化信用評價結(jié)果應(yīng)用，制定符合本地實際的合格借款人標(biāo)準(zhǔn)，建立健全守信聯(lián)合激勵和失信聯(lián)合懲戒機制，提高信貸市場運行效率。重視商業(yè)信用體系建設(shè)，推動商業(yè)信用市場健康發(fā)展，發(fā)揮商業(yè)信用在降低交易成本、促進商品流通中的重要作用。

（四）鼓勵發(fā)展區(qū)域性中小金融機構(gòu)，完善小微企業(yè)金融服務(wù)供給體系

基于地方法人金融機構(gòu)在小微企業(yè)金融服務(wù)中的重要地位和作用，繼續(xù)發(fā)揮地方中小金融機構(gòu)在小微企業(yè)金融服務(wù)中的信息優(yōu)勢和經(jīng)營機制優(yōu)勢，鼓勵民間資本參與小微金融服務(wù)，設(shè)立著眼于服務(wù)地方小微企業(yè)的區(qū)域性中小金融機構(gòu)，在小微企業(yè)信貸市場引入主辦銀行制度和適度競爭機制，降低小微企業(yè)信息收集成本，提升小微金融服務(wù)效率。地方法人金融機構(gòu)對外擴張要和本地小微企業(yè)融資滿意度掛鉤，建立完善激勵相容的區(qū)域信貸市場。金融機構(gòu)要在產(chǎn)品創(chuàng)新上下功夫，通過微貸技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)等方式提高信貸風(fēng)險管理水平，提高應(yīng)收賬款融資、整貸零還等適合小微企業(yè)的信貸產(chǎn)品覆蓋面。

（五）積極構(gòu)建小微企業(yè)融資培育機制，挖掘和培育有效信貸需求

建立多部門聯(lián)合的小微企業(yè)融資培育機制，全面開展小微企業(yè)規(guī)范化公司制改造工作，對小微企業(yè)開展法律法規(guī)、財務(wù)管理和金融知識等專業(yè)培訓(xùn)和輔導(dǎo)，引導(dǎo)小微企業(yè)規(guī)范經(jīng)營，培育合格貸款人，增加有效信貸需求。借鑒法國小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)機制的有益經(jīng)驗，由地方政府和金融管理部門聯(lián)合建立小微企業(yè)融資公共協(xié)調(diào)機構(gòu)，對未能滿足的小微企業(yè)信貸需求提供政策咨詢、融資協(xié)調(diào)、受理投訴等服務(wù)，依靠政府公信力和專業(yè)服務(wù)解決信貸配給問題，減輕信貸市場局部失靈現(xiàn)象。

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