重挫后的科技板塊

宋奕青

制裁顯示了芯片國產(chǎn)替代的重要性。隨著國家加大投入，國產(chǎn)芯片機(jī)遇凸顯，研發(fā)公司有望在風(fēng)口中成長為巨人。

美國政府對中興通訊的禁售令引發(fā)全球投資者對硬件制造企業(yè)股票的拋售潮，同時(shí)也加劇人們對中國科技行業(yè)的擔(dān)憂。進(jìn)而引發(fā)一個(gè)問題，科技股能走多遠(yuǎn)？

一記重拳砸下

4月16日晚間，美國商務(wù)部發(fā)布對中興通訊出口權(quán)限禁令，禁止美國公司向中興通訊出售零部件、商品、軟件和技術(shù)，期限為7年。這是繼2016年后美國商務(wù)部二度對中興通訊出手實(shí)施制裁。

消息一出，中興通訊的多家美國供應(yīng)商股價(jià)應(yīng)聲而落，如Oclaro（OCLR）股價(jià)下跌15.18%，Acacia Communications，Inc.（ACIA）股價(jià)更是大跌35.97%。

受傷的還有A股的科技板塊?？萍脊上麓欤雽?dǎo)體指數(shù)、5G指數(shù)、電子元器件指數(shù)、安防監(jiān)控指數(shù)等相關(guān)行業(yè)指數(shù)一路走低。

中興通訊被美國禁售芯片，導(dǎo)致公司陷入困境，甚至導(dǎo)致中國整個(gè)電子信息產(chǎn)業(yè)人心惶惶。正是這一突發(fā)“黑天鵝”事件全面打擊了國內(nèi)的科技制造板塊的股價(jià)。

恰在此時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)因股價(jià)走勢不佳，在彭博社統(tǒng)計(jì)的171支全球科技股中，被評為“表現(xiàn)最差”。聯(lián)想集團(tuán)股價(jià)在過去5年大跌了56%，跌幅居全球科技股之冠，該公司除了有被剔除藍(lán)籌地位的危機(jī)之外，美國國會近日在報(bào)告中指控，中國政府或支持企業(yè)進(jìn)行間諜活動，遭點(diǎn)名的包括聯(lián)想、華為及中興通訊，聯(lián)想股價(jià)一度急跌創(chuàng)近7年新低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在中美貿(mào)易摩擦的大背景下，美國商務(wù)部的禁令，不僅僅是遏制中興通訊單個(gè)公司的發(fā)展，更可能影響到我國快速發(fā)展的高科技產(chǎn)業(yè)。

事實(shí)上，最近一段時(shí)期，作為近年來表現(xiàn)活躍的科技股出現(xiàn)了大幅調(diào)整的走勢。其中，亞馬遜自最高價(jià)調(diào)整近20%的空間。除此以外，對于特斯拉、蘋果等上市公司同樣出現(xiàn)了不同程度上的跌幅。至于中概股方面，近年來表現(xiàn)活躍的上市公司，同樣出現(xiàn)了不同程度上的回調(diào)，市場拋售壓力有所加大。

市場人士指出，如果美股市場的科技股“熄火”，那么A股市場中成長板塊也將很難“獨(dú)善其身”。

“危機(jī)”就是危中見機(jī)

有一種說法：“得5G者得天下”，哪個(gè)國家掌握最新的5G通訊技術(shù)，將在今后一個(gè)時(shí)代里，穩(wěn)握世界科技，經(jīng)濟(jì)，甚至軍事巨人的權(quán)杖。

全球各地的電信運(yùn)營商都正在為下一代技術(shù)5G做準(zhǔn)備，甚至出現(xiàn)百舸爭流的局面；其中，中國的代表是華為和中興通訊，西方代表為芬蘭的諾基亞（諾基亞）以及瑞典的愛立信（愛立信），美國的參與者則是高通。

此次美國對中興通訊的出口禁令，再次刺痛了中國“缺芯”的軟肋。盡管全國有1380家芯片設(shè)計(jì)公司，但是芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)仍屬薄弱。

有行業(yè)分析師表示，國內(nèi)通信設(shè)備企業(yè)主要產(chǎn)品有基站和光通信兩大塊。類似電腦CPU，基站主芯片F(xiàn)PGA在國內(nèi)企業(yè)自給率幾乎為0，需要依靠美國英特爾和賽靈思等企業(yè)。在光通信領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)目前可以提供偏低端應(yīng)用芯片，25G以上的高速光通信芯片仍依賴進(jìn)口。

對此有私募人士指出，從中興通訊此次遭遇說明，科技行業(yè)必須通過采用自主化零件，才能避免未來出現(xiàn)類似的變故，或許可以倒逼中國國產(chǎn)替代進(jìn)程。

從長期來看，這將促使中國加快前沿技術(shù)研發(fā)和發(fā)力攻關(guān)突破薄弱環(huán)節(jié)，在信息通信行業(yè)中，5G技術(shù)和高速光電芯片、通訊芯片等領(lǐng)域，加速占領(lǐng)技術(shù)高地和實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代的預(yù)期不斷升溫。受此影響，以芯片國產(chǎn)化概念為代表的科技題材全線爆發(fā)，在其帶動下，其他科技題材如核高基、3D傳感、去IOE、人工智能等題材相繼大漲。

一片迷霧中，行業(yè)層面?zhèn)鱽砝?。國家發(fā)改委等有關(guān)部門已批準(zhǔn)聯(lián)通、電信、移動在北京等部分城市試點(diǎn)建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)。未來手機(jī)網(wǎng)速至少比現(xiàn)在快10倍，自動駕駛汽車，更逼真的AR和VR，還有萬物互聯(lián)下的智能家居，一系列嶄新的體驗(yàn)“未來已來”。

基金大幅增持

在獨(dú)角獸企業(yè)上市預(yù)期增大的背景下，A股市場獨(dú)角獸概念也逐漸崛起，而對于以科技股為代表的上市公司，獲得了市場資金的青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，滬深兩市共披露657家上市公司年報(bào)，其中社?；鸪謧}個(gè)股共110只。就調(diào)倉動作來看，社?；鹦逻M(jìn)26只、增持28只個(gè)股，合計(jì)市值增加了92.46億元，其中，社?；鹪龀謧€(gè)股涉及材料、技術(shù)硬件與設(shè)備、半導(dǎo)體、生物科技等行業(yè)。

今年以來，多只績優(yōu)滬港深基金不但大幅降低了股票倉位，績優(yōu)基金經(jīng)理表示，未來將重點(diǎn)配置順應(yīng)中國未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的行業(yè)和個(gè)股，尋找估值與成長相匹配的優(yōu)秀企業(yè)。

南方基金副總經(jīng)理、首席投資官史博認(rèn)為，A股市場未來的投資主線已經(jīng)非常明確，新興成長行業(yè)不應(yīng)該迷戀于送外賣、共享單車等各種商業(yè)模式的創(chuàng)新，而應(yīng)該聚焦集成電路、半導(dǎo)體等偏實(shí)體的技術(shù)創(chuàng)新。

“整體來看，科技股還是受到多數(shù)圈內(nèi)朋友的看好?！笔凡┍硎荆⒚嫔?，科技股暖風(fēng)頻吹，要推動信息領(lǐng)域核心技術(shù)突破，自主創(chuàng)新推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國建設(shè)。同時(shí)，工信部也力挺國產(chǎn)芯片。他認(rèn)為，“數(shù)字中國”和半導(dǎo)體芯片是近期較為活躍的兩大科技板塊，后期還會反復(fù)活躍。

不過，隨著上市公司價(jià)值評判標(biāo)準(zhǔn)的多元化、企業(yè)盈利能力的持續(xù)改善，全球科技股的泡沫風(fēng)險(xiǎn)仍需要區(qū)別看待，但是，不可否認(rèn)的是，經(jīng)過了之前的大幅上漲，科技股的價(jià)值也已經(jīng)并不便宜，從整體上來看，泡沫還是存在的。至于泡沫何時(shí)破滅，仍然需要看基本面、盈利預(yù)期以及市場資金的真實(shí)態(tài)度等因素，而股票泡沫的破滅，本身還是具有一定的不可預(yù)測性，而當(dāng)估值泡沫得以破滅之時(shí)，其去泡沫化的過程往往也會出乎多數(shù)投資者的預(yù)期。