富士康都要上會(huì)了寧德時(shí)代趕快更新招股書吧　但有個(gè)別錯(cuò)字麻煩改一改

李致遠(yuǎn)

寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：寧德時(shí)代）是全球領(lǐng)先的動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商，專注于新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是行業(yè)內(nèi)的“獨(dú)角獸”公司。該公司于2017年11月10日在證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站披露招股說明書，擬登錄深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，計(jì)劃募集資金131.20億元，主要用于建設(shè)寧德時(shí)代湖西鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目和寧德時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能電池研發(fā)項(xiàng)目等兩個(gè)募投項(xiàng)目。

受益于傳聞中監(jiān)管層開放對(duì)于生物科技、云計(jì)算、人工智能和高端制造等四個(gè)行業(yè)內(nèi)的獨(dú)角獸企業(yè)“即報(bào)即審”的綠色通道，該公司估計(jì)很快進(jìn)入更新預(yù)披露階段，上會(huì)或已不遠(yuǎn)，但是通過簡(jiǎn)單研究，我們依然發(fā)現(xiàn)寧德時(shí)代的招股書中存在一些需要修改的小問題，希望其能在更新預(yù)披露時(shí)完善，以保證上會(huì)順利通過。

應(yīng)收賬款漲得有點(diǎn)快

報(bào)告期內(nèi)，寧德時(shí)代的應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)金額都出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)，兩者與當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入之比也都出現(xiàn)了大幅的上升，公司或應(yīng)在關(guān)注營(yíng)收高成長(zhǎng)的同時(shí)，兼顧一下收入的質(zhì)量。

根據(jù)招股書披露，在從2014年到2017年6月的三年一期報(bào)告期內(nèi)，寧德時(shí)代的應(yīng)收賬款分別為3.71億元、23.94億元、73.16億元和60.05億元，可比前三年的年化復(fù)合增長(zhǎng)率為344.07%。同期，營(yíng)業(yè)收入分別為8.67億元、57.03億元、148.79億元和62.95億元，前三年年化復(fù)合增長(zhǎng)率為314.26%。應(yīng)收賬款的增速明顯高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款與當(dāng)期營(yíng)收之比分別為42.79%、41.98%、49.17%和95.39%，出現(xiàn)了明顯的上漲。

此外，報(bào)告期內(nèi)，寧德時(shí)代的應(yīng)收票據(jù)分別為0.00元、4.22億元、5.70億元和28.75億元。應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)合計(jì)分別為3.71億元、28.16億元、78.86億元和88.80億元，前三年年化復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到361.04%，比應(yīng)收賬款的增速更高。同期，兩應(yīng)收項(xiàng)目金額合計(jì)與當(dāng)期營(yíng)收之比分別為42.79%、49.38%、53.00%和141.06%，上漲幅度更為明顯。在2017年上半年，這兩個(gè)應(yīng)收項(xiàng)目的合計(jì)金額甚至已經(jīng)超過了當(dāng)期公司營(yíng)收的1.41倍，比較驚人！

主營(yíng)業(yè)務(wù)受產(chǎn)業(yè)政策影響有點(diǎn)大

寧德時(shí)代的優(yōu)勢(shì)主營(yíng)業(yè)務(wù)動(dòng)力電池的下游——國(guó)內(nèi)新能源汽車行業(yè)的發(fā)展目前仍然處于起步階段。在新能源汽車的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與傳統(tǒng)燃油車相比仍處弱勢(shì)，產(chǎn)業(yè)配套嚴(yán)重不足的情況下，新能源汽車行業(yè)，甚至其上游的動(dòng)力電池行業(yè)，受產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)的影響非常明顯。

2016年12月，財(cái)政部、科技部、工信部和發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，降低補(bǔ)貼金額、提高推薦車型目錄門檻、補(bǔ)貼方式由預(yù)撥轉(zhuǎn)為年度清算，就對(duì)寧德時(shí)代的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生了明顯的影響。

據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，寧德時(shí)代動(dòng)力電池產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別為92.86%、87.70%、97.01%和71.93%，在上述產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)后的半年內(nèi)，產(chǎn)銷率直線下滑了25.08%。同期，動(dòng)力電池產(chǎn)品的業(yè)務(wù)毛利率分別為23.73%、41.40%、44.80%和37.05%，在2017年上半年，該業(yè)務(wù)的毛利率水平也出現(xiàn)了7.75%的明顯跌幅。

從資產(chǎn)減值損失的角度來看：報(bào)告期內(nèi)寧德時(shí)代的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為259.42萬元、5，543.00萬元、2.34億元和4，641.61萬元，2016年的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備較2015年增長(zhǎng)了超過1.78億元，同比大幅增長(zhǎng)323.64%，“主要是2016年底國(guó)家對(duì)新能源汽車補(bǔ)貼政策進(jìn)行調(diào)整，提高技術(shù)要求標(biāo)準(zhǔn)，能量密度較低、充放電性能較弱的產(chǎn)品需求大幅減少，發(fā)行人基于謹(jǐn)慎性原則對(duì)部分電芯、原材料等存貨計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備?！?/p>

再?gòu)臓I(yíng)業(yè)外支出的角度來看：報(bào)告期內(nèi)寧德時(shí)代的固定資產(chǎn)處置損失分別為10.25萬元、59.01萬元、1.58億元和228.45萬元，2016年度的固定資產(chǎn)處置損失較2015年增長(zhǎng)了約1.57億元，同比飆升267.10倍，“主要是2016年底國(guó)家對(duì)新能源汽車補(bǔ)貼政策進(jìn)行調(diào)整，提高技術(shù)要求標(biāo)準(zhǔn)，能量密度較低、充放電性能較弱的產(chǎn)品需求大幅減少，公司升級(jí)部分生產(chǎn)設(shè)備，將拆除的部分設(shè)備作報(bào)廢處理……”

與關(guān)聯(lián)方交易的信息披露有點(diǎn)亂

新能源科技有限公司及其子公司（以下簡(jiǎn)稱：新能源科技）是寧德時(shí)代實(shí)控人曾毓群從1999年12月到2017年3月間長(zhǎng)期擔(dān)任董事、總裁兼CEO，并且通過海外信托計(jì)劃間接持有其0.62%股權(quán)的關(guān)聯(lián)企業(yè)，其子公司寧德新能源在2015年10月之前是持有寧德時(shí)代有限（寧德時(shí)代的前身）15%股權(quán)的股東。另外，新能源科技也是寧德時(shí)代在業(yè)務(wù)上有頻繁往來的重要關(guān)聯(lián)方，它曾經(jīng)是公司的主要客戶、也曾經(jīng)是公司的主要供應(yīng)商。2016年度，公司向新能源科技進(jìn)行采購(gòu)的關(guān)聯(lián)交易，發(fā)生了前后披露的交易金額或存在不一致的情況。而且這家已經(jīng)著手退出動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的新能源科技，卻還在向公司購(gòu)買生產(chǎn)設(shè)備，這是否合理？

根據(jù)招股書披露，2016年度，關(guān)聯(lián)方新能源科技名列寧德時(shí)代的第三大供應(yīng)商，當(dāng)期公司向新能源科技的采購(gòu)金額高達(dá)4.60億元，占當(dāng)期公司采購(gòu)總額之比為3.83%。同期，在公司披露的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)下，公司向新能源科技采購(gòu)“電芯、電池材料、能源及其他”物料的金額為9，119.71萬元，接受新能源科技提供“IT、后勤、咨詢、加工等服務(wù)”的金額為7，145.09萬元，兩者合計(jì)金額約為1.63億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本之比合計(jì)為1.94%。而在公司披露的偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)下，2016年內(nèi)公司向新能源科技“購(gòu)買設(shè)備和軟件許可”金額又高達(dá)4.16億元。

比較上述三組數(shù)據(jù)，如果認(rèn)為2016年公司向新能源科技的采購(gòu)金額不涉及新能源科技提供的相關(guān)服務(wù)，那么當(dāng)期兩家企業(yè)之間的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易與偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易合計(jì)為5.07億元，與先前披露的采購(gòu)金額有10.22%的差異；如果認(rèn)為2016年公司向新能源科技的采購(gòu)金額不含偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，那么當(dāng)期兩家公司之間的交易金額合計(jì)為1.63億元，與先前披露的采購(gòu)金額之間的差異擴(kuò)大到64.57%；若認(rèn)為2016年公司向新能源科技的采購(gòu)金額既不包含新能源科技提供的相關(guān)服務(wù)，也不包含偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易中的軟件許可，那么當(dāng)期寧德時(shí)代向新能源科技的采購(gòu)金額，或許可能與所披露的關(guān)聯(lián)交易金額相符，但是需要相關(guān)方面進(jìn)一步核實(shí)數(shù)據(jù)，詳細(xì)披露相關(guān)信息。

此外，新能源科技早期曾經(jīng)涉足動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，它作為日本上市企業(yè)TDK（股票代碼：6762.T）的子公司，根據(jù)母公司TDK的戰(zhàn)略調(diào)整，從2015年開始逐步退出動(dòng)力電池業(yè)務(wù)?？墒歉鶕?jù)招股說明書披露，在2015年之后的報(bào)告期最后一年一期內(nèi)，新能源科技先后從寧德時(shí)代分別購(gòu)買了2，926.81萬元和31.66萬元金額的專業(yè)生產(chǎn)設(shè)備。作為已經(jīng)決策準(zhǔn)備退出動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的新能源科技，卻為何要向主營(yíng)業(yè)務(wù)中不含消費(fèi)級(jí)鋰電池產(chǎn)品生產(chǎn)的寧德時(shí)代采購(gòu)生產(chǎn)設(shè)備？

招股書編制有點(diǎn)糙

在寧德時(shí)代已經(jīng)披露的招股說明書中，依然存在錯(cuò)字、漏字和表述有歧義的“小問題”，或也需要在更新的版本中加強(qiáng)修訂和校對(duì)。

只舉一個(gè)例子：在招股書第303頁，“非流動(dòng)負(fù)債變動(dòng)分析”項(xiàng)目下，“長(zhǎng)期應(yīng)付款”子項(xiàng)目中有“招銀租賃借款”的事項(xiàng)。在該事項(xiàng)的具體內(nèi)容介紹中，有“公司與招銀租賃簽訂設(shè)備融資租賃同”的表述，顯然漏掉了合同兩字中的“合”，或同樣在更新招股說明書過程中需要充分地修訂、校對(duì)。

為保證招股書作為法律文件的嚴(yán)肅性，還請(qǐng)寧德時(shí)代仔細(xì)校對(duì)文字，以免造成不必要的誤解。

股權(quán)投資機(jī)構(gòu)云集“獨(dú)角獸”或?qū)⒑芸焐鲜?/p>

寧德時(shí)代作為2016年全球動(dòng)力電池行業(yè)銷量的第三，當(dāng)期國(guó)內(nèi)銷量的第二，國(guó)內(nèi)銷售金額的第一。根據(jù)招股書提供的本次IPO欲募集資金金額與擬發(fā)行股份數(shù)量之比，可知公司每股發(fā)行價(jià)大概為60.46元，發(fā)行前共有股本19.55億股，由此可知目前公司的估值總計(jì)約1182.01億元，是典型的獨(dú)角獸企業(yè)。公司向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)IPO的事項(xiàng)，引來了眾多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)共襄盛舉。

據(jù)招股說明書披露，在報(bào)告期最后一年一期內(nèi)，寧德時(shí)代分別增資111.32億元和50.84億元。相應(yīng)地，在報(bào)告期最后一年內(nèi)，公司新增股東包括法人、合伙企業(yè)及自然人共計(jì)21位。其中法人股東5位，合伙企業(yè)股東15位，以及自然人1人，都成為了寧德時(shí)代申請(qǐng)IPO事項(xiàng)中的“集郵黨”。

在5位法人股東中，既有國(guó)資背景的國(guó)投創(chuàng)新（北京）投資基金有限公司，又有金融集團(tuán)背景的深圳市平安置業(yè)投資有限公司，也有上市公司背景的聯(lián)想（北京）有限公司，此外還有個(gè)人或企業(yè)獨(dú)資的珠海市盛博股權(quán)投資管理有限公司和富泰華工業(yè)（深圳）有限公司。

而合伙企業(yè)股東的主要合伙人群體，則由國(guó)內(nèi)知名金融集團(tuán)或其下屬股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、知名私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、上市公司集團(tuán)或其下屬投資管理公司，以及部分自然人投資者組成。受益于傳聞中監(jiān)管層開放對(duì)于生物科技、云計(jì)算、人工智能和高端制造等四個(gè)行業(yè)內(nèi)的獨(dú)角獸企業(yè)“即報(bào)即審”的綠色通道，該公司估計(jì)很快進(jìn)入更新預(yù)披露階段，成功過會(huì)或已不遠(yuǎn)。