股價(jià)跌跌不休公司索性花半億回購(gòu)股票激勵(lì)員工

張少華

2018年1月13日北京華索科技股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：華索科技 證券代碼：430289.OC）披露了該公司關(guān)于回購(gòu)股票預(yù)案的公告，稱(chēng)公司依托自身技術(shù)和人才優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持誠(chéng)實(shí)守信、合法經(jīng)營(yíng)的原則，幾年來(lái)公司取得良好業(yè)績(jī)和發(fā)展。綜合考慮公司的財(cái)務(wù)狀況以及未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，依據(jù)《公司法》相關(guān)規(guī)定，公司擬回購(gòu)部分公司股票用于員工股權(quán)激勵(lì)和減少公司注冊(cè)資本。

低迷的新三板市場(chǎng)嚴(yán)重低估了公司股價(jià)

華索科技對(duì)回購(gòu)部分股票的原因做了說(shuō)明，第一個(gè)原因便是覺(jué)得其公司股價(jià)被嚴(yán)重低估。公告是這樣說(shuō)的，“近一段時(shí)間，受證券宏觀環(huán)境和新三板資本市場(chǎng)低迷等影響，公司股價(jià)持續(xù)下跌，目前價(jià)格已嚴(yán)重偏離公司股份應(yīng)有的價(jià)值”。

公開(kāi)資料顯示，華索科技是一家公司節(jié)能降耗整體解決方案提供商，主營(yíng)工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)的系統(tǒng)集成及相關(guān)儀器儀表的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，專(zhuān)注于有色金屬行業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程自動(dòng)化控制系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)及應(yīng)用。公司2013年8月8日便在新三板掛牌，也是屬于該市場(chǎng)元老級(jí)的掛牌公司。

由于掛牌時(shí)間早，因此最早的時(shí)候華索科技股票轉(zhuǎn)讓方式是協(xié)議轉(zhuǎn)讓。之后隨著股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推出做市轉(zhuǎn)讓?zhuān)疽苍?014年11月21日將其轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓?zhuān)矣捎谮s上了2014年下半年至2015年上半年的牛市行情，以及2015年新三板市場(chǎng)被更多的投資者所關(guān)注等諸多因素影響，在此期間公司的股價(jià)水漲船高，一路走高。

從股價(jià)上看，2015年1月5日華索科技當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)為2.76元，到2015年6月16日這一天，其股價(jià)收盤(pán)于7.98元，期間股價(jià)最高達(dá)到9.19元，最高漲幅達(dá)到232.97%。假如有投資者在2015年年初買(mǎi)進(jìn)華索科技的股票，持有半年后在6月初賣(mài)出，便可輕松賺取兩倍的收益。但是伴隨著A股牛市行情冷卻，新三板市場(chǎng)的熱情也逐漸降溫，市場(chǎng)低迷下大多數(shù)股票開(kāi)啟下跌歷程，華索科技也難以幸免。華索科技的股價(jià)雖然在2015年7月8日創(chuàng)下了14.60元的歷史最高價(jià)，但之后一路走低，期間的反彈也無(wú)法扭轉(zhuǎn)股價(jià)下跌的趨勢(shì)。2017年11月3日華索科技股價(jià)盤(pán)中跌至0.96元，跌破股票面值，2018年1月12日公司股價(jià)盤(pán)中觸及0.81元，創(chuàng)下其掛牌以來(lái)的歷史最低。

華索科技股價(jià)是否被低估，這需要與市場(chǎng)估值水平做個(gè)比較了。截至2018年1月19日三板做市指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率是39.39倍，而作為三板做市指數(shù)成分股之一的華索科技，其動(dòng)態(tài)市盈率是14.37倍，估值水平明顯低于三板做市指數(shù)的估值水平?？磥?lái)公司所言非虛，其股價(jià)被低估了。

有福同享，華索科技擬對(duì)員工實(shí)施股票激勵(lì)

華索科技回購(gòu)股票的第二個(gè)原因是將回購(gòu)的股票用于公司員工股權(quán)激勵(lì)和減少公司注冊(cè)資本，因?yàn)楣菊J(rèn)為“今年來(lái)發(fā)展較快，需要建立、健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住公司優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)公司管理層及員工的積極性，有效地將公司利益和管理層、員工個(gè)人利益結(jié)合在一起，共享公司發(fā)展成果”，總而言之一句話，公司與員工要有福同享。

公告顯示，華索科技此次計(jì)劃以不高于3.5元/股的價(jià)格回購(gòu)不超過(guò)2200萬(wàn)股股份，預(yù)計(jì)本次啟動(dòng)回購(gòu)股票所需資金總額不超過(guò)5500萬(wàn)元，資金來(lái)源為公司自有資金。按照上述回購(gòu)安排和計(jì)劃，預(yù)計(jì)總回購(gòu)股數(shù)在2200萬(wàn)股以?xún)?nèi)，全體股東持股數(shù)量由10235萬(wàn)股最多減少至8035萬(wàn)股，公司一致行動(dòng)人持股比例由47.13%上升至60%以上，進(jìn)一步增強(qiáng)公司治理執(zhí)行力，同時(shí)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)，優(yōu)化改善股東構(gòu)成數(shù)量和質(zhì)量。此外回購(gòu)可以向市場(chǎng)傳遞了管理層看好公司公司內(nèi)在價(jià)值的信號(hào)，也可以增強(qiáng)公司內(nèi)部員工奮發(fā)向上共享公司發(fā)展成果的信心和凝聚力，看來(lái)通過(guò)此次回購(gòu)，華索科技可以達(dá)到一石多鳥(niǎo)的目的。

現(xiàn)在回歸到股價(jià)的問(wèn)題上，那就是不高于3.5元/股的回購(gòu)價(jià)格合理嗎？這需要結(jié)合華索科技的基本面來(lái)判斷。

作為一家掛牌長(zhǎng)達(dá)5年的企業(yè)，華索科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可謂好壞參半。2013年至2017年上半年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為0.94億元、1.20億元、0.63億元、0.84億元和0.33億元，同比增長(zhǎng)12.06%、28.05%、-47.91%、34.47%和-18.90%；在此期間公司凈利潤(rùn)分別為0.16億元、0.19億元、0.13億元、0.22億元和0.04億元，同比增長(zhǎng)77.78%、18.75%、31.58%、69.23%和-79.65%，可以看出2017年上半年公司營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)大幅下降。半年報(bào)顯示，上半年煤、石灰石等原材料價(jià)格大幅走高，主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)由合同能源管理變?yōu)楹贤茉垂芾砗秃献鹘?jīng)營(yíng)銷(xiāo)售相結(jié)合等是公司2017年上半年業(yè)績(jī)大變臉的主要原因。

華索科技業(yè)績(jī)下滑下其股價(jià)下跌也屬正常。2013年至2016年公司基本每股收益分別為0.53元、0.62元、0.13元和0.22元，2017年上半年其基本每股收益僅為0.04元，即便樂(lè)觀估計(jì)下半年業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，公司2017年的基本每股收益也就在0.10元左右，其合理股價(jià)也就在4元/股左右。以此來(lái)看華索科技3.5元/股的回購(gòu)價(jià)格還是比較合理的。

但有一大不能忽略的風(fēng)險(xiǎn)是，華索科技的業(yè)績(jī)已出現(xiàn)變臉情形，未來(lái)如果公司業(yè)績(jī)沒(méi)有大的改善，公司股價(jià)還有繼續(xù)下跌的可能，真到那個(gè)時(shí)候，即便是給員工每股1元的股票，也可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的虧損。當(dāng)然從華索科技的公告來(lái)看，目前其股票回購(gòu)還是個(gè)預(yù)案，至于公司以什么價(jià)格對(duì)員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)還是未知之?dāng)?shù)。