保險(xiǎn)公司的治理結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)探討

朱峰

摘要：本文選取中國境內(nèi)的上市保險(xiǎn)公司2010-2017年的年度報(bào)表中的相關(guān)數(shù)據(jù)，參照本文建立多元回歸模型分析，對有關(guān)上市保險(xiǎn)公司的治理結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了深入探討，并且得出：在外部股份干預(yù)下和企業(yè)董事長的持股比例較高的條件下，保險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)更加傾向合理；而除此之外的獨(dú)立成員的持股對于保險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)干預(yù)較小。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)公司；治理結(jié)構(gòu)；資本結(jié)構(gòu)

中圖分類號：F840.32 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2018）006-0-01

一、前言

保險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)，指的是企業(yè)自身資本的各個組成部分所占的比例，在企業(yè)決策管理過程中是最重要的部分。資本結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)決定權(quán)的所屬關(guān)系和企業(yè)管理的話語權(quán)，這在企業(yè)的資本決策和目標(biāo)制定的過程中發(fā)揮著重要的作用。企業(yè)資本在股東和單獨(dú)債權(quán)人的手中進(jìn)行流動變化，這個變化的過程深刻的影響著企業(yè)的管理發(fā)展。保險(xiǎn)公司資本結(jié)構(gòu)的最大特點(diǎn)在于，在公司治理的過程中，股權(quán)資本和負(fù)債資本占據(jù)重要地位。因此，對于保險(xiǎn)公司自身治理結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的深入探討就顯得尤為重要，這對于建立健全我國保險(xiǎn)行業(yè)的監(jiān)管制度，推動保險(xiǎn)行業(yè)的快速健康發(fā)展，完善企業(yè)自身的管理體制和機(jī)制，提高經(jīng)營管理水平和質(zhì)量，都具有十分深遠(yuǎn)的意義。

二、治理結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

1.資產(chǎn)負(fù)債率較高

在當(dāng)前社會發(fā)展水平下，我國的保險(xiǎn)公司大多呈現(xiàn)出資本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)畸形的現(xiàn)狀。企業(yè)普遍性存在較高的治理結(jié)構(gòu)，這與當(dāng)前我國所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段密不可分。資本結(jié)構(gòu)的不合理的一個重要表現(xiàn)就是，相關(guān)上市保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高。資產(chǎn)負(fù)債率相對較高并不單純是當(dāng)前市場發(fā)展水平?jīng)Q定的，保險(xiǎn)公司行業(yè)巨大的投入比所帶來的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)推動了企業(yè)負(fù)債率的提高。保險(xiǎn)行業(yè)自身鮮明的行業(yè)因素影響了企業(yè)正常資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展，而治理結(jié)構(gòu)的不合理更是加劇了這種發(fā)展現(xiàn)狀。資產(chǎn)負(fù)債率的過高，一方面影響了企業(yè)正常的資本結(jié)構(gòu)合理化的發(fā)展趨勢，另一方面也影響了企業(yè)正常的支付水平，降低了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的自身能力。

2.政府持股比例較高

目前我國的市場運(yùn)作仍然是以公有制為主體，多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。在這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下，政府對于企業(yè)的持股比例相對過高，一部分企業(yè)甚至出現(xiàn)政府股份左右企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)象。我國的保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展存在特殊的發(fā)展現(xiàn)象，一方面我國的保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展相對較晚，起步時間較晚；另一方面我國的保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展速度又十分迅速，并且呈現(xiàn)逐年迅速增加的趨勢。在這種特殊的發(fā)展背景下，政府持股的出現(xiàn)變得十分普遍，通過增加政府持股的比例，企業(yè)的發(fā)展的自身穩(wěn)定性也得到了進(jìn)一步增加，企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也得到了進(jìn)一步的增強(qiáng)。

3.獨(dú)立董事人員持股比例較低

同樣需要值得關(guān)注的一個存在現(xiàn)象是，目前我國的保險(xiǎn)企業(yè)存在獨(dú)立董事人員持股比例較低的現(xiàn)象。獨(dú)立董事成員一部分是境外資本投資者的身份，一部分是單獨(dú)的境內(nèi)投資管理者的身份。在我國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下，境外投資對于保險(xiǎn)行業(yè)的拉動作用還并不明顯，因此作為單獨(dú)董事成員對企業(yè)的管理和發(fā)展起到的推動作用，仍然十分有限。另一方面，保險(xiǎn)企業(yè)存在一部分董事長兼職CEO的普遍現(xiàn)象，因此境內(nèi)的相關(guān)投資人員應(yīng)對企業(yè)管理決策，改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)方面也是影響甚微，甚至處于邊緣化的位置。

三、治理結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化策略

如何應(yīng)對上述這些問題，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司自身治理結(jié)構(gòu)的良好過度，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司資本結(jié)構(gòu)的合理化發(fā)展，是我們需要進(jìn)一步討論的問題。筆者針對保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)方面的問題進(jìn)行了深入分析，并就其中的突出問題提出了自己的應(yīng)對策略：

1.降低企業(yè)的資本負(fù)債率

在保險(xiǎn)上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理的問題當(dāng)中，企業(yè)負(fù)債率過高的問題首當(dāng)其沖。如何解決這個問題，成為增強(qiáng)企業(yè)治理能力的關(guān)鍵一點(diǎn)。資本負(fù)債率的加劇一方面是由于保險(xiǎn)公司行業(yè)自身的行業(yè)特點(diǎn)所決定的，但從另一個角度來講，一定規(guī)模下的資本負(fù)債率是合理的，但是資本負(fù)債表過高卻是不合理的一種現(xiàn)象。企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)建立現(xiàn)代保險(xiǎn)公司的企業(yè)管理模式，更新自己的管理理念和管理手段，通過建立風(fēng)險(xiǎn)防范制度和風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)機(jī)制，最大程度上實(shí)現(xiàn)對于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的監(jiān)管。

2.把握資本因素之間的線性關(guān)系

通過研究發(fā)現(xiàn)，在治理機(jī)構(gòu)中政府持股和外資持股的因素與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的比現(xiàn)出負(fù)向的線性關(guān)系。一方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)和政府之間的合作，在資產(chǎn)透明化的同時，引入政府資本，調(diào)節(jié)自身不合理的資本機(jī)構(gòu)，同時加強(qiáng)現(xiàn)代化管理制度的引進(jìn)，在引進(jìn)政府資本的同時，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部資本的監(jiān)管和治理。另一方面，在經(jīng)濟(jì)快速增長的發(fā)展趨勢下，引進(jìn)一定價(jià)值量的外資資本，有利于自身資本組成因素的調(diào)整，在增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力的同時，可以刺激自身原有資本的活力程度，實(shí)現(xiàn)資本利用的最大化效益，促進(jìn)企業(yè)治理能力的提升，從而為企業(yè)的健康發(fā)展注入新的活力。

3.控制獨(dú)立董事的持股比例

在進(jìn)行相關(guān)統(tǒng)計(jì)結(jié)果的分析過程中，發(fā)現(xiàn)存在一部分上市公司獨(dú)立董事持股偏高的現(xiàn)象。獨(dú)立董事持股的比例對于企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)的影響十分微小，對于增強(qiáng)企業(yè)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力的效果也并不明顯。因此，在進(jìn)行企業(yè)資本管理的時候，要注重控制企業(yè)內(nèi)部獨(dú)立董事的持股比例，一方面防止獨(dú)立董事持股比例偏低，影響一部分獨(dú)立董事的管理積極性，影響企業(yè)管理水平和質(zhì)量；另一方面，要調(diào)低過高的獨(dú)立董事持股比例，削弱獨(dú)立董事持股比例對于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的影響，將企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的著眼點(diǎn)調(diào)整到政府持股和外資持股上，防止被過分的牽扯企業(yè)的管理精力，從而造成企業(yè)效益流失和管理能力的浪費(fèi)。

四、結(jié)語

企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善和資本結(jié)構(gòu)的合理化調(diào)整，對于保險(xiǎn)上市公司的發(fā)展具有重要的意義。

綜上所述，在外部股份干預(yù)下和企業(yè)董事長的持股比例較高的條件下，保險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)更加傾向合理；而除此之外的獨(dú)立成員的持股對于保險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)干預(yù)較小。

參考文獻(xiàn)：

[1]謝曉霞，鄧路，馬婧.保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)研究[J].保險(xiǎn)研究，2011（12）：97-101.

[2]王歡.我國保險(xiǎn)公司的公司治理研究[D].對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2006.

作者簡介：朱 峰（1981-），男，漢族，山東東營人，碩士，主要從事公司治理、行政管理研究。