新年黑天鵝對澳門板塊的影響

何翩翩

港股市場本周報收30815點，五日漲3.18%。國企指數(shù)漲4.52%，報收于12212點；紅籌指數(shù)漲3.42%，報收4560點。恒生一級行業(yè)方面，地產(chǎn)建筑業(yè)表現(xiàn)較好，五日漲6.96%；消費者服務業(yè)和公用事業(yè)表現(xiàn)稍遜，五日分別漲0.17%和0.28%。

本周南向資金日均流入22.43億港元，其中港股通（滬）資金日均流入14.92億港元；港股通（深）日均流入7.51億港元。港股通（滬）10大流通股中，騰訊控股、新華保險、建設銀行均上榜4次；港股通（深）方面，融創(chuàng)中國、中興通訊、騰訊控股、中芯國際、金斯瑞生物科技均上榜4次。

港股新年遭遇第一個“黑天鵝”

2017年12月30日國家外匯管理局公布，每人每年ATM境外提款上限為10萬人民幣。另外，每張?zhí)峥羁ǎòㄈ嗣駧藕屯鈳趴ǎ┟咳嗣刻熘荒芴崛?萬人民幣。換言之，以前一人多卡、每年提款可超過10萬人民幣的漏洞，從2018年1月1日開始將會給補上。目前澳門博彩場所換籌碼并不接受內(nèi)地的銀聯(lián)儲蓄卡，我們預計該政策將一定程度上限制部分高端中場和中場客戶，介乎1萬到10萬人民幣以下的客戶受影響會較大。

該政策是2018年港股市場的第一只黑天鵝，1月2日開盤后，六大博彩公司平均跌幅在5%，而收盤時跌幅已被補回。

隨著2016年以來澳門博彩復蘇，近兩年針對境外消費和提現(xiàn)的政策屢次出臺。2017年初澳門政府規(guī)定，攜帶等值或超過12萬澳門元（約合10萬元人民幣）現(xiàn)金的人士過海關需要通報。緊隨其后的5月初，澳門政府規(guī)定內(nèi)地銀聯(lián)卡客戶使用ATM時，需驗證身份證并通過人臉識別方能取現(xiàn)。此外，外管局發(fā)布通知，境內(nèi)銀行卡在境外發(fā)生提現(xiàn)和等值人民幣千元以上消費交易信息都要按規(guī)定報送，以及本次外管局發(fā)布的最新通知，我們認為政策旨在規(guī)范境外正常消費及提現(xiàn)需求，雖然在一定程度上可能對澳門中場產(chǎn)生影響，但澳門中場和非博彩的發(fā)展是大勢所趨，也與兩地政府對于澳門發(fā)展的規(guī)劃目標相匹配。

繼續(xù)看好博彩業(yè)發(fā)展

整體來講，澳門六家博企基本面沒變。中長期看，目前國內(nèi)富有階層人口和可支配收入高速增長，加上VIP從較激進到較理性的轉變，客戶將從VIP向高端中場下沉。我們認為，2018-2019年高端中場加速增長的邏輯將不會改變。同時配合粵港澳大灣區(qū)的構建，以及多項基礎建設，包括港珠澳大橋、廣東省城軌延伸、澳門機場擴展，和澳門氹仔新碼頭的開通，澳門也將迎來中場和非博彩增長的黃金期。

我們預測2018-2019年澳門總博彩收入（GGR）同比增長分別為14%和12%，到2019年總GGR將達440億美元，有望接近2013年高峰時期的452億美元。六家博企雖各自定位不同，但也終將共同受益，當中又以中場和非博彩業(yè)務布局較為積極的公司更有機會。

我們首推1月29日有新娛樂場開幕、業(yè)績增幅最為確定的美高梅中國，目標價30港元，重申“買入”。我們也看好短中長期均有利好的港股母公司新濠國際和美股子公司新濠博亞，目標價分別為34港元和33美元，重申“買入”。金沙中國隨著未來改造金沙城中心“倫敦人”項目投入，中場和非博彩業(yè)務將更顯優(yōu)勢，目標價47港元，重申“買入”。永利澳門、銀河娛樂和澳博控股目標價分別為65港元、25港元和7.2港元，維持“持有”。