又見“2”時(shí)代，緊隨兩大主力布局一類股

陶丹

主持人語(yǔ)

端午節(jié)后A股遭遇“端午劫”！6月19日，受中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)、中興事件重新發(fā)酵、季末流動(dòng)性預(yù)期偏緊等國(guó)內(nèi)外多重利空因素疊加，A股市場(chǎng)全線重挫，千股跌停再現(xiàn)，上證指數(shù)3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)宣告失敗重返“2”時(shí)代。隨后，央行、《人民日?qǐng)?bào)》、《新華社》、四大報(bào)集體表態(tài)聲援股市，多家券商、基金集體發(fā)聲看好A股市場(chǎng)后市表現(xiàn)。從本周后幾個(gè)交易日的盤面來(lái)看，市場(chǎng)恐慌情緒有所收斂。

個(gè)股方面，隨著大盤重心下移，盤中仙股驚現(xiàn)。6月20日，中弘股份盤中最低下探到0.99元，成為近12年來(lái)繼*ST海潤(rùn)之后第二只跌破1元面值的A股上市公司。隨著破發(fā)股、破凈股、跌破面值股的批量出現(xiàn)，市場(chǎng)情緒跌至冰點(diǎn)。值得一提的是，就在國(guó)內(nèi)投資者情緒低落之時(shí)，外資“掃貨”A股的熱情格外高漲。數(shù)據(jù)顯示，4月份北上資金凈流入A股市場(chǎng)386.5億元，比3月份增加了近3倍；5月份北上資金凈流入508.51億元，創(chuàng)下滬港通開通以來(lái)的歷史新高；6月份北上資金凈流入仍在加速，截至6月19日，凈流入額已高達(dá)304億元，有望再創(chuàng)歷史新高。

那么，這一次外資是否又抄到了底部？在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好、股票估值處于歷史低位的大背景下，股指大跌消化不利因素之后是否能再度走強(qiáng)？哪類標(biāo)的存在比較明確的資金流入預(yù)期，有望實(shí)現(xiàn)“背靠大樹好乘涼”？本期欄目將就相關(guān)話題展開討論。

上證指數(shù)3000點(diǎn)時(shí)隔21個(gè)月再度失守，A股重回“2”時(shí)代，各大指數(shù)在本周同步創(chuàng)出年內(nèi)新低，端午節(jié)后首個(gè)交易日再現(xiàn)“千股跌?！钡木跋?。此次大跌除了有所謂的“世界杯魔咒”發(fā)威之外，6月份資金面偏緊的季節(jié)性因素是關(guān)鍵所在。尤其是在美國(guó)加息、美元指數(shù)走強(qiáng)引發(fā)全球流動(dòng)性收緊的情況下，A股面臨大市值股票IPO和杠桿資金撤離等壓力，宏觀和微觀都不支持A股走出大幅上攻的行情，以退為進(jìn)不失為較好的選擇。只要遠(yuǎn)離問(wèn)題股、高位股，控制好倉(cāng)位，這波調(diào)整的殺傷力還算在可以忍受的波動(dòng)范圍內(nèi)。對(duì)于缺乏基本面支撐的股票，“2”時(shí)代的調(diào)整還遠(yuǎn)未結(jié)束，如有超跌反彈出現(xiàn)正是逢高出局的良機(jī)，持有此類個(gè)股的投資者切勿過(guò)度戀戰(zhàn)。

在一片風(fēng)雨飄搖中，有兩類股存在比較明確的資金流入預(yù)期。一是MSCI概念股，226只MSCI指數(shù)成分股是外資買入A股的“明牌”，經(jīng)過(guò)明晟公司精挑細(xì)選，基本面比較優(yōu)秀，流動(dòng)性也比較好。雖然入摩之前外資通過(guò)滬港通、深港通等通道持續(xù)流入，有提前布局之嫌，但未來(lái)隨著A股納入因子的上調(diào)，還會(huì)有更多外資持續(xù)參與，并不是入摩之后就不動(dòng)如山的“一錘子買賣”。更何況，經(jīng)過(guò)近期的持續(xù)調(diào)整，大部分MSCI成分股已經(jīng)跌至低位，現(xiàn)價(jià)介入并不比外資之前參與的價(jià)格要高，可以說(shuō)是A股投資者難得和外資機(jī)構(gòu)站在同一起跑線的機(jī)會(huì)。

另一類則和目前正在緊鑼密鼓發(fā)行的央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF基金有關(guān)。近期，三家基金公司獲批發(fā)行央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF基金，掛鉤中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)。這一指數(shù)涵蓋了目前國(guó)內(nèi)主要的優(yōu)質(zhì)央企公司，和MSCI成分股一樣，形同為投資者圈定了一批優(yōu)質(zhì)股票。這些大型央企規(guī)模大、實(shí)力雄厚，雖然基本面發(fā)生快速變遷的可能性極小，但在目前市場(chǎng)追求穩(wěn)定性、安全性的情形下，這些央企優(yōu)質(zhì)股不失為較好的避風(fēng)港。至少和那些股權(quán)質(zhì)押比例極高、存在強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)的小公司相比，這些大型央企不存在這類問(wèn)題。另外，在目前不少公司出現(xiàn)債務(wù)償付風(fēng)險(xiǎn)的情況下，這些央企出現(xiàn)此類事件的概率也比較小。因此，這批央企雖然少了那么一點(diǎn)想象力，但擁有的卻是當(dāng)前市場(chǎng)更加稀缺的安全性。隨著這三大ETF基金的發(fā)行，優(yōu)質(zhì)央企將迎來(lái)更多的資金活水，帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)。

除了基金發(fā)行有助于吸引增量資金入駐之外，這些估值較低、調(diào)整充分的央企，也有望成為場(chǎng)內(nèi)資金調(diào)倉(cāng)換股關(guān)注的對(duì)象。尤其是有最低持倉(cāng)比例要求的股票型基金，甚至所有追求相對(duì)收益和排名的偏股型公募基金，在目前偏弱的市道下都會(huì)配置這些優(yōu)質(zhì)的大型央企，以穩(wěn)定基金凈值表現(xiàn)。在本周二（6月19日）的大跌中，有不少此類個(gè)股表現(xiàn)堅(jiān)挺，甚至逆勢(shì)收紅，已經(jīng)證明有資金在做逢低布局的動(dòng)作。

如果這些優(yōu)質(zhì)央企同時(shí)也是MSCI指數(shù)的成分股，那么將有望獲得中外機(jī)構(gòu)投資者的合力加持，穩(wěn)定股價(jià)表現(xiàn)。投資者針對(duì)二者重疊的股票，選取其中估值較低、股價(jià)處于低位的公司逢低布局，將有望實(shí)現(xiàn)“雙重保障”。由于這些公司普遍市值巨大，用市凈率和市盈率來(lái)估值比輕資產(chǎn)的新經(jīng)濟(jì)公司來(lái)說(shuō)更加準(zhǔn)確，某種程度上也減少了投資者選股的難度。

基于以上思路，筆者在同時(shí)納入兩大指數(shù)的成分股當(dāng)中，選取動(dòng)態(tài)市盈率低于15倍、市凈率低于1.5倍、股價(jià)處于最近三年相對(duì)低位的個(gè)股作為觀察對(duì)象（見附表），發(fā)現(xiàn)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的背景下，受到中外兩大主力同時(shí)青睞的個(gè)股有望實(shí)現(xiàn)“背靠大樹好乘涼”。