有色金屬 鋰鈷之后，鎳迎新機(jī)會

未來5年全球鎳市預(yù)期持續(xù)短缺。全球鎳市自2016年四季度由供給過剩轉(zhuǎn)為供給短缺，據(jù)國際鎳業(yè)研究組織統(tǒng)計(jì)，2017年鎳供給208萬噸，需求218.5萬噸，供給短缺10.5萬噸。根據(jù)測算預(yù)計(jì)2018年—2022年全球鎳市持續(xù)短缺，且缺口預(yù)期逐年擴(kuò)大，分別達(dá)到15萬噸、19萬噸、29萬噸、36萬噸、45萬噸。

繼鋰鈷后，三元電池高鎳化趨勢或帶動鎳需求強(qiáng)勁釋放。新能源汽車行業(yè)發(fā)展初期，客車磷酸鐵鋰電池技術(shù)路線帶動碳酸鋰價(jià)格一年多走出4倍行情；繼而乘用車三元電池技術(shù)路線帶動鈷價(jià)一年多時(shí)間走出翻3倍的行情。目前在高能量密度需求下三元動力電池選擇高鎳低鈷路線基本已成事實(shí)，疊加新能源汽車尤其是乘用車進(jìn)入高速“成長”期，到2022年全球新能源汽車對硫酸鎳的需求有望達(dá)到243萬噸，對應(yīng)鎳金屬55萬噸。

短期鎳市：不銹鋼仍為主角，三元用鎳錦上添花。全球鎳近七成用于不銹鋼冶煉，中國這一比例在85%。2018年全球不銹鋼產(chǎn)量增量預(yù)計(jì)主要在中國和印尼，帶動鎳新增消費(fèi)需求10萬噸以上。6月份開始鎳價(jià)大概率繼續(xù)上行。三元消費(fèi)用鎳量全球估計(jì)增量約5萬～6萬噸。

供給：國內(nèi)鎳鐵環(huán)保高壓擴(kuò)產(chǎn)難，短期供給釋放或集中在四季度；全球電解鎳難言增加。日益趨嚴(yán)的環(huán)保高壓，國內(nèi)鎳鐵冶煉即便盈利向好，大幅擴(kuò)產(chǎn)難度依然非常大，預(yù)計(jì)全年鎳鐵產(chǎn)量48萬噸鎳金屬，新增5萬～6萬噸，印尼預(yù)期新增8萬～9萬噸，且新產(chǎn)能投產(chǎn)大概率集中在四季度。 （華創(chuàng)證券）