震蕩磨底 防守操作

張昌華

本周大盤再創(chuàng)年內新低，震蕩尋底。在這種情況下，筆者認為當前投資者應當冷靜觀察采取防守型操作策略。

第一，要分析當前市場走弱的原因。當前，市場擔憂情緒明顯很重，資金進場意愿不強。按理講，中國GDP保持中高速增長，并且正在從高速增長階段向高質量發(fā)展階段轉變，今年以來更是進一步加大了擴大開放，中國經(jīng)濟的基本面是好的。但為什么外圍市場漲我們A股市場跌，外圍市場跌我們A股市場還是跌？表面上看，好像是受到外圍市場大幅波動、中美貿易摩擦等因素的影響，但筆者認為這不是主要原因，決定市場方向的關鍵性因素是A股市場自身。實際上導致大盤弱不禁風、走勢疲軟的主因，是市場供求關系發(fā)生了很大變化，供大于求，增量資金匱乏。A股經(jīng)歷了過度加杠桿、資金推動下的“鶯歌燕舞”的非理性“牛市”，價格偏離正常估值的所謂人造“牛市”是不可能持續(xù)的，帶給市場的注定是傷害，帶給投資者特別是廣大中小投資者的是傷痛。為了防范系統(tǒng)性的金融風險，一段時間以來，有關部門加大了金融去杠桿的力度，出臺新規(guī)加大了對資管的規(guī)范，加之歷史積累的成本極低的巨量大小非的不斷解禁，過去一年的新股超常規(guī)發(fā)行大量增加了股票供給，這就使供求關系發(fā)生了根本變化。并且，由于A股加入MSCI指數(shù)，A股市場和境外市場的相互滲透影響，國內金融去杠桿、大小非減持、新股特別是所謂“獨角獸”企業(yè)大額融資股票供給增加等多重因素的擠壓和共同作用，一些缺乏業(yè)績支撐的概念型股票、一些產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)股票還會繼續(xù)調整，不少股票向凈資產(chǎn)值靠近將是大概率事件，市場震蕩磨底還將延續(xù)。

第二，關注政策面的變化。在基本面趨好的情況下，政策面決定增量資金的進入和影響技術面。擴大金融、證券領域的開放是重要和必要的，擴大開放可能給市場帶來新的增量資金，無疑我們應當堅定不移地擴大開放引進外資，但發(fā)展A股市場的根本點還是應立足于自力更生，只有堅定不移地堅持公開、公平、公正的市場原則，把A股市場治理好、規(guī)范好、發(fā)展好，才能增強市場的凝聚力、吸引力，夯實開放的根基，增強開放的實效，促進市場的健康發(fā)展并增強A股市場在國際上的競爭力。華爾街有句名言：“保護散戶就是保護華爾街”，我們應當堅持一視同仁的原則，堅持把保護中小投資者權益作為重中之重。規(guī)范新股發(fā)行，不再源源不斷地制造新的大小非，規(guī)范大小非減持，規(guī)范上市公司利益分配行為、增強投資回報，從嚴查處違法違規(guī)，支持創(chuàng)新型企業(yè)加快發(fā)展，遏制尋租腐敗，讓人民群眾公平分享發(fā)展成果。市場的走強靠資金，資金的進入靠信心，信心的增強來源于股市制度、規(guī)則的科學與公平。市場長期走熊不符合中國經(jīng)濟的基本面，我們應當堅信事物發(fā)展的客觀規(guī)律和監(jiān)管部門加強監(jiān)管促進市場健康發(fā)展的智慧。

第三，在當前的情況下，應當采取防守型的操作策略。一是控制倉位，趨勢未明沒有必勝把握不重倉；二是對符合產(chǎn)業(yè)政策，業(yè)績穩(wěn)定增長，暫時被套的股票不割肉也不急于補倉，耐心當“股東”，如反彈到成本價附近就減倉，深跌到真正底部時才補倉攤薄成本；三是新買股票在控制倉位的前提下，注意選擇符合產(chǎn)業(yè)政策、業(yè)績能夠穩(wěn)定增長、股價在凈資產(chǎn)附近低于凈資產(chǎn)更好，市盈率在10倍以下，最近三年連續(xù)現(xiàn)金分紅高于一年期銀行定存利率，重點關注性價比高的金融股、水務環(huán)保股、能源股，并用市值參與新股申購；四是對于前段時間已經(jīng)大幅走高的與高質量發(fā)展有關的國產(chǎn)芯片、5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、生物醫(yī)藥等股票，耐心等待股價回調到合理區(qū)間再買入；五是在市場方向性選擇基本明確、上升趨勢確立之時，再選擇安全且真正高成長的股票逐步加倉買入，在充分防范風險的前提下爭取較好的投資收益。