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    投資者的投資過程分析及與基金管理者的區(qū)別

    2018-05-14 12:12:11易小麗
    今日財富 2018年22期
    關鍵詞:系統(tǒng)性管理者投資者

    易小麗

    投資過程包括制定投資目標、進行投資分析、構思投資組合、調整投資組合及效果評估,投資者在投資過程中處處面臨著風險。本文對投資者的一般投資過程進行了分析并指出其與基金管理者的區(qū)別,希望能夠給普通投資者在日后投資過程中帶來一些啟發(fā)。

    一、制定投資目標

    投資目標對投資結果具有直接影響,投資目標是否合理準確在很大程度上決定了投資結果的好壞,因此在制定投資目標時需要審慎考慮。首先,投資目標必須是可行的,作為投資活動的具體指引,需要具備較強的可操作性,如果目標脫離實際情況,或者在實踐中不能通過某種投資方法被實現(xiàn),其指導意義和有效性就將大大降低,使之難以被推動執(zhí)行,帶來負面影響。其次投資目標需要與具體的實踐操作相契合,二者不應該存在明顯矛盾。假定投資目標是長期持有、獲取穩(wěn)定收益回報以匹配負債支出時,此時可以用到期收益率作為債券投資主要評估指標,將其劃分為持有至到期類資產,減少短期市場波動的影響。若投資目標是捕捉當期市場震蕩,可以較少關注到期收益率,并相應放入交易類資產中。最后,投資目標還要符合客觀環(huán)境和資本市場條件。不能孤立于資本市場走勢單獨確立目標,而是要將市場特征努力融入其中。目標一般是由資產負債特征決定的,投資目標中應包含有對于投資市場的分析判斷,我們應當對資產負債整體進行協(xié)調與動態(tài)環(huán)境匹配。

    二、投資分析

    投資不僅是一種具有很大風險的行為,也是一種需要智力活動。因此投資分析是十分重要的,當投資者決定在資本市場投資時,他要選擇哪類投資資產,這包含著一個復雜的決策過程,包括判斷當時的經濟形勢的變動趨勢、對在這樣的經濟形勢下的發(fā)展前途做出判斷;根據(jù)上市公司的財務狀況、產品結構和適宜的生產設備等客觀、準確地判斷企業(yè)的經營狀況、競爭狀況和未來發(fā)展計劃與前景,預測公司未來的收益和風險程度,最終才能做出正確的選擇。這些分析是非常重要的,否則可能帶來不同程度的風險。

    三、構思投資組合

    為了分散和降低風險,我們往往會在投資時在構建投資組合,如何在復雜多變的市場中選取投資價值較高的資產作為投資對象,以及如何將財富在多種資產中合理分配成為關鍵問題。我們首先可以通過統(tǒng)計指標來衡量資產的投資價值,進而尋找有投資價值的資產進行投資;證券價格因受諸多因素的影響而不斷變化,能否準確的評價資產在未來一段時間內的投資價值是投資者獲利的根本,當收益率服從正態(tài)分布時,我們可以利用馬科維茨的均值-方差模型構建最優(yōu)投資組合。

    四、修改投資組合

    在馬科維茨的投資組合理論里,分散化只具有降低或消除非系統(tǒng)性風險的功能,而對系統(tǒng)性風險卻無能為力;因此我們急需找到一種動態(tài)調整策略去化解市場上的系統(tǒng)性風險的。在我國資本市場中,投資者面臨的主要風險不是非系統(tǒng)性風險,而是系統(tǒng)性風險。因此尋求降低我國資本市場系統(tǒng)性風險的交易策略對我國資本市場投資者提升操作水平具有特殊的意義。

    五、評估投資效果

    對投資效果的評估也是投資過程中的重要一環(huán),通過對所投資產的評估我們可以決定是繼續(xù)持有亦或是退出拋售。我們可以利用一些相關比率來對其進行判斷,在計量其收益時可以選擇單位凈資產、收益率、單位凈資產費用率等指標。在衡量風險時可以通過計算標準差、β系數(shù)、風險價值等指標來大致判斷。

    六、相關區(qū)別

    投資者和證券投資基金公司之間是一種委托代理關系,投資者是委托人,基金公司是代理人?;鸸芾碚邽橥顿Y者管理資金,同時收取管理費作為報酬?;谕顿Y過程視角他們之間的區(qū)別有以下幾個方面:一是基金管理者會定期發(fā)布工作進度報告,記錄資本利得分配情況、股利、投資及償債情況,并可能將投資者的收入進行再投資。而個人投資者在決定投資時幾乎不做任何分析,而是憑自己的感覺隨意或盲目地進行投資。在評價投資失誤時,往往歸咎于外界因素,如國家政策變化、上市公司造假以及莊家操縱股價等,只不會認為是自己的投資經驗或投資知識不足。這種不理性的投資行為給個人投資者本身帶來了極大的投資風險;二是由于基金管理者手上聚集著大量不同投資資產的份額,這樣他們可以像大投資家那樣行事,這一點是個人投資者所望塵莫及的。三是基金管理者是證券分析家和資產組合的管理專家,他們會利用自身過硬的專業(yè)能力努力為投資者獲取豐厚的投資收益。四是基金管理者把個人投資者的資產都匯集在一起,這樣就能以大宗交易的方式進行買賣,也就可以節(jié)約大量的經紀人費用和傭金花費。(作者單位為南華大學)

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