理性投資的守護(hù)神

姚斌

今年95歲的查理·芒格先生與巴菲特一起聯(lián)手締造了伯克希爾·哈撒韋51年年復(fù)合增長(zhǎng)率19.2%的奇跡。芒格沒有著書，但是彼得·考夫曼將芒格近20年來公開演講的內(nèi)容編纂成冊(cè)，名為《窮查理寶典》。在這本書中，作者展示了芒格極為深邃的思想，“當(dāng)代最偉大的投資思想家”實(shí)至名歸。

理性是一種道德責(zé)任

芒格一生都在強(qiáng)調(diào)“理性”。沒有什么東西比理性更重要。但是絕大部分人看問題時(shí)，總是把假象當(dāng)作真相。在芒格看來，股票價(jià)格就是假象，因?yàn)樗錆M了欺騙性，而真相就是公司本身真實(shí)的價(jià)值。芒格投資的方式就是，對(duì)公司做深入研究、理解其價(jià)值，然后等待價(jià)值低估再去買入，通過這種行為進(jìn)行長(zhǎng)期的投資。如果分不清假象與真相，那么有多少知識(shí)和耐心都沒有用。因?yàn)樗麄兛吹降氖鞘澜缗c實(shí)際相脫節(jié)的，這不是“理性”的態(tài)度。

要成為理性的人，就需要窮盡一生的努力，并且需要大量地閱讀。芒格本人讀書無數(shù)，被戲稱“長(zhǎng)著兩條腿的圖書館”。如果我們查看他的推薦書單，就知道他的閱讀范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了我們的想象。芒格認(rèn)為，在投資領(lǐng)域中，“若沒做過扎實(shí)的閱讀工夫，我不認(rèn)為你可以成為真正優(yōu)秀的投資人?！泵⒏窀菍⒗硇蕴嵘恋赖聦用妫J(rèn)為理性是道德上的責(zé)任，這與儒家的態(tài)度相一致。

中國(guó)的許多投資者喜歡巴菲特和芒格，是因?yàn)樗麄兊男袨榉绞胶芟裥欧钊寮宜枷氲娜?，《窮查理寶典》與儒家思想就有很多相通之處。儒家思想精髓是仁，即仁者愛人。這種思想對(duì)于投資也將起到非常明顯的正向推動(dòng)作用。芒格先生認(rèn)為，如果你是一個(gè)好人，就有可能成為一個(gè)更好的投資者；如果你是一個(gè)有智慧的人，你就有可能成為一個(gè)更好的投資者。價(jià)值投資并不只是一種投資策略或方法，它更是一種世界觀、價(jià)值觀和人生觀的具體表現(xiàn)。

投資中的“變化主義”

還在5年前，芒格先生曾經(jīng)表示不會(huì)買進(jìn)蘋果公司，因?yàn)椤安恢牢磥硖O果會(huì)怎樣”。但是在2016年巴菲特卻首次投資蘋果公司1000萬股，之后他不斷追加。截至今年6月30日，伯克希爾·哈撒韋公司持有所有蘋果股票價(jià)值超過了500億美元。目前蘋果市值已經(jīng)越過萬億美元。巴菲特在今年一封致股東的信中表示，他渴望達(dá)成交易，但卻找不到“合理”的收購(gòu)價(jià)格。于是，樂于買進(jìn)更多蘋果股票。

從普通的消費(fèi)品投資到高科技投資，這是一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)變。之前芒格說過，伯克希爾公司買進(jìn)蘋果“是個(gè)非常好的跡象”。過去，伯克希爾不投資航空公司和鐵路公司。但幾十年之后，世界變化了、技術(shù)也發(fā)生了深刻的改變，這就導(dǎo)致了芒格先生的改變。芒格先生問道，當(dāng)現(xiàn)實(shí)發(fā)生變化，難道你的思想不應(yīng)該發(fā)生變化嗎？如果從這個(gè)角度來看，最近兩年，巴菲特反復(fù)提到錯(cuò)過亞馬遜、谷歌的投資也不難理解了。

巴菲特也在不斷進(jìn)化之中。最初巴菲特只買最便宜的小盤股，后來買“特許股”，接著又投資大型公司的股票，成為大型優(yōu)秀成長(zhǎng)股的持有者。這些決策深受芒格的影響，讓巴菲特?cái)[脫了格雷厄姆“煙蒂理論”的束縛?！爱?dāng)巴菲特發(fā)現(xiàn)自己所做的投資失去重心或者得不到他想要的東西時(shí)，他就不斷地改變投資策略”。投資優(yōu)秀公司與投資平庸公司有著天壤之別。優(yōu)秀的公司不斷努力工作，最終價(jià)值會(huì)增長(zhǎng)得越來越大，那么投資者什么都不用做。而平庸的公司只會(huì)引發(fā)很多的痛苦，卻創(chuàng)造很少的利潤(rùn)。在芒格先生看來，在合適的時(shí)機(jī)以合適的價(jià)格買入一家偉大的公司的股票，然后坐等就行了。

（作者系獨(dú)立投資人，知名博主，本文有刪節(jié)）