國(guó)防軍工訂單數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，航空裝備拔得頭籌

中報(bào)驗(yàn)證軍工行業(yè)基本面改善，行業(yè)中長(zhǎng)期邏輯并沒(méi)有改變。由于軍費(fèi)增速呈現(xiàn)向上的拐點(diǎn)、軍改負(fù)面影響削弱、軍隊(duì)付款節(jié)奏出現(xiàn)拐點(diǎn)、行業(yè)訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)等因素，2018年上半年軍工行業(yè)整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。121家軍工企業(yè)實(shí)現(xiàn)上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.78%、二季度環(huán)比增長(zhǎng)46.95%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.18%，主要因?yàn)檐娖酚唵卧鲩L(zhǎng)及回款加速。

軍工板塊與創(chuàng)業(yè)板相關(guān)度高，板塊估值處于歷史中下部位置。目前中證軍工成分板塊對(duì)應(yīng)2018年動(dòng)態(tài)PE為43倍，處于歷史估值中樞中下部位置。公募基金持倉(cāng)依然處于四年低位，集中于主機(jī)廠(chǎng)和航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈，持倉(cāng)前五分別為中航光電、中航沈飛、中航飛機(jī)、中直股份、中航機(jī)電。

九月軍工或有所反彈，依舊首選航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈。考慮到中報(bào)數(shù)據(jù)驗(yàn)證行業(yè)基本面改善，板塊估值處于歷史中低部、具備向上空間，上證綜指接近關(guān)鍵位置等因素，我們認(rèn)為九月軍工行業(yè)可能有所反彈，長(zhǎng)期來(lái)看則更加確定處于底部區(qū)間。方向上依舊建議首選航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)關(guān)注中航光電、航天電器、中航機(jī)電、航天發(fā)展等業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的零部件公司以及中直股份、內(nèi)蒙一機(jī)、中航沈飛等主機(jī)廠(chǎng)。 （安信證券）