《查理的智慧》

馬喆

《窮查理寶典》收錄了查理·芒格1996年7月20日的一篇演講。題目是：關(guān)于現(xiàn)實(shí)思考的現(xiàn)實(shí)思考？利用芒格老先生的教導(dǎo)，我們可以解決我們現(xiàn)實(shí)生活中的許多問(wèn)題。

假設(shè)一個(gè)40歲的中年男人，他沒有專業(yè)醫(yī)生等特殊技能，他手里有500萬(wàn)元存款。那么如何才能通過(guò)自己的努力，讓晚年不在貧困中苦苦掙扎呢？

讓我們用查理·芒格解決問(wèn)題的五個(gè)觀念來(lái)思考一下。

1：如何實(shí)現(xiàn)目標(biāo)呢？

我們需要冷靜分析一下，對(duì)于一個(gè)40歲的中年人，重新學(xué)習(xí)專業(yè)醫(yī)生技能已經(jīng)不現(xiàn)實(shí)了。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，經(jīng)營(yíng)一家小型企業(yè)也是蠻艱難的。還好，中國(guó)有資本市場(chǎng)，我們可能通過(guò)買進(jìn)優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)并長(zhǎng)期持有獲得我們需要的回報(bào)。巴菲特已經(jīng)教會(huì)了我們?nèi)绾钨嵈箦X的秘訣——“用合理的價(jià)格，買進(jìn)優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)，長(zhǎng)期持有，獲得合理回報(bào)。”

我們首先需要在3500家上市公司中找出那些好生意來(lái)。然后再計(jì)算出具體公司的內(nèi)在價(jià)值。當(dāng)投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)（市場(chǎng)售價(jià)大大低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)），我們就可以把這500萬(wàn)全部投進(jìn)去（熊市是最好的買進(jìn)股票的機(jī)會(huì)）。如果沒有什么特殊情況的話，我們可能會(huì)耐心地持有那些優(yōu)質(zhì)企業(yè)10年乃至更長(zhǎng)時(shí)間。就像伯克希爾·哈撒韋持有可口可樂(lè)一樣。我想，我們一定會(huì)變得越來(lái)越富有的！

2：讓我們來(lái)算一算？

我們只需要保持每年15%的復(fù)合投資收益率，在我們60歲的時(shí)候?qū)碛?183.27萬(wàn)元，80歲時(shí)擁有133931.77萬(wàn)元的財(cái)富。對(duì)于一個(gè)普通人而言，那還不算很富有嗎？

人們很容易就能辨認(rèn)出，哪些公司是中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。茅臺(tái)；中國(guó)平安；招商銀行......。我們計(jì)劃把這500萬(wàn)元投到這些生意里。我們可能買進(jìn)這其中1家或者2家優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)。讓我們以茅臺(tái)（600519）為例，算一算我們的大概收益情況吧！

我判斷，貴州茅臺(tái)這家公司2019年-2028年凈利潤(rùn)的復(fù)合增速大概率在15%-16%之間。驅(qū)動(dòng)盈利增長(zhǎng)的是產(chǎn)能擴(kuò)張和提價(jià)雙動(dòng)力。茅臺(tái)只需要未來(lái)10年產(chǎn)能擴(kuò)張復(fù)合增速保持在6%-7%，年提價(jià)9%就可以做到。

未來(lái)10年，茅臺(tái)將為上市公司股東創(chuàng)造9000億左右稅后凈利潤(rùn)。這意味著茅臺(tái)這家公司在2018年的內(nèi)在價(jià)值就是9000億左右（對(duì)應(yīng)股價(jià)710-720元）。當(dāng)然，我們會(huì)為自己買入股票留下足夠的安全邊際，大概6500-7500億之間（對(duì)應(yīng)股價(jià)520-600）。是的，我們會(huì)在那個(gè)位置把500萬(wàn)全部投進(jìn)去。

我們預(yù)計(jì)2025年，茅臺(tái)酒的銷量可能達(dá)到5萬(wàn)噸，這意味著茅臺(tái)酒會(huì)賣出1億瓶。2025年出場(chǎng)單價(jià)提升至2000元應(yīng)該是很有可能的（目前在1000元左右），光茅臺(tái)酒就會(huì)為上市公司貢獻(xiàn)2000億的營(yíng)業(yè)收入，再加上300億-400億的系列酒收入，2025年茅臺(tái)股份公司的總營(yíng)業(yè)收入會(huì)在2300億-2400億之間。按稅后凈利潤(rùn)率50%計(jì)算，2025年貴州茅臺(tái)的凈利潤(rùn)在1150-1200億之間。2028年將進(jìn)一步提升至1500億左右。

如果資本市場(chǎng)在2028年給與茅臺(tái)15-20倍估值，那時(shí)候這家公司的總市值將達(dá)到22500億-30000億之間，加上投資者獲得的4500億左右的稅前分紅，我們?cè)?500-7500億買進(jìn)持有10年的收益率為13.67%-18.17%。這意味著我們的500萬(wàn)本金在第一個(gè)10年變成了1800.65萬(wàn)-2654.86萬(wàn)。

3：如何在股票市場(chǎng)毀了那個(gè)中年男人呢？

我們最好教給他很多投機(jī)技巧，讓他精通什么60天線和120天線是如何交叉。這樣他就會(huì)每天坐在電腦前頻繁地買賣股票。我們還會(huì)帶他去多參加樂(lè)視網(wǎng)的路演，把不切實(shí)際的幻想兜售給他。我想，我們不光可以毀掉那個(gè)中年男人的500萬(wàn)，還能毀掉他的身體。他可能早早就掉光了頭發(fā)，只剩下兩行老淚。他也可能根本活不到60歲。

4：跨學(xué)科思考問(wèn)題

我到建議，人們最好多讀讀歷史名著和杰出人士的傳記。古羅馬政治家西塞羅說(shuō)過(guò)：“歷史是時(shí)代的見證，真理的火炬，記憶的生命，生活的老師和古人的使者。”我們可以從跨學(xué)科的歷史書中讀出更多的人性。而投資本身就是偉大的人性博弈。

當(dāng)然，我們還會(huì)按照查理·芒格的建議，學(xué)習(xí)一些有用的心理學(xué)知識(shí)?！陡F查理寶典》第十一章“人類誤判心理學(xué)”是最重要的教材。

5：Lollapalooza效應(yīng)

好了，讓我們一起來(lái)等待Lollapalooza共振吧！