別讓“優(yōu)化交易監(jiān)管”成為一句空話

應笑我

12月5日，A股市場上科創(chuàng)概念板塊出現大面積跌停，股票持有者損失慘重。在A股市場里，因為意外消息的出現，整個板塊出現嚴重下跌的情況可謂司空見慣，投資者對此也基本已經適應。但是，這一次很多投資者對此卻表示“很不服”，他們認為是當天某媒體的一篇報道引起了盤內的異常下跌。于是，很多投資者向中國證監(jiān)會的舉報熱線致電，發(fā)泄他們的憤怒情緒。

一段舉報音頻在網上到處流傳，這位投資者大概是因為科創(chuàng)概念股跌停遭遇沉重損失，情緒顯得很激動。但是，投資者除了發(fā)泄一通不滿情緒以外，事實上也無可奈何。然而，這起看上去有點“無厘頭”的事件卻向監(jiān)管部門提出了一個嚴肅問題——應該如何看待交易市場的股票炒作？又怎樣準確地行使手中的監(jiān)管權力？

炒作科創(chuàng)概念有其合理性

12月4日，A股市場科創(chuàng)概念盤內大漲，當天，姚記撲克、電廣傳媒等股票出現盤中巨量垂直拉升漲停的走勢。上述“爭議”報道卻對此表示：“這不禁令人想起創(chuàng)投概念股11月初首次行情發(fā)動時的情景。熱熱鬧鬧的創(chuàng)投概念股行情賬面漲幅雖大，但對大多數投資者來說卻更像是一臺高效運作的聯合收割機。”

在筆者看來，不論是12月4日還是11月初，這兩輪科創(chuàng)概念炒作都有其合理的市場背景。首先從11月初的那輪行情來看，一方面，民營企業(yè)座談會的召開，重申支持民營經濟的理念，之后又出臺了一系列支持民企發(fā)展的政策，必然反映到資本市場；另一方面，證監(jiān)會在10月底發(fā)布三點聲明，顯示出全新的監(jiān)管理念，尤其是針對最新提出的“優(yōu)化交易監(jiān)管”，市場的解讀為后續(xù)的監(jiān)管應該更尊重市場。正是在這兩方面因素的綜合作用下，當時的A股市場出現了一輪強勁的上升行情。而就當時的情況來看，上漲的是整個大盤，科創(chuàng)概念股的上漲也只是這場“大合唱”中的一個“聲部”罷了。

其次，從12月4日科創(chuàng)板所謂的“垂直拉升封住漲停”來看，背后亦有其不可忽視的市場環(huán)境——由于中美兩國在阿根廷的G20會晤中就貿易摩擦達成了諸多協議，整個A股市場受其鼓舞出現了“集體異動”。在這種利好因素的刺激下，科創(chuàng)概念沒有理由不出現暴漲。將其從大盤中單獨切割出來進行指責，既沒有必要，也不合理。

要求資本市場理性，本身就違反市場常識。資本市場的參與者來自四面八方，每個人都有自己不同的想法，如果要求他們一致，市場難免將死水一潭?？梢哉f，概念炒作在A股市場一直沒有停止，這種炒作也魚龍混雜。對于監(jiān)管部門來說，重要的工作是盯住這種概念炒作背后是否有違規(guī)違法行為，而不是將概念炒作本身劃為禁區(qū)。

監(jiān)管部門需要觀念更新

打擊科創(chuàng)概念炒作的這場風波，與證監(jiān)會曾經表態(tài)的“優(yōu)化交易監(jiān)管”是不合拍的。長期以來，監(jiān)管部門口中經常說的一句話是“保護中小投資者合法利益”。這句話看上去很正確，畢竟中小投資者相較于機構等大資金更容易受到利益侵犯，需要借助監(jiān)管力量合法保護自身利益。但是資本市場又是一個高風險市場，中小投資者進場，不可能得到特殊庇護，他們需要公平的與大戶和機構競爭。而由于他們在信息、資金，特別是對市場的研判和操作等諸多方面存在不足，因此必須認識到自己的劣勢，更應該注意回避風險。所以，筆者認為，在科創(chuàng)板建立之后，監(jiān)管部門需要建立一套合適的制度，以此攔住一些實力薄弱的中小投資者盲目入市。

對于監(jiān)管部門來說，其保護對象就不僅僅是中小投資者，而是所有進行合規(guī)交易的投資者。僅僅保護中小投資者利益，并不合適，反而會使中小投資者誤以為自己天然正確，盲目入市，盲目表達訴求，使交易監(jiān)管始終處于被動局面。長期以來，一些傷害市場公平原則的過頭監(jiān)管正是在這種看似正確實則錯誤的理念之下出現的。

把入市者分為“大戶”和“散戶”兩個類別，本身就是一種主觀臆斷。進一步來說，即使市場情況確實如此，只要“大戶”在操作中沒有出現違規(guī)違法的情況，就是一種許可的交易，不應以任何理由對其進行指責和打壓。當媒體和監(jiān)管部門自以為站在為中小投資者說話的道德立場上說話的時候，其效果自然就是引起市場暴跌，那些跟風炒作的“散戶”反而成為受害者。

證監(jiān)會提出的“優(yōu)化交易監(jiān)管”是一個很正確的改革方向。但從目前的情況來看，要實現這個目標，需要監(jiān)管部門和證券媒體一系列的觀念更新，如果做不到這一點，“優(yōu)化交易監(jiān)管”就有可能成為一句空話，A股市場仍然不可能是一個好市場。