市場(chǎng)尋底更需要重建信心

王宮

筆者近期與很多機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者交流，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)市場(chǎng)的看法分歧很大。機(jī)構(gòu)投資者——無(wú)論中資還是外資普遍認(rèn)為當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)史上少見(jiàn)的低估值情況，都在持續(xù)加倉(cāng)。而個(gè)人投資者卻仍然比較悲觀，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降低。

個(gè)人投資者的悲觀主要來(lái)自于當(dāng)前的投資環(huán)境，今年以來(lái)P2P持續(xù)爆雷，債券和非標(biāo)出現(xiàn)違約，房?jī)r(jià)開(kāi)始下滑，股票二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)下跌，一級(jí)市場(chǎng)破發(fā)成為常態(tài)……凡此種種一方面讓投資人蒙受較大損失，另一方面也讓大家感到困惑，好像從來(lái)沒(méi)遇到過(guò)像今年一樣投資處處碰壁的情況，不免對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)喪失信心。

實(shí)際上，今年市場(chǎng)集中爆發(fā)的問(wèn)題正是我們歷史欠賬的結(jié)果，特別是過(guò)去十年經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的集中表現(xiàn)。央行貨幣超發(fā)，企業(yè)和居民部門(mén)杠桿率不斷攀升，新經(jīng)濟(jì)的崛起帶動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)急速擴(kuò)張，金融行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表膨脹，直接的表現(xiàn)就是房?jī)r(jià)快速上漲；企業(yè)盲目融資擴(kuò)張；部分新經(jīng)濟(jì)公司出現(xiàn)不合理的高估值；家庭部門(mén)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，生活成本上升，直接擠壓消費(fèi)需求。這些問(wèn)題需要我們通過(guò)進(jìn)一步的改革來(lái)解決，需要我們找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，啟動(dòng)新的經(jīng)濟(jì)周期。

就市場(chǎng)而言，最近市場(chǎng)見(jiàn)底的信號(hào)愈發(fā)清晰。首先，10月19日高層針對(duì)市場(chǎng)發(fā)聲以來(lái)，不斷有托底政策出臺(tái)，緩解了市場(chǎng)對(duì)于內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)的極度憂慮。其次，上周中金所放松了對(duì)股指期貨的交易限制。股指期貨自上市以來(lái)一直被認(rèn)為是做空市場(chǎng)的利器，特別是在股災(zāi)中更是蒙受不白之冤，監(jiān)管層對(duì)此備感輿論壓力。選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)放松限制，表明監(jiān)管對(duì)于市場(chǎng)大幅下跌的擔(dān)憂明顯降低。最后，境外北上資金持續(xù)涌入。海外投資者的行為在歷史上往往是見(jiàn)底或者見(jiàn)頂?shù)南刃行盘?hào)。

所有的見(jiàn)底信號(hào)都需要投資者信心來(lái)配合。當(dāng)人們不再懷念舊的發(fā)展模式，而對(duì)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)充滿期待的時(shí)候，市場(chǎng)的春天就再次到來(lái)了。