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    發(fā)起式基金迎三年大考,廣發(fā)、天弘最“受傷”?

    2018-05-14 14:45:46李健
    證券市場紅周刊 2018年5期
    關(guān)鍵詞:天弘凈值經(jīng)理

    李健

    近日,發(fā)起式基金再次成為基金市場的熱點:鵬華基金開創(chuàng)了公募基金“全員跟投”的方式,新發(fā)行的鵬華策略回報要求全體員工跟投900萬,并至少持有1年;此外,嘉合睿金也在2017年首募發(fā)行失敗后,在1月22日發(fā)布公告稱轉(zhuǎn)型為發(fā)起式基金。

    但是當年成立的發(fā)起式基金卻隱憂浮現(xiàn),2015年大批發(fā)行的發(fā)起式基金在2018年迎來了他們的“大考之期”。當初在2015年成立的這些“發(fā)起式”基金,在招募說明書中做出了規(guī)定:如果在成立三年后規(guī)模不滿2億元,基金就會自動清盤,不可延期。記者注意到,截至1月29日,在2015年成立的79只發(fā)起式基金中,有32只不足2億元,它們的前途浮現(xiàn)問號。

    兩大公募舍卒保車?

    在2015年的大牛市中,為了吸引投資者的目光,基金公司發(fā)行了多只發(fā)起式基金,也就是說基金公司內(nèi)部人士也為基金成立貢獻了不少的真金白銀。統(tǒng)計表明,2015年成立的發(fā)起式基金多達115只(A、C份額分開計算),而在之前的三年中,發(fā)起式基金一共也只成立了76只。

    記者了解到,發(fā)起式基金在設(shè)立時有嚴格的約定:在基金合同生效滿3年后的對應日,如果基金的資產(chǎn)規(guī)模低于2億元,基金將按照基金合同約定的程序進行清算并終止,且不得通過召開基金份額持有人大會進行延期。

    對于在2015年成立的發(fā)起式基金,今年就是“三年大考”之期,《紅周刊》記者統(tǒng)計,截至1月30日,在115只發(fā)起式基金中,60只(A、C份額分開計算)規(guī)模尚不足2億元,占比達到52%。這其中,19只基金規(guī)模尚不足0.2億元,規(guī)模最小的是英大靈活配置,目前的規(guī)模為0.108億元,緊隨其后的是天弘量化驅(qū)動,規(guī)模為0.1163億元,天弘中證休閑娛樂規(guī)模為0.136億元。

    這些基金中,廣發(fā)套利對沖是“最緊迫”的一只,它成立于2015年2月6日,但基金最新規(guī)模僅為1.79億元。《紅周刊》記者以基民身份致電該公司,該公司內(nèi)部人士表示,目前還沒有接到清盤的通知,但是如果條件滿足,該基金會清盤的。同時,在今年6月30日之前到期、且規(guī)模不足2億的發(fā)起式基金還包括:廣發(fā)納斯達克生物科技、中金絕對收益策略、英大靈活配置、天弘量化驅(qū)動、天弘醫(yī)療健康、天弘中證移動互聯(lián)網(wǎng)等等。

    有華南地區(qū)的公募人士表示,目前已經(jīng)有基金公司計劃將發(fā)起式基金轉(zhuǎn)型為更為熱門的產(chǎn)品,例如把指數(shù)型基金轉(zhuǎn)型為ETF基金,增加場內(nèi)份額和交易量,增加投資策略和市場參與度。對此,資深分析師常玏對記者表示:“對于一些規(guī)模離2億相差不多的基金來說,公司有可能用自有資金補足缺口。另外,如果積極拓展銷售渠道,將基金作為FOF的底層資產(chǎn),也將提高發(fā)起式基金的規(guī)模?!?/p>

    天弘基金、廣發(fā)基金最“受傷”?

    對發(fā)起式基金而言,在公開募集之前,基金管理人會運用其固有資金及基金經(jīng)理的自有資金認購不低于1000萬元的份額。例如中歐滾錢寶貨幣基金,公司用固有資金認購了8157萬份;中郵尊享一年定期認購了1000萬份,其中基金經(jīng)理任澤松自掏腰包認購了500萬份;華夏醫(yī)療健康混合的基金經(jīng)理陳斌在發(fā)行之初認購了100萬元,并且每月定投。數(shù)據(jù)顯示,到2017年年末,陳斌共持有134.56萬份基金份額。

    在自掏腰包的基礎(chǔ)上,基金公司和基金經(jīng)理會一同承受虧損。例如目前虧損最嚴重的是廣發(fā)納斯達克生物科技美元QDII基金,其截至1月30日的凈值為0.1603元。記者翻閱2017年四季報,發(fā)現(xiàn)該基金在發(fā)行時,基金公司用固有資產(chǎn)認購了1000萬份,如果按照每一份虧損0.8397元計算,公司固有資金“虧損”了839.7萬元。

    除了廣發(fā)基金,天弘基金的“重災區(qū)”則體現(xiàn)在指數(shù)型發(fā)起式基金上。記者統(tǒng)計,有23只指數(shù)型發(fā)起式基金規(guī)模不滿2億元,凈值也小于1元,例如中證100、中證800、上證50以及電子、醫(yī)藥、券商銀行等行業(yè)指數(shù)基金。細究原因,這或許和這些基金的成立時間有關(guān)。記者了解到,天弘基金在2015年發(fā)行成立的發(fā)起式基金大多是指數(shù)型基金,當時市場對指數(shù)基金的認可度還不高,天弘基金發(fā)行成立了20只指數(shù)基金,采用發(fā)起式方式投入了2億元。

    但是由于市場認可度的原因,天弘的這些發(fā)起式基金在成立時的規(guī)模都只有1000萬,遠遠不足2億元。而在隨后運作的3年中,這些基金規(guī)模仍然沒有達到2億元。Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示,天弘在2015年發(fā)行的20只發(fā)起式基金中,有12只凈值小于1,占比達到60%。另外,天弘基金在2015年成立的發(fā)起式基金中,有3只是權(quán)益類基金,而這3只基金的規(guī)模未達到2億元。

    這里以天弘醫(yī)療健康混合為例分析規(guī)模較低的原因,該基金截至1月30日的凈值為0.8288。2017年四季度,該基金凈值增長率為0.12%,同期業(yè)績比較基準上漲了2.31%?;鸾?jīng)理似乎錯判了股市和債市的形式,他們配置了90.17%的債券,配置了7.9%的股票。

    天弘基金似乎也注意到了“三年大限”的問題,開始將不足2億的基金做轉(zhuǎn)型或者拉動規(guī)模的處理。例如天弘醫(yī)療健康混合1月18日發(fā)布公告稱,該基金轉(zhuǎn)型為混合型基金,不受2億元規(guī)模的限制。另外,天弘旗下的很多發(fā)起式基金,在2017年下半年規(guī)模都出現(xiàn)了“暴漲”。例如天弘中證證券保險,在2017年二季度末的規(guī)模為650萬份,到2017年三季度末增長到了1.5億份;天弘中證醫(yī)藥100在2017年一季度末規(guī)模為966.5萬份,到三季度末增長到了1.42億份。

    發(fā)起式基金路在何方?

    根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2018年以來,監(jiān)管層已經(jīng)先后核準了天弘榮享、鑫元淳利、前海開源乾盛、南華瑞鑫等定開發(fā)起式基金的批復??梢灶A見的是,這些產(chǎn)品很快就會發(fā)行,加之此前密集申報的定開發(fā)起式基金相繼獲批,2018年或?qū)⒊霈F(xiàn)“井噴”態(tài)勢。歸根結(jié)底,對基金公司來說,想要把發(fā)起式基金做好,最根本的是要把業(yè)績做好。

    例如截至1月30日,東方紅睿元三年定期靈活的規(guī)模是15.05億,同一天的凈值是2.24,在三年中凈值實現(xiàn)了翻倍的增長。Wind數(shù)據(jù)顯示,該基金從2017年1月1日到2018年1月30日,凈值增長了64.46%,同期業(yè)績比較基準上漲了3.03%;再例如規(guī)模接近100億的興全新視野靈活,截至1月30日的凈值為1.265,自2017年以來,該基金凈值增長了23.78%,同期業(yè)績比較基準為6.62%。

    對此,資深基金分析師王群航指出,發(fā)起式基金推出的背景,是2012年左右市場行情低迷,投資者幾近絕望的時候,基金公司想出的利益捆綁的方法。雖然基金公司與持有人的利益進行了捆綁,但放眼全球市場,很少有基金公司能把發(fā)起式基金做出超越普通基金的業(yè)績。

    另外,發(fā)起式基金有可能被基金經(jīng)理視為“唐僧肉”,對其進行利益輸送。所以在王群航看來,發(fā)起式基金在監(jiān)管上需要更加嚴格。而且目前的發(fā)起式基金,其基金經(jīng)理用“真金白銀”投入的比例并不多,因此和基金經(jīng)理“利益捆綁”的關(guān)聯(lián)性也不高。此外,他還建議基民,同等條件下,投資者可選擇基金公司和基金經(jīng)理認購金額較多的基金,而且要規(guī)避規(guī)模相對較小的基金。

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