節(jié)前提高現(xiàn)金持倉 關注市場熱點擴散

樂松

2018年元旦以后的A股行情完全可以用波瀾壯闊、翻江倒海來形容，不過，上證指數(shù)在連續(xù)上漲了近一個月后卻于本周出現(xiàn)了持續(xù)大幅的下跌。我們看到，1月以來上證最大漲幅近10%，接近去年全年振幅，但本周的周三周四卻出現(xiàn)百股、兩百股以上閃崩，周五見底回升。由此，后市的演變就變得婆娑迷離了，我們試分析如下。

首先，市場延續(xù)2017年以來的藍籌強勢，上證50指數(shù)在17連陽后在本周也出現(xiàn)了下跌，可是只有兩天，跌幅僅為本輪上漲幅度的四分之一。上證跌幅為本輪漲幅的二分之一，中小板、創(chuàng)業(yè)板則出現(xiàn)新低。所以我們說，過早期待風格轉換是夢想。

其次，這輪調(diào)整與業(yè)績下滑和清理信托高杠桿資金有關，凡是高于1：2比例配資均視為違法，閃跌個股集中在一部分資管計劃和信托計劃集中個股里，下跌又造成股票質(zhì)押爆倉，然而根據(jù)萬得數(shù)據(jù)計算，這部分資金只有2100億，占市值比例不到百分之一。

再次，市場內(nèi)部利多與利空有相互抵消作用，舉例如下：據(jù)媒體報道，樂視網(wǎng)賈躍亭質(zhì)押的股票已經(jīng)爆倉；天夏智慧、科融環(huán)境和大連電瓷的控股股東中，前兩家已有部分質(zhì)押股份跌破平倉價。從披露的內(nèi)容看，這3家公司的控股股東幾乎都質(zhì)押了所持有的全部股票。同時我們注意到，2月1日兩市重挫，閃崩跌停的個股數(shù)量激增，晚間A股公司增持、停牌公告密集披露。

進一步地深入分析如下述：

一，宏觀方面，1月PMI數(shù)據(jù)簡評為環(huán)比季節(jié)性回落、景氣度持續(xù)，這類似的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為慢牛行情格局的演進奠定了堅實的經(jīng)濟基礎。

1月制造業(yè)PMI指數(shù)為51.3，較上月回落0.3個百分點，高于過去5年1月份PMI指數(shù)。制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)18個月位于擴張區(qū)間。非制造業(yè)PMI商務活動指數(shù)為55.3，較上月回升0.3個百分點。

二，核心交易建議

根據(jù)我們的交易系統(tǒng)顯示，現(xiàn)在中線的炒作資金在經(jīng)過一波強勁上揚后已歸于下跌，即由上升趨勢剛開始變成下跌或橫盤趨勢（如圖所示，截至周四）。因此，在實戰(zhàn)中建議調(diào)整實戰(zhàn)策略，由激進轉向保守，增加現(xiàn)金持倉比例，以利再戰(zhàn)。另據(jù)我們的周期分析，2月9日至13日是與前期3587點頭部同級的高點，容易形成類似雙頂走勢（不一定高于3587點），屆時宜加大個股出倉比例。

三，堅守原有價值投資主線的基礎上，注意熱點的進一步擴散，和個股板塊的階段性高彈性表現(xiàn)機會。

據(jù)安信證券統(tǒng)計，已經(jīng)披露年報預告里，2017年業(yè)績有60%以上實現(xiàn)增長，主板好于中小創(chuàng)，由于國家供給改革，煤炭、鋼鐵和有色上游行業(yè)業(yè)績增速過50%公司占比為59%、89%和60%，增速顯著。中游交通運輸、建筑和機械凈利潤增速過50%公司占比均過40%，下游房地產(chǎn)和休閑服務同樣業(yè)績增速占57%和40%?；仡?月份這波行情，首先上漲的是煤炭、鋼鐵、有色金屬等業(yè)績預喜的大周期類板塊個股，接下來才是金融、消費，這中間穿插著漲價概念的石油化工、以及下游的房地產(chǎn)類個股。最近，傳媒類中的優(yōu)秀公司如光線傳媒和視覺中國等也逐漸走出了上漲態(tài)勢。另外大健康中醫(yī)療器械景氣也在提升。這一切顯示，在今后的一段時期里，還是要堅持價值投資的理念，在堅守原有價值投資主線的基礎上，注意熱點的進一步擴散和個股板塊的階段性高彈性表現(xiàn)機會。

綜上所述，我們認為中級調(diào)整期已經(jīng)來臨，且將在節(jié)后繼續(xù)延續(xù)一段時間，宜在節(jié)前加大減倉力度、提高現(xiàn)金持倉比例，不是說沒機會了只是系統(tǒng)性機會沒了，風險來了，至于慢牛行情格局料想還沒改變。同時，由于熱點有進一步擴散的趨向，可以進一步調(diào)整持倉結構，以符合市場總體發(fā)展趨勢。