投資邏輯改變，醫(yī)藥股迎來新投資機(jī)遇

秦洪

近期，醫(yī)藥板塊成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。不僅有濟(jì)川藥業(yè)、長生生物、片仔癀等個(gè)股相繼創(chuàng)出年內(nèi)新高，且醫(yī)藥ETF也在本周創(chuàng)出歷史新高，這些向好現(xiàn)象的出現(xiàn)，意味著醫(yī)藥股目前已成為A股市場的主線，成為主流資金積極配置的核心資產(chǎn)。

進(jìn)入新時(shí)代，催生藥監(jiān)新周期

回顧醫(yī)藥股前些年表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)出于控費(fèi)等產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的考慮，藥品價(jià)格持續(xù)降低，醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力持續(xù)下行。與此同時(shí)，醫(yī)藥監(jiān)管政策思路也跟不上全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，導(dǎo)致了副作用不明顯療效也不明顯的神藥、輔藥較多，加劇了醫(yī)保、患者的負(fù)擔(dān)，影響了醫(yī)藥類上市公司二級市場的形象。而隨著我國醫(yī)藥行業(yè)所處的大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境于2017年以來出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變革，即我國經(jīng)濟(jì)增長軌道從原先的高速增長切換至高質(zhì)量增長后，催生了新的醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管思路，即如業(yè)內(nèi)人士所分析——開啟了一個(gè)新的藥監(jiān)周期。

一方面是加大仿制藥、創(chuàng)新藥的扶持力度，開展了一致性評價(jià)以及在醫(yī)藥招標(biāo)過程中加大對仿制藥、創(chuàng)新藥的傾斜力度等諸多政策措施。與此同時(shí)，進(jìn)口高質(zhì)量的藥品，從外部層面也刺激了我國藥企加大研發(fā)力度。日前，我國決定自5月1日起對進(jìn)口抗癌藥實(shí)施零關(guān)稅，并加快創(chuàng)新藥進(jìn)口上市。在加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面，對創(chuàng)新化學(xué)藥設(shè)置最高6年的數(shù)據(jù)保護(hù)期，保護(hù)期內(nèi)不批準(zhǔn)同品種上市；對在中國與境外同步申請上市的創(chuàng)新藥給予最長5年的專利保護(hù)期限補(bǔ)償。如此舉措將使得創(chuàng)新藥具有了高盈利能力、高進(jìn)入門檻等諸多優(yōu)勢。在巨大利益面前，我國藥企會(huì)進(jìn)一步加大研發(fā)力度，創(chuàng)投資本也會(huì)積極關(guān)注起處于初創(chuàng)期的創(chuàng)新藥企業(yè)。

另一方面則是契合技術(shù)變革趨勢，推動(dòng)醫(yī)療信息的發(fā)展。據(jù)報(bào)道，國務(wù)院總理李克強(qiáng)4月12日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”措施。對此利好消息，業(yè)內(nèi)人士指出，這其中隱含了三個(gè)重要信息值得注意：一是醫(yī)院的醫(yī)療信息系統(tǒng)將進(jìn)一步建設(shè)、完善。如對于從事于醫(yī)療信息系統(tǒng)的相關(guān)上市公司將帶來新的訂單預(yù)期，而這也其實(shí)正是萬達(dá)信息、思創(chuàng)醫(yī)惠等諸多個(gè)股在本周五早盤大幅高開的誘因之一；二是將大力推行分級診療制度，社區(qū)醫(yī)院主要針對常見病、慢性病，而大型三甲醫(yī)院則有望承擔(dān)起研究、急診、大病、疑難等諸多病種，如此的舉措對擁有民營醫(yī)院的上市公司帶來利好；三是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，尤其是結(jié)合了人工智能的影像診療有望取得突破。

利用短線震蕩，尋找新投資機(jī)會(huì)

從本周五的股價(jià)表現(xiàn)來看，市場參與者對醫(yī)藥股的認(rèn)識有了微妙的變化。恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等個(gè)股在周五早盤高開后就迎來了一輪緊似一輪的拋壓，股價(jià)隨之回落。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這主要是因?yàn)檫M(jìn)口抗癌藥的零關(guān)稅，可能會(huì)對目前仿制藥為主的藥企產(chǎn)生一定的壓力。因?yàn)槭袌鰠⑴c者預(yù)期患者更愿意選擇進(jìn)口抗癌藥。

對此，需要從兩個(gè)層面去理解。一是最新政策措施的著眼點(diǎn)之一就是鞭策我國藥企從仿制藥走向創(chuàng)新藥。而且，未來在藥品定價(jià)方向，也會(huì)進(jìn)一步向創(chuàng)新藥、仿制藥領(lǐng)域傾斜。二是此政策僅僅是局限于抗癌藥，而醫(yī)藥領(lǐng)域除了抗癌藥外，還有治流感的、疫苗的、輔藥的、醫(yī)療信息技術(shù)等等。所以，周五的醫(yī)藥股寬幅震蕩，很可能只是短線多空雙方的一次較量而已，只是醫(yī)藥股上升途中的一次籌碼交換引發(fā)的短線震蕩而已。

因此，建議市場參與者利用此次震蕩，積極調(diào)倉。一是在仿制藥、創(chuàng)新藥已經(jīng)積極布局的醫(yī)藥股，恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)，港股的綠葉制藥、中國生物制藥等等仍可跟蹤。二是圍繞創(chuàng)新藥、仿制藥產(chǎn)業(yè)積極布局的相關(guān)上市公司，比如說在醫(yī)藥輔料領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢的山河藥輔、山東藥玻，從事于CRO的泰格醫(yī)藥、昭衍新藥等。三是生物技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新、突破方面。比如說安科生物、金域醫(yī)療、基蛋生物、貝瑞基因等。四是在醫(yī)療信息領(lǐng)域具有強(qiáng)大競爭力的相關(guān)個(gè)股。這可能也是未來受益于我國醫(yī)藥制度改革的一個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)，原因在于醫(yī)療制度的重構(gòu)，將帶來醫(yī)院、醫(yī)保等諸多機(jī)構(gòu)之間的醫(yī)療信息軟件的更新、安裝等。