熱炒“獨(dú)角獸”：熟悉的配方和味道

陶丹

一石激起千層浪，這次的主角是 “獨(dú)角獸”概念。原本是給新經(jīng)濟(jì)、高科技公司開辟快速通道IPO的新路子，最終還是“未見其人、先聞其聲”，成為A股又一重磅炒作題材，部分軟件甚至已經(jīng)開始推出“獨(dú)角獸”概念指數(shù)，用以觀測(cè)這一板塊的熱度。雖然熱點(diǎn)板塊客觀上起到活躍市場(chǎng)氣氛的作用，但仔細(xì)觀察這一板塊的走勢(shì)，依然還是炒作成分居多。

從目前市場(chǎng)熱炒的“獨(dú)角獸”概念股來看，一般可分為三類：首先是參股類，如張江高科通過全資子公司投資螞蟻金服項(xiàng)目、浙江龍盛子公司參股滴滴快車等；其次是合作類，如歐菲科技為小米手機(jī)攝像頭、觸摸屏、模組的供貨商、慈文傳媒的全資子公司與愛奇藝簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》；第三是借殼類，如九安醫(yī)療長(zhǎng)期被傳小米可能借殼上市等。除此之外，部分創(chuàng)投概念股因?yàn)閰⒐傻腜E公司可能押中“獨(dú)角獸”IPO，也被視為外圍概念股炒作。

雖然場(chǎng)面熱鬧無比，但很多炒作理由卻經(jīng)不起推敲。如參股“獨(dú)角獸”的概念股，不少是通過子公司甚至是子公司參股基金來實(shí)現(xiàn)，隔了多層之后，最終收益對(duì)公司凈利潤(rùn)的增厚效果有多少，值得懷疑；合作類的部分，“獨(dú)角獸”IPO之后是否會(huì)增加對(duì)概念股的訂單，也是未定之天；至于借殼類，雖然有三六零、分眾傳媒的個(gè)別案例出現(xiàn)，但在眾多“獨(dú)角獸”尚未大幅盈利，或采用VIE架構(gòu)在海外上市的情形下，也很難采取這一方式實(shí)現(xiàn)。即使是三六零實(shí)現(xiàn)借殼上市，但此前市場(chǎng)押寶的借殼概念股卻無一中選。因此，這波“獨(dú)角獸”概念股依然是走借題發(fā)揮、聽風(fēng)就是雨的炒作套路，真正能從“獨(dú)角獸”加速IPO當(dāng)中顯著受益、大幅改善基本面的公司仍然是少之又少。

相比之下，新三板的“獨(dú)角獸”冷靜得多，本身就被視為“獨(dú)角獸”的一些新三板公司，如神州優(yōu)車、英雄互娛等，并沒有因?yàn)榭赡芗铀俚顷慉股而出現(xiàn)搶籌跡象。顯然，在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)上的注冊(cè)制、投資者以機(jī)構(gòu)和高凈值人士為主的新三板，對(duì)“獨(dú)角獸”概念股的反應(yīng)要比A股理性許多，也更接近這一消息對(duì)公司基本面改善幅度的反應(yīng)。

因此，在“獨(dú)角獸”概念股大幅炒作之后，未來走上價(jià)值回歸之路無可避免。投資者如果不了解昔日熟悉的配方和味道，不妨看看2017年雄安新區(qū)概念的炒作路徑。去年清明小長(zhǎng)假之后，雄安新區(qū)指數(shù)在“千年大計(jì)”題材刺激下，短短6個(gè)交易日最大漲幅超過45%，連續(xù)多個(gè)“一”字板漲停的概念股不在少數(shù)；但瘋狂的炒作來得快去得也快，經(jīng)過將近一年的調(diào)整，雄安新區(qū)指數(shù)已經(jīng)跌回了啟動(dòng)前的點(diǎn)位，部分個(gè)股如寶碩股份、東方能源等已經(jīng)大幅跌穿啟動(dòng)時(shí)的價(jià)位（見附圖）。

炒作越瘋狂，脫離基本面越嚴(yán)重，未來的價(jià)值回歸之路就越長(zhǎng)，追高買入的投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。每隔一段時(shí)間，A股都會(huì)有類似的概念股借助消息大幅炒作。過度投機(jī)絕非股民之福，也非監(jiān)管層所樂見。對(duì)于參與題材股博弈的投資者，重點(diǎn)要盯緊漲勢(shì)最強(qiáng)的龍頭股的表現(xiàn)，一旦龍頭股跌破5日均線，意味著概念股的第一波炒作甚至全程炒作終結(jié)，跟風(fēng)股需要盡快離場(chǎng)脫身，切莫入戲太深，將“獨(dú)角獸”玩成自己一人的“獨(dú)角戲”，那就悔之晚矣。（文中涉及股票，只做舉例，不做買入推薦。且作者承諾未持有文中提及股票）

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什么是“獨(dú)角獸”？

“獨(dú)角獸”為神話傳說中的一種生物，它稀有而且高貴。美國(guó)著名CowboyVenture投資人Aileen Lee在2013年將私募和公開市場(chǎng)的估值超過10億美元的創(chuàng)業(yè)公司做出分類，并將這些公司稱為“獨(dú)角獸”。

然后這個(gè)詞就迅速流行于硅谷，并且出現(xiàn)在《財(cái)富》封面上。所謂“獨(dú)角獸公司”是指那些估值達(dá)到10億美元以上的初創(chuàng)企業(yè)。Lee發(fā)明獨(dú)角獸概念的時(shí)候，描繪的是一個(gè)具體歷史條件下的情形，在2003年到2013年間，就只有39家公司從6萬(wàn)多的競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)了估值達(dá)到10億美元以上。

2017年12月，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2017胡潤(rùn)大中華區(qū)獨(dú)角獸指數(shù)》，大中華區(qū)獨(dú)角獸企業(yè)總數(shù)達(dá)120家，整體估值總計(jì)超3萬(wàn)億。北京成為獨(dú)角獸企業(yè)最多的城市，占上榜企業(yè)總數(shù)45%，其次是上海、杭州和深圳。螞蟻金服、滴滴出行、小米公司估值占據(jù)前三。榜單結(jié)合資本市場(chǎng)獨(dú)角獸定義篩選出外部融資且估值超10億美金（70億人民幣）的優(yōu)秀企業(yè)，數(shù)據(jù)截止日期為2017年11月30日。

圍繞經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展主線做投資

成都 張昌華

十九大報(bào)告指出“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”，為我國(guó)今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指出了明確的方向。筆者認(rèn)為，當(dāng)前和今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，資本市場(chǎng)的投資邏輯將圍繞高質(zhì)量發(fā)展這條主線展開，我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)真研判經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略的實(shí)施給經(jīng)濟(jì)、社會(huì)帶來的深刻變化與影響，以及給資本市場(chǎng)帶來的投資機(jī)會(huì)。

一、選股。圍繞經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展這條主線，國(guó)家要做大做強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)集群，實(shí)施大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)，加強(qiáng)新一代人工智能研發(fā)應(yīng)用，在醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、文化等多領(lǐng)域推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”，推動(dòng)集成電路、第五代移動(dòng)通信、新能源新材料等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，創(chuàng)建“中國(guó)制造2025”示范區(qū)等。我們要根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、市場(chǎng)的消費(fèi)心理、國(guó)家的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向選擇股票，尤其是在具有高質(zhì)量發(fā)展?jié)摿π袠I(yè)中選擇競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、具有“排頭兵”特點(diǎn)的龍頭企業(yè)。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注生物科技、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、高端裝備、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新一代通訊技術(shù)等領(lǐng)域，特別是要關(guān)注具有相當(dāng)規(guī)模、盈利能力較強(qiáng)的具有“獨(dú)角獸”企業(yè)。既要研判其業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的可靠性和持續(xù)性，也要關(guān)注其對(duì)投資者的責(zé)任意識(shí)和回報(bào)投資者的實(shí)際能力。

二、選時(shí)。在實(shí)際操作中，我們往往遇到這樣的尷尬，你選準(zhǔn)了股票，買得少，它漲了，你只賺了點(diǎn)小錢；而當(dāng)你重倉(cāng)買入，機(jī)構(gòu)往往利用意想不到的因素影響，突然向下砸盤或“挖坑”，結(jié)果短時(shí)間內(nèi)，你就虧大了。時(shí)機(jī)的選擇是決定成敗的重要因素，時(shí)機(jī)往往稍縱即逝。這就要求我們要認(rèn)識(shí)在大數(shù)據(jù)時(shí)代，機(jī)構(gòu)往往有運(yùn)用新科技、大數(shù)據(jù)分析變換操作策略的優(yōu)勢(shì)。我們要做到的是不急不躁，耐心等待時(shí)機(jī)的到來。即使是一些高增長(zhǎng)潛質(zhì)的股票，在其上升趨勢(shì)中，也要耐心等待其技術(shù)指標(biāo)回調(diào)基本到位時(shí)；對(duì)一些尚處于底部區(qū)域被錯(cuò)殺的股票，堅(jiān)持分批買入，在主力機(jī)構(gòu)借“黑天鵝”等突發(fā)事件繼續(xù)“挖坑”時(shí)分批補(bǔ)倉(cāng)；對(duì)于一些已經(jīng)買入的質(zhì)地較好的股票，如果突遇機(jī)構(gòu)砸盤也不要倉(cāng)惶割肉，要靜若處子，保持良好心態(tài)，耐心持有，相信“是金子總會(huì)發(fā)光的”。

選對(duì)時(shí)機(jī)買入后，要根據(jù)持有股票的質(zhì)地和技術(shù)走勢(shì)，把波段操作和長(zhǎng)期持有有機(jī)地結(jié)合起來，在防范風(fēng)險(xiǎn)、確保資產(chǎn)安全增值的前提下爭(zhēng)取獲得較好的投資收益。

資產(chǎn)配置天平偏向股市

等待神奇的“13”來臨

百戰(zhàn)股魂

不識(shí)廬山真面目，只緣身在此山中。股市投資者研究時(shí)往往埋頭于股市動(dòng)向、利好利空，殊不知其實(shí)影響未來股市發(fā)展的大事往往藏于股市之外。在筆者看來，影響股市最重要的因素是貨幣，而貨幣在各大類資產(chǎn)中的配置比例，又在很大程度上決定了股市的中長(zhǎng)期動(dòng)向，這點(diǎn)才是股市中長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵。

資產(chǎn)配置天平?jīng)Q定股市中長(zhǎng)期動(dòng)向

從廣義貨幣（M2）的增速來看，2017年全年增速跌破10%，創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)以來的新低，僅有8.2%。而本周的政府工作報(bào)告更是9年來首次不設(shè)M2增長(zhǎng)目標(biāo)，提出“與2017年實(shí)際增速基本持平”，也就是8.2%左右，比2017年報(bào)告中的預(yù)期值進(jìn)一步下降；報(bào)告中對(duì)貨幣政策“松緊適度”表述，也意味著只要經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，大幅度的貨幣寬松不會(huì)實(shí)行。同時(shí)，報(bào)告中財(cái)政赤字率目標(biāo)也從去年的3%下修到2.6%，顯示政府積極財(cái)政拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力度有所減弱。這兩項(xiàng)均反映出，2018年股市的資金供應(yīng)不會(huì)過度充裕，出現(xiàn)全面性的大牛市基本不可能，各指數(shù)輪動(dòng)震蕩，“你方唱罷我登臺(tái)”輪番表現(xiàn)的可能較大。起起伏伏之間，考驗(yàn)的是投資者的耐心，比拼的是對(duì)基本面的研究。

在資金供應(yīng)中性偏緊的情況下，主流資金選擇“性價(jià)比高”的品種將貫穿全年。觀察性價(jià)比，除了價(jià)格和估值的對(duì)比之外，流動(dòng)性也是很重要的指標(biāo)，籌碼高度集中的莊股、成交稀疏的冷門股都難有持續(xù)性表現(xiàn)，適合大資金吞吐的大市值股容易占上風(fēng)。這點(diǎn)不僅在主板市場(chǎng)，在中小創(chuàng)也是如此。

在社會(huì)整體資金面不算寬裕的情況下，資金在各大類資產(chǎn)的配置顯得尤其關(guān)鍵。以往樓市是股市在資金爭(zhēng)奪方面的主要對(duì)手，如今這個(gè)股市的老對(duì)手遭遇重?fù)簦悍康禺a(chǎn)稅立法正在進(jìn)一步推動(dòng)。目前明確房地產(chǎn)稅屬于地方稅，用于替代地方政府“土地財(cái)政”的意味明顯。雖然2018年未必全面推出，但未來數(shù)年內(nèi)推出的預(yù)期已經(jīng)比較明確。

在資本市場(chǎng)上，預(yù)期代表著投資方向，特別是在目前房地產(chǎn)稅勢(shì)必開征，但稅率、起征點(diǎn)、減免范圍等細(xì)節(jié)未明的情況下，市場(chǎng)資金再度大規(guī)模投入樓市的可能性不大。2017年中國(guó)樓市的上漲主要集中在三四線城市，頗有股市中“落后補(bǔ)漲”的味道，但補(bǔ)漲結(jié)束之后也將進(jìn)入調(diào)整期，這和股市的板塊輪動(dòng)有異曲同工之妙。同樣的，流動(dòng)性也是制約資金進(jìn)入樓市的因素，在限售政策發(fā)威下，很難想象資金會(huì)大規(guī)模投資樓市而付出被鎖定數(shù)年的巨大成本。因此，樓市政策整體上也有利于資金往股市方向移動(dòng)。

除了民間資金往股市移動(dòng)之外，養(yǎng)老金等長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)資金和外資的介入也會(huì)進(jìn)一步增加，在全球估值體系中處于低估狀態(tài)的藍(lán)籌股，對(duì)于這些資金具備長(zhǎng)線吸引力。只要整體經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，A股市場(chǎng)的螺旋式上升就是必然。

新一輪牛市是否再現(xiàn)“13”年的巧合

筆者觀察到，上證指數(shù)千點(diǎn)大關(guān)的爭(zhēng)奪和“13”都有密切的關(guān)系（見附圖），如1992年6月滬指首度站上1000點(diǎn)，2005年6月探明998點(diǎn)底部之后啟動(dòng)兩年5倍的大牛市；2000年7月滬指首次上摸2000點(diǎn)，2013年探明1849點(diǎn)低位，一年之后啟動(dòng)1.5倍的牛市。而目前滬指正處于3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)拉鋸戰(zhàn)的爭(zhēng)奪中，如果從2007年2月滬指首次上摸3000點(diǎn)算起，下一次以3000點(diǎn)為起點(diǎn)啟動(dòng)新一輪牛市大約是在2020年2月；而2020年2月，正和注冊(cè)制改革授權(quán)延長(zhǎng)兩年之后的時(shí)間一致，是否會(huì)再度出現(xiàn)“13”年的巧合？

不管2020年2月是否會(huì)依托3000點(diǎn)啟動(dòng)新一輪牛市，貨幣政策“松緊適度”和樓市稅收制度改革都有利于資金往股市移動(dòng)，而其中受益最大的正是估值偏低、流動(dòng)性較好的藍(lán)籌股。只要基本面維持穩(wěn)中向好、股價(jià)不過度暴漲，藍(lán)籌股的每一次下跌都是逢低建倉(cāng)的良機(jī)。

當(dāng)然，投資者也可以參與反映大盤走勢(shì)的指數(shù)型基金，如滬深300ETF，在每次大跌逼近3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)分批買入，或者定投作為長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的替代品，都是不錯(cuò)的配置選擇。

一年之計(jì)在于春

上海 陳奇

隨著天氣的逐步轉(zhuǎn)暖，我們即將告別寒冷的冬季。近幾天來，我們已經(jīng)慢慢地感受到春天的味道，俗話說：一年之計(jì)在于春。作為一個(gè)老股民，通過20多年的股市投資，我對(duì)這句話有著更深刻的感受和體會(huì)。

一年之計(jì)在于春，就是因?yàn)橐荒晁募局写杭臼鞘准荆情_局，許多機(jī)構(gòu)和大戶都喜歡利用開春之時(shí)，在政策面和資金面相對(duì)寬松，人們心情舒暢之機(jī)，發(fā)動(dòng)一波被稱為“吃飯”的春季行情。那么今年春季是否仍然有“吃飯行情”？

首先，從政策面來看，目前并沒有大的利空，而是暖風(fēng)徐徐。近期，監(jiān)管部門一方面通過政策來吸引“獨(dú)角獸”企業(yè)留在國(guó)內(nèi)上市（如富士康從招股書申報(bào)到過會(huì)僅僅用了36天，創(chuàng)造了A股市場(chǎng)IPO的新速度），同時(shí)讓一些海外上市的優(yōu)質(zhì)公司回歸A股；另一方面，通過延遲注冊(cè)制改革授權(quán)期限，緩和投資者對(duì)擴(kuò)容的恐懼，同時(shí)釋放管理層愛護(hù)股市穩(wěn)定市場(chǎng)的信息。

其次，從資金面來看，近期“兩會(huì)”的政府工作報(bào)告中指出，“2018年穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。管好貨幣供給總閘門，保持廣義貨幣M2、信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，維護(hù)流動(dòng)性合理穩(wěn)定”。而從貨幣投放看，一季度投放仍然保持了比較大的增長(zhǎng)。

第三，從歐美股市來看，雖然美國(guó)進(jìn)入了加息周期，而且處于高位的美股也確實(shí)出現(xiàn)了一波“跳水”走勢(shì)，但總體上還是保持了平穩(wěn)。對(duì)A股市場(chǎng)的影響也比較有限。由此可見，筆者認(rèn)為今年春季的“吃飯行情”一定不會(huì)失約。

那么，在今年“吃飯行情”中，我們更應(yīng)該關(guān)注哪些板塊和個(gè)股呢？也就是說，哪些板塊更具有爆發(fā)力？對(duì)此，筆者首推目前市場(chǎng)逐步活躍的創(chuàng)藍(lán)籌板塊。所謂創(chuàng)藍(lán)籌，筆者理解就是指創(chuàng)業(yè)板中的藍(lán)籌股。兩年多以來，創(chuàng)業(yè)板股票不分青紅皂白暴跌下來，人們發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板中有許多股票無論是從企業(yè)規(guī)模和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，還是市場(chǎng)發(fā)展前景以及投資價(jià)值看，都具備了藍(lán)籌股特征。由此，引起了價(jià)值投資者的關(guān)注和主力資金的吸納。因此我覺得，“創(chuàng)藍(lán)籌”會(huì)成為今年春季“吃飯行情”的熱點(diǎn)。

如連續(xù)幾年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的福安藥業(yè)，其市盈率低，盤子不大且穩(wěn)定增長(zhǎng)，更重要的是其產(chǎn)品豐富，而且市場(chǎng)需求量大。另外，還可以關(guān)注恒順眾昇、瑞普生物和藍(lán)思科技。藍(lán)思科技雖然市盈率60倍，比較高，但由于它主要是為蘋果、三星、華為等全球手機(jī)商提供玻璃鏡片，而且現(xiàn)在又開發(fā)了蘋果等智能手機(jī)升級(jí)需要的前后蓋防護(hù)玻璃產(chǎn)品，可以說無論是市場(chǎng)占有率，還是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)都是十分令人期待的。對(duì)這只股票，從穩(wěn)健角度看，可以先買一些面值下的可轉(zhuǎn)債，做到攻防兼?zhèn)洹?/p>

此外，筆者認(rèn)為，可以適當(dāng)關(guān)注一下目前監(jiān)管部門正在大力推動(dòng)的“獨(dú)角獸”上市以及回歸股帶來的相關(guān)股票行情。但個(gè)人認(rèn)為，這些概念性的行情不能持久，只能是短炒，一定要快進(jìn)快出。

（文中涉及股票，只做舉例，不做買入推薦。且作者承諾未持有文中提及股票）