沾邊獨(dú)角獸概念中小創(chuàng)主題基金將逆襲？

李健

重倉中小創(chuàng)股票的基金在最近兩年過了一段苦日子，但近期迎來形勢(shì)“逆轉(zhuǎn)”。正在發(fā)力的“獨(dú)角獸”概念引來了市場(chǎng)對(duì)科技成長(zhǎng)股的關(guān)注，而這些股票又主要在中小創(chuàng)。部分踩中獨(dú)角獸概念股的基金出現(xiàn)收益攀升跡象。例如截至去年年末，上投摩根旗下有23只基金重倉了歐菲科技，如按照去年年末數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近一個(gè)月，僅因?yàn)闅W菲科技的走強(qiáng)，上投摩根就獲得了6.17億元收益。

資深基金分析師常玏向《紅周刊》記者表示，“獨(dú)角獸”概念股的估值獲得了重新審視的機(jī)會(huì)，但是對(duì)于涉足獨(dú)角獸概念的基金來說，能不能獲得較好收益，一方面是運(yùn)氣，另一方面是基金經(jīng)理對(duì)企業(yè)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)能力，因此投資者最好不要跟風(fēng)，而且必須要做好風(fēng)控。

基金參與獨(dú)角獸概念股熱度上升

深交所為獨(dú)角獸企業(yè)上市開設(shè)綠色通道這件事，在資本市場(chǎng)引起了軒然大波。這意味著一批優(yōu)秀的企業(yè)將快速登陸（或回歸）A股，就像去年奇虎360回歸，引起360概念股連續(xù)大漲一樣，其中中信國(guó)安作為60私有化的投資方，在360借殼完成后連續(xù)兩天封住漲停板。

“獨(dú)角獸概念股”和360概念類似，但在范圍上遠(yuǎn)超360概念。因此，很多基金“踩中”獨(dú)角獸概念股顯得一點(diǎn)也不意外。例如鋰電池行業(yè)獨(dú)角獸寧德時(shí)代，其重要投資人是長(zhǎng)安汽車，而創(chuàng)金合信優(yōu)價(jià)成長(zhǎng)在2017年末持有長(zhǎng)安汽車1678.5萬元市值的股權(quán)，占基金凈值比例9.11%，是基金的第二大重倉股。

寧德時(shí)代的另一個(gè)投資方是中國(guó)平安，中國(guó)平安同時(shí)是指數(shù)基金的重倉股，截至2017年年末有885只基金重倉了中國(guó)平安，其中易方達(dá)滬深300非銀ETF持有其37.88%的比例，方正富邦中證保險(xiǎn)也持有中國(guó)平安26.91%。

在獨(dú)角獸企業(yè)上市綠色通道提振下，創(chuàng)業(yè)板企穩(wěn)上漲，獨(dú)角獸概念基金也開始涌現(xiàn)。例如3月1日發(fā)行的中歐創(chuàng)新成長(zhǎng)，在招募說明書中提到：“本基金力圖把握未來趨勢(shì)，篩選出具有較高成長(zhǎng)潛力、未來空間較大的細(xì)分子行業(yè)?！睋?jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，今年以來有42只基金（A、C份額分開計(jì)算）的投資方向是“創(chuàng)新”領(lǐng)域。去年同期，以“創(chuàng)新”命名的基金只有5只。

基金對(duì)創(chuàng)新成長(zhǎng)型企業(yè)的調(diào)研趨熱且“細(xì)致入微”，例如很多超大型私募最近在調(diào)研一家創(chuàng)新藥及優(yōu)質(zhì)仿制藥龍頭企業(yè)時(shí)較為關(guān)心公司國(guó)際化進(jìn)程、F-627、F-652等在研項(xiàng)目的進(jìn)展情況、血液腫瘤產(chǎn)品線團(tuán)隊(duì)建設(shè)和市場(chǎng)布局、公司新進(jìn)醫(yī)保產(chǎn)品導(dǎo)入情況等問題。

重倉獨(dú)角獸概念股基金表現(xiàn)分化

在獨(dú)角獸概念火熱的同時(shí)，很多基金因?yàn)橹貍}了獨(dú)角獸概念股或?qū)⒌玫礁哳~收益。例如上投摩根核心成長(zhǎng)股票在2017年四季度重倉了歐菲科技，歐菲科技為小米生產(chǎn)攝像頭。該基金在去年四季度末持有歐菲科技371.26萬股。歐菲科技從2月9日到3月8日股價(jià)上漲了5.05元，由此計(jì)算，上投摩根核心成長(zhǎng)最近一個(gè)月在歐菲科技上浮盈1847.86萬元。其基金凈值也因此出現(xiàn)大幅攀升，2月9日單位凈值為1.9080，到3月8日凈值增長(zhǎng)到2.0940，漲幅比例為9.75%。

更值得關(guān)注的是，截至去年年末，上投摩根旗下不只一只基金重倉了歐菲科技，還有22只基金重倉了歐菲科技?！都t周刊》記者統(tǒng)計(jì)，這23只基金共持有歐菲科技流通股的4.6%，約為26.57億股。計(jì)算下來，上投摩根最近一個(gè)月在歐菲科技上獲得的收益就高達(dá)6.17億元。

細(xì)究其中原因，這或許和上投摩根在研究層面上的指導(dǎo)密不可分。投摩根旗下的大盤藍(lán)籌股票去年四季度的十大重倉股中，持有9只消費(fèi)、銀行等大龍頭，唯獨(dú)歐菲科技是創(chuàng)業(yè)板股票。由此可見，上投摩根研究層面就高度看好歐菲科技的價(jià)值，或許是本輪機(jī)會(huì)中獲益的主要原因。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心總經(jīng)理劉亦千向《紅周刊》記者表示：“獨(dú)角獸成長(zhǎng)也需要時(shí)間，基金能夠投中獨(dú)角獸概念股，更多的是早期的深入研究和布局，而不是碰巧。只不過有的公司和預(yù)期一樣，獲得成長(zhǎng)，有的公司沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)而已。”

沒有達(dá)到目標(biāo)的基金就有諾安高端制造。諾安高端制造在2017年年末配置了和螞蟻金服有關(guān)的恒生電子和與小米概念有關(guān)的美的集團(tuán)，但是凈值卻從2月2日的0.9490下降到3月8日的0.9260。 細(xì)究其中原因，這或許和基金經(jīng)理選股能力欠佳有關(guān)?；鸾?jīng)理史高飛在2017年年末增加了27.95%的制造業(yè)，達(dá)到60.08%；增加了8.19%的信息傳輸企業(yè)，達(dá)到19.72%，但這兩個(gè)板塊在今年以來都出現(xiàn)了下滑。另外，史高飛配置的十大重倉股多為二線藍(lán)籌或創(chuàng)藍(lán)籌，例如中科曙光、國(guó)電南瑞、恒生電子、舍得酒業(yè)等。這些創(chuàng)藍(lán)籌或二線藍(lán)籌在今年以來走勢(shì)困頓，重倉股中有7只今年以來股價(jià)下跌，其中3只跌幅超過10%，分別是通威股份下跌16.18%、舍得酒業(yè)下跌13.78%、四維圖新下跌10.19%。

史高飛在去年四季報(bào)中提到：“對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)的擔(dān)憂將繼續(xù)是壓制市場(chǎng)的長(zhǎng)期關(guān)鍵因素，對(duì)這種擔(dān)憂的結(jié)構(gòu)性緩解政策造就了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。”他沒有明確表示2018年有什么樣的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但是從業(yè)績(jī)來看，他對(duì)市場(chǎng)的判斷出現(xiàn)了誤判。

除了諾安高端制造以外，史高飛還管理了另一只諾安新經(jīng)濟(jì)股票，兩只基金對(duì)行業(yè)的配置比例完全不同，后者在2017年四季度分別減少了19.98%的制造業(yè)和0.53%的信息傳輸企業(yè)?？梢娛犯唢w對(duì)兩只基金采取了截然相反的策略。此外，兩只基金的十大重倉股中有8只不同，諾安新經(jīng)濟(jì)股票重倉了包括招商銀行、東方財(cái)富等金融企業(yè)以及廣譽(yù)遠(yuǎn)、唐人神等醫(yī)藥企業(yè)。諾安新經(jīng)濟(jì)股票的表現(xiàn)也不是很好，今年以來凈值下跌了4.97%，十大重倉股中有5只今年以來股價(jià)下跌。由此，雖然諾安高端制造踩中了獨(dú)角獸概念股，但是基金經(jīng)理的選股能力卻拖累了基金凈值的上漲。

忘了互聯(lián)網(wǎng)基金的教訓(xùn)？

雖然獨(dú)角獸概念股一時(shí)有燎原之勢(shì)，專門的獨(dú)角獸概念基金也值得期待，但如果基金公司或者投資者盲目跟風(fēng)，最終只能面臨慘淡的結(jié)局。市場(chǎng)不應(yīng)忘記2015年下半年蜂擁成立的“互聯(lián)網(wǎng)”主題基金在2016—2017年業(yè)績(jī)中大多殿后，排名靠前的也是在風(fēng)格漂移中投資了藍(lán)籌股。

拉近時(shí)間看，2017年藍(lán)籌股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的行情，使得基金公司紛紛發(fā)行藍(lán)籌基金，但是目前，跟風(fēng)成立的藍(lán)籌基金表現(xiàn)欠佳。例如2017年12月25日成立的建信龍頭企業(yè)股票，截至3月8日凈值為0.9765，比發(fā)行之初下跌了2.26%。雖然季報(bào)暫缺，沒有重倉數(shù)據(jù)，但是根據(jù)招募說明書也能大致猜測(cè)出下跌的原因。招募書中提到：本基金將依據(jù)不同生命周期階段里龍頭公司所具備的特征，自下而上精選具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)份額領(lǐng)先的公司構(gòu)建投資組合。這樣看來，龍頭股的調(diào)整或許就是凈值走低的主要原因。

無獨(dú)有偶，2017年港股大漲也讓很多基金公司發(fā)行了相關(guān)基金，例如匯添富港股通專注成長(zhǎng)偏股成立于2017年11月10日，成立以來凈值下跌了2.85%?；鸾?jīng)理倪健、佘中強(qiáng)在招募說明書中表示：“本基金將自下而上地精選港股通標(biāo)的股票中具有持續(xù)成長(zhǎng)潛力且估值合理的成長(zhǎng)型上市公司進(jìn)行投資?！笨梢院侠硗茢?，或許是基金經(jīng)理選擇的成長(zhǎng)股上漲動(dòng)力不足造成了業(yè)績(jī)平庸。

常玏提醒投資者，要理性看待有獨(dú)角獸概念的基金，最終殺出的獨(dú)角獸當(dāng)然擁有廣闊的發(fā)展前景，但這仍是“優(yōu)中選優(yōu)”的一個(gè)過程。而且短期內(nèi)，踩中獨(dú)角獸概念的基金經(jīng)理，也存在調(diào)倉換股的可能，如果在概念股起漲之前被清盤，則一切都是鏡花水月。德邦FOF負(fù)責(zé)人王群航也指出：“投資基金，對(duì)于完全新興的概念，不必過度追捧。還是那句老話：基金是一種適合相對(duì)長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品?！?/p>

賽亞資本董事長(zhǎng)羅偉冬在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示：“在新經(jīng)濟(jì)浪潮的爆發(fā)下，未來會(huì)有大量企業(yè)在短期內(nèi)獲得營(yíng)收的超高增長(zhǎng)，但對(duì)于新經(jīng)濟(jì)尤其是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的獨(dú)角獸企業(yè)來說，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手太多，淘汰率太高。就如同前幾年的TMT行業(yè)一樣，既要看到其中的機(jī)遇，也要注意做好風(fēng)控?！?/p>