國際游資與國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的非對稱實(shí)證研究

呂悅文 李永波 魏志恒

[摘要]農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定事關(guān)國計(jì)民生，選取2012年3月～2017年6月的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和國際游資的月度數(shù)據(jù)，利用非對稱誤差修正模型探究國際游資流入流出對中國國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生的非對稱影響。實(shí)證結(jié)果顯示，國際游資流入流出對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格確實(shí)存在非對稱影響，脈沖響應(yīng)函數(shù)顯示，相比國際游資流入，國際游資流出對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響短期更為劇烈且持續(xù)時(shí)間較長。

[關(guān)鍵詞]國際游資;農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格;非對稱誤差修正模型;非對稱影響

[中圖分類號]F323.7[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

1? ? 引言

本文拓展了僅僅分析國際游資規(guī)模對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格影響的研究，本文運(yùn)用非對稱誤差修正模型以及Wald檢驗(yàn)研究國際游資流動方向?qū)ξ覈r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動的非對稱影響，以進(jìn)一步明晰我國農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格波動規(guī)律，為調(diào)控農(nóng)產(chǎn)品市場提供理論基礎(chǔ)。除此之外，王孝松和謝申祥（2012）以及宋曉薇（2013）都強(qiáng)調(diào)了國際游資等投機(jī)因素對于我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動的重要作用，認(rèn)為國際游資規(guī)模是造成我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動的重要因素。

2? ? 模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)處理

2.1? ? 模型選擇

研究石油、糧食等大宗商品價(jià)格非對稱變化廣泛采用的模型為非對稱誤差修正模型。非對稱誤差修正模型彌補(bǔ)了以往一般誤差修正模型僅僅反映短期偏離均衡的不足，強(qiáng)調(diào)即期因變量正負(fù)偏離均衡狀態(tài)對自身下一期的變動的影響是不同的。李治國等曾運(yùn)用該模型驗(yàn)證即期原油現(xiàn)貨價(jià)格變化所引起的成品油價(jià)格的非對稱變化，這些學(xué)者的研究均證實(shí)了該模型對于研究此類問題的有效性。基于此，本文利用國際游資和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的月度數(shù)據(jù)建立以下非對稱誤差修正模型：

（1）

式中，，表示為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)的變動狀況，表示為第期國際游資規(guī)模相較于第期的變動狀況，表示滯后一期的非對稱誤差項(xiàng)，為系數(shù)。

本文借鑒莫克研究石油價(jià)格時(shí)的非線性轉(zhuǎn)換方法處理國際游資規(guī)模變動，可將國際游資規(guī)模變動序列分解成上漲和下跌兩個互相獨(dú)立的時(shí)間序列，用公式可將其寫成以下形式：

其中（下文用IHM表示）表示為國際游資流入序列， （下文用DHM表示）表示為國際游資流出序列。將國際游資流入序列和流出序列代入公式（1）可得到我們的非對稱誤差修正模型：

（2）

2.2? ? 數(shù)據(jù)選取

由于中國2017年7月1號施行新的外匯管制法規(guī)，故本文選取2012年3月～2017年6月的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和熱錢的月度數(shù)據(jù)展開研究。

被解釋變量：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（AP）：由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格200指數(shù)于2017年剛剛正式推行，可用數(shù)據(jù)較少，故本文采取農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)這一指標(biāo)。樣本選取2012年3月～2017年6月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)月度數(shù)據(jù)。根據(jù)中國統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年以后農(nóng)場品批發(fā)價(jià)格指數(shù)以2015年為基期（即2015農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)=100），而2015年之前，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)均以2000年為基期，故將2015年以后的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變?yōu)橐?000年為基期。

解釋變量：國際游資規(guī)模上升序列（下文用IHM表示）和下跌序列（以下用DHM表示）：本文沿用中國海關(guān)總署、CCER以及《中國經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》對國際游資規(guī)模進(jìn)行計(jì)算時(shí)所使用的方法，即認(rèn)為國際游資規(guī)模=新增外匯儲備-進(jìn)出口差額-實(shí)際利用外資額。

2.3? ? 數(shù)據(jù)處理

表1是自變量和因變量描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。樣本量為64，國際游資規(guī)模和農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)的均值分別為217381.2億元、206.92。

2.3.1? ? 平穩(wěn)性檢驗(yàn)。為避免數(shù)據(jù)間具有相同的隨時(shí)間上升下降的變動趨勢所導(dǎo)致的虛假高度相關(guān)性，本文使用ADF檢驗(yàn)法對、、AP進(jìn)行平穩(wěn)性單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

由表2的檢驗(yàn)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)、分離后的國際游資流入和流出序列均為平穩(wěn)序列，可以直接用于構(gòu)建誤差修正模型。

2.3.2? ? Wald檢驗(yàn)。利用Wald檢驗(yàn)進(jìn)一步判斷系數(shù)和之間的關(guān)系。Wald檢驗(yàn)的原假設(shè)為=，發(fā)現(xiàn)在5%的顯著性水平下可以拒絕原假設(shè)，即國際游資流入和流出對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格確實(shí)存在非對稱影響。

2.3.3? ? 脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。確定國際游資流向?qū)r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的非對稱影響后，對國際游資流出和流入序列進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，國際游資流出對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的負(fù)向影響在第4期達(dá)到峰值，其影響趨勢隨時(shí)間的延長逐漸變緩，在第8期后出現(xiàn)反復(fù)，說明國際游資撤出國內(nèi)對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響是持續(xù)且反復(fù)的，另一方面，國際游資流入對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的正向影響在第二期逐漸達(dá)到峰值，并于第7期之后消逝為0，即國內(nèi)市場長期可以消化國際游資帶來的影響。值得關(guān)注的是，短期內(nèi)，國際游資流出對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的負(fù)向沖擊比國際游資流入的正向沖擊幅度更大，持續(xù)時(shí)間更長。

4? ? 結(jié)論及建議

基于以上分析可以得出，我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動會受到國際游資的影響，國際游資流入流出的不同方向，會導(dǎo)致我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)上升或下降，且這種影響幅度是不對稱的。具體而言，短期內(nèi)，國際游資流出對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的下跌沖擊要比國際游資流入對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲刺激更為嚴(yán)重，并且持續(xù)時(shí)間更長。

目前，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入新常態(tài)，正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，需要政府不斷擴(kuò)大對外開放和深化經(jīng)濟(jì)體制改革來為我國經(jīng)濟(jì)增長尋求新的動力。在這個過程中，如果國際游資持續(xù)大量地進(jìn)入中國，將會嚴(yán)重威脅我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，擾亂正常的農(nóng)產(chǎn)品市場秩序，甚至可能會阻礙我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程，一定程度上減慢我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。為此，政府有關(guān)部門首先應(yīng)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)安全意識，并不斷加強(qiáng)對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)的監(jiān)管和調(diào)控。一方面，應(yīng)制定更加靈活機(jī)動的緊急調(diào)控機(jī)制以應(yīng)對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的異常波動;另一方面，對于農(nóng)產(chǎn)品市場系統(tǒng)性的偏離其均衡價(jià)格，政府應(yīng)積極干預(yù)農(nóng)產(chǎn)品市場，以壓縮國際游資的獲利空間。

[參考文獻(xiàn)]

[1] 王孝松，謝申祥.國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格如何影響了中國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格[J].經(jīng)濟(jì)研究，2012，47（03）.

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[3] 李治國，郭景剛.中國原油和成品油價(jià)格的非對稱實(shí)證研究——基于2006年-2011年數(shù)據(jù)的非對稱誤差修正模型分析[J].資源科學(xué)，2013（35）.