中小板上市公司治理結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效

田希

怎樣進(jìn)一步改進(jìn)公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，完善公司整體治理能力一直是我們所要關(guān)注的焦點(diǎn)，治理結(jié)構(gòu)關(guān)系到一個(gè)企業(yè)是否能夠很好的生存，而且還可以影響到企業(yè)長(zhǎng)久的發(fā)展，這篇文章主要介紹了中小企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，把公司的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行分類(lèi)整理成四種類(lèi)型，股權(quán)類(lèi)型，股權(quán)集中度，董事會(huì)特征和高管激勵(lì)。從中結(jié)合中小板公司，對(duì)公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效進(jìn)行了相應(yīng)的分析和研究，并根據(jù)所得結(jié)果，提出了進(jìn)一步的改進(jìn)意見(jiàn)。

中小板上市公司

治理結(jié)構(gòu) 公司績(jī)效

伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，現(xiàn)如今出現(xiàn)一種現(xiàn)象，中小型企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中比較活躍，整體的規(guī)模較小，但是科技含量相對(duì)來(lái)說(shuō)比較高，其中有很大一部分具體良好的發(fā)展空間和廣闊的發(fā)展前景?？赡苁且?yàn)榘l(fā)展的時(shí)間比較短，規(guī)模相當(dāng)來(lái)說(shuō)比較小一些，整體的資金量不多等這些情況，目前為止還達(dá)不到主板上市的要求，那么我們?yōu)榱酥行⌒推髽I(yè)能夠快速發(fā)展，給國(guó)家?guī)?lái)多樣性的企業(yè)，已經(jīng)經(jīng)過(guò)國(guó)家國(guó)務(wù)院的批準(zhǔn)，把所在主板市場(chǎng)內(nèi)部的設(shè)置中小型企業(yè)板。

中小板企業(yè)和治理結(jié)構(gòu)關(guān)系

企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和績(jī)效主要依靠的是治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整。一些中小型的企業(yè)往往倒閉的速度是非?？斓模渲谐ベY金周轉(zhuǎn)不開(kāi)的原因，還有很大一部分原因是因?yàn)閮?nèi)部管理不善所造成的。根據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示，中小板最開(kāi)始上市的八個(gè)公司中，在上市還沒(méi)到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，其中江蘇省的瓊花的信息披露中含有違規(guī)現(xiàn)象就被大家遭到譴責(zé)，這樣的現(xiàn)象發(fā)生就是因?yàn)橹卫斫Y(jié)構(gòu)不完善才造成的。一個(gè)企業(yè)的發(fā)展規(guī)模比較小的情況下，治理結(jié)構(gòu)能夠發(fā)揮的作用往往不是很大，但是當(dāng)企業(yè)慢慢的變大變強(qiáng)到一定的規(guī)模以后，治理結(jié)構(gòu)的作用就十分明顯了。公司的規(guī)模的發(fā)展使其創(chuàng)辦者不能夠再依靠一個(gè)人進(jìn)行管理，這個(gè)時(shí)候就應(yīng)該出臺(tái)相應(yīng)的規(guī)章制度，以此來(lái)滿足正常工作的需要，從而在不斷探索中形成一套適合自己公司的獨(dú)具特色到治理結(jié)構(gòu)，這樣一來(lái)企業(yè)才能夠進(jìn)行長(zhǎng)久的發(fā)展。我們通過(guò)對(duì)中小板上市公司的治理機(jī)制和公司績(jī)效進(jìn)行了分析和研究以后發(fā)現(xiàn)，第一大股東所持有的股份在公司的比例和公司流通股份比例與公司績(jī)效的負(fù)相關(guān)，那么第二大股東至第五大股東所持有的股份比例，和獨(dú)立的董事會(huì)規(guī)模和公司的績(jī)效正相關(guān)，董事會(huì)規(guī)模和公司績(jī)效是二次負(fù)的關(guān)系。

股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效的關(guān)系

股權(quán)集中程度和股權(quán)制衡對(duì)公司績(jī)效的影響說(shuō)法有很多種。經(jīng)過(guò)我們研究調(diào)查結(jié)果顯示，股權(quán)制衡的確可以在公司起到限制作用有極大的可能存在掠奪行為，盡可能的保護(hù)公司投資者的利益的需求。與此同時(shí)也有相關(guān)的研究得出來(lái)與之不同的結(jié)論，通過(guò)分析結(jié)果可以知道股權(quán)制衡的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在比同行業(yè)，規(guī)模和資產(chǎn)比較相近的一股獨(dú)大的公司要差。我們可以從中得出相應(yīng)的結(jié)論，公司的第一大股東有可能為了自己的利益，而不顧及其他股東的利益進(jìn)行損失，相比較其他股東還有相對(duì)來(lái)說(shuō)制衡大股東的作用，這樣一來(lái)對(duì)于公司的發(fā)展和整體績(jī)效方面有很大的好處。

中小板治理結(jié)構(gòu)和績(jī)效關(guān)系

（1）國(guó)有股份和績(jī)效

國(guó)家持有的股份具體表現(xiàn)在多元化的基礎(chǔ)上，它和公司價(jià)值最大化目標(biāo)是非常不一樣的，這些持有股份的人在主體監(jiān)督企業(yè)的時(shí)候?qū)в行姓实氖马?xiàng)會(huì)進(jìn)行過(guò)多的參與，這樣一來(lái)使公司所決定的目標(biāo)在很大程度上受到了國(guó)家持有股份的行政上的管束。其中還包括另一方面，這些國(guó)家持有股份的股東還同時(shí)擁有一定比例的企業(yè)控制權(quán)利，但是由于他們自身的身份問(wèn)題，在本質(zhì)上可以說(shuō)沒(méi)有過(guò)多可以索取的權(quán)利。這樣的情況就造成剩余權(quán)利的掌控和剩余權(quán)利的索取將分離開(kāi)來(lái)，形成沒(méi)有足夠的資金支持進(jìn)行有效的監(jiān)名和監(jiān)管公司和管理層，對(duì)于公司的發(fā)展造成的影響，更加不利于公司整體價(jià)值的提高，關(guān)于公司經(jīng)理層的發(fā)展不能夠引起有效的競(jìng)爭(zhēng)，從而導(dǎo)致公司對(duì)于治理結(jié)構(gòu)方面呈現(xiàn)比較差的一面，容易出現(xiàn)一系列的后續(xù)問(wèn)題。

（2）國(guó)家承認(rèn)的公司法人股份和公司績(jī)效

國(guó)家承認(rèn)的法人股份相比較國(guó)有股份來(lái)說(shuō)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要高很多，與此同時(shí)相應(yīng)的利益也會(huì)越多，相對(duì)應(yīng)的法人股的股東對(duì)于公司的關(guān)注程度和積極性方面也要比國(guó)有股東要大很多。這是因?yàn)榉ㄈ斯蓶|是屬于非流通股，其獲取利益的方式主要是獲取公司的股利，這樣的情況導(dǎo)致法人股東更加看重的是公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，所以有比較強(qiáng)的管理動(dòng)機(jī)去管理和監(jiān)督經(jīng)理層人員。公司的法人股東相比較流通股東而言具有更強(qiáng)的說(shuō)服能力，能夠更強(qiáng)的參與到公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)中去，對(duì)公司的整體和所經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)有一個(gè)非常詳細(xì)的了解，從而不會(huì)出現(xiàn)硬上車(chē)的狀況。當(dāng)法人股份比較大的情況下，其利益和公司的利益是一致的，所以他們有更大的動(dòng)力去監(jiān)督公司的發(fā)展，關(guān)注公司的業(yè)績(jī)。

（3）流通股和公司績(jī)效

流通股可以說(shuō)是這三種類(lèi)型的股權(quán)中唯——個(gè)具有上市流通的股權(quán)，其特點(diǎn)是可以擁有的主體大多數(shù)為個(gè)人或者是結(jié)構(gòu)。由于流通股所占的股份在整體比例中是比較小的，其特性是比較分散的個(gè)體或者是個(gè)人，所以這一部分股份對(duì)于公司所能夠造成的影響不是很大。這樣的情況就造成了流通股的股東監(jiān)督公司的責(zé)任和所得的利益不平衡，沒(méi)有在公司進(jìn)行積極的參與治理工作。流通的股份是通過(guò)相互之間進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)來(lái)獲取其中的差價(jià)利潤(rùn)的，因此具有很大的投機(jī)取巧的性質(zhì)，所以我們說(shuō)流通股份不能夠在公司中發(fā)揮正常的管理作用，與此同時(shí)對(duì)于公司的績(jī)效影響也不是太過(guò)于明顯。

（4）股權(quán)集中度和公司績(jī)效

在一些中小板公司內(nèi)部股權(quán)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較分散，其中受小股東監(jiān)督成本比較高的影響，其監(jiān)督所帶來(lái)的利益不相匹配，也間接的印證了一句老話，殺雞焉用宰牛刀。這樣以來(lái)在中小板企業(yè)內(nèi)部就形成了一種，即沒(méi)有管理人員也沒(méi)有條件符合管理的代理人員，企業(yè)內(nèi)部的管理就會(huì)比較混亂，從而出現(xiàn)“搭便車(chē)”的效應(yīng)。還有一種情況，就是中小板公司內(nèi)部的股權(quán)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較集中，大型的股東能夠站在合適的位置對(duì)公司進(jìn)行管理和監(jiān)督，以此來(lái)?yè)Q取相應(yīng)的報(bào)酬，這樣以來(lái)公司的大股東將會(huì)十分的有動(dòng)力來(lái)進(jìn)行監(jiān)督工作，與此同時(shí)可以在很大程度上緩解“搭便車(chē)”的問(wèn)題。我們根據(jù)調(diào)查顯示，中小板的上市公司其中有百分之八十左右都是從民營(yíng)的企業(yè)慢慢發(fā)展起來(lái)的，那么相對(duì)應(yīng)的公司第一大股東基本上都是個(gè)人或者是他的家族占股較多，這樣以來(lái)公司的股權(quán)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較集中，大股東的利益和公司的利益基本上屬于捆綁狀態(tài)，與此同時(shí)在公司的整體發(fā)展上面會(huì)更加的關(guān)心，從而減少了一些代理管理大成本，在很大程度上提高的公司的收入。那么相對(duì)應(yīng)的是股權(quán)分散的情況，其公司所需要的代理成本就會(huì)上升，根本不利于企業(yè)的發(fā)展，和公司績(jī)效的提高。

（5）股權(quán)制度和公司績(jī)效

中小板的股權(quán)制度主要體現(xiàn)在第二大股權(quán)到第五大股權(quán)，其中的制衡度說(shuō)的是，第一大股東在公司持有股份的情況和這幾大股東所相加以后得到的股份占比的橫量情況，其占比值越大就說(shuō)明制衡的效果要好一點(diǎn)。如果說(shuō)第二大股東到第五大股東在公司內(nèi)部所持有大股份是比較多的，相對(duì)應(yīng)的關(guān)于公司內(nèi)部的管理工作也要多一些，與此同時(shí)還可以起到制衡第一大股東的作用，對(duì)于大股東有一定程度上的約束行為，所以我們說(shuō)大股東不是公司的獨(dú)裁者，沒(méi)有辦法完全掌控公司的決定。其中小板上市公司的運(yùn)行完全是由幾個(gè)股東來(lái)進(jìn)行管理和監(jiān)督完成的，不僅僅提高了公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，還可以以在很大程度上提高公司的整體績(jī)效。

（6）董事會(huì)和公司績(jī)效

一個(gè)公司的董事會(huì)召開(kāi)，往往代表著重大事件的決定。而在中小板的企業(yè)板塊中，公司上市的規(guī)模相當(dāng)來(lái)說(shuō)比較小一些，小規(guī)模的董事會(huì)對(duì)于中小板企業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)更加適合，相反董事會(huì)的規(guī)模越宏大，其反作用就越明顯。

結(jié)語(yǔ)

這篇文章詳細(xì)介紹了中小板企業(yè)中含義涉及的各種股份，以及內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)和公司內(nèi)部績(jī)效的關(guān)系。通過(guò)這篇文章我們可以知道，影響中小板企業(yè)的發(fā)展情況有很多，其中需要我們做的就是在企業(yè)的內(nèi)部管理層面，建設(shè)合理的治理結(jié)構(gòu)，這樣一來(lái)才能夠?yàn)楣精@得更高的績(jī)效。與此同時(shí)，還應(yīng)該注意股東的比例問(wèn)題，能夠做到將管理權(quán)控制到關(guān)注公司利益的股東手里，這樣一來(lái)才可以將公司利益放在第一位。

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