分工視角下的互聯(lián)網(wǎng)融的金演進(jìn)機(jī)制分析

院楊之

本文主要從分工的視角，基于新興古典經(jīng)濟(jì)學(xué)框架體系，構(gòu)建了具有內(nèi)生的交易效率和學(xué)習(xí)成本的互聯(lián)網(wǎng)金融的數(shù)理模型，并通過(guò)超邊際分析，與傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)的比較，迂回生產(chǎn)鏈條增加，得到了互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢(shì)和其出現(xiàn)的門檻條件。

互聯(lián)網(wǎng)金融 新興古典經(jīng)濟(jì)學(xué) 超邊際分析

在國(guó)外，事實(shí)上不存在單獨(dú)的“互聯(lián)網(wǎng)金融”這一專門概念，西方國(guó)家的學(xué)者普遍認(rèn)同的是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)作為支撐服務(wù)于金融行業(yè)。因此，可以說(shuō)“互聯(lián)網(wǎng)金融”是產(chǎn)生于我國(guó)國(guó)內(nèi)的一個(gè)非常年輕的概念。在國(guó)內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)綜合性的概念，沒(méi)有嚴(yán)格意義上的被認(rèn)可的統(tǒng)一概念。目前對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的基本定義，大部分學(xué)者和企業(yè)所認(rèn)同的是，謝平、鄒傳偉（ 2012）提出的，互聯(lián)網(wǎng)金融模式是既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融融資模式，將大幅降低交易成本、降低信息不對(duì)稱程度以及提高信息和資金的匹配效率，提高資產(chǎn)配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前來(lái)說(shuō)，學(xué)者們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的研究，還集中在其現(xiàn)狀和意義的分析上，缺乏更加深入的理論研究。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)的原因、條件等的梳理略顯不夠，缺少一個(gè)系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)做支撐對(duì)其發(fā)生機(jī)制做出合理解釋分析。

受楊小凱等（ 2003）創(chuàng)立的新興古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的啟發(fā)，本文認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，是分工不斷深化的結(jié)果，生產(chǎn)消費(fèi)者的專業(yè)化水平不斷提高，交易效率不斷的改進(jìn)，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的學(xué)習(xí)成本因其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)不斷的降低，促成了互聯(lián)網(wǎng)金融的誕生以及高速的發(fā)展。本文引入交易效率，內(nèi)生了生產(chǎn)消費(fèi)者的學(xué)習(xí)成本，構(gòu)建了交易效率與學(xué)習(xí)成本的折中的理論模型，來(lái)分析和探討互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)生、發(fā)展的機(jī)制和路徑。

數(shù)理模型構(gòu)建與解析

我們考慮存在一個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，有完全相同的生產(chǎn)一消費(fèi)決策者，其數(shù)量是為M的連續(xù)統(tǒng)，每個(gè)生產(chǎn)一消費(fèi)者的事前的效用函數(shù)假定為：

u=z+ kz^d

（1）

其中z是最終產(chǎn)品的自給量，z^d是最終產(chǎn)品的購(gòu)買量，k是產(chǎn)品的交易效率。最終產(chǎn)品的生產(chǎn)函數(shù)是：

z^p=z+z^s=Max[（x+kx^d）^a（l_z-a）^1-a，0 ]（2）

其中，z^p為最終產(chǎn)品的產(chǎn)出量，z^s為最終產(chǎn)品的銷售量，l_z是生產(chǎn)z投入的專業(yè)化勞動(dòng)水平，x設(shè)定為中間品：金融產(chǎn)品的自給量，X^d是金融產(chǎn)品的購(gòu)買量，k為交易服務(wù)的效率，a為生產(chǎn)z的活動(dòng)中的固定的學(xué)習(xí)費(fèi)用，a代表了各投入要素所占的份額比重。該生產(chǎn)函數(shù)說(shuō)明了有兩種生產(chǎn)方式，當(dāng)a=0時(shí)表示只用勞動(dòng)生產(chǎn)最終產(chǎn)品，當(dāng)a∈（0，1）時(shí)表示使用中間品：金融產(chǎn)品來(lái)生產(chǎn)最終產(chǎn)品。金融產(chǎn)品的生產(chǎn)函數(shù)為：

x^p=x+x^s=Max[（y+ky^d）^β（l_z-b）^1-β，0]（3）

其中，x^p是金融產(chǎn)品的產(chǎn)出量，x^s是金融產(chǎn)品的銷售量，l_z是生產(chǎn)X投入的專業(yè)化勞動(dòng)水平，y是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)自給量，y是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)銷售量，b為生產(chǎn)X的活動(dòng)中的固定學(xué)習(xí)費(fèi)用，β代表了各投入要素所占的份額比重。該生產(chǎn)函數(shù)說(shuō)明了，金融產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方式，當(dāng)β=o時(shí)，只用到了勞動(dòng)來(lái)生產(chǎn)最終產(chǎn)品，即可以表示傳統(tǒng)的金融部門—銀行；當(dāng)時(shí)，表示同時(shí)用到了互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)來(lái)生產(chǎn)金融產(chǎn)品，此時(shí)可以視作互聯(lián)網(wǎng)金融部門的出現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)的生產(chǎn)函數(shù)為：

y^p=y+ y^s= Max[l_y-c，0]（4）

其中，y^p是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的產(chǎn)出量，y^s是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的銷售量，l_y是投人生產(chǎn)Y的專業(yè)化勞動(dòng)水平，c是生產(chǎn)Y活動(dòng)中的固定學(xué)習(xí)費(fèi)用。我們給出勞動(dòng)的稟賦約束是：

l_z十l_x+l_y=1

（5）

這里l_i∈[0，1]，可根據(jù)決策變量的數(shù)目，所有可能的組合一共有種2¹²= 4096，每個(gè)個(gè)體都能夠自主的選擇自給自足或者專業(yè)化的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為了更有效的聚焦于我們研究的目的，同時(shí)結(jié)合文定理（ 1998）進(jìn)行篩選，我們得到三種基本分工結(jié)構(gòu)：

（1）自己自足的結(jié)構(gòu)A：由產(chǎn)消者自己生產(chǎn)提供最終產(chǎn)品Z，在此結(jié)構(gòu)下，可得的基本的條件是：

X=X^s=X^d=y=y^s=y^d=l_x=l_y=0 （6）

（2）出現(xiàn)中間產(chǎn)品的X的完全專業(yè)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)B：第一類產(chǎn)消者購(gòu)買金融產(chǎn)品X，生產(chǎn)并銷售最終產(chǎn)品Z；第二類產(chǎn)消者生產(chǎn)并銷售金融產(chǎn)品X，購(gòu)買最終產(chǎn)品Z，此時(shí)第二類產(chǎn)銷者構(gòu)成了傳統(tǒng)的金融部門例如：銀行。在此結(jié)構(gòu)下，可得的基本的條件是：

x= y= y^s= y^d=l_y=0（7）

（3）出現(xiàn)中間產(chǎn)品X、Y的完全分工結(jié)構(gòu)C：第一類產(chǎn)消者生產(chǎn)并銷售最終產(chǎn)品Z，同時(shí)購(gòu)買中間產(chǎn)品X來(lái)生產(chǎn)Z；第二類產(chǎn)消者生產(chǎn)并銷售中間產(chǎn)品金融產(chǎn)品X，同時(shí)購(gòu)買最終產(chǎn)品Z；第三類產(chǎn)消者生產(chǎn)并銷售互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)Y給生產(chǎn)X的產(chǎn)銷者，同時(shí)購(gòu)買最終產(chǎn)品Z。在此結(jié)構(gòu)下，可得的基本條件是：

x= y=0

（8）

以看作生產(chǎn)產(chǎn)品i（i=x，y，z）的專業(yè)化水平。

我們運(yùn)用上面部分的模型，通過(guò)不同結(jié)構(gòu)之間均衡結(jié)果的對(duì)比，來(lái)尋找傳統(tǒng)金融部門結(jié)構(gòu)向互聯(lián)網(wǎng)金融部門新興結(jié)構(gòu)演進(jìn)的條件。B結(jié)構(gòu)用來(lái)描述互聯(lián)網(wǎng)金融未出現(xiàn)前僅有傳統(tǒng)金融部門的情況，此時(shí)貿(mào)易的種類數(shù)為兩種，沒(méi)有出現(xiàn)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相聯(lián)合的金融服務(wù)；C結(jié)構(gòu)用來(lái)描述互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)之后金融部門的情況，此時(shí)貿(mào)易的種類上升為三種。將兩種結(jié)構(gòu)的相對(duì)均衡計(jì)算結(jié)果列入下表：

結(jié)果分析與推論

基于靜態(tài)比較結(jié)果，當(dāng)c>a或c>b時(shí)，自給自足和存在傳統(tǒng)金融部門的均衡結(jié)構(gòu)都可能發(fā)生；當(dāng)c

其一，傳統(tǒng)金融部門與互聯(lián)網(wǎng)部門的學(xué)習(xí)成本之間的關(guān)系會(huì)對(duì)均衡結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。只存在傳統(tǒng)金融部門供給的時(shí)候，互聯(lián)網(wǎng)部門沒(méi)有與傳統(tǒng)金融部門對(duì)接，此時(shí)是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的學(xué)習(xí)成本過(guò)高（ c>a∪c>b）使得傳統(tǒng)金融部門無(wú)法承受，結(jié)構(gòu)c的沒(méi)有產(chǎn)生。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)部門的學(xué)習(xí)成本不斷下降（ c

其二，學(xué)習(xí)成本關(guān)系確定時(shí)，均衡結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)哪一種是由交易效率k決定。當(dāng)交易效率很低（k< k₀）時(shí)，與傳統(tǒng)金融部門交易金融產(chǎn)品的好處并不足以彌補(bǔ)其成本，此時(shí)出現(xiàn)的是結(jié)構(gòu)A；當(dāng)交易效率提升（k>k₀）時(shí)，生產(chǎn)部門與傳統(tǒng)金融部門貿(mào)易的這種結(jié)構(gòu)利大于弊，此時(shí)傳統(tǒng)金融部門出現(xiàn)，均衡結(jié)構(gòu)為B；當(dāng)交易效率進(jìn)一步提升（k>k₁），互聯(lián)網(wǎng)部門與傳統(tǒng)金融部門對(duì)接，其交易獲得的好處遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其成本，出現(xiàn)均衡結(jié)構(gòu)c。

其三，由臨界值kk₁可知，從傳統(tǒng)金融部門到互聯(lián)網(wǎng)金融部門的出現(xiàn)這一結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，需要超越臨界值kk₁（即存在門檻），這一臨界值也與學(xué)習(xí)成本α和c都存在正向關(guān)系，與學(xué)習(xí)成本b存在負(fù)相關(guān)系。

其四，在交易效率k>k₁同時(shí)c<α且c1