試論我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的現(xiàn)狀及發(fā)展

郝巖巖

票據(jù)市場(chǎng)作為貸幣市場(chǎng)的重要子市場(chǎng)，央行酌再貼現(xiàn)和公開(kāi)市場(chǎng)操作離不開(kāi)成熟發(fā)達(dá)的票據(jù)市場(chǎng)，是貨幣政策傳導(dǎo)的重要市場(chǎng)。票據(jù)市場(chǎng)一頭連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一頭連接貨幣經(jīng)濟(jì)，是大量中小企業(yè)融資和商業(yè)銀行進(jìn)行流動(dòng)性管理的重要平臺(tái)。從我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀、存在的問(wèn)題和對(duì)策建議這三方面展開(kāi)分析探討。

票據(jù)市場(chǎng) 電子票據(jù)

操作性風(fēng)險(xiǎn) 票據(jù)交易所

我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

（1）市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大

隨著我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，票據(jù)融資成本低、方便快捷，票據(jù)流通速度加快，無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)的承兌簽發(fā)量還是二級(jí)市場(chǎng)的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)規(guī)模均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善，大企業(yè)融資渠道拓寬，債券市場(chǎng)和資本市場(chǎng)成為大企業(yè)融資的主要場(chǎng)所，民營(yíng)和中小企業(yè)遂成為票據(jù)市場(chǎng)的主要角色，借助于票據(jù)市場(chǎng)低成本、方便快捷的融資特點(diǎn)，為民營(yíng)和中小企業(yè)進(jìn)一步生產(chǎn)發(fā)展提供資金支持。

（2）交易主體多元化發(fā)展

我國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展初期，票據(jù)交易主要集中于大型國(guó)有商業(yè)銀行和極少數(shù)大型企業(yè)，隨著我國(guó)確立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位、金融業(yè)改革和票據(jù)市場(chǎng)的不斷發(fā)展完善，票據(jù)交易主體逐步擴(kuò)大到中小金融機(jī)構(gòu)、中小型企業(yè)、非銀行類金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融公司等，活躍于票據(jù)市場(chǎng)的民間交易主體也不斷發(fā)展壯大。

（3）票據(jù)業(yè)務(wù)專業(yè)化、規(guī)?；l(fā)展

各商業(yè)銀行在推動(dòng)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，也在不斷探索票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理架構(gòu)方面的創(chuàng)新。2000年工商銀行成立國(guó)內(nèi)第一家總行級(jí)票據(jù)營(yíng)業(yè)部，票據(jù)專營(yíng)就此拉開(kāi)序幕。隨后各大行相繼設(shè)立類似機(jī)構(gòu)，開(kāi)展票據(jù)專營(yíng)。票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)運(yùn)作上具有專業(yè)化、規(guī)?；奶攸c(diǎn)，尤其是在直貼和轉(zhuǎn)貼的票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)更加明顯。

我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)目前存在的問(wèn)題及原因

（1）我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)育的相對(duì)滯后

1.票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模尚小，與我國(guó)其他金融市場(chǎng)相比，票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展嚴(yán)重滯后。

近幾年來(lái)，盡管我國(guó)銀行的票據(jù)業(yè)務(wù)和票據(jù)市場(chǎng)呈現(xiàn)出勃勃生機(jī)，但是與貨幣市場(chǎng)的其他子市場(chǎng)相比，票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展仍不夠成熟，存在諸多問(wèn)題。從總體上看，票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)模偏小，票據(jù)貼現(xiàn)總額占GDP的比例不到20%，而同期股票市場(chǎng)總幣值占GDP的比例約為50%（注4），可見(jiàn)票據(jù)市場(chǎng)在我國(guó)金融市場(chǎng)中的比例還很低，仍處在與票據(jù)市場(chǎng)在金融體系中應(yīng)當(dāng)發(fā)揮的重要作用不相適應(yīng)、規(guī)模較小、市場(chǎng)規(guī)模有待深層次挖潛的境地。市場(chǎng)規(guī)模有限使市場(chǎng)發(fā)展缺乏基礎(chǔ)，嚴(yán)重制約了整個(gè)市場(chǎng)功能的充分發(fā)揮。

（2）票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展不平衡。

票據(jù)市場(chǎng)平衡主要體現(xiàn)在兩方面：各個(gè)子市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展、各地區(qū)的票據(jù)市場(chǎng)平衡發(fā)展。從我國(guó)的現(xiàn)狀來(lái)看，票據(jù)市場(chǎng)存在發(fā)展失衡的問(wèn)題。

1.各子市場(chǎng)發(fā)展不平衡，票據(jù)市場(chǎng)交易工具單一。票據(jù)市場(chǎng)應(yīng)提供足夠數(shù)量的不同期限、收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性特征的多種信用工具。雖然我國(guó)《票據(jù)法》規(guī)定了票據(jù)包括本票、匯票和支票三種，但實(shí)際交易的只有交易性票據(jù)，沒(méi)有融資性票據(jù)，即使在有限的交易性票據(jù)中，目前主要是銀行承兌匯票，所占的比重高達(dá)87%，商業(yè)承兌匯票所占的比重較小，僅為13%，商業(yè)承兌匯票由于資金回收率較低，風(fēng)險(xiǎn)性大，難以被企業(yè)（債權(quán)方）接受，在票據(jù)市場(chǎng)中處于被排斥的地位。在單一銀行承兌匯票的情況下，票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展完全依賴于銀行信用，既不利于商業(yè)銀行規(guī)避票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)企業(yè)擴(kuò)大票據(jù)融資，也不利于票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展和進(jìn)一步深化。

2.各地區(qū)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展不平衡。近年來(lái)，中央銀行高度重視票據(jù)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，相繼出臺(tái)了多項(xiàng)措施促進(jìn)區(qū)域性票據(jù)市場(chǎng)，并在再貼現(xiàn)指標(biāo)上向中心城市明顯傾斜。借助宏觀政策的利好，各中心城市憑借其雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和資金實(shí)力，充分發(fā)揮其金融資源集中的優(yōu)勢(shì)，大力開(kāi)展票據(jù)業(yè)務(wù)，使我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的區(qū)域性特征愈加明顯。票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展失衡主要表現(xiàn)在：一是中西部地區(qū)的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展明顯滯后于東部地區(qū)。二是中心城市與中小城市的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展失衡。在同一區(qū)域內(nèi)，中心城市的票據(jù)業(yè)務(wù)量所占比重往往達(dá)到50%左右。如中國(guó)人民銀行廣州分行轄區(qū)內(nèi)廣東省票據(jù)業(yè)務(wù)量占比高達(dá)95%，而廣東省內(nèi)的票據(jù)業(yè)務(wù)又有90%以上集中在珠江三角洲。地區(qū)間票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的失衡是中西部地區(qū)和中小城市的資金瓶頸現(xiàn)象更加嚴(yán)重，制約了這一地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

如何應(yīng)對(duì)票據(jù)市場(chǎng)問(wèn)題

（1）形成統(tǒng)一完善的票據(jù)市場(chǎng)

構(gòu)建統(tǒng)一的票據(jù)交易平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)票據(jù)市場(chǎng)的多元化是金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然，全國(guó)統(tǒng)一的票據(jù)市場(chǎng)可以更容易實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控，從更加宏觀的角度合理配置資源，同時(shí)可以方便央行運(yùn)行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，全國(guó)統(tǒng)一的票據(jù)印制、登記、鑒證機(jī)構(gòu)有助于防范偽造票據(jù)的蔓延。目前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)主要還是分割的區(qū)域性票據(jù)市場(chǎng)，為此應(yīng)加強(qiáng)促進(jìn)各區(qū)域票據(jù)市場(chǎng)之間的溝通與協(xié)調(diào)，逐步建立統(tǒng)一完善的票據(jù)市場(chǎng)。

（2）擴(kuò)大票據(jù)交易品種，發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)工具

票據(jù)交易品種的缺乏、票據(jù)交易品種之間的嚴(yán)重不平衡極大地影響了票據(jù)市場(chǎng)的健康發(fā)展，為此應(yīng)擴(kuò)大票據(jù)交易的品種，在發(fā)展銀行承兌票據(jù)的同時(shí)，大力推廣商業(yè)承兌票據(jù)，讓兩者協(xié)同、均衡發(fā)展，避免票據(jù)壟斷現(xiàn)象發(fā)生。在已有的票據(jù)市場(chǎng)工具基礎(chǔ)之上創(chuàng)新新型票據(jù)市場(chǎng)[具，為票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展打1；堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（3）改善法律環(huán)境，完善信用制度

完善的法律環(huán)境和信用制度能夠極大的降低票據(jù)交易中的風(fēng)險(xiǎn)。不斷改善法律環(huán)境，嚴(yán)厲打擊票據(jù)市場(chǎng)中的違規(guī)、違法操作，讓不法分子望而卻步，營(yíng)造安全可靠的票據(jù)交易環(huán)境。通過(guò)宣傳教育，讓票據(jù)市場(chǎng)參與者深刻意識(shí)到信用的重要性，喚起票據(jù)市場(chǎng)參與主體的信用觀念，構(gòu)建健康的信用關(guān)系。完善票據(jù)市場(chǎng)內(nèi)部監(jiān)督體制，建立專門的票據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格監(jiān)管票據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程，減少交易中的不正當(dāng)操作。

[1]鄭文峰.論我國(guó)電子票據(jù)融資的立法完善[D].華僑大學(xué)，2014.

[2]建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一的票據(jù)交易平臺(tái)[J].徐忠.中國(guó)金融.2017（01）