上海銀行營收降幅收窄壓力仍存

劉鏈

4月20日，上海銀行公布2017年年報(bào)，該行2017年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入331.25億元，同比下降3.72%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤153.28億元，同比增長7.13%，位居中等規(guī)模上市銀行前列；年末資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.81萬億元，同比增長2.98%，環(huán)比增長2.71%；其中，貸款余額為6640.22億元，同比增長19.86%，環(huán)比增長5.58%；存款余額為9235.85億元，同比增長8.78%，環(huán)比增長1.86%；成本收入比為24.47%，同比增長1.58%，保持同業(yè)領(lǐng)先。

2017年，上海銀行進(jìn)一步完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，優(yōu)化流程和授信審批機(jī)制，堅(jiān)持審慎風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)文化，加強(qiáng)主動(dòng)退出體系管理，提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，強(qiáng)化不良資產(chǎn)清收化解，風(fēng)險(xiǎn)管控和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

截至2017年年末，不良貸款率為1.15%，同比下降0.02個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比保持不變；撥備覆蓋率為272.52%，同比提高17.02個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.54個(gè)百分點(diǎn)；逾期不良占比為0.91%，較2016年年末下降0.20%；90天以上逾期不良占比為0.7%，較2016年年末下降0.18%，在同業(yè)中保持領(lǐng)先水平，貸款分類的真實(shí)性和準(zhǔn)確性得以進(jìn)一步體現(xiàn)。

2017年，上海銀行成功發(fā)行2億股優(yōu)先股，募集資金總額200億元，補(bǔ)充其他一級(jí)資本，資本實(shí)力顯著增強(qiáng)。年末歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)1469.85億元，較上年末增加312.16億元，增幅為26.96%；資本充足率為14.33%，較上年末提升1.16個(gè)百分點(diǎn)；一級(jí)資本充足率為12.37%，較上年末提升1.24個(gè)百分點(diǎn)；核心一級(jí)資本充足率為10.69%，較上年末下降0.44個(gè)百分點(diǎn)，資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。上海銀行2017年年化ROA為 0.86%，同比下降0.03個(gè)百分點(diǎn)；年化ROE為 12.63%，同比下降1.72個(gè)百分點(diǎn)。

資產(chǎn)規(guī)模增長乏力

2017年，上海銀行資產(chǎn)規(guī)模增長有所放緩。2017年一季度、2017年上半年、2017年前三季度、2017年全年，上海銀行資產(chǎn)總額環(huán)比增速分別為1.5%、-4%、2.8%、2.7%；同比增速分別為16.6%、5.8%、6.6%、3%。

上海銀行2017年貸款規(guī)?？焖僭鲩L，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，貸款同比增長19.86%，增速較前三季度提升5.4個(gè)百分點(diǎn)，其中，零售貸款表現(xiàn)亮眼，同比增長46.1%，主要是受益于信用卡貸款和個(gè)人消費(fèi)貸款的快速增長，同比分別增長40.5%和150.3%。

受資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，上海銀行總資產(chǎn)規(guī)模同比增速較三季度末下行3.63個(gè)百分點(diǎn)至2.98%。拆分結(jié)構(gòu)來看，2017年，上海銀行加大貸款投放，貸款規(guī)模在總資產(chǎn)中的占比提升5個(gè)百分點(diǎn)至36%，同時(shí)壓縮非標(biāo)投資，同比下降43%，帶動(dòng)證券投資類資產(chǎn)規(guī)模占總資產(chǎn)規(guī)模的比例降至46%。

上海銀行在負(fù)債端同樣進(jìn)行了結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，存款規(guī)模四季度環(huán)比增長1.9%，同比增長8.8%，占總負(fù)債的比重環(huán)比提升4個(gè)百分點(diǎn)至56%；同時(shí)，考慮同業(yè)存單后新口徑同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債的比重下降4個(gè)百分點(diǎn)至40.16%，調(diào)整壓力尚存。隨著資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化調(diào)整，公司凈息差在未來將逐步企穩(wěn)改善。

而且，上海銀行貸款高增長主要投向零售領(lǐng)域，負(fù)債端結(jié)構(gòu)改善存款增速同比獲得提升。2017年，公司延續(xù)表內(nèi)降杠桿趨勢(shì)，年末資產(chǎn)總額較年初僅增加2.98%，增速較2016年下降18個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比三季度末僅增長2.71%。在經(jīng)歷了2016年的大幅收縮后，2017年同業(yè)資產(chǎn)占比抬升至19.9%，同比增長40.24個(gè)百分點(diǎn)；應(yīng)收款項(xiàng)類投資同比下降43%，導(dǎo)致自營投資同比下降9%。

2017年，上海銀行貸款同比增速為19.86%，貸款新增約1058億元，占比提升4.96個(gè)百分點(diǎn)至35.58%。其中，個(gè)貸在下半年新增380億元，主要是個(gè)人消費(fèi)貸款大幅增加310億元所致；個(gè)貸投放增速高達(dá)46.14%，占比較2016年提升4.71個(gè)百分點(diǎn)至26.21%，其中，個(gè)人消費(fèi)貸增速高達(dá)150.31%，貢獻(xiàn)了全部零售貸款的39.8%。

在對(duì)公貸款中，上海銀行加大對(duì)租賃和商務(wù)服務(wù)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信貸投放；同業(yè)資產(chǎn)較9月末增加近200億元，占比仍較低，僅為8.95%；非標(biāo)投資全年凈減少1036億元，但較9月末略增28億元；投資資產(chǎn)全年減少829億元，主要是減配金融債、增配權(quán)益工具（貨基、債基及分紅型票據(jù)資管受益權(quán)）所致。

2017年，公司貸款增速遠(yuǎn)超存款增速11.08個(gè)百分點(diǎn)，貸存比同比提升6.35個(gè)百分點(diǎn)至69.64%。從負(fù)債端結(jié)構(gòu)來看，期末客戶存款增速為8.8%，增速同比提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，好于同業(yè)，占負(fù)債的比重為55.63%，較2016年年末提高3.83個(gè)百分點(diǎn)。

在貸款穩(wěn)定增長的前提下，上海銀行存款也保持穩(wěn)步增長，同業(yè)存單規(guī)模持續(xù)凈減少。存款總額較9月末凈增長168億元，較2016年年末穩(wěn)步增長8.78%，占比提升至55.63%；其中，活期存款占比較6月末回升0.24個(gè)百分點(diǎn)至41.30%。同業(yè)負(fù)債下半年增長670億元，其中，四季度單季增加477億元，占比較9月末繼續(xù)提升2.49個(gè)百分點(diǎn)至27.65%；年末同業(yè)存單余額約為1500億元，較9月末的規(guī)模下降約400億元，全年下降超過600億元，提前將同業(yè)融入資金比例控制在監(jiān)管要求的限額之內(nèi)，預(yù)計(jì)剔除結(jié)算性存款后，上海銀行“同業(yè)存單+同業(yè)負(fù)債”的總負(fù)債占比低于33%。

不過，值得注意的是，雖然上海銀行2017年年末資產(chǎn)總額同比增長2.98%，但這一增速比2016年的21.13%有明顯下降。而且，截至2017年上半年末，上海銀行總資產(chǎn)甚至為負(fù)增長，較年初下降了454.47億元，也成為上半年三家“縮表”的A股上市銀行之一。這主要是同業(yè)資產(chǎn)的大幅下降和應(yīng)收款項(xiàng)類投資的萎縮所致。

2017年，上海銀行積極進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整，回歸銀行業(yè)務(wù)的本源，加大貸款投放力度，年末貸款總額和零售貸款同比分別增長19.7%和46.1%，同時(shí)壓縮證券投資類資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債的占比。在2018年存款壓力不減的背景下，上海銀行存款規(guī)模能否持續(xù)增長是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵。

凈息差改善持續(xù)性有待觀察

同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模壓縮在一定程度上影響到上海銀行的營業(yè)收入。2017年一季度、2017年上半年、2017年前三季度、2017年全年，上海銀行營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增速分別為-11.9%、-14.3%、-7.5%、-3.7%；6.5%、6.6%、6.8%、7.1%；2017年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)滑坡，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入331.25億元，較2016年減少12.79億元。

根據(jù)上海銀行的分析，2017年?duì)I業(yè)收入下滑主要是上半年受同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模收縮、市場(chǎng)利率上升及營改增等因素的共同影響；下半年隨著規(guī)模增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，營業(yè)收入趨勢(shì)向好，環(huán)比增加23.38億元至177.31億元，增長15.19%。同時(shí)，報(bào)告期營業(yè)收入同比變動(dòng)受到稅收等不可比因素影響，還原后按可比口徑，營業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)正增長，增長3.77%。

2017年，上海銀行利潤總額、歸母凈利潤同比增速分別為-1.5%、7.1%，估計(jì)受免稅收入影響，所得稅費(fèi)用減少所致，2017年前三季度所得稅費(fèi)用同比下降75%；營業(yè)收入、營業(yè)利潤環(huán)比增速分別為-3.7%、4.4%，其中，營業(yè)支出環(huán)比下降9.8%，預(yù)計(jì)為四季度減小了撥備計(jì)提力度。

上海銀行2017年全年?duì)I業(yè)收入同比下降3.7%，但降幅較前三季度（同比下降7.54%）有所收窄。受到信貸成本釋放（信用成本同比下降34BP）和投資國債、基金帶來免稅效應(yīng)的積極影響（所得稅費(fèi)用同比下降63%），凈利潤同比增長7.13%。

2017年，上海銀行手續(xù)費(fèi)傭金收入同比增長1.6%，其他非息收入同比增長244.7%，在營業(yè)收入中的比重提升到了23%，主要是由于2017年公司加大基金投資比例，凈投資收益同比增長485%。

不過，上海銀行2017年凈利息收入同比下降26.5%，源于凈息差同比下降48BP。拆分來看，存貸利差表現(xiàn)良好提升11BP，但受到同業(yè)強(qiáng)監(jiān)管的影響，公司債券投資收益大幅下降（同比下降41BP）和同業(yè)負(fù)債、應(yīng)付債券成本迅速上升（同比分別增長61BP、66BP），使得凈息差受到較大的負(fù)面影響。

值得關(guān)注的是，2017年下半年，上海銀行凈息差收窄幅度邊際改善明顯，全年下降48BP，比上半年53BP的降幅有所改善，表明下半年凈息差有企穩(wěn)走闊的趨勢(shì)，從而帶動(dòng)四季度單季凈利息收入環(huán)比三季度增長105%，這主要是由于下半年生息資產(chǎn)收益提升15BP，高于計(jì)息負(fù)債成本提升9BP所致。但2018年上海銀行凈息差能否進(jìn)一步改善向好將取決于資產(chǎn)端收益的提升。

上海銀行2017年年報(bào)的亮點(diǎn)在于利潤增長逐季提速，非息收入高增長，息差企穩(wěn)回升。2017年，上海銀行實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤較上半年提升0.56個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)樵谫Y產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好的情況下，撥備同比少計(jì)提9.05億元。其中，四季度單季歸母凈利潤增速為8.07%，比三季度提升0.69個(gè)百分點(diǎn)。

在全年利潤增長逐季提速的同時(shí)，上海銀行營業(yè)收入的降幅逐漸收窄，顯示其盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。2017年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入降幅較上半年收窄10.60個(gè)百分點(diǎn)，利息凈收入同比下降26.47%，降幅較上半年收窄7.21個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于下半年凈息差企穩(wěn)回升；非息收入較2016年大幅增長66.55%，占比提升17.8個(gè)百分點(diǎn)至42.29%，主要是因?yàn)橥顿Y凈收益96.4億元（主要為貨幣基金），同比增長485.56%；手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長1.61%，其中下半年較2016年同期增長8.71%，主要是因?yàn)殂y行卡收入同比大幅增長60.34%。

隨著貸款收益率的大幅提升，上海銀行凈息差企穩(wěn)回升。2017年全年凈息差為1.25%，較2016年下降48BP（還原營改增、增配國債貨基后免稅、基金投資收益未計(jì)入利息收入等因素后的息差同比僅收窄2BP）。與上半年相比，全年凈息差提升5BP，主要是因?yàn)橘J款收益率較上半年大幅提升21BP。在行業(yè)整體存款競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，存款綜合成本率僅提升3BP（養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄存款貢獻(xiàn)占比49.8%，提供穩(wěn)定的存款來源），比較穩(wěn)定的存款成本使得存貸利差較上半年走闊18BP。

平安證券認(rèn)為，上海銀行2017年利潤貢獻(xiàn)主要來自非息收入以及應(yīng)收款項(xiàng)類投資減值損失負(fù)增長，息差在底部逐漸企穩(wěn)。

上海銀行2017年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比下降3.72%（2016年為同比增長3.77%），一季度到四季度單季增速分別為-11.88%、-16.95%、6.89%、8.94%，呈逐漸改善之勢(shì)，其中，第四季度非息凈收入同比大幅增厚77.2%，彌補(bǔ)了凈利息收入14.55%的降幅，主要是投資收益和匯兌收益同比分別提升735.95%和199.6%所致。

全年來看，上海銀行凈利息收入為191.17億元，同比降幅高達(dá)26.47%，主要是息差降幅明顯，手續(xù)費(fèi)收入相對(duì)平穩(wěn)，在投資、匯兌收入分別大幅增長484.56%、319.64%的前提下，公司非息收入占比較2016年提升17.84個(gè)百分點(diǎn)至42.3%。得益于應(yīng)收款項(xiàng)類投資減值損失部分轉(zhuǎn)回，2017年減值損失負(fù)增長9%，反哺利潤錄得7.13%的增速，較前三季度6.84%的增速有所改善。

上海銀行2017年凈息差同比下降48BP至1.25%，主要有以下兩個(gè)因素：首先，生息資產(chǎn)收益率收窄12BP，貸款量價(jià)齊升卻無法彌補(bǔ)債券投資收益率下行41BP，從而拖累資產(chǎn)端整體回報(bào)率；其次，雖然一般存款付息率同比收窄10BP，但賣出回購款和債券成本率分別提升83BP、66BP，導(dǎo)致負(fù)債端成本率整體提升24BP。

雖然上海銀行2017年息差受到資產(chǎn)負(fù)債兩端的夾擊，但公司積極調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，季度息差從2017年下半年開始回升，主要是資產(chǎn)端收益率明顯改善導(dǎo)致凈息差出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。

天風(fēng)證券則認(rèn)為，雖然上海銀行營業(yè)收入降幅收窄，盈利增速企穩(wěn)回升，但受負(fù)債成本上升等負(fù)面因素的影響，營業(yè)收入增長仍將承受一定的壓力。數(shù)據(jù)顯示，上海銀行營業(yè)收入增速由2017年上半年的-14.3%大幅收窄至全年的-3.7%，單季度營業(yè)收入同比增速則由2017年一季度的-11.9%大幅升至2017年四季度的8.8%，呈現(xiàn)非常明顯的改善勢(shì)頭。

2017年，上海銀行凈利潤增速為7.13%，雖然相比前幾年有所下行，但亦呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。反映經(jīng)營實(shí)質(zhì)的PPOP單季度增速則由2017一季度的撥備前利潤-10.6%上升至2017年四季度的10.7%。根據(jù)2017年年報(bào)提供的數(shù)據(jù)分析，未來上海銀行PPOP增速及凈利潤增速有望進(jìn)一步上升。

值得關(guān)注的隱憂是，2017年上海銀行凈息差的大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，2017年的凈息差僅為1.25%，同比大幅下降，凈息差在上市銀行中居偏低水平。根據(jù)測(cè)算，約50BP的降幅一方面是貨基等投資規(guī)模大幅增長所致，2017年投資凈收益為96.37億元，較2016年增加79.88億元，主要是由于基金投資規(guī)模增加，但上述基金投資收益只計(jì)入投資收益而非利息收入；另一方面，降幅主要是負(fù)債成本抬升及營改增等因素所致。根據(jù)天風(fēng)證券的預(yù)計(jì)，上海銀行2017年貨幣基金投資規(guī)模約為2000億元，截至2017年年末，其可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)下的權(quán)益工具達(dá)1986億元。

利好因素是，雖然上海銀行凈息差大降，但息差拐點(diǎn)已有初現(xiàn)的跡象。2017年凈息差為1.25%，相比2017年上半年已上升5BP。受市場(chǎng)利率走高等因素的影響，2017年負(fù)債成本率同比上升24BP至2.54%，負(fù)債成本處于上市銀行偏高水平?？紤]到未來存量貸款到期重定價(jià)等因素，預(yù)計(jì)2018年凈息差將逐漸上升。

逾期貸款余額與占比雙降

從資產(chǎn)質(zhì)量方面來看，上海銀行2017年全年不良貸款率為1.15%，環(huán)比持平，前三季度的數(shù)據(jù)分別為1.15%、1.16%、1.15%，基本保持平穩(wěn)。

截至2017年年末，上海銀行不良貸款率為1.15%，較2016年年末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)，在城商行中處于較低水平；不良余額為76.44億元，環(huán)比三季度增加5.69%，同比年初增加17.63%?？傮w來看，上海銀行不良總體保持低位，撥備夯實(shí)無憂。

數(shù)據(jù)顯示，上海銀行四季度單季年化不良生成率為0.95%，環(huán)比改善10BP，全年不良生成率同比改善59BP。同時(shí)，關(guān)注類貸款同比下降8BP至1.6%，信貸成本同比下降34BP至1.42%；撥備覆蓋率為272.52%，同比提高17.02個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降54BP；撥貸比為3.14%，同比提高0.14個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比保持不變，在城商行中處于中上水平。

2017年，上海銀行逾期貸款余額與占比實(shí)現(xiàn)雙降，不良資產(chǎn)劃分認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格。不良貸款率為1.15%，與9月末持平，關(guān)注類貸款占比下降0.11個(gè)百分點(diǎn)至2.08%，加回核銷及轉(zhuǎn)出的不良生成率較2016年下降0.04個(gè)百分點(diǎn)至0.65%，不良生成壓力有所緩解。

截至2017年年末，上海銀行逾期貸款與逾期90天以上貸款的余額分別較6月末凈減少5億元與6億元，占比分別下降0.2個(gè)百分點(diǎn)和0.18個(gè)百分點(diǎn)至1.05%和0.8%。不良/逾期貸款、不良/逾期90天以上貸款的比值分別較6月末大幅提升16.6個(gè)百分點(diǎn)和25.59個(gè)百分點(diǎn)至109.5%和143.2%，不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)由此可見一斑。在撥備反哺利潤的同時(shí)，撥備覆蓋率較9月末繼續(xù)提升17個(gè)百分點(diǎn)至272.5%。

2017年1.15%的不良貸款率與三季度持平，顯示上海銀行資產(chǎn)質(zhì)量在行業(yè)中處于較優(yōu)水平。從不良生成端來看，經(jīng)測(cè)算2017年加回核銷的不良生成率為0.59%，較2016年降低9BP。尤其是逾期指標(biāo)也實(shí)現(xiàn)雙降，加上公司不良確認(rèn)非常嚴(yán)格，不良貸款偏離度為88%，整體優(yōu)于可比同業(yè)。

截至2017年年末，上海銀行逾期貸款率僅為1.05%，同比下降26BP，資產(chǎn)質(zhì)量向好；逾期雙降偏離度較低，表明上海銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量基本無憂。

當(dāng)然，與同業(yè)多數(shù)銀行類似，上海銀行在2017年也進(jìn)行了相應(yīng)的資本補(bǔ)充，非公開發(fā)行200億元優(yōu)先股補(bǔ)充其他一級(jí)資本。截至報(bào)告期末，上海銀行資本充足率為14.33%，較2016年年末提高1.16個(gè)百分點(diǎn)；一級(jí)資本充足率為12.37%，較2016年年末提高1.24個(gè)百分點(diǎn)；不過，核心一級(jí)資本充足率為10.69%，較2016年年末下降0.44個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，隨著資管新規(guī)落地的漸行漸近，銀行紛紛加快理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。2017年年報(bào)顯示，年內(nèi)上海銀行有序推進(jìn)封閉式向開放式的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，全行開放式產(chǎn)品余額占比提升至44%，較2016年年末提高21個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)調(diào)整產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)，加大非保本中長期限產(chǎn)品的發(fā)行力度，截至報(bào)告期末，非保本中長期限產(chǎn)品占比達(dá)34%。

雖然2017年息差收窄導(dǎo)致上海銀行整體凈利息收入下滑落后行業(yè)可比公司，使其目前息差處于行業(yè)較低水平，但隨著公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的積極調(diào)整，未來公司的凈息差將有明顯改善。此外，上海銀行資產(chǎn)質(zhì)量基本無憂，撥備充足，公司經(jīng)營相對(duì)審慎，這些都對(duì)未來業(yè)績釋放提供了較強(qiáng)的基礎(chǔ)。

作為立足上海金融中心的城商行，上海銀行面臨較激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，凈息差偏低一定程度上也是這種競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，但經(jīng)營穩(wěn)健、資產(chǎn)質(zhì)量保持同業(yè)較好水平使其仍具備較好的競(jìng)爭(zhēng)力。這種競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在上海銀行2017年利潤增長逐季提速、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)好轉(zhuǎn)、非息收入高速增長等幾個(gè)方面；尤其是2017年下半年凈息差明顯企穩(wěn)回升，息差改善幅度好于此前的市場(chǎng)預(yù)期。加上存款穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)明顯，存貸利差逐漸走闊，且撥備水平較為充足，因此，上海銀行未來仍存在較大的利潤釋放空間。