風(fēng)險(xiǎn)投資理財(cái)環(huán)境的支持體系探討

【摘要】一個(gè)完善的風(fēng)險(xiǎn)投資理財(cái)環(huán)境，必須要獲得四方面的支持體系：資本市場(chǎng)、法律政策環(huán)境、創(chuàng)業(yè)文化以及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。如果這些支持體系不完善，那么風(fēng)險(xiǎn)投資就容易失敗。筆者針對(duì)這四方面的內(nèi)容進(jìn)行了探討，具體如下。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資 理財(cái)環(huán)境 支持體系 環(huán)境

一、資本市場(chǎng)

當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度時(shí)，便會(huì)形成風(fēng)險(xiǎn)投資。只有借助一系列的制度建設(shè)，構(gòu)建關(guān)于收益和風(fēng)險(xiǎn)相等的市場(chǎng)環(huán)境，才能促使人才、技術(shù)、資金等進(jìn)行一定的流轉(zhuǎn)，并且促進(jìn)交易的進(jìn)行。風(fēng)險(xiǎn)資本和普通資本之間的區(qū)別在于，風(fēng)險(xiǎn)資本注重的是資本收益，而非財(cái)務(wù)收益。所以，其也為資本構(gòu)建了獲得資本利益的制度，形成了完整的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。

風(fēng)險(xiǎn)資本的特點(diǎn)是無(wú)限性。風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源于資本市場(chǎng)，同時(shí)資本市場(chǎng)也屬于風(fēng)險(xiǎn)資本退出的主要渠道。不管是借助出售、收購(gòu)、兼并等模式來(lái)退出，還是通過(guò)IPO“二板市場(chǎng)”來(lái)進(jìn)行，都無(wú)法離開資本市場(chǎng)這個(gè)概念。風(fēng)險(xiǎn)投資的目標(biāo)，并不是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，也不是通過(guò)無(wú)限量的投入，從而獲得穩(wěn)定的收益。風(fēng)險(xiǎn)投資的真正目標(biāo)是促使被資本得到無(wú)限擴(kuò)展，要擴(kuò)展資本，就需要對(duì)股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。第一次公開上市就便屬于其中主要的一種形式。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)上市所套到的資金，用于新項(xiàng)目的投入，從而產(chǎn)生循環(huán)。

如果企業(yè)的資金來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)資本，而且一些常規(guī)指標(biāo)（稅前利益、股東數(shù)量、有形資產(chǎn)凈值）和一般的證券市場(chǎng)在上市方面存在一定的差異。那么，為了促使風(fēng)險(xiǎn)投資得到一定的發(fā)展，就必須要降低上市的要求，構(gòu)建適合企業(yè)上市的制度，促使風(fēng)險(xiǎn)資本能隨時(shí)退出。這種市場(chǎng)交易模塊，屬于和主板市場(chǎng)相對(duì)的“二板市場(chǎng)”。全球其他國(guó)家基本都有“二板市場(chǎng)”，常見(jiàn)的有日本的OTC市場(chǎng)，美國(guó)的Nasdap市場(chǎng)等等。二板市場(chǎng)的要求如下：第一，投資者的素質(zhì)必須很高，第二，要建立嚴(yán)格的監(jiān)督制度，第三，對(duì)主板市場(chǎng)存在依賴性。不管在哪個(gè)地區(qū)，二板市場(chǎng)都是在完善的主板市場(chǎng)上建立起來(lái)的。從目前來(lái)看，我國(guó)二板市場(chǎng)的發(fā)展受到了這些因素的制約：第一，投資者的制約。我國(guó)大概有超過(guò)七萬(wàn)億的存款必須得到消化，然而股票市場(chǎng)則大部分都是散戶。因此機(jī)構(gòu)投資者不夠，無(wú)法在二板市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)大的投資。第二，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)未得到發(fā)展。不但缺少高素質(zhì)的專業(yè)人士，而且政府也過(guò)分管束風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，沒(méi)有進(jìn)行激勵(lì)和監(jiān)督。

目前，為了促進(jìn)我國(guó)中小型企業(yè)的發(fā)展，必須建立比主板市場(chǎng)更規(guī)范的創(chuàng)業(yè)板，從而扶持資本市場(chǎng)。所以，創(chuàng)業(yè)板的產(chǎn)生也非常重要。

二、政策法律環(huán)境

（一）法律環(huán)境

企業(yè)屬于契約集合體，如果契約不合理，那么就會(huì)提高成本。為此，必須對(duì)契約進(jìn)行監(jiān)管。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以政府需要建立一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)投資法律保障制度，從而提高契約的法律效應(yīng)。比如美國(guó)早已制定《中小企業(yè)法律法》，我國(guó)也設(shè)立了和風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的《投資基金法》，并制定了法律保護(hù)體系。總體來(lái)說(shuō)，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資需要這幾個(gè)方面的法律保障：第一，維護(hù)或者建立信用準(zhǔn)則的法規(guī)體系，第二，建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法規(guī)體系，第三，建立風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)制度的法規(guī)體系。

（二）稅務(wù)環(huán)境

早在上個(gè)世紀(jì)20年代，美國(guó)便出臺(tái)了稅務(wù)法律，并且減少了資本所得稅。這對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生了稅務(wù)影響，促使風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)得到了發(fā)展。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的一般組織形式逐漸的被有限合伙制所影響，這是因?yàn)樵诿绹?guó)稅法中，有限合伙制不屬于法人，無(wú)需交稅，稅務(wù)僅僅由有限合伙人繳納。此外，有限合伙人借助證券來(lái)獲得投資回報(bào)時(shí)，也不需要繳納稅款，可借助證券變現(xiàn)來(lái)完成交稅任務(wù)，因此稅負(fù)很低。但在我國(guó)，合伙制企業(yè)必須繳納稅費(fèi)，這導(dǎo)致我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的合伙制無(wú)法和世界接軌。為了促使政府對(duì)投資進(jìn)行正確的引導(dǎo)，我國(guó)制定出了關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的稅務(wù)政策：第一，給予養(yǎng)老金和保險(xiǎn)企業(yè)等給予稅務(wù)優(yōu)惠。第二，給予私人投資者一定的稅務(wù)優(yōu)惠。第三，給予股權(quán)投資者一定的稅務(wù)優(yōu)惠。目前的稅制允許債務(wù)利息在稅前扣掉，這樣一來(lái)，債務(wù)融資便會(huì)降低稅負(fù)。

三、創(chuàng)業(yè)文化

不管是哪一種產(chǎn)業(yè)，在發(fā)展的過(guò)程中都離不開各種生產(chǎn)要素。風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)同樣如此，它的特點(diǎn)是會(huì)受到人力資本的影響。但創(chuàng)業(yè)文化則需要在風(fēng)險(xiǎn)投資人力資本中產(chǎn)生，它的重點(diǎn)在于鼓勵(lì)創(chuàng)新和冒險(xiǎn)。所以，創(chuàng)業(yè)文化背景也衍生了很多的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。國(guó)外對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)進(jìn)行研究，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展的原因，主要在于人力資本的發(fā)揮，以及該地區(qū)的制度、創(chuàng)業(yè)文化。

全球眾多國(guó)家中，投資成功的有以色列、英國(guó)、美國(guó)等。盡管很多國(guó)家和地區(qū)都對(duì)美國(guó)硅谷的發(fā)展模式進(jìn)行效仿，但幾乎都失敗了。因此，這也說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)于市場(chǎng)環(huán)境、法律制度有著很高的要求，不能一味進(jìn)行模仿。在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)剛開始發(fā)展的時(shí)候，因?yàn)槿狈︼L(fēng)險(xiǎn)投資渠道，以及相關(guān)的制度，所以一些研究機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家進(jìn)行了分析，在此過(guò)程中得到了一些技術(shù)支持。很多企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者都來(lái)自于科研機(jī)構(gòu)、大學(xué)等，和過(guò)去的單位有著一定的聯(lián)系，能夠從過(guò)去的單位獲得一些技術(shù)支持、資金支持。不同的高校和科研所都在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展階段起到了一定的作用，而且我國(guó)也新增了很多的技術(shù)開發(fā)區(qū)。這些技術(shù)開發(fā)中心都位于技術(shù)和人才密集的區(qū)域，目的是方便使用區(qū)域內(nèi)的技術(shù)和人才優(yōu)勢(shì)，從而形成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有利的創(chuàng)業(yè)文化區(qū)。也因此，要保證風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，就需要建立有利于風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮的文化體系。所以，創(chuàng)業(yè)文化引導(dǎo)著風(fēng)險(xiǎn)資本的走向。

四、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)

所謂中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，指的是為籌資者、投資者提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)，具體包含了律師機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)、投資顧問(wèn)、調(diào)查機(jī)構(gòu)等等。其具有一定的獨(dú)立性，所以不受到限制，一旦投資者和融資者產(chǎn)生矛盾，那么中介服務(wù)機(jī)構(gòu)能公平的進(jìn)行裁決。

風(fēng)險(xiǎn)投資屬于一種特別的經(jīng)濟(jì)行為，其除了要求中介服務(wù)機(jī)構(gòu)為其提供服務(wù)，更要求一些機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資行為進(jìn)行監(jiān)管，建立一些功能特殊的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。比如對(duì)創(chuàng)新技術(shù)類企業(yè)進(jìn)行技術(shù)認(rèn)證的機(jī)構(gòu)，對(duì)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、無(wú)形資產(chǎn)占股權(quán)的比例進(jìn)行鑒別，或者對(duì)企業(yè)提供產(chǎn)品評(píng)估、策略改進(jìn)方面的咨詢服務(wù)，另外還包括了對(duì)申請(qǐng)上市的企業(yè)提供咨詢、維護(hù)等服務(wù)的機(jī)構(gòu)等。

五、總結(jié)與體會(huì)

在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中，雖然資本家和創(chuàng)業(yè)者是最重要的兩個(gè)因素。但仍然離不開資本市場(chǎng)、政策環(huán)境、創(chuàng)業(yè)文化、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)這四個(gè)支持體系。這些支持體系決定了風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的成敗，所以必須借鑒歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家的成果和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)這些支持體系進(jìn)行完善。

參考文獻(xiàn)

[1]王金梁，徐瑤.我國(guó)城鎮(zhèn)居民投資理財(cái)調(diào)查與分析——以蕪湖市為例[J].時(shí)代金融，2016（30）：53-54.

作者簡(jiǎn)介：邵文波（1968-），女，漢族，浙江杭州人，本科，經(jīng)濟(jì)師（財(cái)政類），主要研究方向：國(guó)有資產(chǎn)管理。