光威復(fù)材：大額訂單彰顯龍頭實(shí)力

主持人 王柄根

《動(dòng)態(tài)》：近日，光威復(fù)材（300699）發(fā)布簽訂重大合同公告：全資子公司威海拓展簽訂三個(gè)《武器裝備配套產(chǎn)品訂貨合同》，由威海拓展向客戶提供合同約定的產(chǎn)品，三個(gè)合同總金額為7.41億元，此次合同將對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐墒裁礃拥挠绊懀?/p>

孔銘：大額軍品訂單有力保障了公司本年度的軍品業(yè)績(jī)，該大額訂單為公司2018年度的軍品采購總體計(jì)劃，預(yù)計(jì)絕大部分將在2018年形成交付結(jié)算。相比于2017年的軍品收入5.26億元（+11.0%），該軍品訂單金額7.42億元同比增幅高達(dá)41.1%，假設(shè)該訂單90%以上金額在2018年度形成交付結(jié)算，則公司2018年軍品銷售業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)27.4%以上的高增長(zhǎng)。

《動(dòng)態(tài)》：那么對(duì)于現(xiàn)在公司在軍工行業(yè)中所處的地位以及發(fā)展?fàn)顩r能否為我們作簡(jiǎn)單介紹?

孔銘：前述大額訂單再次證明了公司的碳纖維材料在軍用領(lǐng)域的龍頭地位穩(wěn)固。目前，國內(nèi)軍用碳纖維主要供應(yīng)商包括光威復(fù)材、中簡(jiǎn)科技、江蘇恒神、中復(fù)神鷹等公司，其中光威復(fù)材是穩(wěn)定批量供貨軍品最大的供應(yīng)商。2017年實(shí)現(xiàn)收入9.42億元/歸母凈利潤2.37億元，而恒神股份僅實(shí)現(xiàn)收入2.04億元/歸母凈利虧損3.3億元，中簡(jiǎn)科技尚未披露最新年度數(shù)據(jù)，2017上半年實(shí)現(xiàn)收入0.72億元/歸母凈利潤0.4億元。從目前國內(nèi)碳纖維行業(yè)的發(fā)展情況來看，民用碳纖維多數(shù)處于同質(zhì)化低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)能過剩的虧損狀態(tài)，而軍用碳纖維則憑借軍品采購所必須歷經(jīng)的立項(xiàng)、方案論證、工程研制、設(shè)計(jì)定型與生產(chǎn)等一系列繁瑣的長(zhǎng)周期流程構(gòu)筑了較高的護(hù)城河，盈利水平較好，如中簡(jiǎn)科技和光威復(fù)材的毛利率水平分別高達(dá)74.29%、78.02%。

《動(dòng)態(tài)》：除了軍用產(chǎn)品，公司也有相當(dāng)一部分產(chǎn)品民用，其業(yè)務(wù)發(fā)展又處于何種狀況？

孔銘：2017年公司實(shí)現(xiàn)民品銷售收入4.20億元（+161.0%），民品占比從上一年度的25%迅速提升至44%。風(fēng)電葉片領(lǐng)域已成為全球碳纖維需求量最大的細(xì)分市場(chǎng)，公司合作全球最大的風(fēng)電整機(jī)廠商維斯塔斯，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)步入兌現(xiàn)期。2016年風(fēng)電葉片取代航空航天成為碳纖維第一大細(xì)分市場(chǎng)，需求量達(dá)到1.8萬噸，占比達(dá)23%，同比大增50.0%。據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)預(yù)計(jì)，2021年全球風(fēng)電有望達(dá)到800GW，未來5年CAGR有望達(dá)到10.4%。目前全球最大的風(fēng)電整機(jī)廠商是Vestas，2016年以15.5%的市場(chǎng)份額連續(xù)位居第一，它也是業(yè)內(nèi)應(yīng)用碳纖維制造風(fēng)電葉片的重要推動(dòng)者，2017年公司為維斯塔斯提供風(fēng)電碳梁實(shí)現(xiàn)銷售收入2.6億元（+698%），業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極已形成，步入快速兌現(xiàn)期。

《動(dòng)態(tài)》：近期，光威復(fù)材股價(jià)走勢(shì)處于震蕩之中，你對(duì)于該股后續(xù)走勢(shì)如何來看？

孔銘：目前公司新型號(hào)研制正在有序推進(jìn)，在下一代軍品中的龍頭地位有望延續(xù)。板塊走勢(shì)上，資金對(duì)于軍工等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)明顯關(guān)注度上升，國際關(guān)系趨于緊張，長(zhǎng)期調(diào)整的軍工板塊有望在多方利好催化下獲得上漲。個(gè)股走勢(shì)上，光威復(fù)材調(diào)整時(shí)間充分，一旦再次放量啟動(dòng)，投資者可短線積極介入。