夢百合：長期成長確定性高

中泰證券預(yù)測數(shù)據(jù)

夢百合（603313）：公司發(fā)布2017年年度報(bào)告，2017年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.39億元，同比增長35.74%；歸母凈利潤1.56億元，同比下降22.23%。公司國外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收19.1億元，同比增長32%；國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.2億元，同比增長55.16%。2017年公司與索菲亞簽訂1400多家門店的合作，與居然之家簽署戰(zhàn)略協(xié)議，進(jìn)駐居然之家擁有的167家商場。對(duì)標(biāo)國外記憶綿15%的滲透率，我們認(rèn)為國內(nèi)市場才處于起步階段，長期大有可為。

在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，智能睡眠成為全新的消費(fèi)增長點(diǎn)。針對(duì)這一趨勢，公司適時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，持續(xù)加大研發(fā)投入，并于2017年先后推出夢百合智能床墊、智能電動(dòng)床、智能止鼾枕等新產(chǎn)品，2017年，公司除記憶綿床墊及記憶綿枕以外的其他產(chǎn)品收入達(dá)到了5.8億元，同比增長80.1%，并超越記憶綿枕成為公司第二大收入增長點(diǎn)。

根據(jù)國際睡眠產(chǎn)品協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2004年至2015年，美國市場功能性床墊CAGR超過10%，而同期傳統(tǒng)彈簧床墊銷售規(guī)模CAGR僅為3.7%。目前美國記憶綿床墊滲透率達(dá)到了15%，市場規(guī)模達(dá)到10億美元。作為主要出口歐美市場的國內(nèi)記憶綿龍頭生產(chǎn)商，歐美記憶綿床墊滲透率的提升為夢百合創(chuàng)造了廣闊的市場空間；另一方面，2015年，中國床墊市場規(guī)模達(dá)到72億美元，開始超過美國成為全球最大的床墊消費(fèi)市場。但產(chǎn)品構(gòu)成上，記憶綿床墊滲透率不及3%，國內(nèi)記憶綿床墊的成長潛力都非常大。

操作策略：公司長期看多邏輯較為明確，投資者可適當(dāng)關(guān)注。