銀輪股份：全球化疊加新能源

東北證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

銀輪股份（002126）：公司發(fā)布2017年報(bào)，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。分季度看，Q3成本承壓，Q4費(fèi)用承壓拖累全年業(yè)績(jī)，但是短期擾動(dòng)不改長(zhǎng)期向上趨勢(shì)。2017Q1-Q4收入增速分別為39%/40%/43%/34%，歸母利潤(rùn)增速分別為40%/43%/21%/-10%，Q3和Q4拖累利潤(rùn)增速低于收入增速。Q3由于鋁價(jià)上漲，公司毛利率相比Q2下滑1.2%，拖累利潤(rùn)，而Q4銷售費(fèi)用提升2%，資產(chǎn)減值損失提升1.5%拖累凈利潤(rùn)。2018年鋁價(jià)上漲對(duì)公司的壓力將會(huì)小于去年，隨著公司加強(qiáng)管控費(fèi)用公司三費(fèi)率有望穩(wěn)中有降，公司2018年盈利能力有望穩(wěn)中向好。

不懼中美貿(mào)易戰(zhàn)，全球化配套加速崛起，新能源熱管理前瞻布局。美國(guó)子公司TDI有效開拓美國(guó)換熱市場(chǎng)，并且貿(mào)易戰(zhàn)清單上公司出口產(chǎn)品基本不受影響。未來(lái)或?qū)㈤_拓雷諾、捷豹路虎、福特新能源等供應(yīng)體系，不斷加速國(guó)際化進(jìn)程。前瞻布局單車價(jià)值量更高的新能車熱管理，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的同時(shí)提振估值。

中短期看公司是成長(zhǎng)價(jià)值股，長(zhǎng)期看公司有望成為世界汽車熱管理龍頭，成長(zhǎng)確定，具有避險(xiǎn)配置價(jià)值。公司增長(zhǎng)穩(wěn)定可持續(xù)，收入端主要受益于新產(chǎn)品提升單車價(jià)值量+客戶開拓提升銷量+國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)催化尾氣處理業(yè)務(wù)。利潤(rùn)端公司年降壓力不大+原材料有望減壓+費(fèi)用管控有望維持盈利能力。估值端，客戶國(guó)際化抗周期+高成長(zhǎng)+新能源熱管理前瞻布局提振估值。在當(dāng)前震蕩環(huán)境下具備較強(qiáng)避險(xiǎn)價(jià)值。

操作策略：股價(jià)處于震蕩區(qū)間下沿，一旦再次啟動(dòng)，可積極買入。