ST股“摘帽術(shù)”

賈國強

4月9日，新疆賽里木現(xiàn)代農(nóng)業(yè)股份有限公司的股票簡稱由“*ST新賽”變更為“新賽股份”，這只股票當(dāng)日牢牢地封在漲停板上。

《中國經(jīng)濟周刊》記者梳理發(fā)現(xiàn)，這并不是個例，今年以來沈陽機床、大東海A等均在摘帽后出現(xiàn)較大漲幅。隨著2017年報披露季進入高潮，不少ST公司有望摘帽，它們的業(yè)績扭轉(zhuǎn)的原因主要是哪些？以往每年都有一波的“ST股行情”今年的表現(xiàn)又將如何？

今年或有25只個股“告別”ST

截至4月10日，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，在67只ST股中，根據(jù)業(yè)績預(yù)告情況，*ST萬里、*ST青松、*ST墨龍等16只個股有望摘帽。

此外，如果再加上沈陽機床、丹化科技、華菱鋼鐵等9只已摘帽的ST公司，今年或有25只個股“告別”ST板塊。

在光大證券分析師劉曉波看來，摘帽一般主要是四方面原因：第一是原有業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，如受益于行業(yè)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品價格提高等;第二是新增利潤增長點，如通過開展新的業(yè)務(wù)，改善業(yè)績;第三是重組，包括資產(chǎn)置換或借殼等，改善最為徹底;第四是非經(jīng)常性損益，如出售虧損資產(chǎn)和土地、獲得政府補貼等一次性收入，往往扣非后歸母凈利潤仍為虧損，此種情況，一般被認(rèn)為“保殼”行為。

《中國經(jīng)濟周刊》記者對上述25只股票公告進行了梳理，屬于原有業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)的個股有8只，華菱鋼鐵、*ST鄭煤、*ST大有、*ST平能4只個股主要受益于國家穩(wěn)步推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力化解鋼鐵煤炭過剩產(chǎn)能等一系列政策措施的積極影響;*ST新城、*ST愛富、新賽股份、大東海A等4只股票則是主營業(yè)務(wù)業(yè)績改善。

從重組因素來看，蘇美達2017年7月31日完成重組事項，恢復(fù)上市，原常林股份全部資產(chǎn)及負債置出，蘇美達集團整體注入上市公司。2017年度，公司當(dāng)期業(yè)績?nèi)繛樘K美達集團的經(jīng)營業(yè)績，較上年同期出現(xiàn)較大幅度增長。

從非經(jīng)常性損益因素來看，*ST青松、*ST松江、*ST三維、*ST中絨、*ST大控、*ST天成、*ST中基、京城股份、重慶鋼鐵、沈陽機床10只個股業(yè)績改善主因是債務(wù)重組、出售相關(guān)公司股權(quán)、政府財政補助、債務(wù)豁免等。

重慶鋼鐵作為ST板塊中的“不死鳥”，2017年因公司司法重整等非經(jīng)常性損益事項所致，影響金額約21.9億元，但歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤約-18.7億元。

*ST松江2017年業(yè)績預(yù)計盈利2.02億元，主要是由于處置兩個子公司股權(quán)等非經(jīng)常性損益事項所致，影響金額為8.65億元，扣除上述非經(jīng)常性損益事項后，公司業(yè)績預(yù)計虧損6.64億元。

*ST三維、*ST中絨這兩家公司是政府財政補貼幫助業(yè)績改善的代表，兩家公司在2017年前三季度仍然虧損，前者在12月份收到臨汾市財政局各項政府補助資金共計4.66億元;后者在12月份收到靈武市財政局和銀川市財政局各項政府補助資金共計6.45億元。

此外，還有*ST萬里、*ST墨龍、*ST佳電、*ST一重、德力股份、丹化科技6只個股，既有主營業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)因素，也有非經(jīng)常性損益因素影響。

如德力股份2017年度實現(xiàn)利潤總額8629.68萬元，其中政府補助7078.21萬元。不過這家公司公告稱，“由于政府補助具有不確定性且無法預(yù)計，故公司不存在對政府補助的重大依賴”。

強化退市制度利空ST板塊

數(shù)據(jù)顯示，從2007年至2016年這10年間，每年三四月ST概念股漲跌均衡，即使下跌，也幾乎都跑贏大盤。可以看出在這個特殊時間節(jié)點上，市場對于ST股“情有獨鐘”。

而今年ST板塊似乎比較“安靜”?！吨袊?jīng)濟周刊》記者梳理發(fā)現(xiàn)，從市場表現(xiàn)看，ST板塊今年沒有跑贏滬指，自1月2日開盤至4月10日，滬指整體跌幅為3.73%，而ST板塊整體跌幅為16.61%;從個股表現(xiàn)來看，不少摘帽的個股走勢表現(xiàn)一般，并不是很搶眼;從券商研報數(shù)量上來看，今年推薦ST板塊的相關(guān)研報幾乎消失;投資者參與ST板塊的熱情也降溫明顯。

為何今年ST板塊沒有出現(xiàn)往年的熱炒現(xiàn)象？前海開源基金董事總經(jīng)理楊德龍接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時分析：“所謂ST股一般都是業(yè)績較差的股票，證監(jiān)會這兩年一直在引導(dǎo)價值投資理念，打擊炒作之風(fēng)，對借殼上市的規(guī)定也很嚴(yán)，所以市場對ST股的炒作之風(fēng)已大不如以前?！?/p>

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，3月2日證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》的修改意見，讓市場看到了監(jiān)管層強化退市制度的決心，對ST板塊是一個很大的利空。

根據(jù)上述修改意見，證監(jiān)會在完善重大違法行為退市制度的同時，將進一步加大對財務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財務(wù)指標(biāo)企業(yè)的退市執(zhí)行力度。

中泰證券相關(guān)人士認(rèn)為，退市新規(guī)有助于抑制過度炒作“殼資源”。注冊制進一步推進，A股“殼資源”價值將進一步壓縮，業(yè)績將成為影響上市公司估值的最重要因素。一些業(yè)績差且主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)展前景的小公司將會逐漸被邊緣化。