無(wú)形資產(chǎn)投資與價(jià)值估算研究

(長(zhǎng)沙理工大學(xué) 湖南 長(zhǎng)沙 410076)

一、國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)

(一)國(guó)內(nèi)研究動(dòng)態(tài)

無(wú)形資產(chǎn)，是指企業(yè)所有或者掌控的，能夠給企業(yè)帶來(lái)一定的利益、由企業(yè)自行研發(fā)或外購(gòu)的非實(shí)物形態(tài)資產(chǎn)。

文豪、李洪月采用CHS方法，對(duì)中國(guó)無(wú)形資產(chǎn)投資2009的總量進(jìn)行了計(jì)量。

王憶辰通過(guò)考量和研究，介紹了收益法在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用。

李壽喜、諶瑜從各個(gè)不同的角度分析了我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)投資與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。

唐艷提出“根據(jù)目前我國(guó)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估所面臨的困難，應(yīng)從評(píng)估對(duì)象的確定、目的等方面來(lái)保證評(píng)估質(zhì)量?！?/p>

楊梅指出“對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)在的評(píng)估制度可以進(jìn)行改革，實(shí)現(xiàn)與國(guó)際評(píng)估接軌，加強(qiáng)人員方面的培訓(xùn)提升無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的質(zhì)量”

在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法發(fā)展過(guò)程中國(guó)內(nèi)的研究有：

呂霽、張麗雅從無(wú)形資產(chǎn)的特征、無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估、可能產(chǎn)生影響的因素、無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值估算方法的角度對(duì)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行深入分析。

綜上所訴：無(wú)形資產(chǎn)投資需要注意在進(jìn)行投資的時(shí)候注意戰(zhàn)略的使用。要對(duì)正確判斷目前的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和發(fā)展的情況。加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部控制和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)，盡可能準(zhǔn)確的估算投資。企業(yè)在投資前認(rèn)真調(diào)查考察本企業(yè)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)投資的吸收消化能力，能夠識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，建立適合企業(yè)本身控制風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略。

(二)國(guó)外研究動(dòng)態(tài)

Corrado、Hulten和Sichel研究發(fā)現(xiàn)，人們?cè)跓o(wú)形資產(chǎn)方面投資的增多，在一定程度上提高了美國(guó)的生產(chǎn)率。

Corrado、Hulten和Sichel在分析生產(chǎn)率增長(zhǎng)時(shí)，指出傳統(tǒng)的理論數(shù)據(jù)沒(méi)有說(shuō)明知識(shí)資本在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的實(shí)際作用。

Corrado、Hulten和Sichel創(chuàng)建了CHS新方法得出無(wú)形資產(chǎn)對(duì)生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)。

綜上所述：國(guó)外有關(guān)資產(chǎn)價(jià)值估算的研究文獻(xiàn)，大部分都是評(píng)估準(zhǔn)則制定和評(píng)估方法方面的研究。無(wú)形資產(chǎn)作為資產(chǎn)價(jià)值估算對(duì)象中屬于比較復(fù)雜的資產(chǎn)類型，目前無(wú)形資產(chǎn)投資價(jià)值估算理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都不夠完善，需要準(zhǔn)則的規(guī)范。

二、研究?jī)?nèi)容、方法及創(chuàng)新之處

(一)研究?jī)?nèi)容

本文主要分為三部分，一是概述了無(wú)形資產(chǎn)的投資理論、含義、影響因素以及價(jià)值理論和投資方式。二是無(wú)形資產(chǎn)估算的方法。三是對(duì)無(wú)形資產(chǎn)投資價(jià)值估算與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。最后是結(jié)論與展望，通過(guò)總結(jié)本文的內(nèi)容，提出無(wú)形資產(chǎn)投資與價(jià)值估算的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展過(guò)程的問(wèn)題研究的未來(lái)展望。

(二)研究方法

本文主要對(duì)無(wú)形資產(chǎn)投資與價(jià)值估算進(jìn)行研究。了解無(wú)形資產(chǎn)投資和無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值估算各自的含義特征。從資產(chǎn)的投資進(jìn)而了解到目前無(wú)形資產(chǎn)投資的發(fā)展?fàn)顩r以及面臨的問(wèn)題、國(guó)內(nèi)外的發(fā)展趨勢(shì)和走向。討論了關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)投資評(píng)估與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。

(三)創(chuàng)新之處

本文分析無(wú)形資產(chǎn)投資可能造成影響的因素，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值估算研究方法進(jìn)行分析和對(duì)比，更好的確定在進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)投資時(shí)應(yīng)采用的方法從而準(zhǔn)確對(duì)其進(jìn)行價(jià)值估算。針對(duì)估算過(guò)程中可能出現(xiàn)的問(wèn)題給出了相應(yīng)建議，包括：對(duì)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估外部環(huán)境和無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系的完善、對(duì)評(píng)估人員能力的增強(qiáng)、對(duì)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的把控等。

三、企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)界定及其形成方式

(一)無(wú)形資產(chǎn)的界定

1.無(wú)形資產(chǎn)的定義。無(wú)形資產(chǎn)是指一種以生產(chǎn)商品或者提供勞務(wù)、出租、沒(méi)有實(shí)物樣子的非貨幣性資產(chǎn)。無(wú)形資產(chǎn)包括可辨識(shí)和不可辨識(shí)兩種?？杀孀R(shí)無(wú)形資產(chǎn)主要是專利、技術(shù)；不可辨識(shí)無(wú)形資產(chǎn)是指商業(yè)利益。無(wú)形資產(chǎn)投資是用所控制的專利權(quán)等作為對(duì)象，對(duì)其進(jìn)行投資進(jìn)一步取得收益的行為。

2.無(wú)形資產(chǎn)的特征。無(wú)形資產(chǎn)的特征包括:(1)依靠性。無(wú)形資產(chǎn)是不能獨(dú)立、沒(méi)有具體物質(zhì)的東西，需要附著在一定的物質(zhì)實(shí)體才能發(fā)揮價(jià)值作用的資產(chǎn)，例如專利權(quán)、土地使用權(quán)等。(2)獨(dú)創(chuàng)性。無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值并不像有形資產(chǎn)是由社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)長(zhǎng)來(lái)決定，每一種無(wú)形資產(chǎn)都有著自己獨(dú)一無(wú)二的獨(dú)創(chuàng)性。(3)基本獨(dú)立于資本投入。無(wú)形資產(chǎn)并不由資本投入和勞動(dòng)投入直接決定，所以基本獨(dú)立于資本投入。

3.無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值特征：(1)無(wú)形資產(chǎn)是通過(guò)復(fù)雜勞動(dòng)得到的(2)無(wú)形資產(chǎn)的生產(chǎn)成本具有不完整、非直接對(duì)應(yīng)和虛擬性這三個(gè)性質(zhì)。(3)無(wú)形資產(chǎn)的使用可能會(huì)給擁有者帶來(lái)比較高的利益(4)無(wú)形資產(chǎn)的使用價(jià)的變動(dòng)并不可見(jiàn)，一般變動(dòng)的趨勢(shì)與原始價(jià)值無(wú)(5)無(wú)形資產(chǎn)的使用價(jià)值具有較大的時(shí)間性。

(二)無(wú)形資產(chǎn)的形成方式

1.自然形成方式。無(wú)形資產(chǎn)的自創(chuàng)指企業(yè)制造或形成的資產(chǎn)，自創(chuàng)無(wú)形資產(chǎn)一般指的是無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)，其中商譽(yù)包括企業(yè)的對(duì)于人才管理的優(yōu)勢(shì)、管理制度良好、公眾關(guān)系和優(yōu)秀的資信級(jí)別等，這是由研究和開(kāi)發(fā)支出所形成的。中國(guó)對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)目，需要滿足以下兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目可以促進(jìn)企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)效益發(fā)揮作用；二是對(duì)這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行獲取時(shí)的成本能夠可靠地計(jì)算得出。在企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)里我們找不到自己創(chuàng)造的商譽(yù)，因?yàn)樗闹С霾荒艽_定。而企業(yè)自有商標(biāo)權(quán)，專利權(quán)等確定支出后，可以認(rèn)定為企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)

2.投資形成方式。投資形成方式主要包括從其他單位或個(gè)人獲得的無(wú)形總資產(chǎn)，例如外包，版權(quán)。購(gòu)買成本主要包括購(gòu)買所支付的價(jià)格，相關(guān)稅費(fèi)，以及資產(chǎn)順利使用產(chǎn)生的費(fèi)用。其中，為了達(dá)到預(yù)期用途發(fā)生的其他費(fèi)用包括專業(yè)服務(wù)成本和無(wú)形資產(chǎn)作用測(cè)試成本。不包括引進(jìn)新產(chǎn)品的廣告費(fèi)用，管理費(fèi)用和其他費(fèi)用，也不包括無(wú)形資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用之后的費(fèi)用。

四、企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)投資

(一)無(wú)形資產(chǎn)的投資方法

無(wú)形資產(chǎn)的投資和固定資產(chǎn)的投資相比更復(fù)雜，各種方式的無(wú)形資產(chǎn)投資使得投資期及獲得超額收益的時(shí)間難以確定，因此所增加的收益也存在不確定性。

無(wú)形資產(chǎn)的投資分成三種:(1)出租無(wú)形資產(chǎn)取得的租金。(2)自用，用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以帶來(lái)利益的流入和價(jià)值的創(chuàng)造。(3)出售得到直接的收入。

(二)無(wú)形資產(chǎn)的投資決策要素

投資現(xiàn)金流量，投資期限和投資報(bào)酬率共同構(gòu)成了無(wú)形資產(chǎn)的投資決策要素。

1.無(wú)形資產(chǎn)投資現(xiàn)金流的確定。確認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)投資現(xiàn)金流量的原則:(l)相關(guān)性。利用無(wú)形資產(chǎn)所得收入或流失支出，計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)投資收益或投資成本。(2)增量性。在以無(wú)形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)一起的收入或成本中，確定無(wú)形資產(chǎn)的收入或減少額，確定發(fā)生的成本。預(yù)計(jì)總成本與正常成本金額之間的差額為無(wú)形資產(chǎn)的投資。將無(wú)形資產(chǎn)與有形資產(chǎn)在收入或成本上進(jìn)行區(qū)別的依據(jù)就是增量。

2.無(wú)形資產(chǎn)投資期限的確定。無(wú)形資產(chǎn)的投資時(shí)間范圍可以參照法律確定。但由于投資風(fēng)險(xiǎn)較大，可在法律規(guī)定的基礎(chǔ)上適當(dāng)減少時(shí)間。在這種情況下，為了減少由于時(shí)間過(guò)長(zhǎng)引起的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高預(yù)期現(xiàn)金流量的準(zhǔn)確性，“分階段滾動(dòng)投資分析”可以在實(shí)踐中使用，將長(zhǎng)期分為幾個(gè)較短的時(shí)間，首先是準(zhǔn)確預(yù)測(cè)現(xiàn)金流，根據(jù)第一期獲得的現(xiàn)金流量，考慮第二次現(xiàn)金流量的可能因素和可能性，確定第二期現(xiàn)金流量；然后，根據(jù)第二期現(xiàn)金流量，以同樣的方式確定第三期現(xiàn)金流量，從而確定每個(gè)期間的現(xiàn)金流量，將長(zhǎng)期投資問(wèn)題轉(zhuǎn)化為短期投資問(wèn)題，提高無(wú)形資產(chǎn)投資決策的準(zhǔn)確性。對(duì)于商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)，一般先設(shè)定一個(gè)正確的投資時(shí)間期限，通過(guò)使用“滾動(dòng)投資分析”來(lái)解決投資時(shí)間期限和現(xiàn)金流量問(wèn)題。

3.無(wú)形資產(chǎn)投資報(bào)酬率的確定。無(wú)形資產(chǎn)投資回報(bào)率一般大于有形資。在確定無(wú)形資產(chǎn)收益率時(shí)，根據(jù)普通有形資產(chǎn)投資的正常收益率，投資風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)更新速度等因素，同時(shí)注意增加時(shí)間范圍的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，對(duì)于它的投資項(xiàng)目，回報(bào)率的范圍一般會(huì)在25%以上。

(三)無(wú)形資產(chǎn)投資決策的難點(diǎn)

1.投資收益不確定性。無(wú)形資產(chǎn)收益存在的不確定性導(dǎo)致現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確。無(wú)形資產(chǎn)的使用受到多因素的決定和影響，這些因素的變動(dòng)會(huì)影響其價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。例如，購(gòu)買可以提高產(chǎn)品質(zhì)量的專利應(yīng)用于生產(chǎn)，銷售產(chǎn)品。可以提高產(chǎn)品所占市場(chǎng)的比例和產(chǎn)品的盈利能力，一旦某一個(gè)地方出現(xiàn)問(wèn)題不順暢，則該發(fā)明的價(jià)值很可能就難以實(shí)現(xiàn)，所以無(wú)形資產(chǎn)的現(xiàn)金流量很難進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)估。

2.無(wú)形資產(chǎn)附屬性。有形資產(chǎn)附帶的無(wú)形資產(chǎn)，導(dǎo)致難以確定無(wú)形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)的配置標(biāo)準(zhǔn)。無(wú)形資產(chǎn)要實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值需要和有形資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)合，但所產(chǎn)生的總收入如何在兩者之間分配，如何界定兩個(gè)收入的比例難以解決。

3.作用期限難以確定。有形資產(chǎn)的有效期可以通過(guò)“折舊”加上有形和無(wú)形損失來(lái)確定。無(wú)形資產(chǎn)通常分為兩類：一類是具有時(shí)效性的無(wú)形資產(chǎn)，其有效性依法規(guī)定。例如，專利法和商標(biāo)法的發(fā)明有效期為15年；另一方是無(wú)限期的無(wú)形資產(chǎn)，例如，專利技術(shù)，商譽(yù)等。這種無(wú)形資產(chǎn)在某些條件下無(wú)時(shí)間限制，因?yàn)榉刹灰?guī)定期限。所以，有時(shí)間期限的公司的無(wú)形資產(chǎn)使用年限的確定可以參照法律規(guī)定。

4.無(wú)形資產(chǎn)投資成本難以確定。資產(chǎn)評(píng)估有三種基本方法：成本計(jì)算法，市場(chǎng)法，收入法。普通情況下，三種方法用于估算同一資產(chǎn)，根據(jù)三項(xiàng)估算結(jié)果的分析、調(diào)整，將“合理價(jià)值”作為評(píng)估價(jià)值。但是，無(wú)形資產(chǎn)的投資成本與有形資產(chǎn)不同，不存在確切的重大實(shí)體和重置成本，投資成本不能通過(guò)成本法或市場(chǎng)法直接確定。無(wú)形資產(chǎn)收益不確定，收入難以實(shí)現(xiàn)。因此，使用這三種方法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的投資成本存在一些問(wèn)題。難以有效實(shí)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)投資決策。

五、無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值估算

(一)價(jià)值估算方法

1.收益法。收益法是通過(guò)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)所帶來(lái)的收入利潤(rùn)(包括超額)，把這些進(jìn)行資本化然后進(jìn)行折算得到現(xiàn)值，再去確定它的公允價(jià)值?；纠碚撘罁?jù)是資產(chǎn)的根本是一種經(jīng)濟(jì)的資源，收益法需要依據(jù)的原理是資金時(shí)間價(jià)值原理。收益法對(duì)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估涉及到三個(gè)影響因素，即超額收益、折現(xiàn)率、折現(xiàn)期限。

2.成本法。成本法是從新形態(tài)的資產(chǎn)最大價(jià)值中扣除資產(chǎn)的損失和折舊，確定當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格模式。資產(chǎn)價(jià)值邊界是指購(gòu)買或者建造具有類似功能的資產(chǎn)需要支付的金額，它的公允價(jià)值可以參考用相類似資產(chǎn)所需要的資金來(lái)進(jìn)行估計(jì)。經(jīng)評(píng)估的無(wú)形資產(chǎn)可能已經(jīng)使用，無(wú)形資產(chǎn)，無(wú)論是否使用在一段時(shí)間后都會(huì)有一定的損失，投資者不會(huì)支付該部分的價(jià)格，所以這部分損失需要扣除。成本是成本和賠償?shù)慕y(tǒng)一，只有成本無(wú)法在將來(lái)進(jìn)行評(píng)估。無(wú)形資產(chǎn)如果用重置成本法估價(jià)代表著該資產(chǎn)將會(huì)帶來(lái)以后時(shí)間內(nèi)的收益。

3.市場(chǎng)法。市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估，通過(guò)從市場(chǎng)獲得評(píng)估資料，評(píng)估將來(lái)市場(chǎng)行為來(lái)評(píng)估市場(chǎng)價(jià)格的方法。無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)格取決于內(nèi)在價(jià)值，無(wú)論使用價(jià)值如何復(fù)雜，只要具有相同的盈利能力和可以實(shí)現(xiàn)的價(jià)值，在市場(chǎng)上應(yīng)是相同的價(jià)格。

(二)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則基本理論

1.無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則概念。資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則包括：(1)準(zhǔn)則，準(zhǔn)則是資產(chǎn)評(píng)估師在處理資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)該遵守的規(guī)章制度，用以保證評(píng)估的質(zhì)量。同時(shí)，對(duì)評(píng)估工作中的經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)也是評(píng)估準(zhǔn)則的內(nèi)容，可以指導(dǎo)實(shí)務(wù)工作，另一方面資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則不斷地豐富完善需要依靠實(shí)務(wù)工作中的經(jīng)驗(yàn)。無(wú)形資產(chǎn)存在很多類型，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則也有很多不同的種類。每一種的無(wú)形資產(chǎn)存在的特征都不一樣，用相適應(yīng)的準(zhǔn)則去規(guī)范。(2)資產(chǎn)的評(píng)估，對(duì)資產(chǎn)評(píng)估所包括的內(nèi)容提供限定其準(zhǔn)則的作用。

2.無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則內(nèi)容。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則由以下幾部分組成：總則、評(píng)估對(duì)象、基本要求、操作要求、披露要求、評(píng)估方法和附則?？倓t部分就是無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則需要遵守的依據(jù)、規(guī)范的內(nèi)容和允許使用的范圍、相關(guān)含義，要求評(píng)估師在執(zhí)行相應(yīng)的評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)一定要按照標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。評(píng)估對(duì)象部分要求評(píng)估師可以確定評(píng)估的客體和評(píng)估范圍，弄清楚評(píng)估對(duì)象之間的法律關(guān)系、盈利能力等?；疽蟛糠忠?guī)定在執(zhí)行評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)評(píng)估人員需要具備的基本素質(zhì)。操作要求包括執(zhí)行評(píng)估業(yè)務(wù)操作時(shí)需要注意的方面，明確評(píng)估目的和范圍、價(jià)值類型收集、分析等。評(píng)估方法部分著重評(píng)估師在選用評(píng)估方法時(shí)應(yīng)當(dāng)注意不同的方法用于不同的情況，以及使用時(shí)需要注意的事情。披露要求規(guī)定是為了讓看報(bào)告的人能夠理解報(bào)告提供的消息需要注意的事項(xiàng)。附則就是規(guī)定了不同的準(zhǔn)則存在不同的實(shí)施日期。

3.無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則作用。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則可以提供依據(jù)給監(jiān)管部門，有利于他們的監(jiān)管。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則就像一部說(shuō)明指導(dǎo)書(shū)，用來(lái)指引評(píng)估人員的評(píng)估工作。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的水平高低決定了他的評(píng)估結(jié)果質(zhì)量。目前無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)則有：無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則、專利資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)、著作權(quán)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)、商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)?，F(xiàn)在我國(guó)的評(píng)估準(zhǔn)則的作用可能主要是在于幫助人員進(jìn)行評(píng)估行為，提高他們的評(píng)估水平避免錯(cuò)誤情況的發(fā)生。

(三)無(wú)形資產(chǎn)投資形成的企業(yè)價(jià)值的估算問(wèn)題

1.企業(yè)價(jià)值的理解。企業(yè)價(jià)值說(shuō)起來(lái)是一個(gè)非常復(fù)雜的范圍，它由很多東西構(gòu)成，企業(yè)的公允價(jià)格就是它的市場(chǎng)價(jià)值，而對(duì)于某些股份公司，市場(chǎng)價(jià)值就是公司所擁有的股票價(jià)值之和，在利率風(fēng)險(xiǎn)較小且違約風(fēng)險(xiǎn)不大時(shí)，通常會(huì)把企業(yè)股票市場(chǎng)價(jià)值與其所擁有的債務(wù)的賬面價(jià)值之和看作市場(chǎng)價(jià)值。未上市公司市場(chǎng)價(jià)值是指交易市場(chǎng)上的價(jià)格，通過(guò)兩方價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)后產(chǎn)生的價(jià)格。根據(jù)預(yù)期的企業(yè)自由現(xiàn)金流量，以加權(quán)資本成本為折現(xiàn)率，所得的現(xiàn)值為企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。

2.無(wú)形資產(chǎn)投資與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造關(guān)系。無(wú)形資產(chǎn)是21世紀(jì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)，在企業(yè)中的地位和比重逐漸加重。重要的是，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力包括無(wú)形資產(chǎn)的質(zhì)量與數(shù)量。無(wú)形資產(chǎn)在生產(chǎn)功能中的比例逐漸上升，成為企業(yè)環(huán)境變化的重要因素。因此，無(wú)形資產(chǎn)的形成是圍繞創(chuàng)新、組織和人力，我們可以把無(wú)形資產(chǎn)定義為是企業(yè)新的活動(dòng)、人力資源和組織設(shè)計(jì)形成的沒(méi)有物質(zhì)形狀的來(lái)源，并且有著不同的體現(xiàn)。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，無(wú)形資產(chǎn)是作為決定企業(yè)能否創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一個(gè)關(guān)鍵因素。

六、結(jié)束語(yǔ)

無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)擁有的經(jīng)濟(jì)資源，可分為單獨(dú)的無(wú)形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。從企業(yè)融資的角度看，可識(shí)別無(wú)形資產(chǎn)的研究相對(duì)較少，難以找到與企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值相關(guān)的一系列研究文獻(xiàn)。本文主要從投資，價(jià)值評(píng)估和企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的角度研究無(wú)形資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)利用。從無(wú)形資產(chǎn)投資價(jià)值評(píng)估中，研究了它與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。本文分析了無(wú)形資產(chǎn)投資的決策因素和困難，并對(duì)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了基本的介紹，闡述了無(wú)形資產(chǎn)投資與企業(yè)價(jià)值形成的關(guān)系。