互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險研究

宏 丹 彤（西安交通大學(xué)經(jīng)濟與金融學(xué)院，陜西 西安 710018）

1、傳統(tǒng)金融風(fēng)險概述

在市場經(jīng)濟中，競爭領(lǐng)域中的一切活動都附帶一定的風(fēng)險。金融風(fēng)險則表現(xiàn)得更為突出。按照最抽象的分析，經(jīng)濟運行體系可以簡單地分成兩個部門：實體經(jīng)濟部門和金融部門，在現(xiàn)代經(jīng)濟條件下，不僅實體經(jīng)濟部門中的矛盾要反映到金融部門來形成一定的金融風(fēng)險，而且金融本身也會由于運行過程中的種種問題而自動生成風(fēng)險。從這個意義上說，在一個市場經(jīng)濟體系中，存在著金融風(fēng)險是十分正常的、合乎邏輯的現(xiàn)象。

一般而言，傳統(tǒng)金融風(fēng)險可分為八大風(fēng)險：信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險、國家風(fēng)險、流動性風(fēng)險、聲譽風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險。最常被人提及也最重要的風(fēng)險有四個：信用風(fēng)險即交易對手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險；市場風(fēng)險即是由于利率、匯率、股票、商品等價格變化導(dǎo)致銀行損失的風(fēng)險。操作風(fēng)險即由于客戶、設(shè)計不當(dāng)?shù)目刂企w系、控制系統(tǒng)失靈及不可控事件導(dǎo)致的各類風(fēng)險。流動性風(fēng)險即商業(yè)銀行雖然有清償能力，但無法及時獲得充足資金或無法以合理成本及時獲得充足資金以應(yīng)對資產(chǎn)增長或支付到期債務(wù)的風(fēng)險。

2、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險特殊性分析

近年來，信息技術(shù)的革新和快速普及，使得互聯(lián)網(wǎng)在社會資源配置中的優(yōu)化和集成作用得到了充分地發(fā)揮，催生出了“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)潮，互聯(lián)網(wǎng)金融正是其中發(fā)展最迅猛的行業(yè)之一，以其典型模式網(wǎng)絡(luò)信貸為例，2014年1月互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺僅有651家，到2014年5月就超過1000家，當(dāng)年11月即超過2000家，2014年平臺數(shù)量平均月環(huán)比增加12%?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的飛速成長給中國金融業(yè)帶來了新氣象，卻也滋生了新的問題，以“e租寶”非法集資案為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的大案讓人們深刻認識到，互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)的深度融合，給我國金融市場帶來了不同以往的風(fēng)險，為中國金融業(yè)監(jiān)管帶來了艱巨的挑戰(zhàn)。本文試圖從不同角度分析互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中所面臨的風(fēng)險的特殊性，以期對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險有更深刻全面的揭示。

2.1 互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險具有高度虛擬性。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融本身就是依托大數(shù)據(jù)和云計算，利用虛擬網(wǎng)絡(luò)搭建服務(wù)平臺。大部分交易從創(chuàng)建到結(jié)束，都依托于互聯(lián)網(wǎng)平臺所發(fā)布的信息。以P2P網(wǎng)絡(luò)借貸為例，三個基本參與方：借款人、信息中介和出資人都在虛擬網(wǎng)絡(luò)上進行資金運轉(zhuǎn)。網(wǎng)絡(luò)借貸信息中心提供互聯(lián)網(wǎng)平臺，借款人按要求在平臺上發(fā)布自身信息，由投資者根據(jù)所發(fā)布的網(wǎng)上信息自行決定是否提供借款，最終協(xié)定好的資金通過網(wǎng)上銀行等第三方支付機構(gòu)進行劃轉(zhuǎn)結(jié)算。交易過程徹底的虛擬化網(wǎng)絡(luò)化，雖然能迅速匯集大量信息，提升交易效率，降低融資成本，但這種虛擬化會造成嚴重的信息不對稱，引發(fā)風(fēng)險。

首先，對于投資者而言，對于網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布的籌資方信息，存在鑒別上的困難，容易導(dǎo)致信用風(fēng)險。對于眾籌融資，P2P借貸等模式來講，由于這些網(wǎng)上平臺起步晚，信息披露制度和線下調(diào)查制度都很不完善，籌資方往往會盡可能利用其發(fā)布利好信息，而潛在風(fēng)險卻并不能完全為投資者所認識，甚至出現(xiàn)不合格借款人編造虛假身份或虛假標(biāo)的來騙取資金的情況。同時，對于所籌資金的真實用途和真實收益情況，投資者也難以進行動態(tài)的監(jiān)督了解，也因此承擔(dān)著相當(dāng)大的信用風(fēng)險。就平臺本身而言，也可能采取自己發(fā)布虛假的高利率標(biāo)的，并借新貸還舊貸的“龐氏騙局”模式來非法集資，這些都是投資者僅僅通過網(wǎng)絡(luò)信息而難以識別的。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融的虛擬性，也對網(wǎng)絡(luò)信息安全技術(shù)提出了更高的要求，一旦發(fā)生技術(shù)風(fēng)險，帶來的損失可能難以估量。全面依托互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)實現(xiàn)快速遠程計算和處理固然能大大提升金融市場上資源配置的效率，但也可能發(fā)生由于信息系統(tǒng)自身缺陷故障或外部惡意入侵所導(dǎo)致的平臺崩潰、交易停滯，引發(fā)個人隱私信息的泄露風(fēng)險以及資金的被盜風(fēng)險。值得注意的是，技術(shù)不完善帶來的風(fēng)險在第三方支付領(lǐng)域尤為突出，據(jù)中國銀聯(lián)發(fā)布的2017移動支付安全調(diào)查分析報告，目前5成以上的消費者通過手機支付完成線下購買實物、信用卡還款、外賣、打車及充值繳費等日常支付，而利用技術(shù)漏洞，進行誘掃二維碼，盜用社交賬戶和發(fā)送短信木馬鏈接的欺詐行為屢見不鮮，特別是安全防范意識較低的中老年人深受其害，實際遭受網(wǎng)絡(luò)欺詐比例高達59%。

2.2 互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險具有高度復(fù)雜性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的復(fù)雜性，很大程度上源于互聯(lián)網(wǎng)金融混業(yè)經(jīng)營的特征。長期以來，中國傳統(tǒng)金融業(yè)一直采用分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管的模式，這使得銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)都擁有了一個長期的較穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，但隨著近年來中國金融業(yè)的迅速成長，分業(yè)經(jīng)營的弊端日益顯現(xiàn)：銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)之間相對封閉，明顯抑制了有效競爭，同時也不利于行業(yè)間的優(yōu)勢互補，對我國金融業(yè)的進一步發(fā)展造成了不利的影響。而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在我國的成熟和快速普及，為金融市場注入了全新的活力。特別是在2013年之后，以“余額寶”為代表的理財類平臺如雨后春筍般發(fā)展起來，眾籌模式、P2P借貸、第三方支付以及互聯(lián)網(wǎng)券商、網(wǎng)絡(luò)信托、網(wǎng)絡(luò)基金等金融創(chuàng)新使得中國互聯(lián)網(wǎng)金融進入高速發(fā)展期。通過考查目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融市場，我們不難發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域具有非常明顯的混業(yè)經(jīng)營特征。以螞蟻金服為例，該公司起步于服務(wù)電子商務(wù)的“支付寶”業(yè)務(wù)，后逐漸擴展版圖，理財擁有余額寶和招財寶，信貸擁有“花唄”和“借唄”，征信推出“芝麻分”，眾籌平臺推出“螞蟻達客”，還有虛擬銀行“浙江網(wǎng)商銀行”，以螞蟻金服為代表的許多大型互聯(lián)網(wǎng)金融公司的業(yè)務(wù)布局已實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的全領(lǐng)域覆蓋。

這股混業(yè)經(jīng)營的潮流的確使我國金融業(yè)迎來了金融創(chuàng)新的高峰期，但同時也使得互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的風(fēng)險呈現(xiàn)出了前所未有的復(fù)雜性。目前我國大的互聯(lián)網(wǎng)金融公司固然資本雄厚，但總體起步晚，經(jīng)營時間短，經(jīng)營版圖卻大，不同業(yè)務(wù)項目盤根錯節(jié)，一旦有某一板塊出現(xiàn)問題，其風(fēng)險很容易迅速擴散蔓延到整個公司的業(yè)務(wù)，而互聯(lián)網(wǎng)金融公司普遍對于風(fēng)險防控、風(fēng)險準(zhǔn)備、風(fēng)險應(yīng)對都經(jīng)驗不足，關(guān)注度也不夠，容易最終傳導(dǎo)到整個市場，引發(fā)金融市場動蕩，破壞經(jīng)濟穩(wěn)定，損害投資者利益。而對于小型互聯(lián)網(wǎng)金融公司來講，由于我國對互聯(lián)網(wǎng)金融方面的監(jiān)管還很不成熟，不少業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻都較低，小型公司易被市場利益誘導(dǎo)而進入這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而忽視了自身資本實力，資質(zhì)等限制因素，使得自身面臨相當(dāng)大的金融風(fēng)險。同時，混業(yè)經(jīng)營也易使得互聯(lián)網(wǎng)金融公司產(chǎn)生過度金融創(chuàng)新，一項新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品若牽涉的領(lǐng)域過多，其潛在風(fēng)險很難被充分地認識并衡量，成為金融監(jiān)管上的難題，并在多次交易中易造成杠桿率過高，風(fēng)險大量積累的情況。綜上可看出，相較于傳統(tǒng)金融業(yè)，混業(yè)使得互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險呈現(xiàn)出了高度復(fù)雜性的特征。

2.3 互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險具有監(jiān)管上的困難性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險相對于傳統(tǒng)金融風(fēng)險而言，存在監(jiān)管上的困難性。一方面，這是我國相關(guān)法律法規(guī)不全面不成熟造成的。自2013年以來，中國互聯(lián)網(wǎng)金融實現(xiàn)跨越式發(fā)展，僅2014年一年，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)生股權(quán)投資193起，同比增長339%，資本的快速涌入助力了互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的井噴式增長，而我國現(xiàn)有的法律法規(guī)體系與這種發(fā)展勢頭是難以適配的。首先，我國成熟的監(jiān)管法律法規(guī)是根據(jù)傳統(tǒng)金融業(yè)的需求制定的，傳統(tǒng)的“一行三會”金融監(jiān)管體制也是更多地適應(yīng)傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展需要的。對于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，無論是在立法立規(guī)方面，還是在建設(shè)監(jiān)督執(zhí)行體系方面，我國都才剛剛起步。其次，對于一些金融創(chuàng)新，在成長階段其問題和弊端很難被揭露出來，只有通過大量實踐經(jīng)驗的總結(jié)，才能制定出幫助其健康發(fā)展的法律法規(guī)。最后，要想嚴格執(zhí)法，有效規(guī)范金融市場秩序，就必須有完善可靠的取證制度，但互聯(lián)網(wǎng)金融交易數(shù)據(jù)都是以電子證據(jù)的形式被記錄和保存的，這就使得傳統(tǒng)的取證制度和取證方法可能難以有效打擊互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域內(nèi)的違法違規(guī)行為。

另一方面，金融監(jiān)管部門難以掌握嚴格監(jiān)管與鼓勵創(chuàng)新之間的平衡。金融創(chuàng)新在其本義上，就要求突破原有體制的限制，而其內(nèi)在動力是金融市場參與者對利益的追求和風(fēng)險的規(guī)避。所以，有價值的金融創(chuàng)新必定能實現(xiàn)市場資源的更優(yōu)化的配置，推動資金配置效率的提升，增強投資者福利，為金融業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供強大動力。而互聯(lián)網(wǎng)金融，正是當(dāng)前中國金融創(chuàng)新最聚集，最具有生命力的領(lǐng)域，國家應(yīng)當(dāng)大力支持，全力扶植。但對于原有模式的超越，也容易滋生新的風(fēng)險。對于監(jiān)管部門而言，如果對互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新嚴加控制，會大大削弱中國金融業(yè)的發(fā)展活力，也難以融入世界金融發(fā)展變革的潮流。如果監(jiān)管當(dāng)局對于互聯(lián)網(wǎng)金融采取過于寬松的監(jiān)管政策，那么大量金融亂象將層出不窮，使得金融業(yè)難以穩(wěn)定健康發(fā)展，也使金融市場參與各方的合法權(quán)益得不到保障。因此，對監(jiān)管尺度的把握是監(jiān)管的難點之一，這也顯示出互聯(lián)網(wǎng)金融在監(jiān)管上特殊的困難性。

結(jié)束語：通過以上對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險特殊性的分析，可以看出，方興未艾的互聯(lián)網(wǎng)金融確實是中國當(dāng)前金融業(yè)發(fā)展的先鋒，它對于開發(fā)新型、便捷的金融渠道和優(yōu)質(zhì)、高效的產(chǎn)品服務(wù)，滿足多樣性、個性化金融消費需求都有著傳統(tǒng)金融無法比擬的優(yōu)勢，隨著人民生活水平的提高，人們對投資理財?shù)年P(guān)注度也越來越高，傳統(tǒng)的投資理財方式已經(jīng)遠遠不能夠滿足人們的投資需求了，互聯(lián)網(wǎng)金融下的個人理財模式更能夠滿足人們的投資需求，這種理財模式勢必會成為以后時代發(fā)展中的主流。但發(fā)展就面臨著挑戰(zhàn)，所以需要不斷的對這種新型的理財模式進行改革與創(chuàng)新。