風(fēng)險(xiǎn)投資辯識(shí)分析及應(yīng)對(duì)策略研究

□何雨軒

風(fēng)險(xiǎn)投資的功能和作用非常大，但風(fēng)險(xiǎn)投資有很多的不確定性，給投資及其回報(bào)帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資多投于擁有高新技術(shù)的初創(chuàng)企業(yè)，近年來風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)了我國(guó)的新經(jīng)濟(jì)，使互聯(lián)網(wǎng)等高新技術(shù)得到了快速發(fā)展，本文主要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)辯識(shí)分析和如何控制投資中的風(fēng)險(xiǎn)方面進(jìn)行了進(jìn)一步的研究。

一、概述

風(fēng)險(xiǎn)投資是對(duì)剛開始創(chuàng)業(yè)的企業(yè)提供資金支持，同時(shí)取得該公司股份的一種融資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)企業(yè)提供資金支持及有關(guān)專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，幫助創(chuàng)業(yè)者改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理，以協(xié)助被投資公司獲取更大的利潤(rùn)為目的，屬于高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬行業(yè)。風(fēng)投企業(yè)運(yùn)作過程主要分為籌資、投資、經(jīng)營(yíng)管理和退出4個(gè)階段。風(fēng)險(xiǎn)投資問世以來，它在促進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)化上發(fā)揮了很大作用，受到全球諸多國(guó)家的肯定，但其高風(fēng)險(xiǎn)同樣給很多國(guó)家造成過損失。近年來在理論領(lǐng)域和實(shí)踐領(lǐng)域均對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資具有的風(fēng)險(xiǎn)和如何控制投資風(fēng)險(xiǎn)從各個(gè)角度展開過探究，然而從微觀層次及風(fēng)險(xiǎn)管理角度進(jìn)行論述且符合我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資可操作性強(qiáng)的著述很少。本文主要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)分析和如何控制投資中的風(fēng)險(xiǎn)方面做了進(jìn)一步的研究。

二、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)辯識(shí)與分析

投資風(fēng)險(xiǎn)辯識(shí)是運(yùn)用有關(guān)的知識(shí)和方法，系統(tǒng)地、全面地、連續(xù)地發(fā)現(xiàn)投資活動(dòng)中面臨風(fēng)險(xiǎn)的來源、確定風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生條件、辯識(shí)風(fēng)險(xiǎn)特征、評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)影響的過程。投資風(fēng)險(xiǎn)辯識(shí)是風(fēng)險(xiǎn)管理的重要環(huán)節(jié)，只有識(shí)別投資存在哪些風(fēng)險(xiǎn)因素，鑒別出核心風(fēng)險(xiǎn)因素，才能分析風(fēng)險(xiǎn)和選擇應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的策略。

投資風(fēng)險(xiǎn)辯識(shí)的特點(diǎn)：投資風(fēng)險(xiǎn)辯識(shí)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程；是一個(gè)連續(xù)過程；同時(shí)還是一個(gè)長(zhǎng)期過程；投資風(fēng)險(xiǎn)辯識(shí)的目的是衡量和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。辯識(shí)風(fēng)險(xiǎn)主要是為了衡量風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提供方向和依據(jù)。

通常來講，產(chǎn)品從設(shè)計(jì)、制造、銷售到用戶使用，各個(gè)環(huán)節(jié)可能會(huì)具有不同程度的風(fēng)險(xiǎn)，比如技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、包括信用風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的其他風(fēng)險(xiǎn)等。

（一）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)問題是大多數(shù)成長(zhǎng)型企業(yè)所面臨的根本性問題，而人才優(yōu)勢(shì)是技術(shù)的關(guān)鍵，具體的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)如下：

1.技術(shù)本身存在不確定，某項(xiàng)技術(shù)是否能夠按其事先規(guī)劃完成，研制以前和研制期間都具有不確定性；

2.技術(shù)前景存在不確定性，一項(xiàng)新技術(shù)問世以前均存在瑕疵，就目前擁有的技術(shù)，是否能夠使其改進(jìn)完善；

3.技術(shù)產(chǎn)生的效果存在不確定。產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售以后存在不確定，一項(xiàng)新技術(shù)效果需要一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間才能得到轉(zhuǎn)化和驗(yàn)證；

4.技術(shù)使用年限的不確定，當(dāng)研發(fā)出更先進(jìn)更好的技術(shù)，就會(huì)提前取代原有的技術(shù)。

（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

由于某種全局性的因素引起投資收益的變動(dòng)，生產(chǎn)的產(chǎn)品遇到強(qiáng)有力的對(duì)手而競(jìng)爭(zhēng)不足，這些因素來自公司外部，是公司無法控制和回避的，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：

1.市場(chǎng)占有份額和市場(chǎng)認(rèn)可時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)，如果產(chǎn)品研發(fā)和制造投入成本過高，但產(chǎn)品市場(chǎng)份額小，或市場(chǎng)認(rèn)可時(shí)間長(zhǎng)，造成產(chǎn)品積壓，投資回收期過長(zhǎng)，利潤(rùn)會(huì)降低，同時(shí)帶來資金周轉(zhuǎn)困難。

2.市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，如果原料漲價(jià)或者成本高，價(jià)格超出了市場(chǎng)的承受能力，就很難被市場(chǎng)接受，會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷待銷，可能造成投資無法回收。

（三）資金風(fēng)險(xiǎn)

資金風(fēng)險(xiǎn)是資金在流動(dòng)使用期間，由于無法預(yù)測(cè)的因素存在，導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際獲利水平比預(yù)計(jì)低，產(chǎn)生資金虧損，如貨幣緊縮，利率就會(huì)提高，貸款成本隨之增加，資金會(huì)開始緊張甚至終止，容易造成新技術(shù)就此停止，進(jìn)一步會(huì)導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)受阻甚至破產(chǎn)關(guān)閉。

（四）政策風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)是指由于國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制的改革、經(jīng)濟(jì)法規(guī)的修改，許多相關(guān)政策的調(diào)整變化，比如金融政策、經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策、科技政策的調(diào)整變化，會(huì)給風(fēng)險(xiǎn)投資帶來諸多不確定性。使實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益遠(yuǎn)低于預(yù)期效益。

（五）管理風(fēng)險(xiǎn)

管理風(fēng)險(xiǎn)的大小由管理者素質(zhì)和決策風(fēng)險(xiǎn)決定，如出現(xiàn)決策問題，會(huì)給企業(yè)造成大的甚至無法挽救的損失。當(dāng)內(nèi)外環(huán)境發(fā)生變化、企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，如果企業(yè)組織機(jī)構(gòu)和管理辦法不能適應(yīng)變化，機(jī)構(gòu)重疊，部門辦事效率不高，管理者不愿下放權(quán)力，無法知人善任，不愿重新建立起一個(gè)全新管理結(jié)構(gòu)，在管理模式上落后或效率低下便會(huì)產(chǎn)生管理風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)者必須重新制定一套全新的管理體制，開始接受和使用先進(jìn)的管理知識(shí)。

（六）其他風(fēng)險(xiǎn)

1.知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，通過投入人力和財(cái)力研發(fā)產(chǎn)生的知識(shí)產(chǎn)權(quán)被他人非法侵占，給產(chǎn)權(quán)擁有者造成損失。

2.人事風(fēng)險(xiǎn)。指掌握核心技術(shù)的人才和高級(jí)管理人才流失，會(huì)給企業(yè)帶來損失甚至致命的威脅。

3.信用風(fēng)險(xiǎn)，被投資企業(yè)由于種種原因造成經(jīng)營(yíng)不善，無法履行合同，對(duì)投資者造成損失。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資需要信用保證機(jī)構(gòu)的支撐。

4.道德風(fēng)險(xiǎn)，指某個(gè)利益主體出于自身利益的考慮，封閉信息產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

5.退出風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)投還不能形成能進(jìn)能退的良性循環(huán)，所以風(fēng)險(xiǎn)資本撤出還存在問題，不能使投資者獲得最大值的回報(bào)。

三、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

（一）科學(xué)合理投資

做投資計(jì)劃書需要分析企業(yè)計(jì)劃書，企業(yè)為何需要資金、需要多少、解決哪些問題、企業(yè)發(fā)展方向或獲得資金后的安排，投資回報(bào)預(yù)期等。根據(jù)企業(yè)的規(guī)劃，投資人會(huì)分析企劃書，并得到是否愿意投資、投多少的依據(jù)和初步結(jié)果。

（二）建立合同契約

投資合同要設(shè)置條款確保投資人的權(quán)利，通過合同契約解決投資者和被投資企業(yè)之間的利益沖突，保障雙方的責(zé)任和權(quán)利。規(guī)范相關(guān)事項(xiàng)，對(duì)違反條款者給予處罰，如罰款、解聘高管等。另外，對(duì)于將來不確定的情況可以做一些補(bǔ)充條款，達(dá)到保證投資者利益的目的。

（三）參與被投企業(yè)管理，提高管理水平

由于被投資企業(yè)建立時(shí)間短，缺乏管理人才和專業(yè)人才，也缺少相關(guān)的營(yíng)銷理論和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。所以投資者要參與被投企業(yè)的各方面決策，包括企業(yè)發(fā)展規(guī)劃、資源配置、生產(chǎn)線建設(shè)、銷售策略、人才培養(yǎng)等，逐步建立企業(yè)信息化平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)采購(gòu)、生產(chǎn)、質(zhì)量、銷售、庫(kù)存、物流、成本、財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)共享，提高企業(yè)現(xiàn)代化管理水平。

（四）提高財(cái)務(wù)分析核算

逐步建立科學(xué)、實(shí)時(shí)、準(zhǔn)確的成本核算、統(tǒng)計(jì)分析系統(tǒng)，提高財(cái)務(wù)核算和財(cái)務(wù)分析準(zhǔn)確性及資金周轉(zhuǎn)率，滿足經(jīng)營(yíng)分析、績(jī)效考核和管理決策需要。要求企業(yè)按季提供真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表，共同進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，防止報(bào)表中有不真實(shí)的數(shù)據(jù)。

（五）分階段投資

開始投資資金不能一次性全部投進(jìn)去，而應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展情況分階段進(jìn)行投入，當(dāng)前一階段項(xiàng)目按計(jì)劃目標(biāo)如期完成了，經(jīng)過初步驗(yàn)收，如達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，下一階段資金就可以繼續(xù)進(jìn)行投入，如此一步步將資金逐漸投入進(jìn)去，這樣可降低資金一次性投入出現(xiàn)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，并可留有過程中放棄項(xiàng)目的權(quán)利。

（六）過程監(jiān)控

資金投放后，應(yīng)對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行過程監(jiān)控，同時(shí)參與企業(yè)重大事項(xiàng)的決策，要求企業(yè)定期匯報(bào)，包括資金使用情況、項(xiàng)目進(jìn)展情況、存在的問題及解決的思路和辦法，及時(shí)掌握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和存在的風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)助企業(yè)快速解決問題。

（七）調(diào)整股份比例

通過金融分析，對(duì)投資者和被投企業(yè)各自所持股份進(jìn)行合理調(diào)整，滿足雙方需求，保障投資者利益。促進(jìn)產(chǎn)生的科技成果轉(zhuǎn)化，使風(fēng)投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)最佳的綜合經(jīng)濟(jì)效益。

四、風(fēng)險(xiǎn)投資成功案例

中國(guó)大陸企業(yè)在海外股市上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（阿里巴巴、百度、搜狐、騰訊等）在創(chuàng)業(yè)初期也都曾獲得過風(fēng)險(xiǎn)投資的資金支持，這些公司都是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的案例。

五、結(jié)束語

根據(jù)以上論述，可將風(fēng)投企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素劃分為兩類：一類是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它與政策、法律、經(jīng)濟(jì)金融及環(huán)境等有關(guān)，這類風(fēng)險(xiǎn)所有風(fēng)投企業(yè)都要面對(duì)，它是風(fēng)投本身無法控制的。另一類是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它由企業(yè)管理水平、技術(shù)水平及研發(fā)能力、市場(chǎng)狀況及發(fā)展前景、財(cái)務(wù)狀況等方面決定，因此，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)各個(gè)企業(yè)程度不同。

風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生是一個(gè)復(fù)雜且多種因素彼此相碰撞的過程，風(fēng)投要結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，既要注重投資環(huán)節(jié)，也要從風(fēng)險(xiǎn)資本籌集、管理及退出環(huán)節(jié)開展全程且全面的風(fēng)險(xiǎn)管理。