產(chǎn)品預(yù)測(cè)：明星產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)頻現(xiàn)

2018年，隨著成品油標(biāo)準(zhǔn)全面升級(jí)，市場(chǎng)看好高標(biāo)號(hào)油品供需格局，這會(huì)在一定程度上緩解國(guó)內(nèi)成品油結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的矛盾；隨著國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能陸續(xù)投放，景氣度預(yù)計(jì)會(huì)呈下行態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將轉(zhuǎn)移至下游的PTA與聚酯環(huán)節(jié)；隨著國(guó)內(nèi)“煤改氣”的繼續(xù)推進(jìn)，天然氣供不應(yīng)求的狀況將會(huì)進(jìn)一步加劇，LNG盈利將變得十分可觀；乙烷裂解項(xiàng)目將成為明星產(chǎn)業(yè)。

成品油：高標(biāo)油供不應(yīng)求

目前，國(guó)內(nèi)成品油雖然總量供給充足，但結(jié)構(gòu)性不足的問(wèn)題突出。2018年全面普及國(guó)V汽油后，環(huán)保部規(guī)劃未來(lái)2年內(nèi)將成品油標(biāo)準(zhǔn)全面升級(jí)至國(guó)VI，預(yù)計(jì)2018年大多數(shù)城市就有可能進(jìn)入國(guó)VI時(shí)代。

從我國(guó)煉油能力構(gòu)成看，催化裂化和延遲焦化占比過(guò)高，與高標(biāo)號(hào)油品對(duì)應(yīng)的加氫能力明顯不足，高標(biāo)號(hào)油不僅不存在過(guò)剩的問(wèn)題，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)由于部分煉油企業(yè)無(wú)法及時(shí)更新?lián)Q代，高標(biāo)號(hào)油品甚至?xí)芫o缺，隨著“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”政策貫徹落實(shí)，高標(biāo)準(zhǔn)成品油還可以以更高的價(jià)格銷(xiāo)售，高標(biāo)號(hào)成品油盈利應(yīng)該不成問(wèn)題。

聚酯產(chǎn)業(yè)：利潤(rùn)重新洗牌

PX目前較高盈利很大程度上是由較好的供給格局決定的。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈從上到下由PX、PTA和滌綸三個(gè)環(huán)節(jié)組成，從產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配來(lái)看，這三個(gè)環(huán)節(jié)的盈利一直處于輪動(dòng)之中。2009—2011年，受益紡織服裝出口增加，滌綸經(jīng)歷了高景氣周期。2010—2012年，滌綸下滑，而PTA由于產(chǎn)能不足，價(jià)差迅速擴(kuò)大，PTA成為盈利中心。由此刺激PTA產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，導(dǎo)致2012年P(guān)TA產(chǎn)能過(guò)剩，而PX因產(chǎn)能不足，盈利又向PX轉(zhuǎn)移。2018年，預(yù)計(jì)隨著多個(gè)民營(yíng)大煉化項(xiàng)目投產(chǎn)，屆時(shí)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)會(huì)迎來(lái)新一輪洗牌。

2020年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃顯示，PX環(huán)節(jié)增長(zhǎng)最快，至2020年預(yù)計(jì)產(chǎn)能擴(kuò)張幅度達(dá)120%，PTA與滌綸擴(kuò)產(chǎn)幅度并不大，分別為22%和11%，未來(lái)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下游挪動(dòng)將是大概率事件。

天然氣：供需矛盾加劇

受益于“煤改氣”的全面推進(jìn)，2018年中工業(yè)燃煤鍋爐還需改造14.8萬(wàn)t，是2017年改造量的3.6倍，華北地區(qū)尚有2700萬(wàn)戶(hù)需要民用煤改用天然氣，是2017年改造量的9倍。據(jù)預(yù)測(cè)，以上改造如在未來(lái)5年內(nèi)完成，天然氣的需求量將猛增118億m3/a。

由于國(guó)內(nèi)自產(chǎn)天然氣預(yù)計(jì)很難有太快增長(zhǎng)。管網(wǎng)進(jìn)口氣只有2019年投產(chǎn)的中俄東線(xiàn)和2020年的中亞D線(xiàn)，但需逐步達(dá)產(chǎn)，近幾年新增管網(wǎng)進(jìn)口氣供給也十分有限。預(yù)計(jì)2019年需要新增LNG進(jìn)口量1100萬(wàn)t。這意味著未來(lái)國(guó)內(nèi)LNG供需在淡季基本能夠保證周轉(zhuǎn)率，在旺季則會(huì)出現(xiàn)明顯的供給緊張。屆時(shí)LNG接收站將會(huì)在天然氣整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，成為最大的受益者。

乙烷裂解：成為明星產(chǎn)業(yè)

2011年以來(lái)，石化行業(yè)最大的明星產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是丙烷脫氫項(xiàng)目，但展望未來(lái)，下一個(gè)明星產(chǎn)業(yè)非乙烷裂解項(xiàng)目莫屬。全球乙烯產(chǎn)業(yè)未來(lái)兩年還處于景氣大周期之中，價(jià)格在高位運(yùn)行，而乙烷的價(jià)格會(huì)在比較低的水平線(xiàn)徘徊，兩者的價(jià)差有望維持在高位。

乙烯屬于全球定價(jià)，2017年第三季度油價(jià)上漲，乙烯價(jià)格也同步上漲，且走勢(shì)強(qiáng)于原油，說(shuō)明全球乙烯供需非常緊張。近幾年北美氣頭和我國(guó)煤頭乙烯產(chǎn)能投放顯著低于預(yù)期。北美乙烷制乙烯項(xiàng)目主要受到當(dāng)?shù)貏诠し?、環(huán)保法等諸多限制約束，建設(shè)進(jìn)度緩慢。2017年，北美乙烷裂解產(chǎn)能實(shí)際投產(chǎn)規(guī)模為359萬(wàn)t，對(duì)未來(lái)北美乙烷裂解投產(chǎn)進(jìn)度仍無(wú)法給予過(guò)于樂(lè)觀的估計(jì)。因此在全球產(chǎn)能利用率極高，投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，且需求強(qiáng)勁的背景下，乙烯價(jià)格有望維持在高位。

從原料乙烷的供給端看，根據(jù)EIA預(yù)測(cè)，2018年美國(guó)乙烷產(chǎn)量將比2017年增加1400萬(wàn)t/a，而乙烷作為燃料的需求增長(zhǎng)非常有限，化工需求也難以消化如此多的增長(zhǎng)。按照目前規(guī)劃，2018～2020年除中國(guó)以外地區(qū)乙烷裂解裝置對(duì)乙烷的需求增量總和僅1000萬(wàn)t/a，即使考慮中國(guó)規(guī)劃項(xiàng)目2020年大部分都能投產(chǎn)，也只有約1630萬(wàn)t/a。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年乙烷價(jià)格仍將在低位運(yùn)行，乙烷裂解仍將保持非常高的經(jīng)濟(jì)性。

（鐘華雯）