海洋漁業(yè)上市公司股利政策研究

丁榮清，薛淑娟

21世紀(jì)是海洋新世紀(jì)已成為時(shí)代的共識。早在黨的十八就明確提出要堅(jiān)決維護(hù)國家海洋權(quán)益，實(shí)施建設(shè)海洋強(qiáng)國戰(zhàn)略。黨的十九大報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)：堅(jiān)持陸海統(tǒng)籌，加快建設(shè)海洋強(qiáng)國。海洋漁業(yè)是海洋經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的重要成分。本研究以海洋漁業(yè)上市公司為對象，研究其股利政策，為把握海洋漁業(yè)上市公司的資金狀況及提升企業(yè)價(jià)值提供有益參考，以期促進(jìn)海洋漁業(yè)上市公司穩(wěn)健、快速發(fā)展。

1 海洋漁業(yè)上市公司概況

我國是海洋大國，海洋漁業(yè)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對增加貨品需求量、提高收入及推動沿海經(jīng)濟(jì)起到非常大的作用。國務(wù)院常務(wù)會議討論通過《關(guān)于促進(jìn)海洋漁業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》中，指出當(dāng)今的首要任務(wù)之一是改善海洋漁業(yè)設(shè)施技術(shù)的落后情況，提高海洋漁業(yè)技術(shù)水平。目前，我國海洋漁業(yè)上市公司主要有如下6家公司（見表1）。

表1 海洋漁業(yè)上市公司概況

2 海洋漁業(yè)上市公司股利政策分析

2.1 股利支付意愿

通常情況下，公司要吸引股東以及一些猶豫不決正在考慮的投資者，增加他們對公司的好感度，就要提升股利發(fā)放的意愿度，分配更多的股利。公司的股利派發(fā)得多了，增加了外界對公司的信任，公司的股票市場就會呈現(xiàn)出增長的趨勢，企業(yè)吸引投資者的能力和融資能力會跟著公司股票市值的提高而愈來愈好。2014～2016年海洋漁業(yè)上市公司股利支付意愿比例如表2所示。

表2 2014～2016年海洋漁業(yè)上市公司股利支付意愿比例（%）

從表2可以看出，6家海洋漁業(yè)上市公司的股利分配意愿度呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢。2014年6家海洋漁業(yè)企業(yè)中，派發(fā)股利的企業(yè)為66.67%，2015年海洋漁業(yè)企業(yè)中愿意分派股利的企業(yè)與不愿意分派股利的企業(yè)各占50%，而到了2016年愿意分配股利的海洋漁業(yè)上市公司到達(dá)了這3年中的最低，只有33.33%的公司分配了股利。

海洋漁業(yè)上市公司股利支付意愿呈現(xiàn)逐年下降的趨勢主要有如下兩方面原因：（1）我國的環(huán)境資源問題，近年來我國海洋資源存在被過度利用和消耗現(xiàn)象嚴(yán)重，影響了企業(yè)的盈利能力，使得海洋漁業(yè)上市公司的利潤分配不均勻，發(fā)放股利的能力較差，致使海洋漁業(yè)上市公司支付股利的意愿變?nèi)酢＃?）海洋漁業(yè)上市公司面臨著設(shè)備更新、人員素質(zhì)提升等眾多問題，資金壓力較大，這使得很多海洋漁業(yè)上市公司不愿意分配股利。

2.2 股利支付率

股利支付率是股利政策的一個(gè)重要內(nèi)容。適當(dāng)?shù)墓衫Ц堵什粌H可以提升公司在資本市場的形象，還有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。海洋漁業(yè)企業(yè)股利支付率情況如表3所示。

表3 2014～2016年海洋漁業(yè)企業(yè)股利支付率情況表（%）

從表3可以看出，6家海洋漁業(yè)上市公司只有好當(dāng)家和壹橋海參的股利支付率比較穩(wěn)定，好當(dāng)家近3年維持在30%的水平上，壹橋海參則在10%左右；開創(chuàng)國際、東方海洋和中水漁業(yè)近3年股利政策不穩(wěn)定；而獐子島近3年來的股利支付率都為0。從表中也可以清晰地看出，2014～2015年，平均股利支付率呈直線下降趨勢?？偟膩碚f，海洋漁業(yè)企業(yè)股利的支出率水平比較低下，在資本市場上要吸引更多的投資者還存在一定的難度。

2.3 股利支付水平

投資者最關(guān)心的問題之一就是股利支付水平，股利的支付水平若是高，表明公司的盈利能力強(qiáng)，股東能夠拿到的回報(bào)也就高，從而表明其可以作為長期投資的目標(biāo)。2014～2016年海洋漁業(yè)上市公司每股現(xiàn)金股利如表4所示。

表4 2014～2016海洋漁業(yè)上市公司每股現(xiàn)金股利

從表4可以看出，我國海洋漁業(yè)上市公司的每股現(xiàn)金股利并不高，平均值在0～0.1的水平，各年間的現(xiàn)金股利支付變化不大。從分析的6家海洋漁業(yè)上市公司來看，獐子島在2014～2016年3年期間都沒有發(fā)放現(xiàn)金股利，開創(chuàng)國際、東方海洋和中水漁業(yè)只發(fā)放了一年的現(xiàn)金股利。從海洋漁業(yè)企業(yè)的每股現(xiàn)金股利的均值來看，2014年每股現(xiàn)金股利的均值為0.065，到了2016年則降到了0.02，其發(fā)放的每股現(xiàn)金股利逐年減少，反映出海洋漁業(yè)上市公司現(xiàn)金支付能力較弱。

2.4 股利支付的連續(xù)性

評價(jià)一個(gè)上市公司經(jīng)營業(yè)績好壞的關(guān)鍵因素之一，就是看它股利分配的連續(xù)性程度。若是股利支付穩(wěn)定而持續(xù)，則能反映出公司是在對投資者發(fā)出其保持穩(wěn)定發(fā)展的訊息。根據(jù)海洋漁業(yè)上市公司近3年的股利統(tǒng)計(jì)，2014～2016年連續(xù)支付股利的公司只有2家，占33.33%，其余都未能連續(xù)支付股利。說明海洋漁業(yè)上市公司由于受到資源環(huán)境和漁業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施以及社會環(huán)境等多種因素的影響，其經(jīng)營狀況不是很好，經(jīng)營收益不穩(wěn)定，使得公司未能連續(xù)分配股利。

從上述分析可以看出，我國海洋漁業(yè)上市公司股利存在著支付率較低、支付不穩(wěn)定等問題。如此的股利政策可能會導(dǎo)致投資者不關(guān)注公司的股利收益，而把追逐資本利得作為主要目標(biāo)。長此以往，會增加海洋漁業(yè)企業(yè)的投機(jī)氣氛，從而不利于海洋漁業(yè)上市公司的健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。

3 優(yōu)化漁業(yè)上市公司股利政策的建議

3.1 加強(qiáng)政府對海洋漁業(yè)的支持力度

我國雖為漁業(yè)大國，但現(xiàn)有漁船及其裝備水平遠(yuǎn)落后于日、韓、歐美、臺灣等漁業(yè)發(fā)達(dá)國家。我國海洋漁業(yè)卻面臨著“小船多，大船少，老船多，新船少、投入多、產(chǎn)出少”等問題。海洋漁業(yè)上市公司也同樣面臨著轉(zhuǎn)變現(xiàn)有整體裝備水平落后的狀況，巨額的資金需求僅通過公司自身的能力難以滿足，要解決此問題還需要政府更多的政策扶持。

3.2 公司管理層應(yīng)增強(qiáng)回報(bào)意識

投資者購買股票的收益包括股利和資本利得，若長期持有股票，股利收益情況成為衡量投資回報(bào)率的重要指標(biāo)。所以海洋漁業(yè)上市公司要想在資本市場上獲得投資者的認(rèn)可并長期持有，就必須給予投資者足夠的回報(bào)；否則，公司的股東尤其是中小股東就會選擇用腳投票，進(jìn)而會影響到企業(yè)在資本市場上的形象。公司的管理層只有增強(qiáng)對股東的回報(bào)意識，增強(qiáng)投資者對公司的信心，才有利于企業(yè)價(jià)值的進(jìn)一步提升。

3.3 提高企業(yè)運(yùn)營能力，增加企業(yè)現(xiàn)金流

對一個(gè)財(cái)務(wù)實(shí)力很弱、只能獲得較少的利潤的公司來說，不管實(shí)施哪一種股利分配方案都是徒勞。所以，企業(yè)要想發(fā)揮股利政策的引導(dǎo)效應(yīng)，首先就需努力把企業(yè)經(jīng)營好，提高企業(yè)的營利能力。只有獲取足夠的利潤，擁有充分的現(xiàn)金流量，公司才有可能選擇最佳的股利政策，吸引更多的投資者。

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